【央行发布2018年第四季度中国货币政策执行报告】

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中国货币政策执行报告

2018年第四季度

中国人民银行货币政策分解集团

2019年2月21日

I

文案要点。

年以来，世界经济总体持续复苏态势，但外部环境变得明显

明显变化，不明确的因素增多。 中国经济保持着很强的韧性，但新旧动能在旋转

改变阶段，长期积累的风险就会变得明显，中小企业、民营企业融资变得困难

问题比较突出，经济面临下行压力。

面对稳定中变化、变化中担心的内外形势，据党中央、国务院部介绍

署、中国人民银行多次稳步谋求事业总基调，实施稳健的货币政策，

重复金融服务实体经济的根本要求，自主创新操作，正确发挥力量

积极采取一系列反周期调节措施，吸引金融机构扩大实力

对身体经济，特别是中小企业和民营企业的支持力度，致力于缓和资本、流动

流动性和利率等方面的制约，使货币政策的传导流通，内部均衡和

外部均衡之间的平衡适合供给方的结构性改革和优质的迅速发展

货币金融环境。 一个是通过定向下降标准、中期借款便利( mlf )等操作，

增加中长时间的流动性供给，合理地保持流动性充裕，在货币市场利率整体上

行，逐步传导到实体经济。 二是保持总量适度，运用和创

新的结构性货币政策工具扩大对小规模、民营企业的支持。 放大mlf等

工具保证品的范围，将3次再贷款和再折扣额合计增加4000亿元，下调。

小再贷款利率0.5个百分点，扩大小再贷款对象，支持公司范围

创立定向中期贷款便利( tmlf )，金融机构对中小企业、民营企业的

行业支持情况以优惠利率提供长期稳定资金。 突破可持续债务

破口、多渠道补充商业银行资本，创设中央银行票据交换( cbs )工具

银行发行可持续债务提供流动性支持。 三是适时调整和完全宏观审慎政

ii

策。 逐个发挥宏观慎重判断( mpa )的反周期调节和结构诱导作用，

在宏观慎重的判断中增设微型公司和民间公司的融资、债权周转情况等专家

指标鼓励金融机构提高对实体经济的支持力度。 制定资本管理的新规则，并且

推进顺利实施。 四、继续深入推进利率市场化改革和人民币汇率形式

机制改革。 进一步健全市场利率定价的自律机制，推进同业存款和大规模化

存款发票有序快速发展，吸引金融机构自主合理定价，是完全市场化的利率形式

控制和传导的机制。 维持汇率弹性，果断采取一系列针

对性、创新措施适时调整外汇风险准备金率，重启人民币汇率

中间价格报价“反周期因子”比较有效地稳定了市场预期，维持了人民币汇率

合理均衡水平下的基本稳定。 在香港发行中央银行票据，完成整个香港

人民币收益率曲线。

总体来看，货币政策的控制很好地把握了实体经济的支持和内外兼顾

平衡的平衡，不做“大水漫灌”，更好地服务实体经济

促进了国民经济的稳定健康和迅速发展。 银行系统流动性合理，充裕，贷款相同

大幅增加，广义货币( m2 )和社会融资规模的库存增加和名义gdp增加

速度基本一致，宏观杠杆率稳定。 年以来，m2的增长率维持在8%

以上； 人民币贷款每年增加16.2万亿元，比上年增加2.6万亿元。 年

最终社会融资规模库存同比增长9.8%。 截至年12月，公司贷款

加权平均利率连续4个月下降，累计下降了0.25个百分点。 其中，

微型公司的贷款利率连续5个月下降，累计下降了0.39个百分点。 年

最后，cfets人民币汇率指数为93.28，预计人民币汇率总体稳定。 国家

国民经济继续在合理区间运行，年gdp比上年同期增加6.6%，需要对经

经济增长的拉动作用提高，cpi比去年同期上升了2.1%。

iii

现在中国经济保持顺利快速发展的有利因素很多，中国依然在增长

期间处于重要战术机的遭遇期，三大攻防战开局良好，供给方结构改革深入

推进，加大改革开放力度，经济快速发展潜力大，宏观政策效果正

阶段性地出现。 但是世界经济形势更加复杂，我国迅速发展短期内向内外发展

部等因素变化带来的风险挑战明显增加，内生增长动力需要进一步增加

很强。 第一阶段，中国人民银行服从党中央、国务院的部署，是习近平

新时期中国特色社会主义思想为指导，多次稳步谋求工作总基调，坚定不移

具有新的快速发展理念，反复推进优质快速发展，以供给侧结构改革为主

线紧紧围绕着服务实体的经济、金融风险的预防管理、金融改革的深化三项任务

创新和完全的金融宏观调控。 稳健的货币政策宽松适度，维持银行体系

流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定，促进货币信用和社会融资

规模合理增加。 平衡总量与结构的关系，创新货币政策工具，

发挥“几担”的政策力量，从供求两端共同沟通货币政策的传导

微观基础。 调整外汇政策，调整内部均衡和外部均衡之间的

平衡，保持人民币汇率的弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基础

本稳定。 要点切实解决行业金融风险，平衡促进快速发展和风险防范

的关系。 提高金融结构的适应性，面向服务经济结构变革升级

提高金融体系的韧性。 实行稳健的货币政策，微观主体的活力和发

在发挥资本市场功能的三者之间，形成三角形支持框架，促进国民经济整体的良性循环。

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