【南方基金“换购门”始末 小基民单挑大基金】

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年4月22日，南方开元沪深300etf基金评价截图。 (东方ic/图)

一群专业的中小投资者成功地挑战了强大的组织。 比平时更早解决罚单，明确监督管理的风向。

年4月19日，南方基金从证监会收到基金领域历史上最严格的票:被命令纠正3个月，用自己的资金约4799万元对南方开元沪深300etf基金(以下称南方300etf )的所有者进行赔偿。 相关的基金经理和投资总监也分别受到了处罚。

基金企业会对所有者进行赔偿吗？ 在买家自负的领域规则下，这种处罚听起来有点不可思议。 重要的是，4799万元不是小数目，对有实力的南方基金来说南方基金的年净利润也是4.55亿元，这意味着南方基金这次违规的代价是10%净利润。

这个处罚的速度和力量让基金所有者徐大不敢相信自己的眼睛。 北京投资者徐大在网络论坛上开始收集所有者维权才半个月，正式向证监会申诉还不到10天。 这种处罚的决定不仅超过了基金行业人士的期望，还略微超过了监督管理官员的期望。

买了停职的永泰能源

徐大认定南方基金伤害了自己的利益，源于南方300etf基金年4月3日的异常净利润变动。

与其他基金企业直接发行募集的沪深300etf基金不同，南方300etf基金的部分份额由封闭基金的南方开元转换而来。 开元开封后，南方基金扩散募集新基金，接受沪深300指数的股权分割交换，募集成功后，南方开元转为被动跟踪指数沪深300etf基金。

拥有100万元以上南方开元的徐大在仔细判断转换方案后，出于对etf基金管理更规范的信任，选择继续持有。

年3月11日，南方300etf基金成立，细心的徐大开始注意基金净利润的趋势。 4月3日，他发现了明显的净利润异常。

这天，沪深300指数下跌0.11%，而南方300etf基金净利润下跌0.65%，下跌幅度接近指数的6倍。 一般来说，etf基金与指数同步，大盘上涨，它也上涨。 大盘下跌，那也下跌了。 南方300etf顾名思义，该基金是跟踪沪深300成的股票指数设立的，该基金的涨幅情况应该与沪深300成分的股票指数相近。

而且，新基金成立之初，因为建筑业还没有完成，基金的净偏差指数是比较普遍的现象，但建设没有完成的特征是仓库的低，很多情况下基金的上升幅度低于指数，如南方的300etf，下跌幅度是指

此后，南方基金去年4月2日发表的公告给困惑的徐大提供了一点线索。

根据南方基金的公告，依然处于停职期的永泰能源对南方300etf净利润的影响超过了0.25%。 但是，此前南方开元的重仓股表示，截至去年2月8日，基金开元没有永泰能力。 从2月20日开始，永泰能源因重组方案而开始停止。 这时合并的南方300etf基金还没有成立，南方300etf基金没有机会在市场上购买永泰能源，所以影响这些基金净利润的永泰能源来自哪里？

年4月8日发表的南方300etf上市交易公告书解开了谜团。 根据该公告书，永泰能源为南方300etf第一只重仓股，共计1609.7万股，南方基金根据停止前一年2月19日的收盘价进行评价，该股占基金整体净资产的5.14%。

南方300etf第一大持有者是中国华电集团控股有限公司，拥有南方300etf近2亿份，该基金比例为5.05%，值得观察的是，该企业是永泰能源的第三大股东。

很明显，在股票交换阶段，永泰能源三股东华电集团将持有的股票交换为南方300etf基金份额。 永泰能力在2月19日下跌后，4月3日复苏后再次下跌。 这也是南方300etf基金4月3日大幅超过指数的最大原因。

表面上许多获胜方法似乎成为了伤害基金所有者的利器

更换是处于停牌期的永泰能源成为南方300etf重仓股的做法，也是南方基金在这次事件中最受争议的环节。

从etf基金本身的特点购买。 与其他被动的指数型基金不同，etf基金最大的优点是上市交易、实物支付。 实物支付是投资者可以在一篮子里购买与指数一致的股票并购买相应的份额的etf基金。 但是，在实际的发行业务中，实物支付条件是，如果你持有一定数量以上的股票，该股票正好是etf基金投资指数中包含的股票之一，就可以按照一定的约定价格将股票交换成一定份额的etf基金。

在现在的etf发行过程中，更新换代已成为基金企业的普遍手段。 为了鼓励股票持有者进行更新换代，近年来，基金企业向负责销售的证券公司介绍了持有一定数量股票、有减产或交换资产配置的申诉人，多采用股票交换基金份额。 符合这些指控的人一般是上市公司的大小非。

表面上，这似乎是许多获胜的招募手段。 股票持有者将持有的股票更换为风险更分散、流动性更好的etf基金，后市无论继续持有还是减持，都降低了直接出售的交易价格。 对基金企业来说，换股本身就是自己应该购买的目标，所以通过换股可以缩短建设时间，在基本面不变的情况下，也可以通过购买股票来降低交易价格。

但是，实际上，更新换代时的一点解决办法往往会损害所有者的好处。 南方基金这次被证监会处罚也是因为永泰能源的更新换代解决的不当。

作为以精确跟踪指数为投资目标的etf基金，南方300etf上市后必须尽量使自己的投资比率和指数的构成一致。 在这个过程中，基金经理需要调整资产中包含的股票权重，出售超过指数比例的股票，购买缺少的股票。

根据这一投资目标评价，南方基金大部分接受永泰能源的购买有不当之处，第一包括两个方面:接受停止股，接受比例远远超过自己的诉求。

根据沪深300指数的构成权重，永泰能源在南方300etf资产中的比例应该在0.12%和0.13%之间，但南方基金一下子接受了在资产中所占比例为5.14%的永泰能源。 也就是说，在建设中，南方基金需要减产持有的永泰能源的95%以上。

事实上，根据南方基金证监会处罚后的应对措施，去年4月8日至11日，南方基金减收了这些超额部分。 也就是说，在4月3日永泰能源复活后的7个交易日内，南方基金将自己收到的永泰能源的大部分出售了。 在此期间，永泰能源股价比其更新换代价格下跌了20%以上。 这些损失应该由华电集团承担，但更新后，由南方300etf的所有者共同承担。

另外，南方基金接收永泰能源时，永泰能源还没有明确再签日期，永泰能源在建设期间不能再签的情况下，南方基金的建设仓问题总是有一定的缺陷。 重签后，建设期间股票市场的不明确和相应的流动性风险也由南方基金所有者承担。

到目前为止，在提出更新要求的股票有不明之处，有可能损害所有者利益的情况下，基金企业有权拒绝更新某只股票。 前几天，超日太阳发生债券危机时，当时发行了嘉实中证500etf和南方中证500etf。 当时超日太阳的所有者试图把股票换成etf基金，但嘉实和南方都拒绝了。

但是几个月后，拒绝超日太阳的南方基金接受永泰能源，南方基金的解释是永泰能源的基本面本身没有问题，但事实表明这个评价是不正确的。 南方基金也因此受到证监会的严厉处罚，做了无法得到的交易。

在工作的路上，他兴奋得跳了起来

年4月3日的异常变动使投资者经常交流的鼎级论坛一下子沸腾了。

当晚，所有者徐大允许南方300etf购买停职股etf，并进入了损害基金所有者利益的鼎级、雪人、本博客等网站和报纸。

后来，基金老板聚集在一起。

4月19日，基金开元的维权群在证券监督会网站上刊登的公告中炸毁了锅。

证监会发言人说，事件发生后，证监会高度重视，立即向深圳证监局对南方基金企业开展现场审计，采取比较有效的措施防止基金份额持有人利益损失。

审计发现，南方基金企业在南方沪深300etf投资过程中不能履行谨慎的勤奋义务，内部控制制度建设薄弱，etf募集期股票更新换代的相关制度规定不足。 合规和风控管理制度存在着无法涵盖etf基金投资环节的永泰能源投资的相关决策过程无法留下痕迹等问题。

发言人表示，鉴于南方基金企业相关人员的玩忽职守行为，给南方沪深300etf基金份额所有者带来巨大损失，给领域形象带来严重负面影响，根据相关规定，证监会命令南方基金企业纠正3个月等监督措施 不得对基金管理者潘海宁采用被认为不合适的候选人，在3年内担任基金管理者或实际履行上述职务的监督措施。 命令对etf投资总监刘治平采取出示警告函的监督管理措施的南方基金企业使用自有资金47、995、737.85元对相关基金份额所有者进行赔偿。

徐大说，看到这个消息，工作途中他兴奋得跳了起来。 他不仅能得到2万的赔偿金，而且作为证券市场薄弱的中小投资者，在利益受到强势机构侵害时，他们的维权努力得到了监管机构的迅速应对，最终维持了自己的权益，我很高兴。

该事件以行业大跌眼镜的南方基金为基金领域翘楚，旗下公募基金39件，管理资产2271亿美元。 这次证监会做出这样严厉的惩罚，等于对整个领域敲响警钟。

从现在的证据来看，南方基金的更新换代不清楚是主管故意运输利润，还是股票基本面的估值错误、风控措施不严格而发生的，但在更新换代过程中损害了投资者的利益，是不争的结果。 去南方基金的票，或者足以让基金企业在解决这个环节时更加谨慎。