【蚂蚁被暂缓上市！马云惹火上身 监管新政掐准三大命门】

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11月2日晚，爆炸新闻不断更新画面。 马云惹上身，吃瓜群众隔岸观火。

让我们回顾一下这两个晚上发生了什么。

首先，中国证监会发布了消息，中国人民银行、中国银行保监会、中国证监会、国家外汇管理局对阿里集团的实际统治者马云、理事长井贤栋、社长胡晓明进行了监督管理协议。

其次，银监会发表了关于互联网小贷业务的规定，要求互联网小贷企业大体上不要跨省开展业务，上市的阿里集团成为最重要的监管对象。

而且银保监会顾客权益保护局局长郭武平认为金融科技企业利用垄断地位收取过高的费用。 “花呗”、“借呗”侵犯客户权益，未普及。

所以，蚂蚁群体本质上是什么？ 教练夹击后，蚂蚁会恢复原形，失去可能性吗？ 真正对蚂蚁的影响是什么？ 同时，政策落地后，背后的资本们将面对什么呢？

毕竟，蚂蚁集团的身体量和状况也前所未有。

但是，协商的结果没有公布，可能是一点也不能说的秘密。 总之，监督管理层还是给蚂蚁留下了面子和空之间的东西。

管清友:不要说得太详细。

这件事和马云在金融峰会上说什么话一样，大家都知道，但迄今为止没有人直接指出。

在监督管理眼里，马云是蚂蚁集团的实际统治者，他说的话性质不同。

蚂蚁集团刚从支付宝( Alipay )业务开始，这只蚂蚁只有一个支付通道业务，是真正的科技企业。

他们发现出租这笔生意比复印、卖手机、做交易中介服务赚得多，所以他们无一例外地开始了互联网小贷业务。 通过网络积累了很多顾客后，他们打着“普惠金融”的旗号向顾客进行融资，逐渐迅速发展成为不输给银行的金融企业。

这几年，安特金融一直在努力弄清自己的金融属性。 到目前为止，企业名称从“蚂蚁金服”变更为“安东金融”，打科技卡，淡化金融颜色。

安特金融有10亿+个人顾客，8000万+商家顾客。 根据招商引资书，小额信贷科技平台的利润达到39%，但据华泰推算，安特金融7成以上的利润来自小额信贷。

小额信贷事业是近年来蚂蚁收入中最重要的贡献因素，当然增长率在提高。 小额贷款的本质是零售贷款。

银行领域与其他领域不同的两项特有业务是支付结算、发放贷款。 这两大业务是政策赋予银领域的特别业务牌照。 蚂蚁的余额宝、花呗、借呗业务也获得了许可证。

零售银行有两个核心。 一个是流量入口，两个是人均资产。

例如，“宇宙行”工行通过全国16000多个据点(年末数据)，数十年积累了6.5亿的顾客，现在支付宝( Alipay )的年度活动用户超过了10亿，这远远不及工行。 在人均资产方面，蚂蚁集团的人均数据比不上工业行，但从增长趋势和总量来看，在较大的增长空之间。

现在招商银行被认为是“零售银行之王”，但蚂蚁集团的零售贷款(主要是费用贷款)的规模与招商银行几乎相同。 根据蚂蚁的增长率，蚂蚁的零售贷款可能很快就会超过招商银行。

同样从事银行业务，蚂蚁的顾客风险总体上比银行高得多。 根据招股证明书，受疫情影响，蚂蚁费用信用逾期率上升100%，同期，招商银行信用卡贷款逾期率上升28%，明显超过同期银行信用卡逾期率。

当然银行属于金融机构蚂蚁的资产管理、保险等和金融机构一样的业务一般认为蚂蚁集团是金融企业。

事实上，在此之前蚂蚁集团曾受到过这样的疑问。 对此，他们自己之所以激烈争论“金融”不是“科学技术”，是因为只要贴上“科学技术”的标签，就能在现在的资本市场上得到最高的评价。 最后，蚂蚁说服了证监会的管理层。 但是，蚂蚁最终不是在主板上发售的，而是在科创板上发售的。

最重要的是，蚂蚁集团最终不是银行保险的4~5倍的pe评价，而是48倍的股价收益率，a+h评价达到了2.1兆。 上市公司所属的领域不是金融服务，而是“新闻发布、软件、新闻技术服务业”的“网络和相关服务”。

在开展注销业务时，蚂蚁多次强调自己的合规性，即使在有网络贷款、银行、金融卡公司上市时，也极力明确自己的金融属性。 结果，害怕自己的金融属性会影响自己的评价值。

根据蚂蚁的金融属性，蚂蚁现在的2.1万市值被严重高估了。 “技术”属性支撑着这个高估的部分。 在美国，360金融上市时也只有6倍左右的pe评价。

蚂蚁的股票上市证书也说企业面临着金融服务领域和其他领域监管变化的风险。 金融监管的相关法律、法规和规章制度高度复杂，不断变化。 面对新的法规和监管环境，企业并不总是保证尽快调整业务以满足法规遵从性要求。

也就是说，蚂蚁最可怕的风险来自金融监管。

蚂蚁集团作为科技企业成功获得资本市场的高度评价后，马云依然渴望在金融峰会上提高蚂蚁集团，前所未有地指责银行是当铺的思考，嘲笑巴塞尔协定是“老年人俱乐部”，这是迟早的事

11月2日，《网络小额贷款业务管理暂行方法(征求意见稿)》(以下简称《网络小额贷款管理方法》)正式向社会征求意见。 蚂蚁集团上市的时候，监督管理和马云的游戏似乎正在白热化。

当然，领域管制的颁布是面向全领域的监督管理，但蚂蚁上市时，这给蚂蚁集团最核心的金融部分的信用业务带来了最直接的冲击。

回到问题的焦点。 我们制作了相关复印件“马云炮击监督管理的背后:监督管理限制了阿里巴巴杠杆。 在《ipo自动贩卖机》破坏规则中，对监管蚂蚁集团的不满和恐惧是蚂蚁通过abs发行的小信用杠杆达到了100倍，引起了金融监管和以前流传到金融业的不满。 另外，监督管理对无法掌握借呗、花呗的“共债风险”不满。

其中，《网贷管理办法》对蚂蚁金服影响最大的几条条例，值得常说。

解读:这打破了原蚂蚁小贷通过重庆注册的两个小贷企业向全国贷款的便利。 但是这条路没有堵住，如果国务院银行监督管理机关批准，可以在全国出租。 银保监会在机构监督管理报告、杠杆比例、资本管理、现场检查和处罚等措施方面，也将继续蚂蚁集团之后的放贷业务。 三年一发的许可证，期限变短了，但毕竟是通的。

2、个人单户网贷馀额大致不得超过30万元，不得超过最近三年年均收入的三分之一。 对法人或其他单户互联网的小贷馀额大致不得超过一百万元。

解读:这项规定限制了蚂蚁集团坏账业务的天花板。 阿里小额贷款业务的顾客大部分是以前从银行风控系统排出的长尾顾客，以低收入阶层为中心。

亚利贷款现实中共同贷款的自有出资比例约为1%-2%。 蚂蚁约1.7兆日元的支出中，只有360亿日元左右的表内贷款。 也就是说，借的100张中，只有1、2张从自己的口袋里拿出来了。 其他是来自银行的低利率资金。

根据监管对金融机构的要求，将自己出资比例提高到30%。 那根据蚂蚁集团现在的规模，为了驱动这1.8兆的共同贷款，结合表内贷款最多5倍的杠杆大体上，蚂蚁的小贷款资本金需要达到1400亿元的规模。 但是，现在蚂蚁的资本金在350亿元左右。

1.8万亿只是现在的数据，随着贷款业务规模的扩大，蚂蚁需要继续增加资本金，这几乎是令人不满的无底洞。 如果资本金保持一定，就意味着蚂蚁的坏账规模将大幅缩小。

网络小贷企业股权的规定本质上类似于巴塞尔协定规定的银行“资本充足率”。 按照上述条例进行监督管理，金融科技企业越来越像银行。 当然，也包括蚂蚁集团。

马云此前一直在炮击巴塞尔协议，到目前为止可能收到了《网络小贷管理方法》发表的风声。

蚂蚁发售后，董事股东等将在1、2年内迎来限定销售解禁。 但是，上述规定现在只是草案，正式实施后也有三年的过渡期。 解禁时期到过渡期为止，期间他们有足够的时间逃跑。 他们是谁？ 马云强大神秘的微信的力矩朋友。

蚂蚁和“蚂蚁”不一样。 现实中的蚂蚁很小，但资本市场中的蚂蚁很大。 但是，有同样的地方。 无论是地面上看不见的小蚂蚁，还是资本市场上掀起波涛的巨无霸，他们都喜欢抱团。

《棱镜》给蚂蚁WeChat的力矩做了一张表，为蚂蚁举起篮子，自己也写了钵满赚来的大咖啡们。 如果蚂蚁成功了，这些人也会提高财富的地位。

这个名单上有很多赵薇这样惊人的地方。

据报道，因涉嫌违法违规和空在壳牌交易上购买上市企业，严重违反证券法的赵薇及其丈夫黄有龙，被股票市场禁止5年。

我自己买不起。 我买不起丈夫。 那妈妈总是买吗？ 换了所有者，就可以在股票市场上“乘风破浪”。

魏启颖名下的上海鸿投资中心(有限合作)在蚂蚁科学技术上拥有1.05%的所有权，据天眼查，上海鸿为此预订了近2.48亿元。 魏启颖拥有上海鸿约2.33%的所有权。 另外，上海鸿自己由马云旗下的云锋基金管理，股东名单中也包括名商富嘉如云，包括史玉柱旗下的巨人投资、刘永好旗下的新希望投资、演员苗圃持有的西藏稳定盛达投资等。

另外，云锋基金管理着魏启颖名的上海经颐投资中心(有限合作)，该企业不仅直接持有蚂蚁科学技术的0.27%的股份，还通过上海众付股票投资管理中心持有蚂蚁科学技术的1.31%的股份。 另外，上海众付旗下的定位(上海)投资中心(有限企业)拥有蚂蚁科学技术的1.96%的所有权。

上海经颐后面站着巨人、健康元、新希望等明星股东。

经过一系列纷繁的所有权操作，赵薇的母亲魏启颖拥有蚂蚁科技股份达730万股，市值超过5亿。

以上海鸿为例，魏启颖的预约出资额为1亿元，在上海的预约出资额约为2444.6万元。 只有这一部分，蚂蚁某企业上市带来的利润已经翻了好几倍。 更何况，云锋基金投资的企业不仅仅是蚂蚁。 因为蚂蚁是最大的。

10月26日，安特金融公布了战术投资者名单和支付金额情况，合计支付金额为935.31亿元，支付日期为11月2日。 也就是四部委谈论马云的日子。

而且，开始前，背后的资本已经获利了。 上市只是把利润变成大家都能看到的数字。 如果股价上涨，马云WeChat的力矩赵薇们拥有的财富还会水涨船高。

从去年6月的首次国内融资到去年7月，评价水平从2600亿元增加到9600亿元。 根据最新蚂蚁集团的初步询价公告，其总市值达到2.1万亿元，比去年6月的2600亿元增加了7倍。

早就马云开始为蚂蚁集团引进第一批战术投资者。 这意味着赵薇们还有足够的迂回空，股价变动对他们来说只不过是多多少少有好处还是少多少有好处。

但是，对这次发售时收盘的股东们来说，吃肉不是那么简单的事。