【小基金企业德邦基金发行新品不易 德邦惠利混合能否顺风启航】

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资料来源:《金证研》上海深金融集团杨冰/研究员苏果洪水/编辑审查

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《金证研》上海深金融集团杨冰/研究员苏果洪力/编辑审查

年上半年，中国股市整体向上趋势基本确立，投资者热情再次点燃，基金企业也趁着东风发行了大量权益类基金。 头部基金企业爆款产品频繁出现，中小型基金也没空，搭便车发行了很多新基金。 小规模基金企业德邦基金今年6月也发行了混合基金德邦惠利混合动力a/c。 这个基金的预约期限是年6月29日~年8月14日。

对德邦这样的中小规模基金企业来说，受自身的投研实力、渠道实力、企业品牌的号召力、过去的业绩影响，新基金的发行很困难。 德邦惠利混合a/c，这个新发基金顺利成立吗？ 又能筹集多少资金？ 这些都要打问号。

一、吴昊年化收益率低，基金规模超迷你频率清盘

德邦惠利混合a/c，基金管理者为吴昊。 根据公开资料，吴昊于去年8月加入德邦基金管理有限企业担任事业两部部长助理，从去年12月25日开始根据德邦的稳定增长灵活部署混合型证券投资基金管理者。

吴昊具有10年证券使用年限、10年证券投资管理使用年限、5.05年基金经理使用年限，目前基金资产总规模为6.12亿元，任职期间最高基金收益率为38.92%。 吴昊现在管理着两个混合型基金德邦福鑫灵活配置混合a/c、德邦稳定增长灵活配置混合，还管理着德邦多收益灵活配置混合型a/c。

10年证券投资管理的使用年限，5.05年基金经理的使用年限，吴昊的使用年限不低，他的管理业绩怎么样呢？

参照同花顺ifind数据，截至年7月31日，任职基金几何总收益率为61.45%，几何平均年化收益率为6.69%，算术平均年化收益率为4.34%。

吴昊管理业绩最高的基金是德邦福鑫柔性配置混合a，该基金成立于年4月27日，截至年7月31日，成立以来的净增长率为35.17%。 吴昊从今年5月11日开始和另一位基金经理共同管理基金，但到了年7月17日吴昊开始独立管理。 综合统计数据显示，吴昊在管理德邦福鑫灵活配置混合a的84天任期内，业绩收益率为38.38%。

这是吴昊管理的基金中业绩最高的，但这一业绩并不值得参考。 因为任职时间太短，只有80多天，无法合理衡量其业绩。 吴昊从5月接手后，上证指数从5月初到年7月31日上涨幅度最高达到23.42%。 除了任职时间太短，交接时还处于股票市场的风向，不能只考虑一个基金的业绩来考虑真正的管理水平。

更重要的是，这个基金的规模真的太小了，截至去年6月30日，基金的规模只有0.02亿元，面临清盘的危险。 该基金第二季度季报出现了本报告期间连续20个工作日以上基金资产净额低于5千万元的情况，提示到本报告期末，本基金资产净额还低于5千万元。

这不是吴昊所管理基金第一次面临清盘困境，其管理的德邦多元收益率灵活配置混合是因为规模太低，于去年12月05日清盘。 德邦多元收益率灵活配置混合a/c成立于年1月27日，于年12月05日结束，清盘时的基金规模只剩下0.01亿元。 德邦福鑫灵活配置混合a/c，粗略率与德邦多元收益率灵活配置混合a/c，最终走向清盘。

二、保守攻击力差踏空操作牛市，业绩输给大盘和同行，成为常态

吴昙所管理的基金中，任期最长、规模最大的是德国稳定盈余增长的灵活配置混合，该基金成立于年3月10日，截至年7月31日累计净利润仅为1.07元，成立至今净增长率为7.34%，至年6月末

年12月25日，吴昊开始参与德邦稳定盈余增长的灵活配置混合的管理，年11月28日以后开始一个人管理基金。 年12月25日-年11月27日任期内，任期收益率为-28.37%。 从年11月28日到年7月31日的1年和248天任期内，任期收益率为34.60%。

德邦稳定盈余增长柔性配置混合a，2019年净增长率为27.84%，同种平均为32.00%，同期沪深300涨幅为33.59%。 从年初到去年7月31日，净增长率为12.07%，同种平均为28.78%，沪深300涨幅为14.61%。 2019年和年7月31日的业绩表明，该基金的业绩不仅落后于同类平均，还大幅落后于沪深300强涨幅。

业绩弱的理由可以从仓库的配置中卸下来。 该基金在2019年3月31日的库存职位为80.20%，但在2019年6月末大幅下跌到42.29%，从此一直维持着低库存职位，在去年6月末，库存职位最低下降到22.21%。 2019年2季度的低仓位，如果是为了避免当时大盘向下的系统风险，2019年剩下的时间还维持着这样的低仓位，因此该基金根据2019年的结构行情，业绩失去了同类平均和沪深300的涨幅

年第一季度，受新型冠状病毒大爆发和外部股票市场的影响，股价一时受挫。 但是，在承受第一季度挫折冲击后，第二季度股票市场逐渐稳定上涨，此时还不知道是维持这么低的仓库，是基于基金经理自己的独立评价还是德邦基金投研部门的研究评价。

基金经理吴昊在该基金第二季度季报上对投资战略说:世界主要经济金融市场经过第一季度短暂快速下跌，第二季度大幅反弹，美国纳斯达克指数创历史新高，a股各主 本基金目前采取追求稳定利益和抑制撤回的投资战略。 股票以高红利、高roe、低估值的结构为主。 债券配置以收益比较稳定的中短期品种为中心。

从上述基金管理者的表现可以看出，吴昊在第二季度第一次获得稳定收益，采用了控制撤回的保守投资战略，但该战略太保守，对基金管理者来说，对宏观经济和股票市场方向的事前判断力不足

落后的业绩也与基金重仓股有很大关系，该基金前十大重仓股是贵州茅台、美集团、中国平安、绿色电气、五谷液、立信精密、招商银行、平安银行、中国银行、农业银行。 从其重仓股票来看，主要是大盘蓝股，特别是银行股占一半。 也有贵州茅台、五粮液这样大的费用股，但这些费用股占的仓库不大。 前十大重仓股票没有医药、科学技术上半年上涨的强势板块。

低仓位和重仓银行股导致德邦稳定盈余增加灵活部署混合a，今年行情缺乏保守雄辩的攻击，涨幅远远落后于同类平均水平和沪深300涨幅。 面对年下半年的慢动作行情，吴昊只能拭目以待，看看投资战略和选择战略有没有大的变化，能不能正面赶上。

吴昊管理的基金规模太小已经清盘，还是规模太低总是面临清盘的危险，操作太保守业绩大幅度落后。 对吴昕计划的还在招募期间的新基金德邦惠利混合a/c来说，首次招募的规模是多少亿？

在“帮忙”资金的支持下，基金可能勉强成立，但今后的日子业绩会怎么样，还有能走到哪里，谁都没有底气。

我们发现豹子面临的困境不仅是他的个人管理能力，德邦基金的投研实力也有很大的问号。 弱投研实力，不好的业绩表现，小基金企业即使面对牛市，在头部企业的碾压下，发行困难很难生存。 这可能就是小基金企业的宿命。 这就是血淋淋的现实，遗憾的是，不能打破。

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