【125家A股房公司绩洗牌！四成企业净利润上涨】

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“黑天鹅的事”是最好的压力测试。

年发生的新冠肺炎疫情，给主流住宅企业带来了一定的销售压力。 迄今为止卖场暂时关闭，市场冷却，各住宅企业的资金、利润、交付相应受到影响。 跨越周期成为考验所有住宅企业的重要命题，住宅企业认识到规模红利已经无法面对当前的市场竞争，优质快速的发展迫在眉睫。

根据wind数据的统计，125家a股的住宅企业从疫情发生到3月31日，区间股价下跌了108家，上涨了17家。 另外，根据上述住宅企业第一季度的报告，共计48家企业的营业收入上升，77家营业收入下降。 而且共计46家企业第一季度净利润水平上升，79家企业第一季度净利润水平下降。

值得注意的是，top50的主流住宅企业(根据克克克瑞2019年销售排行榜)中，在a股上市的共计15家公司，其中从疫情发生到3月31日，2家住宅企业的股价上涨，13家住宅企业的股价下跌。 根据上述15家住宅企业的第一季度报告，其中10家营业收入比去年同期上升，10家净利润比去年同期上升。

受疫情的影响，实际上住宅企业洗牌正在加速。 从主流住宅企业的股价表现来看，上升占有率与a股的全部住宅企业基本一致。 但业绩基本面显示，主流房企营业收入上升企业占66.7%，全领域a股房企营业收入上升企业占38%。 主流住宅企业净利润上升企业占66.7%，全领域a股住宅企业净利润上升企业占37%。

很明显，规模的住宅企业在对抗“黑天鹅”和业绩明显高于同行水平。

易居公司控股( 02048.hk ) ceo丁祖昱认为，疫情将加快领域合并收购的速度，未来市场上大鱼将吃小鱼。

股价分化60%

根据wind统计，1月23日~3月31日的区间，万通地产( 600246.sh )、黑牡丹( 600510.sh )、大名城( 600094.sh )、中交产地( 000736.sz )、金科股份( 000656.sz )但是

另一方面，上述区间下跌的5股地产股票为鲁商快速发展( 600223.sh )、新华联( 000620.sz )、st新光( 002147.sz )、荣丰控股( 000668.sz )、华夏幸福( 600340.sh ) 从第一季度利润来看，新华联、st新光、荣丰控股同比下跌6838%、234%、216%。

事实上，这些企业的业绩和现金流都很严峻。 以新华联为例，根据最近企业通过中国证券登记结算有限责任企业查询的《证券担保及司法冻结明细表》，控股股东新华联控股公司持有的企业股份11.6027亿股被司法冻结，占其持有股份的100%

进一步看，在1月23日~3月31日的区间，上述top50中有15家a股主流房企提高了2家股价。

其中，金科股份领先，区间涨幅7.7%； 金地集团( 600383.sh )区间涨幅为3%。

金科股票涨幅领先，通过迄今为止的高速发展实现了大量可结转的收入和未来利益。

根据金科股票公告，去年第一季度实现销售额264亿元，销售面积271万平方米，恢复到去年同期的约90%水平。 营业收入约76.27亿元，比上年同期增加19%。 净利润5.6亿元，比上年同期增加125%。

金地集团也保持股价上涨，同样依靠比较稳健的快速发展战略。

据金地集团年报报道，2019年企业实现营业收入634.2亿元，同比增长25.09%。 归属于母公司股东的净利润为100亿7500万元，比上年同期增长24.41%。

据天风证券称，企业合同销售在过去4年间复合增长率达到了22.5%。 年可销售额约4000亿元，预计达到2400亿元的销售额，对应增长率约14%。

增速没有金科股快，但由于比较稳健的财务杠杆和均衡的全国快速发展模式，金地成为今年a股主流地产股票中最耐下跌的股票之一。

从跌幅排名来看，top50主流住宅企业跌幅最大的是华夏幸福，区间内股价下跌23%。

由于销售下跌和大量短期负债的增加，华夏幸福成为区间内股价下跌最多的企业之一。

从区间股价来看，成长性成为投资者配置地产股票的重要因素，面对疫情压力，高负债企业明显比低负债企业受到压力，高成长性企业依然是投资者最喜欢的选择。

营业收入上升的企业占38%

据wind统计，沙河股份( 000014.sz )、st宏盛( 600817.sh )、华丽家族( 600503.sh )、市北高新技术( 600604.sh )、天宝基础设施( 000965.sz )第一季度营业收入增加 但是，这五家企业规模小，营业收入结转从阶段性交付开始越来越多。

营业收入比上年下降的企业，亚太实业( 000691.sz )、南国置业( 002305.sz )、泰禾集团( 000732.sz )、大龙房地产( 600159.sh )、浙江广厦( 600052.sh )下跌。 分别比上年下跌100%、96%、93%、93%、91%。 规模和运营制约了这些企业的进一步迅速发展，上述五个企业区间的股价都下跌了。

15家主要企业第一季度的业绩报告显示，大部分企业到目前为止可结转的收入很多，因此依然保持着一定的增长。

其中，招商水龙头( 001979.sz )、滨江集团( 002244.sz )成为第一季度营业收入超过去年同期100%的企业，分别比去年同期增加171%、111%。 而且，这两家企业股价区间的跌幅在10%左右，比其他很多企业都好。

营业利润的增加实际上反映了以前销售的未结转项目的数量，反映了房地产企业第一季度的运营能力，以便在疫情发生期间完成结转收入。

招商龙头数据显示，年第一季度企业实现营业收入117.97亿元，同比增长171.2%。 实现净利润5.39亿元，比上年同期减少79.5%。

利润比上年下降，但由于低负债水平，招商水龙头继续保持高抓地强度。 根据企业公告，q1企业追加了19个项目，拥有地合计金额为212亿元，计容建筑面为325万平方米，与去年同期相比分别大幅增加了423.9%、223.2%。 平均权益占有率也比去年同期上升了8.61个PCT 54 %。 另外，招商水龙头净负债率与2019年末相比基本持平，比3.12个pct增加32.4%，处于领域较低的水平。

滨江集团发表了年第一季度的报告，营业收入为37.81亿元，比上年增加111.71%。 归属于上市公司股东的净利润为2亿7800万元，比上年同期减少29.21%。

华泰证券预测滨江集团年滚动+新产品价值约1800亿元，销售进一步提高，有望进入top30。 受疫情影响，去年1~3月实现销售152亿元，比上年减少28%，但随着杭州市场的变暖，增速逐渐改善。

但是，很多企业受到疫情和其他因素的影响，营业收入大幅减少。

在top50中营业收入下降较多的泰禾集团面临着越来越多的压力。

但是，即使是疫情的影响，从规模特征来看，top50的主流住宅企业的营业收入结转能力依然优于大部分企业，显示出规模特征带来的业绩稳定。

37%企业第一季度净利润上涨

据wind统计，信达地产( 600657.sh )、市北高新技术( 600604.sh )、st天业( 600807.sh )、华丽家族( 600503.sh )、天保建设上述5家公司季度净利润增长明显，分别与去年同期 但是，这些企业净利润的上升也大多来自阶段性结转，区间股价都在下跌。

在净利润损失的企业中，新华联、香江控股( 600126.sh )、绿景控股( 000502.sz )、华远地产( 600743.sh )、世联行( 002285.sz )都发生了巨大损失，净利润与去年同期 很明显，在领域进行加速洗牌后，中小住宅企业面临着越来越多的生存压力。

回到top50的主流住宅企业，金科股份、阳光城( 000671.sz )、中南建设( 000961.sz )、滨江集团、新城控股( 601155.sh )的净利润比较好，比上年同期125%、48%、41% 从这一立场来看，反映了二线房企业快速发展能力和规模没有瓶颈带来的快速发展红利。

净利润水平下降的5家企业分别为泰禾集团、招商龙头、万科( 000002.sz )、绿地控股( 600606.sh )、蓝光迅速发展( 600466.sh )，分别比上年同期154%、75%、24%

万科、绿地控股两家企业的增幅缓和和部分悲观预期也间接拉动股价，区间内万科、绿地控股股价分别下跌14.8%、18.8%。

据第一财经记者统计，万科、绿地控股、泰禾集团、蓝光迅速发展的上述四家企业无论区间股价如何，第一季度营业收入、净利润均同比下降。

从蓝光快速发展的第一季度财务杠杆来看，净负债率为92.7%，比上年同期减少37.11，但仍高于区域平均水平。

根据蓝光的迅速发展2019年年报，年销售额为1015.37亿元，比上年增加18.70%。 销售增长在二线房企业中属于较低水平。

另外，根据蓝光的迅速发展2019年年报，营业收入为392亿元，前应收账款为681亿元，另外蓝光快速发展年的营业收入为308亿元，前应收账款为510亿元，据此，蓝光快速发展的实际年权益销售回

很明显，在实际快速发展状况的影响下，蓝光的快速发展是结转、利益等表现，在二线房企业中处于快速发展缓慢的位置。

从一些指标可以看出，面对疫情的影响，华夏幸福、泰禾集团、包括蓝光快速发展高负债率在内的几个企业都受到一定程度的压力，快速发展速度和利益表现都输给了同行。

万科、绿地这样的超级大房企业也同样毫不逊色，表明规模的迅速发展已成为瓶颈，但其他业务的增长暂时是无法全面补充的大房企业的困境。

另外，很多小房企业实际上面临着严峻的生存压力，营业收入和利润都输给了主流房企，更多的小房企业失去了市场地位。

真正高质量的是一些二线房企业，如金科股份、中南建设，在高速发展过程中继续享受规模红利带来的变化，而且控制着投资的节奏，因此逐渐释放了以往的业绩，显示出高增长性。

但是，所有的房地产商都理解，在这个压力测试中，只要保持稳定的快速发展，将来就能得到越来越多的投资者和外部的自信。 以前是用财务杠杆推动时代的，如何把危机变成危机成为了下一个命题。