【ST海润的退市漩涡：从剑指千亿市值到跌破1元股价】

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本报记者朱艺艺上海，江苏无锡报道

退市涡

未来的保壳战争，充满了新的预想。 本报访问的一系列上市企业中，有历史负担重、资金提供者支持不足的，也有自信的，迎接事业重组者……变量是迄今为止这个市场最大的机会！ (李新江)

从剑指千亿市场价格跌破1元股价，st海润( 600401.sh )的沉浮对资本市场进行了生动的课程。

3月15日，江苏省，这里是中国光伏模块出货量最大的地区，春雨淅淅沥沥地结束了。

江苏无锡市惠山区新闻港a座、海润光伏于去年9月运入10-13楼。 根据21世纪经济报道记者的访问，在各层500-600平方米的办公区域，海润光伏各项目部的员工很忙。 会议室透明的玻璃墙上，还留有会议记录。

与这种秩序感相反的是st海润预计年业绩大幅赤字和股价下跌的暴走感。 一个月前，根据其发表年业绩预告，年损失预计将从23.7亿元达到-28.4亿元，之后股价跌破1元，成为上海深二市第一只“仙股”。

在“股票连续20个交易日收盘价低于股票票面值的情况下”，st海润不得不停止发售。

现在黑暗时落下的海润光，应该如何卸下历史的重担，实现自助？ 《光教父》杨怀进和《华君系》孟广宝相继登场后，谁将成为海润的下一个掌舵者？

一次自助

从2月1日开始，st海润股价首次跌破1元大关。 此后，两个交易日连续下跌，股价收于0.87元，6日因重大事项紧急停止。

在上述公告之前，1月30日，st海润及控股公司已有4.26亿元的累计银行贷款等债务逾期。 其中，流动资金借款共计3.15亿元，银行承兑汇票共计1.11亿元。

另外，st海润涉及7起诉讼(仲裁)案件，累计金额为11.03亿元。

在大量资金不足的情况下，如何甩掉历史负担，导入新鲜血液成为st海润尽快应对的问题。

3月12日晚，其公开停止的进展是“初步判定重大事项构成重大资产重组，上述重大资产重组的一部分事项可能与资产销售等事项有关，从3月6日开始将持续停止一个月以下”。

上海一位投票人对21世纪的经济报道记者指出，海润光伏发电可能可以出售有点高负债的资产，例如西部的大型发电厂等资产。

另外，这次重大资产重组的合作伙伴有人关注。 也许是属于同一个光伏领域，上层高纪凡和杨怀进个人关系密切，可能开始流传天合光能租壳照亮海润光的消息。

有趣的是，去年3月13日从中微子退市后，天合光能准备返回a。

根据公开资料，年12月，随着福建国资委的退出，天合光能实控者高纪凡的部分投资平台、常州一点地方民企投资集团以及企业核心员工合资设立的基金成为了天合光能的新股东。

年2月8日，天合光能在官网上宣布，1月22日收到了《江苏省证监局关于确认指导备案日期的通知》。

但是，靠近海润光的知情人士向21世纪的经济报道记者否定了天合光能租壳的可能性。 “前一天阳光能源私有化时，资金也不太充裕，但现在同样面对战投者的诉求，海润光能的基数与其相同，从现在来看，不一定是那个选择。 ”。

偶然的是，双方确实有意味深长的情节。

据21世纪经济报道记者介绍，年末年初-年末年初，海润光的管理层曾与天合光能暂时接触，“当时正在考虑找到新的战投者，退出华君系。 双方有谈判和协商的过程”。 靠近上述海润光的内部人说。

更重要的是，海润需要面对年错过的领域机会，加快追赶。

年预计损失从23.7亿元至-28.4亿元，“第一，受年光伏市场行情下跌的影响，企业第一产品的产销量、市场售价及销售毛利率下降。 ”。 另外，“国内发电站受到限制的电影响起，海外光伏发电站受到绿色证券市场交易量下降的影响，企业资产的折旧额增加了”。

但是，1月30日，31家a股光伏公司发表了年度净利润预告。 其中，29家a股光伏公司年受益，预告只有2家公司会出现损失。

例如，生产单晶模块和硅片的隆基股票( 601012.sh )预计每年净利润33亿元-36亿元，通威股票( 600438.sh )预计每年净利润8亿-10亿元。

上海某证券公司光伏领域的分解师指出:“光伏领域的分化趋势很明显，未来竞争的核心是各公司的价格控制、应用级的研究开发、由此产生的规模效应。”

从白衣骑士到“豺狼入室”

海润光到今天为止，要提到它和“华君系”的恩怨。

上市公司及其战术投资者的利益游戏在海润光伏的例子中表现得淋漓尽致。

海润光伏的前身是st申龙，年1月发表重组方案，通过资产、负债的整体销售，一方面退出软彩色印刷和复合包装产品的生产、销售行业战术，另一方面追加股票交换吸收合并海润光伏，使后者登陆资本市场。

年2月17日，海润光租壳发售，创始人杨怀进被喻为“光教父”。 年，海润开始加快光伏产业链上终端发电厂的建设布局，企业负责人公开表示:“企业在下游发电厂以epc和bt为主，有适量的运营。”

那一年，计划在新疆、甘肃、内蒙古、青海四地设立下属企业或合资企业，开拓光伏电站业务，投资规模达到200兆瓦多。

年5月，海润光博尔特宣布定增38亿元，但直到年6月25日，该预案才得到证监会的批准。

随着大量资金投入和周期时间长的领域特征，海润光的现金流开始紧张。 年，年海润连续2年出现赤字，年预损公告中海润也坦白说:“由于企业增发资金缓慢，因此负担了比以前更高的融资价格。”

当时企业建设了一点大型电站，期望资金早日出来，建设结束后整体移交，继承了我们对海外市场的预测，没有充分考虑国内政策市场的不稳定。 海润光证券事务部的人在3月15日说。

年1月23日，在年损失9.48亿元的情况下，海润光伏实施了“10圈增加20”的利润分配方案。 之后的1月27日、28日两天，海润光伏第一大股东九润管业减持7845万股，占4.98%，累计近7亿元，为去年12月至4月前。

由于这次高转移，股价降到原来的三分之一。

年3月21日，海润光伏再次公布定增预案，计划以2.7元/股非公开发行发行74074.07万股以下，募集20亿元，收购水务源100%股和220mw光并网发电厂建设项目。

在这种背景下，香港上市公司华君控股( 00377.hk )的华君电力和保华兴资产，以及海润光伏相关人员瑞尔德，成为上市公司的战术投资者。

其中，华君电力预约的比例为79.83%； 保兴资产保留率5.17%； 瑞尔预约率15%。 上述定增完成后，“华君系”合计持股11.52%，杨怀进合计持股从6.61%上升到7.75%。

年3月4日，这一定增因“再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生了变化”而停止，但被称为“华君系”领导人辽宁秘密富豪的孟广宝，已经领先于主海润。

年4月15日，海润股东紫金电子、杨怀进和吴艇三者宣布解除一致行动者关系。 然后，紫金电子撤出董事会任命的成员，当天孟广宝就任海润光博尔特理事长，之后控制5个非独立理事席中的4个席位。

“全年-年上半年，企业的实际经营管理在孟广宝这边，原团队承担着合作的作用。 ”。 海润光证券省的人说。 但是孟广宝似乎没有集中精力做光伏业务，越过边境部署房地产和金融业务。

据年报报道，海润光伏投资设立的39家子公司中，有11家子公司涉及房地产投资开发、建设设计行业。

年10月18日，海润光伏宣布将参与华君海润医养健康股投资基金，总规模定为50亿元。

截止到年4月26日，大华会计师事务所对海润光年报发行了“不能发表意见”的审计报告，使华君系和上市企业隐瞒的相关交易浮出水面。

年12月，海润光伏子公司海润光伏(上海)有限企业与常州保华置业有限企业股东签订股权转让协议，出让常州保华置业有限企业100%股权，其后支付1.53亿元。 这几个事项是“未经董事会批准”，属于“重大交易批准业务中内部控制的无效”。

另外，海润光伏是上海保华万隆置业有限企业16亿元的贷款保证，“未经职能部门申请和管理层审查，直接得到董事会批准，内部控制不足”。

“通常的相关交易必须提交企业oa系统、提交资料、开始董事会会议、经过董事会的统一审议。 》上述证券部的人们回忆说，华君联支配企业时，许多相关交易新闻绕过证券部，连他们都无法穿透。

谁掌舵？

根据海润光电2月5日的公告，现在241925名股东除了创始人杨怀进持股6.61%外，还出现了王海定(持股0.46% )、陈庆桃(持股0.22% )、钟奇光(持股0.19% )等牛散。

年7月，孟广宝辞去董事长职务后，实际上没有控制人的上市企业需要尽快回答谁是新掌舵者的问题。

st海润第6位股东牛散陈庆桃3月14日说:“没有时间详细研究，买了一点。” 但是，根据其以往的投资风格，对st股票重组有相当大的研究。

另外，据21世纪的经济报道记者介绍，许多牛散非常关心海润的迅速发展，除了日常的电话咨询、参加股东大会以外，还向企业的员工发送土特产表现的支持。

与等待这些重组成功的中小股东相比，以2元/股价购买3万元的海润光小股东略显悲观，“购买早，现在很危险”，“海润负债过多，不是很难重组吗”。

3月14日，去年7月要求解除董事长孟广宝职务的德董徐小平，没有正面回应对企业经营的看法，说“关于企业的经营情况，我向董秘询问了”。

3月15日下午，21世纪经济报道记者来到江苏江阴市徐霞客镇乔瓦塘工业园，海润光老生产基地位于这里，主要负责铸块、切片的生产加工，工厂内停止了许多车辆。

“现在看起来很难，经历了这么多事情之后，大家更加团结一心了。 ”一位海润员工说。