【第一高价股腾信股份：网络广告模式A股独具】

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把京都锁上。

光华路，铜牛国际大厦，一只牛股在这里搅动市场神经，但就像窗外的天气，蒙着雾，难以想象。

腾讯股票于今年9月10日上市，两个月后，股价为每股179.01元，为a股首次高价股票。 到11月21日发售后第48天的交易日，上升的信息增加了4倍，为5.6倍。

一切都像首都的天气，股价上涨的背后有雾，从外部暂时难以看到，这是掌握了“网络营销”的第一股概念，该领域应该如何理解？

在接受资产管理周报记者采访时，腾信株式会社技术副社长林志海说，腾信的网络广告行业的业务模式在a股市场上是绝对没有的。

腾讯股票以158.51元的收盘价获得第一大高价股票，市场佩服网络领域曾经打败了以前传来的领域。

网络广告市场红利叠加了下一个新股炒股概念，腾信股票被游资和机构追捧，股价一对一。

从26.1元到179.01元

158.51元！

11月6日13点50分，腾信股票股价158.51元，当天收盘价158.51元，超过茅台当天收盘价147.15元，成为第一高价股票。

接受资产管理周报记者的采访时，腾信股份有限公司理事长徐董吓了一跳。

腾信股票将于今年9月10日上市，发行价为26.1元，随后几天，腾信股价呈阶梯状上涨，创新不断。 从9月11日到9月24日，连续拉动了10个涨停板，截至9月24日，股价报告为97.47元，距离100元大关进一步。

在之后的5个交易日中，企业股价的上升趋势没有减少，截至10月8日，企业股价以111.23元回收，成功进入100元的股票门槛。

热情还在继续。

在经历了11月7日的下跌后，腾讯股票迎来了3个交易日的上涨，11月12日的收盘价达到179.01元，再次上涨，成为腾讯股票上市的最高股价。

激情过后，股价下跌了。 11月13日至18日，腾信股票经历了四个交易日的下跌，其中11月14日进一步下跌，跌至155.27元。

但是腾讯股票的表现足以刺激资本市场。 截至11月21日，该股股价为157.41元，与9月10日每股发行价26.10元相比，上升股股价涨幅达到600%，总市值100.74亿元，成功进入100亿市场价格俱乐部。

网络营销的概念成为推动上升股票上涨的重要逻辑。 今年9月，作为“网络营销第一股”登陆创业板的腾信股票将这个概念投入资本市场。 据资产管理周报记者统计，去年9月10日以来腾信股票上市的前37个交易日中，出现了14个上涨停止。

东北证券媒体领域的分解师庚云在研究报告中指出，在网络广告市场未来的快速发展空之间，“中国的互联网和移动互联网广告服务领域处于快速的成长阶段。 年中国移动网络销售市场规模为155.2亿元，预计到2009年将达到1276.9亿元，-年复合增长率达到69.4%。 ”。

但从企业的基础来看，最从事网络广告、公关服务的腾信股份业绩并不突出。 据其招聘书显示，年净利润比去年同期增加了近三成，今年第三季度净利润增长率降至16.43%。

基金不理想，为什么股价暴涨？

对此，北京私人募捐者王国强认为原因有两个。 “其中之一，腾信股票股价的高涨，除了网络广告市场的红利外，创业板激增的顺风风车也是重要因素。 近半年来，创业板指数从900点上升到1500点，大量资金流入急剧增加。 ”。

“第二，不排除企业受到游资炒作。 特别是现在的二级市场资金变暖，游资大涨，之后高位出货的投机行为。 ”。 王国强介绍

事实上，a股本来就有炒新股的历史。 大家炒新股是因为这些企业的流质盘子小容易炒。 因为新股上市股东手中的股票需要三年的解禁期。

华东某互联网领域的分析师王超(化名)把最近的大盘变动和下一只新股的集体疯狂联系起来看，腾信股票和兰石重装盘已经变大了，同时短期内有可能大幅震动，投资者变得更高是不合理的

但是腾信股份有限公司纯网络营销的商业模式在国内股票市场上是绝对不存在的。

“腾信股份的广告行业务都在线，在线完全没有关系。 这在国内a股市场绝对没有。 ”。 腾信株式会社技术副总裁林志海在接受资产管理周报记者采访时说。

“国内大型互联网企业在海外上市，国内a股网络上市企业减少，网络营销企业也暂时受欢迎”互联网领域的分析师董佳林补充说明。

实际上，这也是腾信股份有限公司上市时，海通、广发、中信建投等多家证券公司对这家企业最期待的理由。

长江证券在进一步的研究报告中表示，腾信股票作为第一家上市的网络营销企业，市场价格不大，其增长弹性无疑引起了市场的巨大期待。 另外，企业作为数字营销企业与泛在网络产业有很多关联，与很多领域的顾客建立了合作关系，对未来业务的发展方向有很大的想象力空。

组织评价的秘密

组织非常敏感。

腾信股票上市后，很快就会引起机构投资者的重视。

到第三季度末，7只公募基金持有腾信股份，共计291.69万股，市值2.95亿元，占流通股18.23%。 从这七个产品来看，来自两个北京地区的所有基金企业，中邮创业和工银瑞信。

其中，中邮战术新兴产业持有腾讯股76.59万股，市值0.77亿元，此外，中邮核心竞争力基金也持有腾讯股71.15万股，市值0.72亿元。

工银瑞信旗下拥有工银稳健成长股、工银新闻产业股、工银保本混合、工银保本2号、工银保本3号5个产品，截至第三季度末，上述5个基金分别为腾讯股76.79万股、63.59万股、1.48万股、1.48万股、0

只有7个公募基金持有该股票，其中，中邮战术新兴产业和工银新闻产业两个基金今年是非常突出的股票基金，前者现在也保持着以股票为基础的冠军位置。 根据wind数据，截至11月21日，上述两个基金今年的业绩分别为69.34%和50.4%，位居普通股型基金的第一和第四位。

到第三季度末，在邮政战术新兴产业的10大重仓股中，腾讯股已经排在第10位，净利润比为3.65%，第二大重仓股的东方王力也是高价股，截至11月20日回收，股价为103.18元。 在工银新闻产业第三季度的重仓股票中，腾讯股票位居第八，净利润率为4.03%。

一切都不是偶然的。

仔细看看这些基金，工银的稳健增长和工银新闻产业两个产品都由基金管理者刘天任参与管理。 同样，中邮基金管理者任泽松管理着中邮的核心竞争力和中邮战术新兴产业这两个产品。

也就是说，在腾讯股冲击第一高价股的路上，工银瑞信、中邮创业，还有刘天任和任泽松两人也目睹了这个奇迹。

据腾信股份公开消息，10月14日，中邮基金媒体领域的分解师国晓雯、研究部副社长陈梁、投资部副社长任泽松和基金经理刘格菘去腾信股份进行了调查。 以数字营销、顾客战术、同业其他公司的解体等为中心进行了调查。

除上述公募基金外，全国社会保险基金4-3组合的3季度末也持有腾信股份63.28万股，据公开新闻报道，该社会保险基金也很可能来自工银瑞信。 另外，另一个信托产品拥有腾信股份25.73万股，产品名称为华润深国投信托有限企业民森a号证券投资集合信托。

据东方财富网公布的腾信股票最近三个月机构席位买卖统计，机构席位网购额为51886.22万元，共计28次登上龙虎排行榜，其中购买21次，销售7次。

根据wind数据统计，从9月10日到11月12日的交易数据来看，机构专座也有购买的倾向。

根据11月10日至12日的数据，前5个座位有3个机构专座，共计购买6836万元，没有销售金额。 更突出的情况出现在9月23日，前5个座位中购买了3个机构座位，共计购买了127733.11万元，在之后的24、25个交易日，前5个座位的购买金额也突破了10000万元，全部出现了机构座位的身影。

组织大力进军，出现在大股东名单上。

第三季度末，工银瑞信稳步增长，中邮战术新兴产业、中邮核心竞争力和工银新闻产业分别名列第六、第七、第九、第十大股东。

中国式合作伙伴

光华路，铜牛国际大厦。

大楼6楼是腾信股份的办公室，企业的前台很明显有“腾信创新”的品牌。 据腾信股份有限公司的内幕消息，企业成立后，我在这里工作，整个六楼都是腾信股份有限公司的办公室。

腾信创新(原腾信交流)成立于2001年12月，注册资本50万元。 其中，刘雅萌出资25万元，占注册资本的50%。 王峻出资25万元，占注册资本的50%。 腾信有限成立时的股东是刘雅萌和王峻，2006年徐炜和其他股东接管了腾信股份。 根据企业的股票结构，企业董事长徐董持有额企业的32.36%的股票是实际的统治者。

“企业成立之初，腾信股票的顾客主要是网络游戏的顾客，服务文案和形式比较简单，主要是简单的策划、媒体的购买和投入。 ”企业产品技术副总裁林志海回顾说，当时企业没有研发人员，没有技术平台的支持，“基础还很薄”。

最初的转变是2006年，董事长徐董通过股票收购，成为该企业的控股股东，业务集中在网络广告服务业。

第二次飞跃是一年。 当时企业决定实施顾客结构战术调整，降低网络游戏顾客服务的比重，向领域投入量增长迅速、整体营销费用巨大、利润相对较高的快消品、金融和汽车等领域的顾客投入。

“事实表明我们的调整方向是正确的。 ”林志海表示，经过企业三年的战术调整，企业结构优化了。

根据公开资料，年、腾信前5大客户占企业收入的76.88%，分别为伊利股份的43.07%、中国建设银行的12.90%、北京迪爱慈广告的9.76%、竞技世界互联网的6.36%、中国的4.79%，其中艾莉

企业的第三次飞跃是今年9月发售的成功，腾信株式会社的徐董会长也说:“企业的发售不容易。 等这一天有几年了。”。

上市带来的飞跃是不言而喻的。 腾信股份募集书显示，这次募集资金为. 48亿元。 其中，1.8亿元用于网络营销平台升级改造项目，研发中心扩建改造项目计划投资0.25亿元。 我打算在移动终端平台项目上投资0.36亿元。 剩下的0.12亿元将用于总部基地建设项目。

当然，腾信前五大股东应该更加关注，理事长徐董、特思尔大宇宙投资咨询企业、浙江星月创业投资企业、北京汇款立方、杭州好望角，分别持有股比例为32.36%、24.54%、6.34%、4.69% 其中，汇款立方是最近资本市场关注的投资企业。

特思尔大宇宙(北京)投资咨询有限企业，年12月腾信交流(北京)咨询有限企业更名，根据公开资料，腾信创新(腾信股份)是原来的腾信交流。 特思尔成立于2007年1月17日，注册资本260万美元，经营范围为投资咨询、公司管理商务等。

根据资料，特思尔投资是为了构建海外的红筹结构而设立的，是年8月企业解除海外结构，开曼企业拥有该企业100%的所有权，开曼企业在东京证券交易所上市的所有权tci的全资子公司。

浙江星月创业投资有限企业成立年7月26日，注册资本3000万元，经营范围包括创业投资咨询、为公司提供管理服务等。

杭州好望角投资管理有限企业成立于2007年8月22日，注册资本1500万元，服务范围包括投资管理、咨询服务。 除腾信股份外，我还投资过乐年、尊酷网等企业。

千亿市场的风险

疯狂的股价也以网络广告为舞台，这个市场到底有多大？

根据中信建投的领域数据，年网络广告市场规模达到1100亿，今后5年的网络广告复合增长率为25%-35%，市场占有率上升到40%，具备4千亿的市场空之间。

这个千亿级市场充满诱惑，腾讯、百度等领域的巨头已经开始包围。 另外，美国wpp集团、法国阳狮集团、ipg等国际知名广告巨头也加快了国内广告资源的整合。

“独立第三方网络广告商集团在国内上市了腾信股份的唯一公司，国内另一家同样业务的华扬联众还在ipo中排队。 ”。 林志海说，其实国内另一家媒体企业的媒体计划明年在美国上市，但那时市场大环境不好，所以评价值不高的话就做不到。

另外，迄今为止，以广告营销为中心的上市公司思美媒体、省广股份、蓝色光标也不能坐在长椅上，通过变革、收购等方法尝试整合网络销售市场的资源。

省广股的疯狂源于收购。

11月19日，“中国广告第一股”省广股投资上海凯达广告有限企业(简称上海凯达)签订了合同。 根据协议，省广股份以2.52亿元收购凯达广告85%的股权。

上海凯们成立于2007年4月，前身是数字广告知名企业品牌安瑞索，是目前中国规模最大的独立互动整合营销企业之一，其核心服务是互动整合营销和移动网络玛

不仅仅是省广股份有限公司，11月20日，有报道称蓝色光标正在协商收购世界前25强市场发布企业vision7international，收购额约为13.51亿元。

据网络广告行业人士聪明敏介绍，蓝色光标拿出大量资金实际上重视的是具有vision7international领导地位的广告和企业品牌创意代理公司cossette，以及特定的

据业内人士资产管理周报记者介绍，电视广告行业务、户外广告行业务的下一家新股思美媒体也将采取摩擦手段，收购国内知名的互联网营销方案提供商，谋求互联网广告行业务的迅速发展。

以bat网络巨头、相关独立第三方网络广告从业者集团、以前流传到广告从业者集团、海外广告巨头的四大力量为代表的领域巨头纷纷参加，领域集中度低的网络营销行业竞争日趋激烈。

“如果广告发布平台是这些大bat网络公司，他们自己也开始从事网络营销相关的业务，对这些第三方网络广告上市公司不利。 ”高明先生解释说，在整个领域也在1000亿以上的空之间，仅次于电视领域的市场份额，bat将近一半投入中小客户，留给其他企业的利润很少。

据不完全统计，除了bat之外，占据巨头地位的还有跨国企业wpp集团下的群邑、法国阳狮集团、国内华扬联众各20亿左右的市场份额，接下来是好的。 有十几亿的市场份额，易车网集团下的新互动只有10亿左右，而且腾信股票接近7亿。

“除了bat部分，剩下的盘子不到500亿元，20亿个已经很大了，比这个数字大的企业份额已经不多了。 因为在这个领域不知名的国内企业还很多。 思美媒体和蓝色光标等后来者也基本上没有市场份额”。 弥补得很好。

“在思美媒体、蓝光标等企业看来，他们正在尝试向网络领域转型。 这决定了这些企业前期烧钱圈顾客领域的现状在一两年内很难发生变化。 ”。 王超解释。

“现在的网络销售市场还处于群雄争霸期，再过3年bat方面就不容易了。 作为网络营销领域的通病，尽管整个领域的大盘都在向上发展，但媒体上的退货却呈逐年减少的趋势。 这也是制约网络营销企业利益的大瓶颈。 ”。 王超表示。

腾讯股票的盈利模式

随着企业股价的高涨，腾讯股票也成为了今年的牛股。

现在整装出发腾信股份的90%以上收入主要来自网络广告收入。

智囊团解体师江倩表示，网络营销是以网络为载体，利用数字化新闻和网络互动性实现营销目标的营销方法，“本质上是系统的、持续的

“网络营销的传达副本从营销方面的单方面决策开始，越来越多的依赖顾客的诉求进行传达决定，传达的幅度和速度也大幅度提高，基于顾客新闻的分解，传达的精度爆炸性提高，传达的效果 ”。 江倩说。

根据企业会长徐董的说明，“网络盈利模式主要分为三类，是网络商务、网络广告和网络游戏领域”。

徐炜表示，腾信股份属于网络领域的细分行业，属于网络服务领域。 其商业模式是通过广告、公关、技术、网站建设和各种增值服务为用户提供整体的网络营销服务，实现企业利益。

“腾讯股说他扮演着网络广告中介的角色。 企业通过公开招标获得顾客，收入的第一来源依然来自服务费、媒体的退货点和差额。 ”。 网络领域的分析师王世生解释说:“在顾客有广告诉求的情况下，腾信股票可以为用户提供广告方案，寻找bat等文芳阁站购买广告位。”

王世生认为腾信股份的特点是企业经过长时间的广告投放积累了一定的顾客资源，更准确地为用户提供一站式的整合营销服务。

盈利模式的个性化也导致企业组织结构的差异化。

林志海表示，由于企业是整合型网络营销服务企业，企业以顾客服务为中心，以顾客为中心构建相应的项目组，项目组有顾客服务团队、媒体团队、技术开发和数据观察团队。

这与以前传递给it服务企业的“研究开发-产品包装-市场营销-销售”的纵向模式有很大不同。

“由于技术开发和数据观察小组直接跟进了顾客服务，同样的产品开发和完整性可以得到越来越多的数据支持和顾客的反馈，技术系统的完整性和应用更迅速、更有可比性。 ”林志海说。

作为网络迅速发展的企业，腾讯在网络营销方面具有技术特点。 企业有mediapower营销数据观察技术系统、searchpower各大搜索引擎营销技术系统、itensyn营销服务技术系统、ar增强现实技术系统、freead营销监视