【北京银行扩张受资本掣肘 再融资引起各方争议】

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潜藏着北京银行通胀的欲望和各种风险。 今年全国“两会”期间，国务院副总理王岐山以北京银行为例批评城市商务“总是想跨地区扩张”，他说:“我打瞌睡，你们就跑了。 北京还不够你们做，你们跑了，北京由谁管理？ ”。 。

再融资的计划总是像不定期投掷的炸弹，使市场的敏感神经一次性受伤。 强烈的四联阳之后，4月11日，大盘在早上的盘跳空中打开很高，成交量明显扩大后，下午两市股指双双跳水，上海综合指数下跌7.27分。 迄今为止，有人指出北京银行的118亿再融资方案也会诱发尾盘跳水元凶之一。

同样，4月11日复牌后，北京银行开盘股价大幅下跌，当天下跌3.33%，报告为12.20元。 4月12日推迟了前一天的下跌，持续下跌，最终报告了12.14元，下跌幅度为0.49%，与停业前( 4月6日)的最高价格12.73相比，两个交易日的下跌幅度达到了4.63%。

机构的意见分歧

根据4月8日北京银行的再融资计划，北京银行用非公开发行方法募集资金118亿元以下，发行数量10.85亿股，募集的资金用于补充核心资本。

截至年12月31日，北京银行的资本充足率和核心资本充足率分别为12.62%和10.51%。 因此，北京银行说:“随着企业各项业务的持续稳步发展和资产规模的逐步扩张，如果不能立即比较有效地补充资本，本企业的资本充足率就不能满足业务正常快速发展的需要。”

金融危机以后，相关监管机构对银行资本充足率的监管标准稳步提高。 根据现在的要求，保大型商业银行和中小商业银行的资本充足率分别在11.5%和10%以上。 重视提高资本水平，提高资本质量，由股东资本和留存收益组成的核心资本是资本净额的75%以上。

根据北京银行的资本管理计划，资本充足率和核心资本充足率的维持预期每年年底分别在12%和9%以上，如果企业今年不能完成再融资，北京银行表示当年业务的迅速发展可能受到资本的制约

这是北京银行年报同时出台的再融资计划因自愿周转而引起市场关注，除了用二次市场无力的脚投票以外，机构分解师的意见也有分歧。

安信证券银行领域杨建海最高分析师在该定增预案的评论中表示，看到年末北京银行12.62%的资本充足率和10.51%的核心资本充足率，“资本充足”，杨建海在这种情况下发表了定增计划是“将市场预期

杨建海预测，这样定增完成后，北京银行的核心资本充足率可以提高到13%左右，“在目前信用管理和城市商务异地扩张限制的环境下，这样的资本水平略有过剩”。

但是，银河证券银行领域分析师叶云燕估计，如果年内实现定增，北京银行的核心资本充足率将从2.5个百分点上升到13.02%，资本充足率将从2.2个百分点上升到14.85%。

叶云燕说，拆除中央银行的歧视准备金率政策，意味着更丰厚的资本，意味着更高的贷款额，这次增发将保障北京银行在今后2-3年获得超过同行的贷款和资产扩张速度。

但是，国金证券银领域分析师陈建刚和张英则认为，补充资本可以巩固快速发展的基础，但在当前整体宏观经济趋势和紧缩货币政策的背景下，北京银行不能使实际贷款增速达到与歧视准备金率要求的贷款增速一致的水平

引进新股东的深层含义

同样，118亿贷款额不仅没有预想到市场，参与定增的10个机构也出现了很多新面孔。

根据北京银行增发预案，在定向增发的名单中，持股比例分别为1.16%和0.06%的恒天集团和中信证券是企业的原股东，此外参与增发的其他8家公司的发行对象都是新入股股东，其中华泰汽车投资35亿元

另外，在这次再融资计划中，应该观察到北京银行的第一大股东、持股比例达到16.07%的外资战术投资者ing与这次增发没有关系。

北京银行理事长闫冰竹表示，ing缺席首要考虑外汇审批因素，目前外汇审批流程多而复杂，审批时间可能超过半年，但北京银行希望在年内完成这次再融资。

北京银行在之后的媒体采访中也说，在制定这次再融资方案时，北京银行对这次发行事项和主要的老股东进行了充分的信息表现，原来的大股东根据自己的现实状况和投资诉求，是否自主参与这次再融资 另外，由于这次的发行规模不大，所以不影响原来的主要股东在本行的发言权。

对参与此次增发的其他八大机构，华泰汽车、中信证券和泰康人寿分别增发3.2亿、2.8亿和1.8亿股，融资85亿。 剩下的七个机构共计贷款33亿美元。

其中，最大的预订者华泰汽车以汽车制造为主业，是多元化、跨国经营的大公司集团，首先从事整车、清洁型轿车柴油机及自动变速器的研究开发、生产、销售、出口等业务。 到年底，总资产为1251596.19万元，营业收入为550357.78万元，净利润为35677.04万元。

同样，第三个预订者泰康生命体的加入也打破了很早以前中国生命体收购北京银行的谣言。

另一方面，对于其他6个最近的定增机构，中信证券银领域的分解师朱鹮、肖斐斐等认为，北京银行将来将扩大与定向增发机构的业务合作，促进北京银行收入多元化的迅速发展。

地板的增发价格受到怀疑

根据北京银行这次定向增发预案，此次发行的价格基准日是第四届董事会第六次会议决议公告日(即年4月9日)，此次发行的发行价格是价格基准日前20个交易日企业a股股票交易平均价格的90 %——人民币10.88元/股

将这个定向增发价格与2007年ipo (首次公开发行)时的12.5元的发行价格相比，比2007年的首次价格折扣了近13%，这个折扣也被中小股东称为“地板增发价格”，抵制中小股东的呼吁。

增发价格折扣也出现在北京银行年年报中，年北京银行年营业收入156亿元，同比增长32.1%，其中利息净利润145亿元，同比增长32.2%，母公司净利润68.1亿元，同比增长20.8%

在各大证券公司银领域的分解师看来，这样的业绩被认为“低于预期”，其中兴业证券银领域的分解师张忆东分解，低于预期的主要原因是企业在第四季度做了大幅减值准备，为10.3亿元，企业贷款比迅速下降2.3亿元。

张亿东在北京银行年的年度评价报告中说:“考虑到企业可能进行的定向增发，这种利润平滑的措施被认为是上市公司有可能部分割让新股东。”

但就该增发价格而言，银行证券叶云燕增发价格评价值合理，小股东权益增厚明显，叶云燕计算，为10.88元增发底价，对应年pe和pb分别为9.95x和1.59x，对应年pe和pb分别为9.1x

叶云燕说:“这个增发价格水平比较有魅力，小股东权益的增加也比较明显，整体定价合理。”

再膨胀冲动

对于2007年上市的北京银行，这次定向增发预案是北京银行上市四年后首次通过再融资补充核心资本。

回到2007年上市之初，北京银行2007年末的资本充足率和核心资本充足率分别达到20.1%和17.5%，但到2009年两个指标分别下降到14.35%和12.38%，到2009年分别达到12.62%和10.51%

从2007年到2009年，北京银行资产规模进入高速扩张期，连续三年资产规模年均复合增长率达到27.4%，总资产从2007年末的3542亿上升到年末的7442亿，资产规模增加了一倍。

去年5月，北京银行宣布在银行间市场发行100亿元以下的次级债务，维持了北京银行的资本充足率高的水平，为未来业务高速发展奠定了基础。

“规模快速扩张对资本消费显著”，中信证券银领域的分析师在报告中坦白说，中信证券考虑到年末北京银行的资本/核心资本充足率，认为明显低于其他城市商务，该中信证券认为资产规模扩张对企业的核心资本

同样，年北京银行领域的成绩低于预期的另一个理由是费用的增加，年北京银行的年价格收入比2009年增加了4个百分点。 兴业银行张亿东认为北京银行异地扩张中的费用压力非常明显，存款特征也逐渐弱化。

据中信证券预计，融资后年末资本/核心资本充足率分别上升到14.7%和12.3%，可以支持未来3年北京银行规模扩张的资本诉求，但融资对每股利润的摊销幅度约为15%。

在这个资本充足率中，中信证券预计可以按照10.5%的资本充足率监督管理标准支持约2000亿美元的信用规模扩张，相当于年末库存贷款的60%。 不融资的话只能支持725亿的信用规模的扩张，年末的资本充足率接近监督管理红线。

事实上，城市商务的膨胀于2009年4月由监管机构调整城市商务分公司的市场准入政策，缓解和简化机构设立的门槛，城市商务规模的扩张引起竞争，对上市银行来说，融资是最快的形式。

但是，潜藏着膨胀的欲望和各种风险。 今年全国“两会”期间，国务院副总理王岐山以北京银行为例批评城市商务“总是想跨地区扩张”。 “我打瞌睡了，你们跑了。 北京还不够你们做，你们跑了，北京由谁管理？ ”。 。