【上市民企高价钱迫切＂找钱＂ 资金方排雷＂网红＂企业】

本篇文章2008字，读完约5分钟

本报记者张欣培上海报道

里德

“别谈价格，告诉我你有没有钱。 ”这是目前一些民营公司寻找资金时的不自然困境。

“我们接触到很多需要融资的民营企业。 现在他们融资的指控非常紧迫。 对上市公司来说，定增、持股融资渠道收紧，以前债券马上到期，没有现金流，资金无法融通，最后违约。 ”。 6月5日，上海德景投资管理有限企业合作伙伴刘万清向21世纪经济新闻记者表示。

频率违规的直接结果是市场资金的更加谨慎。 刘万清指出:“对机构来说，这两年最重要的事件是‘活着’。”

另一方面，融资渠道受到限制，现金流不好，导致违约。 另一方资金风险偏好下降，越来越谨慎了。 这些背景包括杠杆、强监管的金融环境。

“短期内，由于无法理解政策，有些公司可能会过度杠杆化而引起一系列债务问题，但中长期来看，有助于实体公司和金融领域健康的迅速发展。 ”。 刘万清指出。

机构:“活着”是最重要的

年债市关键词之一或违约。 根据choice的数据统计，今年以来，凯迪生态、富贵鸟、川煤集团等11家上市公司成为违约主体，与24家债券相关。 从违约数和规模来看都比上年同期增加。

即使公司还没有出现实质性的违约，融资难也开始被掩盖，包括资本市场的明星民间公司。 例如，ppp公司东方花园最近的10亿元债券发行规模最终只能购买0.5亿元。

从这一信用风险的提高可以看出，民营上市企业成为新违约的主体，对于已经陷入融资困难的民营企业来说融资更为困难。

“向我们借钱的有很多。 特别是房地产领域。 因为银行对房地产领域的审查非常严格。 但是我们也没有钱，今年的募捐不太容易。 民营公司很难得到更多的钱。 ”。 5日，一名民间信托人告诉了21世纪的经济报道记者。

“我们接触到很多需要融资的民营企业。 现在他们融资的指控非常紧迫。 以前融资渠道很多，包括定增、持股、信用贷款，但现在这些渠道被收紧了。 ”。 刘万清说。

实际上，民营公司融资难的问题从去年开始凸现，但现在变得困难了。 “另一方面，今年市场的资金本来就很少了。 另一方面，从去年年末开始债券违约事件频发，发生问题的公司太多，所以大家和国有企业合作，收益不高，但风险相对较小。 ”。 刘万清指出。

有些高质量公司的融资门又宽又好，凝聚在融资门口的一些低级公司又多又拥挤。 这就是现在融资的现状。

联信证券首席宏观研究员李奇霖也说，对高质量的国企和央企来说，渠道是畅通的。 但是，在低级公司(主体评价在aa以下)，内部现金流的运行压力会变大。 如果债券不能按时发行，应收账款不能按时收款，有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草等，来自以前不关心的外部冲击。

对组织来说“活着”是最重要的，所以在选择项目时请充分注意。 “违反合同的上市公司以各种方式和我们接触过，但在风险问题上我们没有合作。 许多机构已经排除了“网红上市公司”。 ”。 刘万清告诉记者。

这里“网红”不是夸奖。 刘万清进一步向记者解释说，与“网红”上市公司资本运营明显，通过各种渠道融资，有不规范之处等。 “这样的企业稍微刮风，股价一动就会闪烁，崩溃，很多资产的质量很差，所以金融杠杆很高，接下来通常股票的质量很高，所以最终有可能是假退市。 风险非常大”

必要的杠杆

记者说，许多公司债务、融资的目的是直接偿还到期的债券。 例如，东方园林计划发行的10亿元企业债务中的5亿元募集资金用于部分兑换到期的超短期融资券。

“如果公司迄今为止投资的项目没有产生现金流，或者没有募集新的资金来偿还以前的债务，现金流就会中断。 》刘万清告诉21世纪的经济新闻记者，钱不融化，公司基本上需要出售资产，进行战术收缩。 “否则只能违约。 如果违反合同，结果很严重，会借给听到谣言的各机构，引起一系列的问题。 ”。

刘万清解体分析显示，现在违约是几年前填补的风险。 “几年前，民营企业发展迅速，无论是信用还是其他渠道借款都很快，很多公司戴杠杆，从银行、债市借了很多钱，再通过各种金融产品的分层嵌套跨越领域，跨境合并，多个上市企业合并的资产。 除此之外，即使是质量不好的资产也会有大量的钱融化的风险。 现在，兑付即将到来。 质量差的资产没有现金流，也不能融通新资金偿还，融资渠道有限。 所以容易打雷”

在这野蛮增长的过去，严格的监管金融环境和政策重叠，部分公司融资变得困难。 尽管如此，在业界人士看来，这种监督管理是非常必要的。

“其实这也让公司在战术上收缩，在业务上做得更精细。 如果赶不上杠杆，泡沫会越来越严重，隐藏的风险会变得巨大”刘万清认为，从中长期来看，这有助于实体公司和金融领域健康的迅速发展。 “但是短期内，政策的具体执行过程中有明显的差异。 这是因为有些公司太被动地拆下杠杆，特别是资产质量通常或资产质量差的公司容易引起一系列公司的债务问题。 因此，在项目筛选过程中，不仅要关注表面财务新闻，还要关注公司各方面的指标。 ”。 刘万清对记者说。