【大成基金:四季度风格偏防御 明年关注家居和网安】

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从指数角度来看，上证邮件一次尝试支持3350附近，但即使上证50适时上调，壳体结构依然存在，指数方向选择还没有结果。 但是，在指数性横板振动时，各板块的快速旋转给市场带来了许多结构性机会。

前几天，大成基金股票投资部总监李本刚刚接受了21世纪经济报道记者的采访。 作为大成权益投资的灵魂人物，李本进入证券领域已经17年了，多次穿越牛熊，是不折不扣的投资老兵。 其管理的基金产品任职收益率都是正利润，其中大成内需的增长率在他任职的过去5年间达到了213.81%。 (数据源: wind； /9/20目前)

李本刚认为第四季度大盘指数有可能继续横盘振动，但在结构上有一点明显的机会。 关于明年的股票市场，他认为乐观、灵活的增长股将迎来巨大的快速发展机会。

第四季度继续进行横板振动

《21世纪》:最近市场变暖，你如何预测a股市场第四季度的趋势？

李本刚:我想第四季度的指数和横盘会震动，结构上可能有一点明显的机会。 现在市场很热，但现在还在小范围的振动中。 基于基本面、流动性、稳定的诉求和政策不明确下的风险偏好，市场有可能维持变暖的振动结构，指数振幅小。 在这样的市场上，有必要调动结构性的机会。

第四季度的风险第一，流动性紧张。 去杠杆还没结束。 第二，总诉求下降。 下降了空之间可能不太大，但在房地产、基础设施等方面面临压力。

大家对未来有很强的信心，但7、8月连续两个月的宏观数据是正常的。 因此，整个第四季度都有不明之处。 在这样的评价下，我将在第四季度第一次做防御工作。

《21世纪》:防御性员工具体偏向于配置？

李本刚:第四季可能和同样防御风格的第一季不太一样，但当时对经济和市场的信心没有今天那么强。 所以，我认为第四季度的趋势机会很少，明年、后年的行情很乐观。 只是，我觉得第四季度可能相对来说比较难。

从配置方面来说，第四季度我选择了两个大板块:第一是费用品，这样的品种以往防御水平比较好，如果利润增加，评价变动就不大。 第二，通过在金融、不动产等低评价品种这样的低评价方面进行防御，我认为第四季度将是一个好的选择。

关注宏观经济和流动性

21世纪:在市场的许多影响因素中，你最关注那些因素吗？

李本刚:第一是宏观经济的影响。 如上所述，7、8月份的宏观经济数据不太好，给市场带来了一定的压力。 但是，这里面可能有点干扰因素。 趋势性的东西是否形成值得关注。 所以，9月份的宏观数据会怎么样，成长状况会变好吗，这一点备受关注。

第二个是流动性因素。 在监管严峻的情况下，金融脱杆的动向值得关注。 如果金融推动杠杆的动作加快，市场将面临一定的风险。

《21世纪》:自去年以来，提倡价值投资的声音很多，外资、社会保障、养老金等自己也是价值型风格，这种风格与将来的主流继续勾结吗？

李本刚:从去年到现在，市场风格是典型的价值推进，或者eps推进，大家去寻找利润，寻找增长的明确性，年份是典型的评价推进，相比之下市场风格发生了很大的变化。 一段时间内，市场表现出价值投资风格，但也有增量资金属性的影响。 但是，在市场上主题投资可能很盛行，例如整体收益不见了。 从a股来看，现在一定是有价值的投资风格。 流动性走到杠杆下面会有压力，因为增量资金以保险、上海港通、深港通等机构资金为主。

《21世纪》:你个人的选股风格怎么样？ 什么样的股票比明年有机会？

李本刚:我个人偏向于中观的领域选择股票。 选择领域时，用领域所处的生命周期，即领域景气度所处的阶段、领域成长性进行评价。 这样选择的理由是，研究变长，领域理解加深，不易被上市公司欺骗，可以使自己的观点更加独立和客观。

明确领域后，我会在领域中选择领导力或卡位(规模特征、资源特征等)比较明确的企业。 关注企业的成长性(区间至少2年)，对评价有要求。

明年，我主要关注下一个板块。 第一，从平衡的想法出发，我在费用板块中，选择有家庭领域等更好表现的细分领域，从中选择柔软性高的高品质股票。 第二，发掘tmt行业潜力板块。 这本身就是我擅长的行业。 今年以来，tmt的整体表现通常，但我认为明年会成为转机。 特别是我认为将互联网安全等行业细分一点或者有很大的机会。