【实战操作篇 个体投资者该怎么“做空”】

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财务周刊于1月18日宣布，对许多国内个人投资者来说，即将上市的融资融券业务和股指期货业务是以前从未接触过的操作模式，不参加吗？ 参加的风险是多少？ 可能的收益有多高？ 这些问题比怎么操作更重要。 其次，对这个问题进行一点初步的分解。

那些人适合参加。

在参与融资融券和股指期货之前，个人投资者首先要问自己一个问题。 我能承受的损失有多少？ 与一般的股票市场投资相比，融资融券和股指期货的风险非常高，特别是股指期货业务的杠杆比例相对较高，因此投资风险是直接投资股票的数倍。 现在融资融券的最高保证金比例是50%，如果股票下跌1元，意味着投资者的损失将扩大到2倍，也就是2元的损失。 对股指期货来说，杠杆比例更高，如果最后公布的保证金比例为15%，指数下跌15%的幅度，投资者的所有保证金都将出现赤字。 因此，认为风险厌恶型投资者不适合参与融资融券和股指期货。

其次，投资者要看自己是否已经具备相关知识，是否熟悉融资融券的交易规则。 迄今为止很多投资者不明确票的相关知识和交易规则而盲目参与票投资，最终只能因失败而退场。 与票相比，融资融券和股指期货的交易规则更多复杂，如果以投机的心情参与的话，结果恐怕哪儿也去不了。 票投资的教训值得吸取。

最后，投资者还必须做好资金方面的准备。 参与融资融券和股指期货交易有资金门槛，例如股指期货开户门槛为50万元，以现在的价格交易手指期货需要约15.75万元的保证金(按15%的保证金比率计算)。 如果没有一定的资金储备，即使看股票市场的上升方向，也有可能因为过程的振动而被迫离开平仓。

综合各方面因素，我们认为只有有哪些高风险耐性、有相关知识和更多资金的投资者，才适合参与融资融券和股指期货交易。 特别是对于资金较多的投资者来说，在资产组合中适当配置高风险的资产可以提高投资组合的收益率。

那些证券适合贷款。

即使是适合融资融券的投资者，也要知道怎么玩最合适。 以融资为例，应该将什么种类的证券作为融资的担保物，以及将融资的资金投资于什么种类的证券是值得研究的问题。 另外，融资价格有多高也是值得关注的问题。

根据沪深交易所的规定，可用于充值保证金的第一是国债、股票、交易所交易型开放指数基金( etf )及其他上市证券投资基金和债券的几种，但根据品种的不同，转换率各不相同。 其中国债折算率最高，95%，ETF 90 %，上证180和深证100成分股70%，其他符合条件的股票65%，上市证券投资基金和债券80%。

那么，这些目标证券的哪种最适合融资呢？ 很明显，现在的国债不合适。 长期国债的到期收益率还不到4%，但银行6个月以下期间的贷款利率为4.86%，证券公司的贷款利率一定比这个利率水平高。 因为比起用国债融资，直接出售国债，用出售的资金投资收益更高。 etf是比较好的目标物，第一个理由是转换率高，风险低于单股。 以以上证50etf为例，2005年2月23日正式上市，开盘价为0.881元，截至去年1月11日，收盘价为2.473元，约5年涨幅达181%，年化收益率达23.52%。 预计这个收益率水平将远远超过融资价格，利用融资的etf长期投资可以获得比较高的收益。 另外，以前传下来的封闭式基金有一定的折扣率，到期后出现损失的可能性不高，也适合融资工作。 如果选择股票进行融资，由于转换率相对较低，因此融资的资金数量有限，1股风险也较大，从风险和收益的角度来看不是最合适的目标物。

关于融资价格，现在的证券公司只能在融资业务中采用自己的资金，所以融资的价格不太低。 在股票市场行情好的时候，证券公司为了获得更高的利润，即使不把自己的资金投入股票市场的二级市场，也参与了一级市场的新股发行，去年参与新股发行的平均年化收益率达到了34%，即使将来下降，证券公司也会把这个利润 因此，通常是因为一般的个人投资者很难从证券企业那里筹集资金。 只有在股票市场行情低迷，新股也不能发行的情况下，证券公司才能在融资业务上花很多钱。 此时，如果融资价格不太高，利率为7%~8%左右，投资者可以大胆地采取融资方法。 因为往往离股票市场的底部不远。

在融券业务中，证券公司只能使用自己的证券进行融券操作。 投资者融券后，一般需要先卖掉，以更低的价格购买，用空的方法获利。 因为这种交易方法会对证券企业的自营业务产生不利影响。 因此，在现有制度下，融资业务的规模变得非常小，即使投资者想参加，也不一定有机会，所以在这里不怎么分解。

不要盲目进场

股指期货与普通股票投资大不相同，不看方向和时机就不能盈利。 因此，参与股指期货交易是一项比较多的繁杂的事业。 如果没有一定程度的专业信息，盲目入场操作的话，如果不好的话就不会流血了。

那么，有什么简单的方法让个人投资者参加股指期货的交易吗？ 讨论股指期货标的沪深300指数吧。 沪深300指数基础期为2004年12月31日，基础期指数为1000点，至年1月12日，沪深300指数上升至3534.92点，5年多时间，累计涨幅达253.5%，年化收益率达28.5% 这5年间，沪深300指数也经历了急剧的变动，最低达到了807.78分，最高达到了5891.72分。 但是，无论如何变动，指数的长期提高趋势都不会改变，这也符合我国经济的长期良好趋势。 从股价收益率的角度分析，现在沪深300成分股的平均股价收益率为17.5倍(用年预测数据计算)，没有被高估。 因此，在现在的指数水平上，创造多股价指数期货的赢面大于空。