【稳健医疗产品的质量被查出不合格 旗下企业品牌投诉众多】

本篇文章7022字，读完约18分钟

《金证研》沪深资本集团修远/研究员映将洪力/编辑审查

年初新冠发生肺炎疫情以来，口罩成为一线防疫点物资，必须装备在普通民众防疫上。 截至去年3月24日，国内口罩日产能力从2月初的2，000万只增加到1.1亿只，日产量达到1.16亿只。 在这种背景下，年上半年，稳健医疗用品株式会社(以下简称“稳健医疗”)的口罩、防护服等医疗销售产品大幅增加，净利润超过10亿元，同比增长349.14%。

其背后，有稳健医疗的领域的成长放缓，其中细分领域的服装消费品的零售额负增长，有其成长能力和承受压力。 另外，稳健的医疗产品频繁检测到不合格，担心产品的质量和隐藏。 该公司的企业品牌累计有500多件投诉记录。 除此之外，稳健的医疗子企业的环境问题频繁发生，也遇到了公益诉讼。

一、毛利率“畸形”高于同行，净资产收益率下降

近年来，稳健的医疗收入增长率减缓，净利润一次负增长。

据同花顺ifind数据显示，-2019年，稳健医疗营业收入分别为12.72亿元、15.1亿元、18.19亿元、25.6亿元、34.98亿元、38.39亿元、45.75亿元，-2019年上年同期增长率分别为18.7%。

2019年，稳健的医疗净利润分别为0.89亿元、1.3亿元、2.21亿元、4.1亿元、4.28亿元、4.25亿元、5.47亿元，-2019年同比增长率分别为46.09%、70.63%、85.42%、4.22%

-2019年，稳健的医疗经营活动产生的现金流净额分别为1.24亿元、2.04亿元、2.69亿元、4.5亿元、3.58亿元、4.68亿元和6亿元。

另外，稳健的医疗销售毛利率以“畸高”同行。

根据同花顺ifind数据，-2019年及年1-6月，稳健医疗的销售额毛利率分别为34.41%、42.13%、48.71%、47.77%、49.16%、51.65%、57.71%。

对该领域的上市企业，-2019年及年1-6月，振德医疗用品股份有限公司的销售毛利率分别为22.14%、29.9%、31.7%、29.59%、31.36%、32.07%、45.85%；； 奥美医疗用品株式会社的销售毛利率分别为33.11%、33.2%、35.65%、33.92%、31.38%、33.88%、43.88%； 恒安国际集团有限企业销售毛利率分别为46.11%、47.61%、48.78%、46.91%、38.2%、38.63%、44.07%； 金发拉比妇女幼儿用品株式会社的销售毛利率分别为52.7%、49.55%、50.92%、53.27%、51.46%、54.3%、56.57%； 深圳市安奈儿股份有限公司的销售毛利率分别为58.95%、60.28%、59.1%、55.46%、55.25%、52.64%、53.85%； 深圳汇洁集团股份有限公司的销售毛利率分别为71.54%、68.68%、68.39%、67.95%、67.71%、65.81%、66.72%； 音调芬服装株式会社的销售毛利率分别为62.07%、62.67%、62.28%、65.4%、63.28%、67.78%、64.85%； 杭州诺邦无纺布股份有限公司的销售毛利率分别为30.68%、31.88%、25.66%、24.96%、23.64%、28.2%、38.7%； 安徽金春无纺布股份有限公司的销售毛利率分别为20.21%、23.22%、24.39%、23.16%、19.23%、21.86%、38.12%。

-2019年及年1~6月，上述9家该领域上市公司的销售额毛利率平均分别为44.17%、45.22%、45.21%、44.51%、42.39%、43.91%、50.29%。

从去年开始，稳健的医疗销售毛利率就超过了同行平均水平。 2019年，稳健的医疗销售毛利率比同行高7个百分点以上。

而且，稳健的医疗净资产收益率经历了先增加后下降的过程。

根据同花顺ifind数据，-2019年，扣除稳健医疗非经常性损益的加权平均净资产收益率分别为15.17%、17.95%、27.83%、23.12%、17.76%、16.54%。

二、调味汁领域市场规模的增加放缓，市场集中度低或呈现同质化现象

近年来，健康医疗所在领域的增长放缓或是必须面对的问题之一。

根据年8月28日签署的股票募集意向书(以下简称“最新版招募书”)，稳健医疗的第一产品是医疗用调味汁和健康生活费用品。 2019年，医用敷料收入、健康生活费收入分别为26.35%和67.18%。

另外，按地区分布，2019年稳健医疗用调味汁业务的国内、海外收入分别为40，475.45万元、78，430.59万元，占本期主要营业业务收入的比例分别为34.03%、65.97%。

但是，近年来世界医疗敷料市场规模的增长放缓。

展望产业研究院的数据显示，-年，世界医疗敷料市场规模分别为111.01亿美元、105.31亿美元、109.11亿美元、113.77亿美元、121.58亿美元，-年同比分别为-5.13%、3.61%。 2019-年，全球医疗敷料市场规模分别为124.83亿美元和132.84亿美元，同期分别同比增长2.67%和6.42%。

反观国内医疗敷料领域的市场状况，前瞻产业研究院的数据显示，-年，国内医疗敷料市场规模分别为39.89亿元、46.87亿元、50.46亿元、53.79亿元、65.38亿元，与-年同期相比增长 2019-年，国内医疗敷料市场规模分别为73.12亿元和82.25亿元，同期预计分别比去年同期增长11.84%和12.49%。

根据展望产业研究院的新闻，从国内市场的竞争状况来看，市场容量大，增长快，但国内医疗用敷料领域准入门槛低，因此领域内的生产公司多，大部分是规模小地区的小公司，领域集中度低的情况。 另外，国产医疗用调味汁以前就以伤口护理类产品为主，或呈现产品同质化现象，国内公司多在低端市场进行低价竞争，企业品牌的识别度和影响相对较低。

根据中商产业研究院发布的《年医疗敷料领域市场快速发展前景和投资研究报告》，国内医疗敷料市场很大，但中国医疗敷料以以前伤口护理类产品传来为主，产品同质化问题浮出水面，公司

稳健医疗在最新版的招商引资书中也指出，国产医疗用调味汁以以前传来的伤口护理类产品为主，产品呈现同质化的现象。

问题还没有结束，除了医疗用调味汁领域，稳健医疗的另一个主要产品所在的纺织业和服装业也面临增速放缓的情况。

三、纺织业景气度下降，服装费用品零售额负增长

上述问题只不过是“冰山一角”。

最新版的招股书显示，稳健医疗的另一种主要产品健康生活费用品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿纸巾等无纺布类费用品和幼儿用品、幼儿服装、成人服装等纺织类费用品。 根据《国民经济领域分类》，上述支出品主要是制造业中的纺织业细分为纺织品服装、服装业。

到2019年底，稳健医疗无纺布费用品收入为17.18亿元，占本期主要营业业务收入的比例为38.08%； 纺织费用品实现收入13.13亿元，占本期主要营业业务收入的比例为29.09%。

另外，稳健的医疗健康生活类费用品都在国内销售，第一分布在华南、华东和华北等一二线城市。

另外，2019年以来，纺织领域的经济指数一直在下降。

展望产业研究院表示，根据中国纺织工业联合会的数据，1~4季度及2019年1、2季度国内纺织领域的景气指数分别为57.3、60.9、53.1、57.8、55、52。

不仅如此，年以来国内规模以上的纺织业工业公司的营业收入和利润总额逐年下降。

展望产业研究院援引国家统计局的数据显示，-2019年及年1-5月，国内规模以上纺织工业公司的营业收入分别为37，163.1亿元、27，921.9亿元、24，470.9亿元、24，038.1亿元、7，7，757

同期，国内规模以上纺织工业公司利润总额分别为1，1，907.7亿元、1，1，202.1亿元、1，1，132.6亿元、1，009亿元、309.6亿元、-2019年分别比上年同期-36.99%、-5.78%、。

中国棉花协会引用工业信息部的数据，截至去年1-6月，国内规模以上纺织公司营业收入19，260.7亿元，同比增长-16.4%。 同期的利润总额比去年同期增加了-19%，为731亿元。

另外，国内纺织领域规模以上的公司工业增加值比上年下降。

据中国棉花协会公开消息，去年1-6月，国内纺织领域规模以上公司的工业增加值同比增长-6.7%。 年1~6月，国内化学纤维、线、布、服装产量分别比上年增加-1%、-15.8%、-25.9%、-13.7%。

有趣的是，国内纺织领域的固定资产投资规模也同样在缩小。

据展望产业研究院的消息，-2019年，国内纺织业的固定资产投资分别比上年增加10.7%、5.9%、5.1%和-8.9%。

年1~5月，国内纺织业固定资产投资同比增长-26.2%。

除纺织领域外，近年来国内服装领域产量下降，服装类商品零售额增长放缓，近年来首次出现负增长。

中国服装协会引用国家统计局的数据显示，2019年，国内服装领域规模以上的公司累计完成服装产量244.72亿件，比上年同期增加-3.28%。 同期，国内限额以上单位服装类商品零售额累计9，9778.1亿元，比上年同期增加2.6%，比去年同期下降5.9个百分点。

另一方面，-年，国内服装类商品的零售额增加同样放缓，年出现负增长。

展望产业研究院引用国家统计局的数据显示，-年，国内服装类商品的零售额分别为4，166亿元、5，5，712.7亿元、7，7，021.5亿元、8，8，179.8亿元、8，8935.8亿元、9，9，588.1

中国棉花协会引用工信部的数据，去年1-6月，国内限额以上的单位服装鞋帽、针织品零售额为5，120亿元，同比增长-19.6%。 同期，网上服装商品零售额同比增长-2.9%。

在有稳健医疗的领域，没有成长力的“退势”仍在持续。

四、生活用纸领域的生产能力过剩，不要一次重复卫生用品领域的成长，这就是“疲劳”

除调味汁领域、纺织业、服装业外，稳健医疗所在的生活用纸领域生产能力过剩。

根据最新版的征集书，稳健医疗的健康生活费用品的细分领域有生活纸业、不重复卫生用品的领域等。

2019年，稳健医疗生活用纸中的棉柔巾实现收入9.37亿元，占主要营业业务收入的比例为20.76%； 同期，一次性重复卫生用品类中卫生巾、湿纸巾的收入合计5.41亿元，占主要营业业务收入的比例为12%。

根据中国造纸协会生活用纸专业委员会的公开新闻，国内生活用纸领域现在处于生产能力相对过剩的阶段，近年来，生产能力投入集中，竞争压力增大，进入了领域和洗牌期。

在不重复卫生用品方面，近年来，国内卫生用品市场规模的增加和消费量的增加都“放慢了步伐”。

根据公开数据，-年，中国一次不重复卫生用品市场规模分别为625亿元、671亿元、801亿元、1，037亿元、1，139亿元、1，277亿元，-年分别比上年同期7.36%、19.37%、29.46%

从消费量来看，-年，中国一次不重复卫生用品消费量分别为1，296亿件、1，312亿件、1，491亿件、1，568亿件、1，627亿件、1，715亿件，-年分别比上年1.23%、13.64%、5.15亿件

综上所述，放置稳健医疗主要产品的医疗用敷料领域、健康生活用品领域、细分行业的生活用纸领域、不一次重复卫生用品领域的领域，显示出领域的成长“累”，稳健医疗如何维持成长能力 我还不知道。

五、产品多次检查不合格，担心产品质量或隐蔽

《金证研》上海深资本集团的研究表明，稳健医疗子企业生产的产品多次因不合格被责令改正，有积极召回的情况。

根据最新版的招聘书，稳健医疗(黄冈)有限企业(以下简称“黄冈稳健”)是稳健医疗的全资子企业。

根据国家食品药品监督管理局于年1月25日发布的公开新闻，稳健的医疗子企业黄冈稳健在抽取检查中发现尺寸与产品包装袋上显示的尺寸不一致，因此没有再利用生产的医疗用橡胶检查手套就召回了。 相关地区是中国，相关产品的生产批次是两批。

根据陕西省医疗器械质量公告年第35号文件，2019年陕西省医疗器械监督抽查中，稳健医疗子企业黄冈稳健生产的长方形耳挂型17cm×9cm-3p模式的医疗用护理口罩因口罩带不符合规定，被陕西省药品监督管理局依法

根据湖北省药品监督管理局的公开新闻，从年7月19日到20日，湖北省食品药品监督管理局在黄冈稳健的飞行检查中，在黄冈稳健生产的检查手套上写了“现场未进口粉手套的原材料采购合同、原材料检查报告、出货检查报告”等 因为这个湖北省局要求黄冈市食品药品监督管理局修改黄冈稳健的期限，促使潜在的产品召回。

另外，稳健医疗的其他子公司稳健医疗(崇阳)有限企业(以下简称“崇阳稳健”)生产的产品也存在同样的问题。

根据湖北省药品监督管理局的公开新闻，年8月9日~10日，湖北省食品药品监督管理局崇阳稳健地进行了飞行检查，结果发现崇阳稳健存在量筒没有建立内部校正记录等通常的不合格情况。 因为该湖北省药品食品监督管理局要求咸宁市食品药品监督管理局纠正崇阳稳健期限，召回可能导致安全危险的产品。

问题还没有结束。 稳健的医疗子企业深圳全棉时代的科技有限企业(以下简称“深圳全棉时代”)，因产品ph值不合格，依法解决。

根据上海市市场监督管理局公布的2019年上海市床上用品产品质量监督提取结果，稳健医疗子企业深圳全棉时代生产的“幼儿被芯春秋金”存在ph值不合格的问题，由所在地市场监督管理部门依法解决。

子企业产品经常被检测出不合格、稳健的医疗产品质量或隐忧。

六、旗下企业品牌投诉多，累计数量超过500件

实际上，稳健医疗旗下企业品牌累计收到500多个投诉，涉及产品质量和售后服务等问题。

根据最新版的招聘书，稳健医疗是以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”和“purcotton棉时代”两大企业品牌，医疗和费用板块协同迅速发展的公司。

根据本公司客户服务平台“文芳阁投诉”的公开新闻，稳健医疗旗下企业品牌“purcotton棉时代”收到的投诉量达到492次，与产品质量问题、售后服务问题等有关。

根据最新版的招聘书，深圳津梁生活科技有限企业(以下简称“津梁生活”)是稳健医疗全资子企业。

根据“文芳阁投诉”公开新闻，津梁生活有41条投诉新闻，投诉复印件与虚假发货、售后服务等问题有关。

根据投诉平台“拼凑投诉”的公开新闻，稳健医疗旗下企业品牌“全棉时代”有全棉时代的app、京东店铺、淘宝店铺等在线渠道“不按订单发货”、“不提供顾客服务”、“售后服务”

根据市场监督管理局合作的大数据观察运营商“费用保证”的公开新闻，稳健医疗旗下企业品牌“purcotton棉时代”共有6个投诉记录，复印件不发货、不退款、售后服务无法联系、商品

根据最新版的股东书，稳健的医疗表明，经常“保护质量优先于利益，企业品牌优先于速度，社会价值优先于公司价值”的核心经营大致是这样的。 但是，稳健的医疗公司的品牌产品质量和服务收到的投诉记录累计超过500件。

七、环境保护问题频发，遭遇过公益起诉

值得注意的是，稳健的医疗是在“企业在构建资源节约型社会、环境友好型社会方面发挥了巨大的影响和社会效益”的背景下，近年来环境问题频发。

历史上，稳健的医疗子企业黄冈稳健因环境问题被要求限期纠正。

根据黄冈市政府的公开新闻，黄冈市环境保护局在接受中央环境保护监察组提出的x1207p007信访后，调查了稳健的医疗湖北几个子企业建设的污水解决站，对黄冈稳健地进行了废水排放量超过标准、污水 黄冈稳健据此被命令严格遵守“环评”的要求，访问企业污水解决站解决了北工厂区的生活污水。 另外，负责环境保护事业的总工程师进行了协商。

根据黄环监察状〔〕43号文件，去年7月3日，黄冈稳健因锅炉废水排入未硬化的围池等问题，被黄冈市环境监察支队责令限期整改。

根据黄环监察函〔〕29号文件，年5月17日，黄冈市监察支队、黄冈市环境监测站在黄冈稳健的现场检查中发现黄冈稳健存在危险化学品箱区没有设置银行等问题，被责令限期整改。

鄂环阀【】根据192号文件，湖北省环境监察总队纠正黄冈稳健期限内存在的环境问题，规范在线监测系统的管理，按规定执行采样频率，责令黄冈市环境保护局及时入住黄冈稳健的环境违法行为。

而且，稳健的医疗子企业崇阳稳健是进行卡审计的环境违法公司。

据湖北省生态环境厅公开消息，稳健医疗子企业崇阳稳健医疗用纺织品有限企业(崇阳稳健前身)是湖北省年卡审计的环境违法公司。

另外，稳健医疗子企业的稳健医疗用品(荆门)有限企业(以下简称“荆门稳健”)强调环境问题，有重大火灾的危险性。

荆门市生态环境局公开消息称，稳健的医疗子企业荆门稳健存在突出的环境问题，荆门市东宝区对其进行了维修状况的检查。

据荆门市政府公开消息，年荆门稳健等3处重大火灾的危险性被荆门市政府卡监查。

此外，稳健医疗的3个子企业因环境污染问题受到公益起诉。

据湖北省中武汉市中级法院发布的消息，湖北省武汉市中级法院于2019年8月23日对北京市丰台区源爱好者环境研究所崇阳稳健、黄冈稳健、稳健医疗(嘉鱼)有限企业(以下简称“嘉鱼稳健”)环境污染的公益诉讼