【押注芯片三年巨亏73亿 依图科技第三大顾客存疑】

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最近，ai产业开始进入资本现金化期。 寒武纪( 688256.sh )正式登陆科学创板后，ai四小龙之一的依图科学技术向上海证券交易所提交了cdr发行申请。

外部对ai四小龙有很多幻想，包括收益性和核心技术。 根据图科学技术招聘书580页，3年半内不仅造成了近73亿美元的损失，而且还有很多疑问。

收购的核心技术能打吗？

根据图科学技术年成立，商汤科学技术、玩耍科学技术、云与科学技术一样，由ai视觉算法开始，在业界内被称为“ai四小龙”。

成立之初，基于图科学技术进入安全领域，同一产品提高公安破案率后，名声大振，吸引了红杉资本、高甫资本、云锋基金等知名vc的投资。

但是仔细看了一下书，就会发现基于图技术的商业模式和其他ai公司不一样。 从企业的收益结构中可以清楚地看到企业的业务重点，正在经历“从软件到硬件”的变化。

财务数据显示，图科技年、年、2019年和年上半年收入分别为6871.89万元、3.04亿元、7.17亿元和3.8亿元，同期损失分别为11.68亿元、11.68亿元、36.47亿元和13.03亿元。

从收益构成来看，年软件收入为3841.3万元，占55.9%，这个比例逐年下降，到上半年为止下降到了14.82%。 另外，硬件和软件组合的收入比例上升，从年的10.32%上升到年上半年的60.78%。

这一切从年开始说。 据图科技的创始人朱珏介绍，算法性能的迅速发展和机器计算能力的提高缓慢的矛盾越来越明显，产业以ai为中心考虑计算机架构，理解算法的ai企业制作的ai芯片，将计算能力

因此，根据图科学技术“剑走偏锋”，决定通过算法切入芯片领域。 这一年，企业战术投资了第一家ai芯片企业上海熠知电子科技有限企业(以下称为熠知电子)。

选择参加股票而不是直接设立，可能是因为图技术的创始人朱珏、林晨曦精通算法，但缺乏芯片背景，必须从外部寻找团队，需要稀释大股票。

2019年5月，根据图科学技术发布了电缆芯片。 报告期间，企业不单独销售电缆芯片。 根据电缆芯片开发智能服务器和智能边缘计算设备，对外销售。

索芯片的目标是寒武纪思元220和华为上涨310，这两个都位于边缘ai芯片，除了计算能力的要求外，功耗也同样是考虑指标。

求索芯片的计算能力为15tops@int8，比两个竞争产品稍差，求索芯片的最大消耗电力为15w，与竞争产品的差距还很大。

从通用ai计算能力来看，图技术与寒武纪、法威之间还有差距。 但是，应注意，根据图技术，强调了求出电缆芯片的方法更擅长视频流分析，在这一点上，思元220和上升310没有被特别证明。

年，根据图科学技术，更全面地收购熠知电子，构成了不同管理下的公司合并，企业帐簿形成了商誉14.96亿元。

与寒武纪这种纯粹的ai芯片企业相比，根据图技术在下游的应用方面更有经验，但在开发ai芯片的能力方面，可能与寒武纪有一定的差异，同时与合并合并问题有关，有一定的不明确性。

第三大的顾客b是谁？

根据图技术，另一个令人费解的地方是过去五大顾客不稳定，经常隐瞒企业的实名。 其中，企业b有很大的疑问。

2019年，企业b是依图科技第三大客户，销售金额为8477.85万元，占11.83%。 年上半年，企业b是第五大客户，销售额为1720.09万元，占4.52%。

表中的注3表明企业b的实际管理者是企业离职员工陈峰。 注8说，企业离职员工陈峰现在是北京思图场景数据科技服务有限企业(以下称为思图场景)的理事。

股东招募书中还没有确定思图场景董事陈峰和企业b的实际统治者陈峰是否是同一个人。 接口信息看了思图场景的高管名单，天眼调查app显示，陈峰确实担任思图场景的理事，另外，以其名义持有北京丰盈众润新闻技术咨询有限企业(以下简称北京丰盈)的90%的股份，这也是他实际 迄今为止，陈峰在广州依图网络科技有限企业和深圳依图网络科技有限企业工作，这两个企业现在已经注销了。

那么，北京丰盈是上述企业b吧？

根据接口信息查询，北京丰盈经营范围涵盖了技术咨询、技术开发、技术服务、技术转让、计算机系统服务、基础软件服务、数据解决等。 值得注意的是这家企业的投保人人数是0。

天眼查app显示，北京丰盈地址为北京市海淀区海淀大街8号a座10楼d1区。 而且，思图场景是基于图科学技术间接拥有14.26%所有权的参加企业，是相关人员，是基于图科学技术上年纪的第三大顾客。 根据思图场景的官网，企业的工作地点位于北京市海淀区海淀大街8号中钢集团大楼a座10楼，和北京丰盈的工作地点一样。

很明显，对北京丰富的独立性有疑问。 关于企业b的真正背景，根据图技术可能需要越来越多的说明。

销售战略为什么那么激进？

除了新闻披露的问题，图技术最不能放心的是高额的应收账款和销售费用。 报告期间，企业应收账款持续上升，年末为2568.66万元，至年6月30日达到6.87亿元。 同期，企业应收账款周转率继续下降，从去年的2.68下降到2019年的1.69。 这也表明企业在销售时使用了更激进的退款政策。

根据图，科学技术的销售费用率也远远高于同行，年最高达到92.81%，年上半年的销售费用率也达到了41.66%。 根据迄今为止的科学技术公开征集书，科学技术的销售费用率在年后下降到了20%以下。

目前，基于图技术下游覆盖了与城市管理场景和智能医疗健康服务相对应的公共服务行业，与通用园区、安全生产、网站全解析、智能移动、复印审查相对应的智能商业行业基本上是to b或to g的行业，这是企业的现状

募集75亿元是狮子的大开口吗？

在招聘方面，根据图科学技术的5个招聘投资项目补充流动资金共计募集75亿元，仅新一代人工智能ip和高性能soc芯片项目的募集资金投入额就达到了23.18亿元。

对，寒武纪开发的三个小费的总投资额也不过19亿元。

两个募捐金额不同的背后，实际上对资金的不安程度不同。 申请寒武纪上市的时候钱不够。 上市前财务报告的货币资金和财务管理超过40亿元，2019年的经营现金流流出2亿元，然后只要保持这个财务报告的速度，就可以长期支撑。 根据图，科技现在的账目是货币资金15.58亿元，2019年的经营性现金流流出11.2亿元，然后如果是烧这笔钱的速度，就只能支撑一年。

另外，依赖图科学技术不仅是ai视觉企业，还迅速发展ai语音和ai语义两个方向，招聘项目5是下一代语音语义能力平台项目。

根据图技术，ai产业链的垂直(芯片、服务器、应用)和横向(视觉、语音、意思)两个维度配置得非常广泛，似乎有ai领域的巨兽骨架。

但是，根据图技术，体量与中国的ai头部公司相比还有很大的差距。 商汤科技传闻收入已经超过百亿元，科技年收入同期接近图科技的5倍。

如图所示，科学技术在规模小的情况下，战线太长，后续企业对融资的渴望可能还没有尽头。