【CME人民币期货和人民币NDF的异同】

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近年来人民币汇率波动幅度逐渐增大，人民币双向波动的特征非常明显。 将来，随着人民币汇率形成机制的改革向市场化方向前进，市场决定汇率的力量会变大，可以叠加资本项目完全兑换，汇率变动的幅度会继续扩大。 因此，迫切需要针对人民币汇率变动的完全衍生品工具。

人民币还不能完全自由兑换和跨境自由流通。 这个人民币市场分为离岸人民币市场和离岸人民币市场。 人民币衍生品也可以分为离岸人民币长期、期货和期权、岸边银行间人民币长期和柜台长期结算工具。 其中人民币离岸业务是指在中国大陆以外经营人民币的各项业务。 为了满足人民币汇率风险规避的需要，从1996年开始，香港、新加坡、日本等亚洲国家和地区自发发生人民币长期外汇交易，人民币离岸场外市场逐渐形成。 人民币岸市场是指以前流传下来的国内银行间柜台市场。

从世界范围来看，人民币期货和人民币无本金交割长期( ndf )是应对人民币汇率变动的两个最主要的衍生品工具。 cme人民币期货与人民币ndf的异同点主要表现在以下几点。

cme人民币期货和人民币ndf分别属于期货市场和长期市场，从现货市场迅速发展起来。 2006年8月28日，cme推出了无交割的人民币期货和期权。 到年2月25日，cme开始交易可交付的离岸人民币期货，其人民币期货品种分为标准期货合同和电子微型期货合同两种，合同规模分别为10万美元和1万美元，两种合同均为在香港的实物支付人民币。

人民币ndf是银行作为中介机构发挥作用的长期合同，供求双方根据对汇率的看法(或目的)不同，签订了非引渡长期交易合同，该合同明确了长期汇率，合同到期时该汇率和实际汇率的

二是cme人民币期货，属于标准化合同。 因为这笔履约的风险很低，流动性也更大。 人民币ndf是长期合同，形式比较灵活，但信用风险大，因此有违约风险，流动性相对差。

三是cme人民币期货是场内衍生品工具，人民币ndf是场外衍生品工具。 cme人民币期货是cme设计的标准化合同，只能在cme场内集中交易。 人民币ndf没有特定的交易所和结算所，第一是银行和其他金融机构，通过双方的自由协定，以场外互相叫价的方式成交。

四是可以实现保证金交易。 从期货的定义来看，期货具有杠杆的先天性，cme人民币期货使用保证金制度，其精密的span系统(标准化投资组合风险分解)可以计算各交易账户每天所需的金额。 根据现在市场风险的分析和每个交易者持有的期货头寸，span系统设定最低保证金额。 人民币ndf也实施保证金交易，支付一定的保证金就可以买到面值是保证金数倍的合同。 有些银行允许投资者选择不同存款账户的资金作为保证金。 这包括美元定期存款、存款、支票存款和人民币存款等。 存款也可以得到利息。

五是离岸人民币波动风险。 从全球市场来看，人民币期货和人民币ndf都是海外投资者对冲人民币汇率风险的第一工具，期货合同和长期合同以非常类似的方式对冲风险。 例如，如果预计将来人民币兑美元会升值，拥有人民币的投资者和跨国公司就不需要对冲风险，但如果预计将来人民币对美元会下降到100个基点，那么就可以购买人民币兑美元期货，购买人民币ndf。

(复印件来源:期货日报)