【调味股龙头挤泡沫 海天味业市值半月蒸发千亿】

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时代周刊记者李静来自上海

短短半个月，海天味增业( 603288.sh )市值超过千亿元，迎来了“多事之秋”。

最近，湖南、浙江杭州的客户向媒体爆料，购买的海天酱油用过几次后，瓶子里出现蛆。

9月21日，海天味增业董事会秘书张欣对时代周报记者说:“这一定不是产品质量的问题。 本公司的生产流程并不是活虫在产品中，出厂前的产品必须在高温下灭菌”。

一方面蛆被放在桌子上，另一方面，最近海天味增业的股价大幅召回，高股价、泡沫论的疑问还在持续。 据wind统计，截至9月21日，海天味增业市值已从9月3日的高价跌破千亿元，股价以203元/股下跌22.66%。

前后夹着，这个瓶子被称为市值“碾压了所有房地产企业”的酱油，真的翻了吗？

多次做食品安全的事

也许是因为树很强，酱油内生蛆是海天味增行业多年来舆论的痛点，多次发生。

时代周报记者整理了公开报道，明确了仅2010年江西省就有4件海天酱油发生蛆。 年、年、年也有客户投诉。 年7月，海天味增业对“发生蛆”表示:“海天酱油安全合格了。 请放心购买并录用”。

9月20日，中国食品产业分解师朱丹蓬对时代周刊记者说，海天酱油发生蛆与海天味增业酱油生产过程中的杀菌环节有关。 另一方面，客户是否合理采用和保管环境也影响产品的质量。

时代周报记者认为，9月18日晚，海天味增业在微博上发表了详细暴露海天酱油质量管理的长图，说明了至今为止的情况。

张欣也向时代周报记者强调，这完全不是公司的质量管理问题。 “产品出厂前必须经过几次高温灭菌，不会出现活虫。 而且今年夏天，很多企业品牌都发生了酱油的寄生虫，专业的第三方研究机构发表了相关的研究成果。 ”。

“酱油的香味吸引着名为果蝇的苍蝇，直接把虫子产在酱油里。 即使打开一个小时也可能有虫子”张欣说:“我们也采取了很多措施。 例如，瓶盖在2、3年前花费了1000万元以上的研究开发费用进行了改善，瓶盖不到90度时自动关闭。 瓶子里也有小心保存的方法。 ”。

但是朱丹蓬警告说，蛆的发生可能是偶然的现象，但食品卫生安全问题频发，可能会直接影响海天味增业的经营销售状况，进而冲击股价和市场价格。

酱油泡沫？

引人注目的不仅仅是“蛆虫事件”，海天味增业在半个多月内蒸发了千亿的市场价格，成为资本市场的焦点。

作为调味料企业，海天味增业的三个主要产品是酱油、酱、蚝油。 其中报告显示，年上半年，海天味增业实现营业收入115.95亿元，同比增长14.12%。 归属净利润32.53亿元，比上年同期增长18.27%。

国泰君安研报报道，受疫情影响，强调了必须支出品刚性的诉求，第二季度以来，在物流配送逐渐恢复的背景下，调味料板的收入和净利润的增速环比变得显着。

作为“调味料界的领袖”，海天味增业的股价也水涨船高。

根据wind数据，从6月1日到9月2日，海天味增业股价上涨了72.74%。 市值从3773亿元上升到6432亿元，上升了2659亿元。

9月3日，海天味增业盘股价创历史最高水平，股价达到203元/股，市值突破6500亿元。

虽然好景不长，但之后的形势急转直下。

9月4日，海天味增业下跌7.68%，净卖给上海股通0.15亿元。 9月7日，到持续下跌5.33%的9月21日前回收，海天味增业股价为157元/股，市值为5087亿元，从9月3日的高价蒸发了约1400亿元。

在此之前，银河证券于8月29日发表了“为创纪录的费用没有唱赞歌”的研究报告。 该报告称，“最近食品饮料持续上涨，白酒、调味料等领域的股价收益率创下了近年来最高纪录，我们过去强烈推荐白酒、调味料等支出股，但对现在记录的支出股没有唱赞歌。 因为创造记录评价意味着未来投资转化率的下降”。

比较海天味增业股价下跌的情况，9月18日，民间募捐中汇润生首席特约研究员吴昊表示:“在股票前期积累巨大的涨幅，市场整体调整时，机构资金的调仓换股动作从前期涨幅过大的主题板块开始。”

吴昕还认为，作为领域领先企业，海天味增业的静态评价值很高，对厨房调味料领域的迅速发展前景来说，泛厨房概念难以支撑特别高的评价值。

可以比较的是贵州茅台( 600519.sh )上半年净利润为226亿元，动态股价收益率为46倍，静态股价收益率为51倍。 海味业净利润32.53亿元，动态股价收益率78倍，静态股价收益率95倍。

但是，吴昕说，长期以来，中国的高储蓄率和政策(内循环)等支持费用型经济的迅速发展，在一定的召回后也可以追踪资金。

单品增速疲惫不堪

“从海天味增业的中报来看，无论是从净利润还是收益数据等方面，似乎都不支持这样高的静态评价和前瞻评价。 ”。 吴昊坦率地说，海天味增业的下跌是有道理的。

事实上，吴昕的观点并非没有道理，与高评价相比，海天味增业的增速实际上减缓了，特别是大单品酱油的增速很累。

wind数据显示，—2019年，海天味增业半年报营业收入同比下降20.57%、17.24%、16.51%，今年半年报下降14.12%。 归属于母公司的股东净利润为22.7%、23.3%、22.34%，今年上半年下降到18.27%。

这与大单品酱油收益增加的减少无关。 根据海天味增业公告，截止到2019年，酱油的收益约占6成，是名副其实的大单品。

但―2019年，酱油收入增长率分别为16.59%、15.85%、13.60%，增长率明显下降。

相关数据显示，年，全国酱油总产量为1041万吨，仅同比增加4%。 国内酱油市场生产能力粗放增加的时期已经过去了。

为了寻找新的收益增长点，海天味增业也进行了多元化探索。 比如收购镇江丹和醋业的70%股份。 年收购了“广中皇”的腐乳，在全国迅速发展的年8月，海天味增业在旗舰店陈列了4种火锅基础产品，正式进入火锅基础市场。

但是，这些调味料课程早就有布局者了，后来者也虎视眈眈。 虽然是拓展新课程的压力，但是是大单品增速的下跌，海天味增业的未来不放心，面临着很高的评价值和一定的挑战。

有趣的是，在调味发酵品板块上，海天味增业依然是名副其实的“天花板”，在调味股的市场价格和上升想象空之间折腾。

根据wind数据，申银万国领域分类的调味发酵品板块的11株，从9月4日到9月21日被回收，半个月间股价最近出现了不同程度的下跌。 恒顺醋业( 600305.sh )股价区间跌幅为16.53%； 中火炬高科技( 600872.sh )股价区间下跌幅度为16.16%。