【印票子能处理问题?管清友:怎么看透货币幻觉赚到钱】

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【活动】这里有讲座。 是关系到你那年钱包的安全。

无论是投资者还是企业家，公司的房子，还是政府官员，现在我听到最多的一个问题是资本冬天是如何进化的，什么时候能忍受。 其实这个问题的答案很明确，寒冷的冬天不会马上过去。 现在不应该花时间思考这个问题。 因为不管寒冷的冬天什么时候结束，你都要学会活着。 地方政府必须双重吸引，公司必须融资继续，资本为了虚假地留下真相，需要各自对自己进行改革创新，告别那个泡沫中的自己，寻找通向未来的生存方法，这是在金融周期的转变中避免的

从龙王雨的故事到金融改革

第一个故事是《龙王雨》。 2008年的金融危机使世界进入了缓慢的新时代。 这就像2008年玉皇大帝突然发现人类开始干旱一样，他在天上怎么看红地千里，发生了一点事故，但他不太清楚发生了什么事。 但是，玉皇大帝有历史记忆，从1929年到1933年之间也发生过重大事件。 那时，天庭没有马上插手，但现在他认为他应该马上插手。

于是玉皇大帝派遣四海龙王到各地下雨、放水。 四海龙王像所有主要经济国家的中央银行行长。 这些龙王必须下楼，准备从天下雨。 我有点没想。 东南西北司海龙王接受玉帝的意志后，各地开始下雨。

这就像年后看到的世界量化缓和，龙王也没那么准确，龙王雨也数不清，下的地方多，下的地方少了。 但总体来说，世界龙王经常下雨，可见有些地方起作用或有些地方不起作用。 比如日本不太起作用，美国似乎起了一些作用，欧洲不太起作用，中国的反应非常强烈。

下雨后，我知道人类的反应不同。 有人很高，住得离龙王很近。 他天生就有条件。 他用自己的碗和罐子先收雨。 有人离龙王很远。 比如说，我住在很低的地方。 他一收到雨就晚了，时间晚了。 这时，先收雨的人是银行、银行以外的金融机构、房地产企业、pe、vc，所以接近龙王的人们开始用自己先收的雨做二道商人，把这水交给离龙王比较远的集团，比如制造业、公司、创业企业

众所周知，当雨水分布不均衡、不均衡、分配不均衡时，人类许多社会群体面临的雨水丰富程度在获得的资源数量前后不同。 所以，我们看到了不同的社会阶层、不同的产业实际上在这个过程中出现了严重的分配不均等。 离龙王最近的小组得到的雨水最多，当然玉皇大帝一声下，看着四海龙王一起下雨，大家尽可能的做了，尽量的下雨。

人由于有这样的变化，整体上土壤的结构、营养变化不大，土壤的质量也差了。 但是，人们的精神好像更高了。 特别接近龙王，是第一批接受雨水的人。 而且，龙王可能不仅仅是自己，还会从嘴里喷出，从鼻子里喷出，叫虾蟹将。 就像我们过去看到影子银行的膨胀一样，不做这行的人非常难理解这个概念，影子银行是什么？ 其实，商业银行是主体的所谓资金融通渠道。

例如，被称为东海龙王的是商业银行的主要渠道，虾蟹相当于银行以外的金融机构。 东海龙王的团队这十年一直不下雨，龙王是主要路线，那只海老兵蟹是我们说的支流、分支路线。

但我们知道这种状况引起了严重的所谓资产泡沫。 就像雨水下得多，分布不均匀一样。 有些地方离雨太远，有些地方森林茂盛，一点雨也不下。 就像我们说的，离龙王很近，都是水，钵满了。 有些地方在比较低的地方陷入内涝，这是我们过去十年看到的情况。

后来玉皇大帝也有很多情报情况，民间多通报，说下雨了，土壤不改变我们的粮食种，种子不改革，可能要用袁隆平院士的种子。 光下雨是不行的。

他继续想这件事可能真的会这样，下不了这么大的雨。 所以，从2010年开始，以联邦储备系统为代表的中央银行试图恢复货币政策的常态化，但实际上玉皇大帝已经和四海龙王一样说过了。 不要下得太多。 否则，你会湿死的。

四海龙王收到的指令不同，玉皇大帝和他们之间的新闻传输系统也很远很近，撤退在美国之前。 欧洲、日本和中国正在陆续跟进，我们也撤退了，下了很多雨。 雨下得多就像我们过去十年中几次资产泡沫，当然资产泡沫与龙王的远近有关，与用哪个容器接水，用哪个容器倒出这个水有关。

这是我第一个想说的故事，作为龙王雨的故事。 这个故事其实还在继续，刚才玉皇大帝说不要再说这样的话了，这样不行。 但后来，当世界龙王准备撤退时，发现人类不太适应。 因为在过去的十年里，不管是大雨还是小雨，可以下一点，可以下一点，也可以不下。 但是玉皇大帝已经知道很多事情是有害的。 而且只是下雨你们就没活了。 只是频繁买水卖水改良土壤，不会像袁隆平院士那样勤奋育种。 玉皇大帝说这样不行，我发现人类还具有他的劣等性，这就是我们今天看到的货币政策摆脱困境。 退出金融机构不答应，创业者不答应，pe，vc不答应，大家都觉得不太受得了，我们适应了过去十年这种比较丰富的雨。

故事从年变化。 大家商量过不要一直下雨，我们还得改革。 我们必须依靠土壤的改造，种子的改良提高我们的单产，提高我们的亩产面积，我们不能只依靠下雨。

但是你总是下雨这十年的一些地方已经被水淹了，有些地方的人已经不干事了，每天买水卖水，成为二道贩子。

其实龙王早就觉得这样有问题了，但很多时候是不得已的。 那个时候，雨毕竟大家都很开心。 现在龙王不下雨了，人类不适应了，产生了连锁反应。

资产泡沫开始破裂，流动性整体开始收紧，融资价格开始上涨，融资开始变得更困难。 本来很多人都战战兢兢地育种，可能想改良自己一亩的三部分，现在发现没有水了。

离龙王近的地方最先受到影响，他们发现这水突然断了，或者原来是一泻千里，现在水滴石穿。 靠近水的一群，住的高的一群开始适应了。 以前为了买壶花了很多钱接住这些水花，用自己的水布置了这些家伙。

钱出去了，水突然没了，他不能再卖水了，陷入了困境。 他的资金链陷入崩溃的边缘，这里面有影子银行，有很多银行以外的金融机构，有很多vc/pe，下雨时最舒适的人成了最痛苦的人。

人性与货币幻觉

第二个故事是关于人性和货币幻觉。

龙王下雨的时候，人类都有不同的作用。 你可能是创业者。 我可能是投资者。 你可能是政府官员。 我可能是学者。 你可能是股东。 但是，无论在哪里，都或多或少享受着来自丰富雨水的红利。

可以看出，在这种流动性过剩、流动性泛滥的环境中，人性发生了微妙的变化。 不管在人类中担任什么角色，都有财富幻觉和货币幻觉。 你突然觉得自己很有钱，赚钱很容易。

企业家融资非常容易，我觉得有大量的资本在追你。 公司会觉得自己的法力无限吧。 因为每个人都支持自己想怎么扩展，市场可以买到。 投资者认为自己是巴菲特，不管投什么评价都倍增的金融机构也大幅度增加了自己的业务能力，稍微创新一下就会觉得项目很宽松……

每个人在这种一帆风顺的环境中，心不太容易引起波澜。 合理地说，天空不会随便掉馅饼。 但是看你周围的人，张三，李四，王五，你的同事朋友好像在财富自由的路上跑。 有些人靠创业赚钱，有些人买房子，有些人靠拉资金皮赚钱，有些人靠颤抖的声音拿着东西实现了财富自由。 你能不动心吗？ 不简单。

结果每个人都认为自己的账上有很多钱。 有些人想房子多，所有权多，股票多，现金多，纸面富贵，失去我们自己的人性和眼睛，混乱而有魅力。 我在推测这种状态。

所以，那时大家都不平静，不太不安，整个社会的风气，市场的气氛也很着急，很暴躁。 不是因为我不能赚钱，而是因为我认为赚钱比别人慢。 为什么我现在挣10亿美元？ 看每个人的市值都超过200亿美元。

靠近龙王的小组也不例外，他们自己也开始平静下来了。 既然我有这么多水，还有很多人得不到水，雨还不能到他那里来，我应该把龙王这个恩泽惠及天下。 不是缺水我们必须告诉他，你需要这样的水。 缺水当然，我必须让他以更高的价格买我的水，所以很多人成为资金的二道贩子，很多机构急于用各种借口销售和使用自己的水。

现在这成了讽刺。 几年前整个投资市场最大的烦恼是如何投入这么大的钱，最近两年大家看到的是，最高层的vc、pe机构开始缺水，签订合同，能不能再给我半年的时间，项目我们经常看到。

人性在龙王下雨时发生了变化，这种变化体现在方方面面。 一级市场就是这样。 二级市场就不用说了。 年成为典型的代表，股票市场在年上半年出现了加速上涨，市场充满了焦虑的心情。

我曾在证券公司工作。 我也很不安。 你在这一行中，你每天都接触这些人，结果证监会规定员工不允许炒股，我以后反省，证监会对这些员工最大的保护可能就是这个。

上半年，北上广，甚至边远地区的城镇，所有的身体都成了股神，大家吃龙虾，谈股票，所有人都能买股票，所有人都买涨停板，所有人都是股神，每个人都想在自己的账上 于是买了房子，奢侈地消费了，出国旅行了，整个经济变得非常和谐，看起来变得非常繁荣，大家看起来都很正常。

那个疯狂的时候，你会产生幻觉。 只要龙王持续下雨，我就可以继续玩这个游戏。 我不断卖水，成为二道贩子，不断把我的水给别人，世界很美，每天大家看着自己的机构、公司、个人头上的数字，不断成长，世界陷入繁荣的幻影。

那么问题是，这种状况真的会持续一万年吗？ 显然是不可能的。 简单的道理，如果龙王每天给深圳下雨，深圳这个地方并不容易住在城市里，深圳的土壤也不能种庄稼了。

要说用雨(印钞)就能处理经济结构问题，人类社会最发达的国家一定是津巴布韦。 津巴布韦最大的特产是货币。 当时中央银行的朋友去那里出差，回来拿两张票，管理老师，给你，你今天开始财务自由了。 我看，真的是这样。 我说了两捆也不用。 一张我自由了。 那张纸币是100兆。 你们自己写完之后，大致会有几个零。 那是我人生中最大的面值纸币。

中国虽然不这么极端，但过去十年的货币缓和也确实是史无前例的。 最明显的指标m2可以理解为，几乎全部存款的合计从47兆美元上升到了现在的195兆美元。

如果继续下雨，可能真的会淹没金山。 于是，领导说和龙王一样好，赶紧鸣金收兵吧。

年，龙王开始撤退。 虽然偶尔不会下雨，也不会突然停止，但是大部分虾蟹都撤回了。 龙王把主水龙头(中央银行和以前传下来的商业银行)收紧一点，把其他水龙头(影子银行)基本焊接死了，雨水一下子少了，感觉有点干燥。

就像我之前说的，一下雨人性就会陷入货币幻觉的极端，但雨停了人性和货币幻觉就会变成另一个极端。 流动性紧缩时，每个人都卷入趋势前进，但这次不是疯狂的货币幻觉，而是充满切肤之痛的资本冬天。

人总是矛盾体，充满理性的人的能力，但受非理性的动物精神支配。 动物精神上的人性在冬天到来的时候出现了。 许多一世不可能的成功者踩坑打雷，吃亏，整个市场的感情、流动性、投资方法、融资方法、业务模式发生了非常大的变化。

从金融上升周期到金融下降期一下子逆转，资产缩小，债务紧迫，人们从过去的积极激进状态变得保守谨慎，投票的项目也不投票，现金因国王、晴耕雨而成为很多人的座右铭。 这是不得已的，就像有些公司家对我有感慨一样，过去的成功经验突然成为了失败的教训。

货币缓和带来的财富幻觉会消失。 在金融上行周期中，人们认为自己账户上的钱是自己的，财富似乎每天都在增加。 但是，龙王开始收钱的时候，人们突然发现自己账户上的钱看起来也没那么紧，一部分开始缩水，一部分直接灰飞烟灭，大家完全没想到。 以前可靠的金融机构甚至有点国企旗下的机构也开始打雷了。

货币缓和带来的资本幻觉也消失了。 创业者突然发现几个月的融资不能融化。 有些创业者签订了合同，完成了调整。 突然，什么有名的大pe突然中了资源管理的新规则，没钱了。 这种保守、谨慎、连恐惧都开始慢慢蔓延，从二次到一次，从金融到实体，和雨季经历的传播一样。

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嘉宾介绍:

管清友:像金融研究院院长，像资本创设伙伴。 年7月8日，他作为最年轻的经济学家参加了习近平总书记主办的经济形势专家座谈会。

有名的青年经济学家、中国社会科学院经济学博士、清华大学博士后、民生证券原副总裁、研究院院长。 年设立了独立的第三方金融研究平台。 比如金融研究院，担任院长。 美集团、南华期货、陕西投等多家上市企业独立董事。 管清友博士参与长时间政策咨询及决定建议，目前财政部财政改革快速发展智囊团特约专家、财政部发改委ppp专家库双库专家、国家发改委ppp专家委员、国家发改委城市和小城镇中心学术委员、工信部工业经