【银行理财不保本？129款产品浮亏 投资者感叹活久见】

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收益率下降到-4.42%，净利润下降到0.9997，最近，招聘“季开1号”的产品将银行理财推向了“热搜”，成为投资界的象征。 然后，就像没有人预料到的那样，一直不热的银行的净资产管理产品以这样的姿态“出圈”。

银行的资产管理没有保证，曾经“稳定的幸福”现在低于本金的事实，冲击了市场对银行资产管理的兑换信仰，投资者一边感叹“活下去”，一边再次认识到所谓的“低风险”。

银行理财为什么会出现赤字？ 除了招聘“季开一号”，那些产品也亏损吗？ 信仰的打破会影响“纯化变革”进程吗？ 银行怎么调整？ 投资者怎么应对？ 这些问题需要尽快回答。

19种理财产品浮起，银理财最多

“无法获得稳定利益”的梦想已经觉醒，投资者“闭上眼睛购买理财”的时代也已经过去，在净资产管理的浪潮中，出现损失的不仅仅是这个产品。

最近，《每日经济信息》记者从中国资产管理网和各银行官网调查了统计，发现截至6月11日，大型和股票银行(包括资产管理子企业)发行的资产管理产品中，129种净资产在1以下。

具体来说，净利润不足1的理财产品中，来自中银理财的产品数量最多，共有28种，其次是建设理财，一共21项。 再次是招商银行(包括招商资产管理)和中信银行，两者都有19种。

从发行时期来看，这些理财产品的成立时期集中在今年4月到5月，其中4月设立的有44种，5月有66种。

记者观察到，在这几家银行的净利润低于1的产品中，有不少虽然是同系列但发行期限数不同的产品。 例如，建信理财“睿鑫”封闭式理财产品该系列6个产品的净利润1，8家招商银行金葵决定18月理财产品的净利润低于1。

从风险类别来看，风险级别为3级的理财产品最多，有67种其次是2级，共有57种。 还有两个产品的风险等级是四级，三项是五级。 根据《商业银行资产管理业务监督管理方法》，商业银行判断非机构投资者的风险承担能力，明确投资者的风险承担能力等级，从低到高至少包括一级到五级，可以根据现实情况进一步细分。 也就是说，这些净利润小于1的理财产品大部分是中等风险。

从产品投资的性质来看，固定收益类占绝对地位，共有111种，其次是混合类产品。 资产管理产品投资性质的不同来源于其基础资产的不同投资比率，固定收益类资产管理产品多投入国债、金融债务、地方债、银行存款、同行存款等债权类资产，一部分投入股票等权益类及金融衍生品类资产。

八成以上浮损产品固收型资产投资的比例超过80%

关注理财募集资金基础资产的具体投资比率，从整体上看，129种净资产破“1”的理财产品中，有6种不能查询产品证书，剩下的相对详细阐明资金投资范围的123种产品中，固定收益 根据银行资产管理产品证书，固定收益类资产包括但不限于各种存款、债券、货币市场基金、债券基金、非标准化债权资产等。

进一步研究理财产品募集的资金对各资产的投资比例，发现95种产品募集债券等固定收益类资产投资的比例下限设定为80%，占83.87%。 此外，7个理财产品对固定收益类资产的投资比例达到90%以上，3个产品对债权类资产的投资比例达到100%。

据此，105件净资产破1的理财产品对债权等固定资产的投资力在80%以上，占85.36%。

总体来看，净资产破1的理财产品主要集中在固收类资产，有趣的是，将这123种理财产品的单位净资产按从高到低的顺序排列后，最低的3种产品分为混合类、权益类、固定收益类。 值得注意的是，净利润最低的两个产品由工商银行发行，分别是东方珠代客海外资产管理产品的新兴市场投资机会qd1005 (以下简称“东方珠新兴市场”)、东方珠富甲天下代客海外资产管理产品830002 (以下简称“东方珠”

具体而言，工商银行发行的这两种产品都不是中低风险产品。 据中国资产管理网报道，截至6月11日，东方珠新兴市场净利润最低，为0.8904。 根据资产管理证书，该产品成立于年11月23日，风险等级为四级，投资性质为混合类，具体而言，投资组合资产总额的0~50%投资于股票或股票型开放式基金(包括etf )。 20%~80%投资投资级债券或债券型基金的0~50%投资国内项目资产。

另一种产品的风险等级也是四级，但投资的性质是权益类。 东方珠富甲天下成立2007年10月23日，截至去年6月11日的净利润为0.9716。 产品投入方面，根据产品证明书，投资组合资产总额的50%~100%投资于股票、公募基金(包括etf )，产品管理者根据市场状况，0~50%投资于存款等固定收益类投资工具，0~50%投资于国内资产

最后一名是农银资产管理“放心每年开放”第13期人民币资产管理产品的最新(年3月31日)净利润为0.9745。 该产品投资存款、债券等债权类资产的比例在80%以上。 年第一季度报告显示，到第一季度末，该产品97.82%的资产为固定收益投资，合计约34.65亿元，固定资产中占有率最高的项目为同行借款，达到59.36%，其次为委托债权( 19.42% )、债券( 19.19.42 % )

另外，这次净资产破1的理财产品特别有“特殊”，与投资于存款、债券、股票、金融衍生品的其他产品相比，该理财产品作为信托被投入。 该产品截至6月11日净利润也不高，为0.9774，排名倒数第五。 这就是招商银行发行的“钻石财富系列恒淳博元资产管理计划”。

据说该资产管理计划募集资金的90%以上的比例投资于“对外贸易信托恒淳博元证券投资单一资金信托”。 记者观察到，该产品今年3月也出现了大幅度的净利润撤回，该产品3月31日的净利润为0.8713，其2月28日的净利润为0.9413。 整理一下这个产品的历史网络新闻，去年6月19日这个产品的网络是0.9570，从那以后网络单位就没有突破1。 这是产品成立(年5月27日)不到一月。

扩大排名后的理财产品范围，在排名后的10种理财产品中，除了上述农银理财发行的第13期人民币理财产品外，5种产品的投资性质为固定收益类，投资固定资产的比例在80%以上 前10名的24种产品中(包括净利润合并情况)，17种产品相对于现金、国债等债权类资产的投资比例也在80%以上。

浮损原因:债市调整，因期限不匹配而增强卖力。

在这种大面积浮损的背后，对应的基础资产几乎都属于固定收益类。 对此，国家金融和快速发展实验室财富管理研究中心的唐嘉伟特任研究员在接受《每日经济信息》记者采访时，大部分固定收益类净资产管理产品最近出现了大面积下跌。 这是因为债市出现了很大的调整，以3年债务国债的收益率为例，从4月26日到5月26日，收益率上升了。 从5月26日到6月5日，只有8个交易日的收益率上升了62bp，从今年的收益率最低点上升了约100bp。 净下跌幅度大的都是4月以后发行的产品，市场变动引起的资本利润减少远远超过票的利息。

民生银行首席研究员温彬在接受《每日经济信息》记者采访时指出，第一，从产品本身来看，这是正常的变动。 因为本身就是净资产，我们看其结构，第一以固定收益债券为主。 从投资者的角度来看，购买银行净资产管理产品和购买公募基金的债券型或偏债基金实际上是一样的。 基础资产是一样的，所以变化的方向也一定一致。 最近发现债务基净下跌，逻辑一致。

温彬指出，5月，特别是中下旬以后，债市明显下跌。 短期来看，还是央行的货币政策有限，收紧的第一个原因是3、4月份疫情比较严重，央行投入货币，维持市场整体充裕，在此背景下，隔夜利率，例如隔夜的shibor一次为1%

他进一步指出，这种情况使许多金融机构容易用期限不匹配的方法安装杠杆获利。 隔夜利率非常低，所以拆除隔夜的东西，加上杠杆可以投资一段时间长的债券资产，获得期间不匹配的利益。

从市场注意来看，确实由于短期利率过低，导致金融机构杠杆的增加，这也不利于资金流向实体经济。 所以温彬看到，5月以后，中央银行整体货币政策的界限有点收紧。 首先要收紧金融机构的杠杆，实际上隔夜利率也迅速恢复，现在也处于1.8%~2%的比较合理的水平。

因此，在利率恢复的过程中，稍微加杠杆的机构可能会出售债券，价格下跌。 这也是最近以净利润型固收为中心的吗，是理财产品或债券型基金下跌的首要原因之一。 宾指出。

虽然网络化的转换过程不受影响，但银行的投资能力面临着挑战

年4月，长期准备的《资管新规则》正式公布，确定资管产品不得承诺本保证利润，对产品实施纯化管理，净利润立即反映基础金融资产的利润和风险，向投资者明确风险，享受利润的基础上

资本管理新规则制定，随后，其中设置的“资产管理新规则”和“商业银行资产管理子企业管理方法”也相继出台，这一系列政策使原来的银行资产管理模式发生了翻天覆地的变化。

现在资本管理新规则落地已经两年了，两年内银行理财的纯化变革怎么样了？

根据普益基准日前发表的报告，截至今年第一季度末，中国商业银行非保本资产管理规模为24.4兆，纯型产品存续馀额约为12.54兆，纯型产品馀额占有率从新规前的15%大幅提高到现在的51.40%，产品结构已经

资料来源:一般标准

另外，从不同类型银行的网络化转型进展来看，全国性银行、城市商务的网络化转型略微领先，两种银行机构的网络化转型比例分别达到52.45%、50.69%，而农村金融机构的网络化比例为35.71%

资料来源:一般标准

根据普益基准的分析，在此背景下，资本管理新规则后的监管不仅对各类型银行的合规变革施加压力，而且各类型银行，特别是资产管理的子企业产品相继发行，市场和顾客对纯化产品的接受度逐渐

虽然网络化的转换速度很快，但现在银行的网络型产品占有率依然不高，离实现所有的网络化运营还有时间。 因为这个监督管理现在还在讨论是否延期调整资本管理的新规定。

在资产管理产品的纯化转型道路上，不仅银行需要对产品进行纯化管理，在转型过程中，一般投资者对银行资产管理产品的“隐性刚兑”和“固定收益”的期待依然存在，如何进行投资者教育是领域面临的课题。

实际上，业界打破了理财产品的刚性兑付，向网络化转变的声音很长，话也很多，在长时间喊“狼来了”后，真正的“狼”来了的时候，投资者还是有点“无知”。

纯化变革减半时，遇到产品大面积的浮损，似乎正在迎头赶上。 市场讨论认为，这次多个理财产品出现了浮损，是良好的投资者教育机会，有助于打破人们对理财产品的兑换信念。 但这是否会对商业银行的纯化转型过程产生一定的影响呢？ 对银行来说，这里面有那些机会和挑战吗？

温彬向记者指出，这不影响网络化的转变进程，网络化的转变是方向和趋势。 事实上，银行的纯化产品现在卖得更多，现在可能存在一点保本的理财，这越来越多，但随着库存到期，新发行的基本是纯化型的。

变革过程中可能出现的投资者和银行对产品的认知问题温文认为需要进一步加强推进和投资者教育。

唐嘉伟指出，这次大面积的浮损是网络化变革的挑战。 首先，对金融机构来说，投资者方面确实有压力，大部分投资者认为固定收益率产品的风险小，出现损失是不是金融机构的投资决定有问题，另一方面金融机构的顾客管理者需要充分的知识储备才能解释投资者 另一方面，有必要更加考虑各金融机构的投资能力。 对投资者来说，不要太关注短期的净利润变动。 投资是一个长期的过程，整个固定利益类产品的变动小于资本类。 这是因为将来的资产配置依赖于自己的风险偏好和经济周期。

唐嘉伟进一步说，对理财市场来说，产品的浮起在纯化变革之后必然存在，这也是整个市场走向成熟的阶段，投资者的选择能力和金融机构的投资能力将对未来的产品收益产生巨大影响。

专家建议:不需要中长期恐慌，短期投资要慎重

这家银行的理财产品浮起的“罪魁祸首”来自债市的变动，未来债市的趋势必然会影响理财的利益，今年下半年的债市方向会怎么样？ 投资于债券这样资产的银行固收型理财产品值得配置吗？ 投资者应该采取什么样的投资战略呢？ 需要迅速赎回吗？

对此，温彬认为，如果是中长期的投资者，就没有必要太考虑短期的变动。 温彬预计债市应该再次反弹或反弹。 他认为货币政策需要放松空之间。 包括降级和降息，债市应该会进一步恢复。 因此，从中长期投资者的角度出发，不必为了恐慌而出售理财产品。

唐嘉伟在接受采访时指出，考虑到现在的经济环境依然需要低利率的支持，货币政策也没有大的调整空，债市收益率继续大幅上升的概率不高。 因为这个投资者需要有长期的投资视角来应对浮损。 当然，固定资产管理作为重要的资产配置对象，具有持续的投资价值，但投资者也需要从经济周期的角度看资产配置的选择，从而使收益最大化。

新网络银行首席研究员、中关村网络金融研究院首席研究员董希淼对记者分析说:“下半年，债市趋势依然不乐观，投资者应该对债券型理财产品保持谨慎态度。”

他说，随着银行理财子企业的迅速发展，理财子企业投资权益类资产的比例上升，理财产品的价格变动情况越来越多，幅度可能会更大。

董希淼建议投资者充分考虑自己的风险承担能力，平衡考虑风险和收益，合理选择适合自己风险偏好、投资能力的理财产品，对自己的选择结果负责。

当然，固定资产管理作为重要的资产配置对象，具有持续的投资价值，但投资者也需要从经济周期的角度看资产配置的选择，从而使收益最大化。

对于银行净资产管理产品浮损引起的投诉和纠纷，中南财经法大学数字经济研究院的执行院长盘和林认为，其实有关规定已经确定，银行理财产品打破刚性兑付，风险自己承担，不能说是保本保利。 现在银行做不到。 无论如何，任何等级的产品都不能进行刚性换算。 这是肯定的。 投资者也必须关注银行理财产品的风险，看了银行的两个字你不觉得放心吗，还是觉得没有风险，这是改变本来的认知。

当然，银行的责任是确保投资者的知情权。 这是负责的，因为在销售时可能存在一定的缺陷，如不履行风险判断能力和风险提示义务、虚假承诺等。

实际上，受到该债市召回影响的不仅仅是银行理财产品，还有债券类基金，每当记者通过wind统计时，债券基金中撤回幅度最大的是混合二级债券基金，所谓二级债务基，有80%以上的资产投资于债券，20%以内的资金。

据记者介绍，截至6月11日，财通基金财通稳健增长c的最大撤回幅度达到15.3%，宝盈基金的两种宝盈金融源可转债c和宝盈金融源可转债a的最大撤回也超过15%。

记者的手记|银行和投资者都必须应对变革的“阵痛”

银行理财的纯化之路，虽然困难但坚定。

随着资本管理新规则的出现，纯化变革成为金融圈的高频用语。 要变革，我该怎么办？ 提高投资能力，设立理财子企业……银行动作频繁，但投资者没有深刻的感受。 结果，这两年理财产品很少出现赤字，对投资者来说，银行理财的纯化变革一直不温不火。

但是，这次季度招募产品造成损失的就像“平地一声雷”，打破了投资者对银行理财保险收益的美好想象。

“银行理财也会出现赤字吗？ ”可以理解投资者的疑问和拒绝，但市场浪潮在前进，纯化变革正在迅猛发展，预计这种趋势在之后也会逐渐加速。

纯化变革的过程不会因为“小故事”而钝化，因此可以试图理解推进纯化变革背后的意图。 其实对投资者来说，最关心的只是收益率的问题。 以前的“兑换”表面上是投资者的保护，另一方面，一旦解体，银行就会用资产管理产品募集的资金进行投资操作。 这是比理财产品本身声明的预期收益率还大的收益率，其溢价的部分实际上被银行占用了。

通俗地说，以前投资者得到的“稳定幸福”的背后是放弃了潜在的高收益。 网络化的转变打破了这一壁垒，现在有些产品在挂钩的基础资产上产生了变动，产品的网络价值产生了浮损，但市场的变动给了投资者获得意想不到的高利润的机会。

银行资产管理的纯化变革雄辩地推进着，在这个过程中“阵痛”是不可避免的，但不是“洪水猛兽”，而是银行投研能力的考验。 另外，网络化变革强调银行在产品风险评价、产品投资新闻披露、顾客风险评价方面提出更严格的要求，银行在产品营销话术、宣传手段等方面遵守合法合规的基础。

第二，网络化的转变也是投资者“闭眼投资”行为的修正，让投资者关注产品的发行机构、风险水平及基础资产的运营状况，根据自身的风险偏好和流动性诉求适应相应的产品。