【创业板首批ST股现身 沪深＂四个板＂四套警示规则并行】

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月7日晚，乐凯新材料( 300446.sz )和天龙光电( 300029.sz )两者都发布了公告，由于“企业的生产经营活动受到严重影响，预计3个月内无法恢复正常”，2股从9月12日开始发布其他风险警告( st )

这是创业板开业以来的第一只st股，也是科学创板、创业板实施登记制后的第一只st股。 接到这个消息，8日早上，两株都很低调，其中乐凯新材料低11.4%，天龙光电低3.6%。

创业板的上市规则在2009年7月实施之际，实际上设置了“st”和“*st”的警报制度，但为了提高退市效率，在年4月的第一次修改时废除了，加强上市企业退市风险报道披露和投资者的合理管理，充分明确了风险

登记制改革后，退市进程再次缩短，创业板再次启用“st”和“*st”警报制度，“戴星戴帽”后股票涨幅限制的比例与正常股票相同，为20%。

值得注意的是，目前中国资本市场注册制改革手到中局，主板、中小板、科创板、创业板的规则体系存在一些差异。 其中，深市主板和中小板是统一的，但科创板和创业板在同一登记制下，规则框架是统一的，但有些细节依然不同。 与不同板块的投资相比，投资者依然要注意区别。

创业板上的第一只st股票来了

7日晚，根据天龙光电公告，企业自去年12月以来持续停工，原单晶炉和多晶炉产品的生产经营严重困难，企业管理层预计3个月内无法恢复正常，持续经营能力有重大不明确性。

此外，乐凯新材料也宣布，鉴于国铁集团及其子公司停止购买感热磁券产品，企业“感热磁券生产线”停止生产，3个月内无法恢复生产，对企业的营业收入、现金流量、经营利润产生重大不利影响 企业持续赤字、继续经营的能力有重大不明确性。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则(年修订)》(以下称“新《上市规则》)第9.4条的规定，上市企业有下列情形之一的，本全部权对该股票交易实施其他风险警告: (1)企业的生产经营活动 (2)企业主要银行账号被冻结的情况(3)企业董事会不能正常召开会议，形成董事会决议的情况(4)企业向控股股东或其利益相关者提供资金，或违反规定程序对外提供保证，情况严重(5)本认证

另外，根据《深圳证券交易所关于发布创业板股票上市规则(年修订)的通知》第8条的规定，新《上市规则》第9.4条其他风险警告的规定将从年9月12日开始实施，因此这2股将于9月12日，在第9.4条其他风险警告中

新《上市规则》作为创业板改革和试行登记制的规则之一，于6月12日晚与其他规则体系一起公布。 从创业板成立到现在，《上市规则》已经修订了五次，包括每年4月的第一次修订。 年10月第2次修订年4月第3次修订。 年11月第4次修订然后是这次6月的第5次修订。

与以往相比，注册制的新“上市规则”发生了很大的变化。 特别是在退市指标和退市进程中。

另一方面，丰富和完善退市指标，全面相互适用财务类指标，丰富了交易类指标。

例如，将原来的“净利润连续损失”指标调整为“扣除非经常性损益前后的净利润为负+营业利润低于1亿元”的复合指标。 由此，上市企业将无法通过突击交易、政府补助、在出售地处置资产等方法避免损失，保护壳，堵住“不死鸟”的漏洞。

另一方面，去年3月，新证券法正式实施，取消了上市停止等规定，交易所决定制定退市相关业务规则。

为了简化退市程序，新《上市规则》取消了上市中止、重新上市的环节。 以往，在暂停上市期间，投资者没有交易机会，企业也经常在短期内无法恢复主要业务的盈利能力，但企业方面通过不合理的交易和违反的财务解决，要求上市恢复，增加市场阻力，引起恶意炒作。

另外，交易类退市没有设置退市整理期，不会引起退市整理期30个交易日以内的市场炒作和股价变动引起的疑问，实现了市场化机制下的迅速清算。

由于取消了上市暂停，为了充分明确风险，新的《上市规则》对财务类、规范类、重大违法类的退市设置了退市风险警告(即*st制度)，强化了风险警告。

市场官员在接受第一财经记者采访时表示，这次退市制度的修改，在前期科学创板退市制度改革的基础上，更进一步，整理退市指标和程序，符合市场化、法制化的改革方向，为下一步的全市场退市制度改革提供了经验

四个规则共存

现在主板(上海市主板、深市主板)、科创板、中小板、创业板的规则体系有一些差异，其中深市主板和中小板基本统一，科创板和创业板的框架统一。

关于风险警告，沪深两市也保存了上海市主板、科创板、深市主板和中小板、创业板四个不同的规则。 实际上，原来深沪两市在风险预警方面有一定的差异，在科创板开门、创业板改革、试行登记制后，这种差异变得更为复杂。

上海市主板风险警告分为退市风险警告和其他风险警告，分别在企业股票简称前加上“*st”字和“st”字，与其他股票区别开来，此外，上海证券交易所还设置了上市企业股票风险警告板，风险警告 其中，风险预警股票价格上涨幅度为5%，整理了本市股票上涨幅度的限制，下跌幅度限制了上涨幅度。 相当于用两种方法同时警告投资者。

去年，科创板开门，科创板上市企业股实施退市风险警报时，依然在企业股简称前冠以“*st”的文字，但在上市企业股实施退市风险警报期间，不进入风险警报板交易，风险警报板交易的相关规定适用。

深交所没有设置风险警告板。 其中，深市主板和中小板的风险警告规则与上海市主板相同，冠以“*st”和“st”。

创业板在实施登记制之前，不是继续主板的风险警告规则，而是上市企业有可能暂时停止上市风险的情况下，在规定的时间点首次发表企业股票上市的风险通知公告，之后，每5个交易日一次以上。

登记制改革后，由于取消了上市中止，创业板再次启用了“st”和“*st”的警报制度。

年8月28日，欣泰电气退市。 这也是创业板的第一个退市例子。

今年下半年以来，创业板上已经有股票集中退市。 其中，年7月21日，乐视网摘录于深圳证券交易所，年8月3日金亚科技退市，盛运环境保护、神雾环境保护于8月25日双双退市，另外，千山药机退市，暴风集团从9月21日开始进入退市整理期。

在涨幅限制方面，深市主板和中小板的“st”和“*st”股票的涨幅限制均为5%。

创业板登记制之前，退市整理期间，股价上涨幅度被限制在10%。 创业板登记制后，“st”和“*st”的股票一天涨幅限制为20%。