【国联国金合并背后：涌金系将失三张金融牌照】

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年以来，证券行业并购整合新闻的传闻不断，从中信证券和中信建投到第一创业和首次证券，再到华创证券和太平洋，市场终于出乎意料。 最初的“落地”证券行业合并事件刚刚回到a2个月的联合国证券和“涌金系”的国金证券。

9月20日下午，联合国证券( 601456.sh； 01456.hk )、国金证券( 600109.sh )都发表了“股票收购和重大资产重组停止公告”、“控股股东转让和重大事项计划停止公告”，确认了上周末合并的传闻，两个上市证券公司也从9月21日开始停止。

时代周报记者发现，国金证券也是国金期货和国金基金的控股股东。 这意味着，如果这次合并成功，国金期货和国金基金也将纳入联合国的“版图”，“涌金系”不会一次失去证券、期货、基金三张金融许可证，只有云南国际信托。

9月21日，联合国证券在香港股票市场没有停止，早盘超过75%，收盘价上涨35.85%。

根据联合国证券和国金证券的公告，这一合并案分两个阶段进行。 第一步是，国金证券控股股东长沙涌金(集团)有限企业(以下称为“长沙涌金”)将7.82%的国金证券股份转让给联合国证券。 第二，联合国证券通过向国金证券的全体股东发行a股，通过股票交换吸收合并国金证券。

关于上述两步，9月18日，双方签署了股票转让意向协议和吸收合并意向协议。 时代周报记者从双方的知情同意中得知，现在转让交易价格基本达成一致，详情需要进一步讨论，存在谈判空之间。

两家证券公司都表示，由于收购和合并还处于计划阶段，a股预计从9月21日开始停职，停职时间在10个交易日以下。

截至上周五，联合国证券市值为467亿元，国金证券市值为462亿元，预计合并后升为“千亿俱乐部”，是上市证券公司中仅次于第13位的光大证券。

市场价格相近，但两家证券公司的业绩差距很大。 从上半年的报告数据来看，联合国证券上半年收益同比减少3.42%，归属于上市公司股东的净利润同比减少9.84%，为3.21亿元。 国金证券上半年实现收入28.96亿元，同比增长51.36%，净利润10.02亿元，同比增长61.24%，增长率高于领域平均水平。

另外，根据中国证券业协会2019年的数据，国金证券总资产排在第33位，收益和净利润均排在第21位。 联合国证券总资产排在第55位，收益净利润分别排在第51位和第43位。 因此，一位业界相关人士把这次收购形容为“蛇吞像”。

但是，9月20日，上海一家大型证券公司的研究者对时代周报记者说，现在在证券公司领域马太的效果明显，大量资源集中在头部，与20―50名之间的中型证券公司相比，虽然有差距，但依然是等量的收购。

华泰证券非银金融分解师沈娟认为，并购是证券公司快速发展的重要捷径，历史上通过风险或监管的多次并购整合，优化领域结构，形成头部效应。 另外，领域的合并重组在证券领域也很强，符合建立航母级证券公司的监督管理构想。

根据资料，联合国证券创立于1992年11月，前身是无锡市证券企业年7月6日，企业在香港联合交易所上市。 年7月31日登陆上海证券交易所，由无锡市国资委间接控股。 国金证券成立于1996年，1997年在上海证券交易所上市，“涌金系”是其大股东。

“从过去的证券业合并购买事件来看，目的是取得牌照、曲线上市、海外收购、资源互补的业务协同等，但联合国和国金是同一个上市证券公司，为了牌照和上市，应该有越来越多的想法互补。 ”。 前述研究者告诉记者，两家证券公司的据点是互补的，强业务是互补的。

停业前交易日的上周五，国金和国联a股都涨价停止后，市场是否有内幕交易有疑问？

对此，回答的多个联合国证券人对时代周报记者表示，“中信系”的干部团体加入联合国，内部对收购等的运营寄予一定的期待，“否则葛总(葛小波)为什么放弃中信1500万元的年薪，对联合国 但是，收购的对象不知道是国金证券。 国金证券相关人员也事先不知道这是突然的消息。

2019年，联合国证券迎来了具有中信背景的5名高级管理人员。 去年6月，中信证券从业20多年，被称为“金融打工皇帝”的葛小波加入联合国证券，担任企业执行董事、社长、财务负责人。 另外，董事会秘书、最高发言人、副社长等4名高管也担任中信证券。

“不仅是高级管理层团队，现在的主要业务负责人、各企业的领导等也变成了中信班底。 中信团队来了以后，企业内部的气象变化很大，变得务实，工资也市场化了。 ”。 9月20日，联合国证券的一位内幕向时代周刊记者透露。

根据天眼调查新闻得知，目前处于“在业”、“存续”阶段的联合国证券子公司有13家，其中7家公司于2019年由负责人变更，其他3家公司则于2019年由负责人变更。

“工商变更有一定的延迟，实际变更负责人的分企业越来越多。 例如，上海分公司的前负责人最近履行了新联合国子公司的中海基金，但现在变更数据还停留在年。 ”。 上述人士表示，内部大血液交换平稳过渡，对某企业来说非常不容易。

另外，加入中信系后也表现出很强的执行力，在联合国重新开始ipo后不到半年，就再次见面了。 业界首批7家参加基金投资考试的证券公司中，联合国是唯一的中小证券公司。

中信班底为什么选择联合国？ 实际上，两家证券公司起源很深，原中信证券原会长王东明在年从中信退休后，作为顾问加入了联合国。 王东明在中信证券工作期间，后者从二流证券公司迅速发展为“证券行业之哥”，其秘诀之一是收购中小证券公司飞跃性地迅速发展。 年，中信试图收购联合国，但最终没有成功。

这次收购为什么选择国金证券？ 目前还没有正式的回答，但在业界推测、民间资金管理强的背景下，“涌金系”有意退出。 9月14日，金控新规则系列政策出台，非金融公司投资形成的金融控股企业正式纳入监管，国金证券作为私人控股公司投身于国资或最佳选择。

未来的联合国和国金能否合并实现1+1 2？ 涌金系会继续转动剩下的信托牌照，让金融江湖淡出吗？ 联合国和国金的合并案又引起了证券行业新的合并浪潮吗？ 值得市场关注。