【股指期货入门学习】

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作者:郭楠

1 .股价指数期货的初步概念

1 .股价指数期货

期货不是特定的货物，而是将来到期时必须履行的合同。 合同副本(即标的物)是统一的、标准化的，但只是合同的价格，根据各种市场因素的变化而变动。

与该合同对应的“货物”称为标的物，一般期货必须炒的“货物”是标的物，用合同符号表示。

股指期货是指其目标物或“货物”是指股票现货市场的大盘指数，股指期货是预测该“货物”将来的数值，是表示将来的股票市场的大盘指数，因此股指期货的大盘指数(通常简称期货)是股票现货市场的

例如，恒生股指期货的标的物是香港股价指数即恒生指数，符号his表示恒生指数期货，也是指数。 股票市场恒生指数是其现货，恒生指数期货是现货恒生指数未来可能的数值。

股指期货的价格由该指数的积分表示，因此股指期货上的指数被货币化。

例如，恒生指数期货的估计是15000分，这15000分代表一定的货币值。

股指期货交易是指投资者评价某股指期货合同未来价格上升或下跌，提前购买或销售该合同(即开仓)，等到将来产生差额后销售或购买同一合同，将以前的开仓合同(即平仓)

2 .股指期货的基本特征是“一点一点地变大”

股指期货的基本特征是能用较少的资金进行大宗交易。

投资者做股票的时候，需要用全额的资金购买相应的股票，但是做股指期货只需要花百分之几的资金，就可以交易相应的100%的股指期货。 例如，10万美元可以交易100万美元左右的“货物”。 这100万美元的“货物”是将来产生的差额，全部由投资者的10万美元承担。 这相当于将投资者的资金扩大十倍以上。 这就是所谓的“杠杆交易”，也被称为“保证金交易”。 这个机制使期货具有“以小步调大”的优势。

投资者想要用较少的资金创造越来越多的股票，可以通过创造股指期货来满足它。 股票相当于期货的“杠杆作用”扩大了投资者的可交易额，所以一定量的资金创造了股票和期货，创造了比现货多的金额的股票。

3 .做股指期货可以理解为“买空卖空”

股票是指期货交易的“合同符号”，不是买卖实际的货物或指数，因此交易者在购买或销售股票和期货时，不考虑是否需要与期货相应的“货物”，只凭如何买卖就能得到差额，因此

只有能“买空卖空”，才能双向推进股指期货交易。 也就是说，根据自己股指未来下跌的评价，无论是先购买开仓还是先销售开仓，都可以双向交易。 出现差额的话，进行逆向出售平仓，购买平仓，抵消自己开仓的头寸。 由此，自己的账户只剩下开仓和平仓之差的价值，另外，开仓占有的保证金会自动返还。

二.股指期货交易实例和股指期货交接

以某股票市场的股价指数为例，假设现在的股票市场指数是1000分，该市场指数现在的现货的“价格”是1000分，现在有“12月末到期的指数期货合同”，如果市场上很多投资者上涨，则同时刻的 如果你觉得将来这个指数的“价格”会超过1100分，你可以买这个股指期货。 之后，这个指数期货继续上涨到一定的价格，假设是1150点，这时你有两个选择。 也就是说，持续持有期货合同，或者现在的新“价格”，也就是1150点出售这个期货，完成了这个期货，获得了50点的差额利润。 当然，在该指数期货到期之前，其“价格”也可能下跌。 你也同样可以继续持有平仓的肉。

相反，如果你认为将来股票市场的股价指数会下降，你可以在股票市场上先卖掉股票期货合同开仓，然后股票期货价格下降到1050点，你就可以选择平仓。 也就是说，通过购买相应的“股票期货合同”来抵消以前的开仓合同，可以赚差额50点。

这笔买卖指期货交易。

但是股指期货到期后，每个人都拿不到了。 因为此时的期货已经成为“现货”，你必须履行交接。

股指期货的交接:根据你持有的期货合同的“价格”和现在现货市场的实际“价格”的价格差，进行更多的支付，相当于在交接日现货的“价格”上平仓。 在前一个例子中，12月末到期时，你还拥有的购买合同需要交付，合同价格点是1100点。 此时，股票现货市场指数的结算价格点为1130点，可以获得30点的差额补偿，也就是30点。 相反，如果那时指数的结算价格是1050分，比你的购买价格低50分的话，就必须拿出50分来发放补助金。 也就是说是50分的损失。

当然，赚或亏的“积分”没有意义，所以必须把这些积分换算成有意义的货币单位。 具体换算成多少是股指期货合同中事先约定的，称为合同乘数。 如果股指期货的合同乘数是100元，也就是各积分值是100元，那么利润30分是利润3000元。

假设股指期货积分为1000分，一份合同的价值为100000元。 现在香港恒生指数大致在15600点左右，合同乘数为50港币，这样，香港恒指期货合同价值大致在780000港币。

3 .股指期货合同

4 .股指期货的意义

对投资者来说，股指期货具有一些基本功能。

1、提供方便的销售空机制

现货股票的情况下，空交易首先要从别人那里借一定数量的股票。 这不容易。 进行指数期货交易就可以处理这个问题。 也就是说，空看将来的股票市场，可以先销售期货合同。 也就是说，可以出售开仓。 这个合同的价格本身代表着那只股票的上涨。 将来这些股票市场整体下跌，股票期货也下跌。 由此，有机会以低股票期货价格购买，抵消以前销售的合同，即平仓。 这样就赚了大盘下跌的差额，不需要卖现货股票。

2、交易价格便宜

相对于股票现货交易，股票期货交易的费用相当低。 股指期货交易的费用是交易手续费，其金额约为万分之一。 有人认为指数期货交易价格只是股票交易价格的1/10。

3、高杠杆比率

前面提到的股指期货是“杠杆交易”，扩大投资者的可交易额，通常是10倍以上。 这个高杠杆率相当于大幅度提高投资者的资金效率，以一定量的资金为股指期货，创造了比现货多金额的股票。

4、市场流动性高

研究发现股指期货市场的流动性明显高于现货股票市场。 如1991年，ftse-100指数期货成交量达到850亿英镑和现货股票的15倍左右。 日经指数上市以来是现货股票成交量的10倍。

5、股指期货具有价格发现功能

发现价格是利用期货市场公开竞争价格交易的优势，通过人数众多、各种投资者的参与，形成未来市场所期待的反映市场供求关系的市场价格。 股指期货市场的价格也是对股票市场未来动向的预期反应，发现未来股价指数的价格点。

与现货市场股价指数一起，共同预想国家宏观经济和具体上市企业的经营状况。 从这个意义上来说，股指期货在经济资源的配置和流动中起着信号机的作用，有助于提高资源的配置效率。

对于做股票现货的投资者，也可以利用股指期货的行情，判断自己的现货交易的决定，优化自己的交易利益。

6、股指期货具有套利功能

套期保值者是指投资者购买或销售与现货数量相等但交易方向相反的期货合同，在将来的某个时刻销售或购买期货合同，从而补偿现货市场价格变动引起的实际损失。 这样，期货和现货两个市场的交易胜败成了“一套”。

股指期货的这种套利功能丰富了股票市场参与者的投资工具，促进了股票现货市场交易的活跃化，减轻了集中出售对股票市场的威胁性影响，对平均股价水平的急剧变动起到了缓冲作用。

股价指数期货交易是基于股价指数的交易。 那个目标物的第一复印件的介绍如下。

1 .合同乘数

在股价指数期货中，其指数值被货币化，即期货的股价指数表示一定的货币金额。 这是指数值乘以固定金额，该固定金额是合同乘数。

股指期货以指数分数报告其价格。 例如，在香港上市的恒生指数期货合同中，合同乘数为50港币，与期货恒生指数的乘积得到合同的总价值。 如果期货市场报告恒生指数为15000分，说明一张合同的价值为750000港币。 恒生指数上升100分，说明一张合同的价值增加了5000港币。

2 .最小变动价格。

股价指数期货的最小变动价格也以一定的指数点表示。 香港恒生指数期货的最小波动价格范围是1指数点的话，各指数点的价值是50港元。 因此，在一份合同(或称一手)中，其最小变动价格为50港币。

3 .每天的价格变动限制。

1987年10月的股票灾害以后，大部分交易所对上市的股价指数期货合同规定了每天的价格变动限制，类似于我们一般说的上涨、下跌停止制。 每个交易所的规定各不相同，这种差异是限制的幅度，也体现在限制的方法上。 另外，各交易所根据情况具体限制每天的价格变动也很多。

限制的方法有上升、下跌、熔断的机制，有些交易所只有一种，有些交易所有两种价格限制方法，存在。

熔断机制是，当行情的变动幅度达到交易所规定的幅度即熔断点时，交易所停止交易一定时间，通常在10分钟后开始正常的交易，届时以更大的熔断点开始交易。 通常只设置两个不同宽度的熔断点。

4 .结算方法

股指期货当然是用现金方法结算的，同时按照期货规则实行每日无负债结算制度。 也就是说，投资者账户每天的履约保证金不能出现负值。

各交易所的结算价格定价方法略有不同，通常如下。

关于每天的结算，将当天最后时间交易的成交量加权平均价格作为交易结束后的结算价格。

关于到期日的结算，即交接结算，以当天的股票现货指数每5分钟对算术平均价格进行采样，以最小变动价格调整后，作为结算价格。 特殊情况下交易的所有权调整计算方法。

5 .交接方法

股指期货使用现金结算方法，如前所述。

股指期货合同有到期日，其最终交易日和最终结算日是同一天，是指合同到期的最后一个工作日。

7 .合同价值

合同乘数乘以股指期货积分可以获得合同价值。

再乘以保证金的比例，就可以得到签订期货合同时应该占有的保证金金额。

8 .合同月

股指期货到期的月份，同一股指期货在不同的合同月，区别不同的合同。

一般来说，一个股票将期货合同的“合同月”分为当月、下个月、接下来的两个季度月，即最多四个合同。