【拉夏贝尔难以挽回颓势:扭亏希望渺茫 国外收购失败】

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连续两年经营损失后，年第一季度依然不乐观，由于企业品牌衰退和疫情持续影响，企业恢复衰退的难度增加。

年第一季度，拉沙贝尔( 603157.sh )收入为10.02亿元，比去年同期减少57.75%。 属于净利润-3.42亿元，比上年减少3609%。 扣除净利润为-3.49亿元，比上年减少803%。

拉铁锹已经连续两年出现赤字，如果年份还不能实现赤字盈余，企业将面临退市风险。

本职工作失去收益能力

拉铁锹是以女装为主的服装企业，去年9月登陆a股市场，股价上涨，市值一时超过160亿元。

这几年，企业的经营成绩逆转了。 -2019年，拉铲子的实现收入为74.39亿元、85.51亿元、89.99亿元、101.76亿元、76.66亿元，净利润为6.58亿元、5.72亿元、5.37亿元、-1.99亿元、-22.28亿元。

拉沙贝尔的营业收入从2019年开始减少，但净利润从去年开始恶化。 值得注意的是，企业年和2019年的扣除非净利润分别为-2.45亿元和-22.1亿元。

年第一季度，企业实现收入10.02亿元，属于净利润-3.42亿元，扣除非净利润-3.48亿元，继续亏损。

从现在的经营成绩来说，拉沙贝尔的本职工作已经失去了盈利能力。

拉铲子是定位于大众费用市场的快时尚、多企业品牌、直营式时尚集团，企业致力于为广大顾客提供兼具时尚、质量、性价比的各种时尚产品。 企业有很多企业品牌风格的大众时尚女装企业品牌，包括la chapelle、puella、candie's、7m、la babité，企业希望满足更广泛的女性顾客多样性的服装诉求。 除了女装，企业还拥有一点男装企业品牌和童装企业品牌8ém。

许多这样的企业品牌使企业高速发展，但随着企业品牌数量的增加，企业品牌的运营难度也大幅度增加。

根据业绩速报，2019年，拉沙贝尔企业品牌la chapelle的收入为16.17亿元，占21.18%。 puella收入12.83亿元，占16.79 %； 7 modifier收入11.62亿元，占15.22%； lababité的收入为9.81亿元，占12.84 %； candie's收入6.83亿元，占8.94 %； 男装企业品牌收入3.47亿元，占4.54%； ém收入1.53亿元，占2%； naf naf的收入为9.97亿元，占13.05%； 其他收入4.15亿元，占5.44%。

女装是更新快、变化快的领域，多企业品牌的运营对服装设计的创新和企业品牌的构建有很高的要求。 年前，企业经营一切顺利，年后，企业经营发出了危险的信号。

-2019年，拉铲子实现收入为74.39亿元、85.51亿元、89.99亿元、101.76亿元、76.66亿元，销售费用分别为33.94亿元、40.45亿元、43.55亿元、60.32亿元、51.36亿元，销售费用为

年以后，拉沙贝尔用销售费推动企业收入的增加。 这种方式于2019年到期，将来也难以持续，企业现在处于恶性循环，是企业品牌陷入困境的信号。

海外收购失败

以多企业品牌运营，拉铲子也在继续收购新品牌。

年4月，拉沙贝尔计划出资2080万欧元收购naf naf sas 40 %的股权，naf naf SAS成立于1970年代，从事NAF NAF女装企业品牌的产品和装饰销售业务，在法国很受年轻人欢迎。 据悉，nafnaf sas约有500家店铺，其中法国有200多家店铺。

收购时，naf naf sas处于赤字状态。 会计年度，naf naf sas实现了营业收入2.09亿欧元，税后净利润为-770万欧元。 但是收购后，企业没有把naf naf sas盈余。

2019年，naf naf sas出现了大规模损失，企业2019年度合并报告归属于母公司股东的净损失增加了4.43亿元。 截至1045年3月31日，企业累计向naf naf sas提供的经营性支持资金馀额为9614万元(包括借款本金8568万元和开立信用证的未清偿款项1045万元)。

5月19日，拉沙贝尔宣布，由于海外全资子公司法国naf naf sas无法偿还供应商和当地政府的欠款2411万欧元，当地法院于法国时间年5月15日开始了司法改革。 naf naf sas开始司法改革，当地法院指定司法管理者支持naf naf sas的全部或部分经营行为，因此企业失去了naf naf sas的控制权，不再属于企业合并报告的范围。

至此，拉沙贝尔的海外收购几乎以失败告终。

违约，偿还债务的双重压力

随着企业经营业绩的下降，拉铲子的资金压力也越来越大。

-2019年末，拉沙贝尔的资产负债率分别为43.6%、44.31%、48.31%、59.01%、85.59%。

年第一季度末，上市公司资产负债率上升到88.87%，这是企业上市以来最高的资产负债率水平。

而且，拉沙贝尔债务的偿还压力也越来越大。

年第一季度末，上市公司货币资金只有2.51亿元，短期贷款达到14.98亿元，一年内到期的非流动负债1.1亿元，两者合计16.08亿元。 年第一季度，企业不仅损失了3亿4200万元，经营活动的净现金流为-5441万元。 这表明现在企业的本职工作不能创造净利润和正现金流。

借款的偿还压力越来越大。 年4月15日，根据拉沙贝尔公告，企业控股股东、实际管理者邢加兴对应累积质押企业有限销售条件的股票为1.42亿股，邢加兴直接持有企业股份的99.81%，占企业总股份的25.85%，融资馀额为 这部分质押股票的购买履约都在未来一年内到期，为了避免目前低于最低保障比例的实际统治者爆仓和违约，企业多次回购股票稳定股价，但至今仍有很大的不明确性。

没有亏损的希望

面对当前的不利形势，为了使赤字盈余，拉沙贝尔采取了各种手段。

2019年上半年，拉沙贝尔开始出售资产。 2019年5月7日，拉沙贝尔宣布以2亿元人民币将控股杭州暗涉电子商务有限企业54.05%的股权卖给杭州雁儿公司管理咨询有限企业。

接下来仅一个月后的6月22日，拉沙贝尔再次宣布，子公司拉沙企业管理的天津星晁公司管理咨询合作公司(有限合作)的98.04%份额将以2.75亿元出售。

出售资产，拉沙贝尔也在逐渐剥离赤字资产。

2019年10月17日，上市公司宣布，旗下控股公司(上海)的服饰有限企业(以下简称“杰克·沃克”)因持续亏损，无法继续经营，计划向人民法院申请破产清算。 根据公开资料，杰克·沃克成立于2009年，定位为国际化休闲男装，产品线包括休闲、运动、牛仔、商务等系列，主要包括男装企业品牌o.t.r。 根据拉沙贝尔过去的公告，去年5月末，拉沙贝尔向杰克·沃克出资7500万元后，直接持有该公司69.12%的股份，成为最大股东。

拉巴尔还假设最终破产清算完成，杰克·沃克不再进入企业合并报告的范围，以2019年9月30日的账面金额，这次杰克·沃克破产清算的几个事项对企业合并报告归属于母公司股东的净利润的影响是

出售资产或剥离损失资产。 另外，拉沙贝尔也大幅缩小了经营据点，减少了损失。 拉巴尔的经营模式是线下直营，专柜和专卖为主。 2019年，企业专柜收入32.25亿元，占42.23%； 专卖收入30.97亿元，占40.55%； 两者合计达到82.78%，网上销售、加盟、联营的合计仅为16.99%。 由此可知，企业收入的80%以上是由直营带来的。

到2019年末，拉沙贝尔国内的零售店数为4878家，比年末的9269家减少了4391家，国内经营据点数的减少比例为47.37%。 但是，这样的结果似乎不理想。 2019年，企业收入76.67亿元，净利润-22.32亿元。 年第一季度，企业收入10.02亿元，净利润-3.42亿元，企业亏损仍在继续。

现在，仅仅是销售资产、剥离损失的企业，还不足以使铁锹亏损，为了获得重生，必须依靠本职工作的复活。

更不利的是，年新型冠状病毒爆炸给上市企业带来了更不利的负面影响，企业是以零售为核心的直营模式，影响最直接，疫情爆发给企业的业务雪上加霜。

年第一季度，拉沙贝尔实现营业收入10.02亿元，比去年同期减少57.75%。 其中，线下直营渠道收入为6.86亿元，比去年同期减少66.05%。 瘟疫的爆发和反复，进一步淡化了企业赤字的前景。

关于债务偿还能力、企业品牌竞争力、如何盈余等问题，《证券市场周刊》记者已经向企业发送了采访信，没有给新闻企业回复。