【清华五道口金融学院周皓:财政赤字货币化不适合中国】

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清华大学五道口金融学院副院长周皓。

为了预防疫情，美欧中央银行空前的宽松货币政策被某些业界人士认为正在走向事实上财政赤字的货币化。 两会前夕，国内也掀起了中国是否应该适度实现赤字货币化的争论。

5月16日，清华五道口全球金融论坛在特别策划网上召开，世界许多重量级嘉宾连接云，说“金融战争疫情，共克时难”。

在论坛上，新京报记者与清华大学五道口金融学院副院长周皓进行了对话。 周皓说，财政赤字的货币化不是新理论，也不是通常的政策，不适合中国。 他强调我国的货币政策会更加宽松，但如果不走“大水漫灌”路线，就会在经济上播种通货膨胀。

财政赤字货币化不适合中国

现在的财政困难，还有面对“六保”的任务，选择财政赤字的货币化吗？ 周皓对此表示，财政赤字货币化不是新理论，迄今为止已有先例。 就像1949年前国民政府发行金银券一样，委内瑞拉石油产业破产后取得的印花税，德国历史上魏玛共和国战败后为了支付战争赔偿金而取得的印花税等，都是财政赤字货币化的例子，但没有成功的例子，面向中国

弥补赤字有什么途径？ 周皓认为，如果假设没有税收来源，无法通过收税弥补赤字，就有在市场上发行国债的选择。 “在一级市场上市时，大家买还是不买，证明了大家对政府政策是否有信心。 所以，不能直接去赤字的货币化。 不能直接卖给中央银行。 需要在市场上卖给各种私有的公共经济主体。 这些经济主体在政府财政上有纪律约束。 ”。

周皓说，如果政策大家都可靠，大家都想以较低的利率买债券。 例如，美国有22兆赤字，国债同样可以零利率出售，所以为了向财政当局保证有纪律的制约，必须在市场上出售债券。

货币政策会更加宽松，但不走“大水漫灌”路线

为了应对疫情的影响，西方各国采取了一点超常规的货币政策，我们应该怎么应对？ 中央银行发表的第一季度货币政策报告中没有说“洪水不溢出”，这是否表明了货币政策空之间进一步扩大的信号？

对此，周皓说，我们的货币政策会更加宽松，但“大水泛滥”的路线不会走。 中国现阶段不仅有拯救经济的问题，也有改革和迅速发展的中长期问题，因此不能将所有弹药用于短期救助。

“我们对中国经济下半年的表现很乐观，昨天一位专家也说我们有可能将下半场的经济增长提高到15%，但我们不需要这样的超大规模刺激和超大规模缓和。 因为现在打全部弹药，在经济上种植通货膨胀的种子。 ”周皓进一步证明，现在cpi为正3%，ppi存在诉求不足和供给不足，但在这种情况下实施“大水漫灌”政策后，ppi是负还是生产是负，平民这部分cpi飞上天空。

新京报记者程维妙岳彩周校正李项玲