【网络最牛投行华兴资本：包凡10年垄断80%市场顾客过百】

本篇文章4833字，读完约12分钟

资产管理周报记者丁青云见习记者林敕/广州，深圳报道

3月10日，腾讯终于正式宣布京东以2亿1500万美元收购上市前15%的股票，京东ipo后拥有5%的股票认购权。 然后，腾讯在腾讯旗下将c2c、qq网购等业务注入京东。

业界认为这次腾讯京东“联盟”是国内电子商务领域竞争结构的重大调整，也是迄今为止国内电子商务体量最大的整合例子。 这次合作腾讯、京东方面进行了大半年的接触和谈判，据说操作这次收购案例的资本力量也给中国投行界带来了前所未有的冲击。

马化腾和刘强东的世纪交易，可以说资本阵营华丽。 腾讯聘请世界级的投行伯克利银行担任财务顾问，京东聘请米林银行和华兴资本担任财务顾问。

消息传来，国内投行圈一阵骚动。 “华兴资本太牛了，国内的投行收购还停留在吃许可证饭的阶段，对网络领域的理解与人相比，相差太远，有危机感。 》中信证券的并购相关人士用WeChat的力矩评论，在同行之间引起了话题。 在持续高潮的网络资本运营中，国内的投行几乎是集体失语，只能隔岸观火。

刘强东同样选择个性包凡，几乎没有悬念。 3年前，华兴资本是京东15亿美元c轮融资的“幕后参谋”。

曾与北京华兴资本交流过的网络ceo感慨万千地说。 “在互联网领域，只要开始融资，你就一定知道华兴资本和包凡。 这家企业几乎“垄断”了互联网企业融资、并购投资顾问商业的80%。 ”。

根据资产管理周报(微信公共平台money-week )的独家整理统计，华兴资本成立十年来，运营了148项民间融资、ipo项目，覆盖了至少132名顾客，其中79%的项目是

腾讯入股京东背后的资本竞争

腾讯京东的合作，每个交易细节和程序，都不能减少双方资本中介刀光剑影的竞争和游戏。

迄今为止，腾讯和京东的婚姻被很多人认为是不可思议的事件，但对资本中介来说，中介的难度极大。 以前，腾讯每年都和京东谈判资本投资，当时京东ceo刘强东强烈反对腾讯入股，京东小股东表示支持。

在腾讯之前，京东已经完成了九次融资。 pe股东，在经营运行的压力下刘强东于年除夕向美国证券交易委员会提交了ipo的股东征集书。 但是，美国资本市场一直没有利润，对在移动目的地无法突破的京东来说没什么意思。

外国媒体的报道也印证了电子商务行业的评价。 京东在美国进行的多场预路演出活动遭遇冷场，美国投资机构反应冷淡，评价值也极低，京东ipo陷入僵局。

“在刘强东的个性上，肯定有独立迅速发展的倾向。 刘先生最后妥协的很大原因是ipo抵抗了。 腾讯在海外资本市场的标签感还很强。 腾讯入股对刘强东来说，ipo箭在弦上，为了符合华尔街讲述故事的需要，第二是得到微信移动的入口，弥补短板。 ”。 一位京东合作商说:“(双方)盘旋了很长时间。 所以这个谣言传出很久了，双方都很沉默。 ”。

在马化腾和刘强东的反复游戏中，双方“智囊团”的作用很重要。 腾讯谈判小组主要由内脑“腾讯资本操作员”刘炽平主导。 刘炽平有华尔街金融精英的标准履历，在麦肯锡担任管理顾问，然后担任高盛亚洲投行部位和执行董事和电信、媒体和科技领域集团的首席执行官。

2004年，高盛腾讯ipo项目，刘炽平操纵刀。 马化腾对精通资本运营的刘炽平给予了高度评价，第二年将刘挖入腾讯，就任最高战术投资官，负责投资收购。 有名的腾讯产业基金由刘炽平舵投资项目超过200个，遍布网络细分行业，规模超过100亿。

相比之下，京东资本的运营经验不够充分，多依赖pe股东和外脑华兴资本。 迄今为止主导京东ipo的pe股东高甫资本创始人张磊在这次谈判中大力推进了腾讯京东战术合作。

除此之外，京东投资顾问华兴资本的作用也极为重要。 2008年，华兴资本创业者包凡认知了刘强东，但直到2008年，双方首次合作。

2008年，京东进行了第二次融资，引进了今天的资本、公牛资本和家梁伯韬的民营企业。 当时华兴资本评价风险有点大，双方不能合作。 年，华兴再次与京东错过了合作。 四年来，两者都未能找到合适的投资机会。 到年为止，华兴资本促进了京东c轮融资。

包花了四年时间注意刘强东，对那家媒体说:“你选人，花了四五年也要盯着他。 刘强东能力强，也讲课，先交朋友再做生意。 有人能力很强，但利益在脑子里，只和任何人做生意，我不会和他深入交往。 反过来说，整天想着钱的人，不会大事的。 ”。

华兴资本垄断80%tmt合并

腾讯，在京东交易成功之前，华兴资本和包凡在整个互联网领域都很有名。

2004年，包凡建立了华兴资本，定位为创业企业提供财务顾问服务。 包凡的人生经验横跨tmt和国际投行两个境界。 我在摩根士丹利和瑞士的信用方面有7年的投资经验，加入了国内it软件企业亚信集团的最高战术官。

与国内投资相比，华兴资本定位非常精确，要点关注高新技术、医疗保健、费用三个领域，重要的是包凡最熟悉的网络领域，自古以来就有组织，系统地进入以网络为中心的tmt领域。

据精通华兴资本的人透露，目前华兴资本人数已超过一百人，团队成员来自国际投行、四大、知名企业等，今年新部署了上海分部。

在股东制度中，华兴资本是典型的合作社制企业，管理层拥有100%的企业，没有一个外部股东。 这是国内投票难以想象的。

在互联网领域，但是只要经营资本，几乎没有人不知道包凡和华兴资本。 爱恨鲜明的个性像他象征性的头脑一样突出。

根据资产管理产业和资本实验室的垄断统计，成立10年来，华兴资本参与了148个交易案例，吸引了至少132名顾客，其中118人来自tmt领域，比例达到79%，垄断了tmt融资合并的约80%的市场。

2009年以前，华兴资本表现没有表现出山露。 年是国内网络融资合并井喷之年，华兴资本一下子成为最大的胜者。 据资产管理周报统计，年，华兴资本完成了33个融资合并项目，年至今仍签署了5个项目。

网上的大佬们经常互相吵架，但在融资收购中不约而同地信任华兴资本，与之在某种程度上进行合作。 悠闲地在大人物之间游泳。 腾讯、蚂蚁、百度、当、京东、唯品会等一系列网络巨头的融资、收购名单上不能减少华兴资本。

腾讯入股京东不是华兴资本和京东的第一次合作，也不是与交易对方腾讯的第一次接触。 早在8月，腾讯就与康盛结婚创造了构想，将其收购成为全资子公司。 华兴资本作为康盛创作的财务顾问，在腾讯和交易结构、财务、法律等方面进行了信息表达和谈判，交易成功。 当时，康盛创想创始人兼ceo戴志康对华兴资本给予了很高的评价。

腾讯京东的节目还没有。 两天后，国内第一家o2o旅游服务企业雅虎旅游网宣布将获得阿里巴巴和宽带资本近2000万美元的b轮融资。 担任这次交易财务顾问的，还有华兴资本。 这几年，在阿里巴巴参与的投资收购交易中，多次出现了华兴资本的身影。 这包括带陌生人、收购酷盘和收购友爱。

bat的另一大百度去年以3.7亿美元收购了网络视频运营商pps的视频业务，也推动了华兴资本。

包凡在互联网领域很充裕。 他作为融资，也协助京东融资。 他可以代表奇虎360谈论搜狐和收购Sogou，也可以代表搜狐谈论pptv和收购。

包凡也说:“我感到骄傲的是，在中国互联网这个江湖上，除了华兴以外没有人能和所有人做生意。 我们只做好自己的专家，不轻易加入团队，不掺杂其他事情。 内部区别，新闻不能交流，这个底线非常重要，越过一次就结束了。 周鸿佑，我和你说话了，你去告诉马化腾。 马化腾想想我和你说过话，你回去告诉周鸿佑。 那就结束了。 ”。

华兴资本有“单杠”的顾客。 据资产管理周报统计，华兴资本与许多互联网企业多次合作，成为后者的“御用军师”。 除京东外，大众点评网、追集网、红黄青、乐友、犀牛医疗、万学迅速发展、车等企业，华兴资本均作为财务顾问参与其2~3次融资，多数金额至少数千万美元级，时间跨度为1~3年。

业界称包凡的华兴资本为“精品投行”。 与国内投行相比，华兴赚的不是投行牌照的钱，而是基于领域理解和中介交易的钱。

华泰联的一位收购者对资产管理周报记者说:“华兴在a股上没有牌照，他们的业务主要集中在融资交易上，赚取有专业价值的钱。 国内投资处于基于a股上市企业，制作材料的阶段。 国内并购交易越来越市场化，但现在还是遵守牌照吃饭的阶段，比不上华兴市场化。 ”。

包凡是如何一步一步地逼迫退易凯的。

一家网络创业企业对华兴资本达到了“迷信”的水平。

每天，来自各地的企业家们纷纷飞往包凡的办公室寻求“指导”。 一方面，华兴资本与国际各顶级pe基金关系密切，另一方面华兴资本精通华尔街融资之路。 目前国内互联网企业融资，第一渠道依然在美元基金，国内基金参与的比例不高。

从事网络创业的ceo说:“我们现在拿到华兴资本的人打工成为企业财务负责人，这样上市更有保障。 对我们这样的互联网企业来说，华兴资本的提案非常重要，他们可以为我们的利益模式、财务状况、快速发展计划、交易结构、法律框架等各方面的诊断提供参考。 ”。

与国内上市公司选择投票不同，华兴资本自己选择项目。 “华兴选择事件很严格。 干得好胜者吃，很多好企业也找他，有很多优秀的项目资源。 ”。 前面提到的首席执行官说

与华兴资本接触的某创业网站的ceo说:“华兴资本做得很好后，鼻孔空了，牛闹了，项目组的士兵也给我留下了不少的印象。”

但是，他坦率地承认“专业人士做得很好，有包装等附加值服务”。 一家企业在华兴资本的帮助下最后融合的资金金额，通常感觉高得不可思议。 ”。 这个网站的融资项目最终被华兴拒绝了。 理由是项目概念看不清楚，看不清楚。

到目前为止，华兴资本最大的同行竞争对手是易凯资本。 易凯资本和华兴资本定位相似，均定位“新型投行”，客户有盛大、苏宁、国美、马奔腾等。 包凡和易凯资本ceo王冉经常一起比较。 近年来，包凡迅速获得了互联网企业融资合并的大部分份额，两者的差距越来越大。

“华兴和易凯的收购定位相似，主要扎根于领域，但华兴做得比易凯好。 至于江湖的地位，王冉不如包凡。 工作，专业立场，更好。 ”。 有招商证券的收购者说。

“华兴和易凯的差距越来越大，第一和两个上司的性格有关。 包凡比较勤奋，敬业，是典型的商人。 王冉冉是典型的文艺青年，这几年心也不在业务，所以下了华兴pk。 ”。 一个pe人这么评价。

包凡的野心不止这些。 在国内投票还享受证券公司的牌照红利时，一直被关于没有投票牌照的华兴资本，两年前开始了长期的布局。 年，华兴资本在香港设立子公司华兴证券，经营证券承销、证券经纪、证券市场研究等机构证券业务。 年，华兴证券取得了香港、美国证券公司的牌照，业务不限于“精品投行”的专业服务，可以进行承销等牌照业务。

华兴资本还布局了pe投资。 年，华兴资本启动了危险峰华兴私募基金，投资了墨迹天气、集美优品、e店宝等知名项目。

由于没有a股许可证，像华兴资本这样的机构不能做a股上市公司的生意。 从中信证券的某收购高层来看，中国a股市场不能一下子开放，华兴资本的特点是市场化，劣势是维持监管层关系。

“腾讯入股京东这一收购方案在国内投资基本上没有领域特征。 国内投票的是通道模式，纯许可证业务适合赚钱，但收购变革的压力也很大。 投行的真正价值扎根于领域，是中介交易和价值发现。 三五年后，a股证券公司的牌照一旦开放，正面交战的可能性很大。 ”。 前述华泰联合收购者说。 年，华泰联盟是国内最火的收购投行。

“国内投行对网络的理解远远不如海外投行。 除了网络，其他领域也没有形成区域特征。 海外投行对互联网领域的理解非常加深。 比如，很多互联网企业因赤字上市，怎么评价国内投票都没有经验，以前传下来的评价方法是没有用的。 在国外网络资产的评价有相当大的系统和逻辑。 ”。 上述招商证券的收购者。

(请关注越来越多的独家报道在本微博@资产管理周报、微信公共平台money-week、苹果商店和其他应用市场下载资产管理周报app )。