【职业投资人林园怎么选股】

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作者:老西资产管理

value :你什么时候开始接触股票的？

林园: 1989年左右，我在深圳博物馆工作。 我当时工作很闲。 朋友说深圳有股票交易，让我看了交易部。 那时，交易部很寂寞，没有人。 反正我也没什么，所以每天去看。 看着看着感觉到了一点。 然后，筹集了000元钱，深入迅速发展，达到了86元。 到1989年底、1990年初，市场变热，深入快速发展拆除股票，1股拆除为32股，还迅速上涨，达到100多股。 我深入迅速发展在那里赚了第一笔钱。 接下来两年的新股发行又给了我机会，我去海南、上海等地购买了内部的工股，又赚了不少。

value :我知道当时大部分大公司都是在1994年被杀的。 你是怎么逃出那个强盗的？

林园:我不太清楚当时为什么退出，因为我觉得当时的股票供应量太大，资金不够，所以感觉要下跌，把手中的股票全部卖掉，走出了市场。

value:1996年回归股市的理由是什么？

林园:我离开的时候，出国，回深圳，打开《深圳特区新闻》一看，深度快速发展下跌了9元多，太大了。 我想这是个机会。 不断深入购买，迅速发展。 我回深圳是春节前后，不太长期。 大概是五月吧。 发展得又深又快。

value :你当时买高速发展遵循什么理念？

林园:当时也没有任何理念。 一个是我以为便宜。 当时大量购买的价格是12元桑还是元； 二是深度快速发展是银行股，有政府底蕴，认为安全，没有风险。 所以我反复操作这个股票。

value:2001年又离开市场的时候，你为什么离开？

林园:我在市场呆了很久，我仔细考虑了当时所有的好企业。 到2001年，浦发银行每股20元以上的评价很高。 然后人们炒股，不看企业好坏，只看盘子大小，股票好不好，先看盘子，说盘子小就好。 因为觉得风险很大，所以卖掉了股票，退出了市场。

但是我的资金一直不闲，做了其他投资，赚了很多钱。

value :你做了什么投资？

林园:也是证券，但不是a股

value :之后什么时候回到a股？

林园:我在比较研究白酒类的股票，1996年五粮液刚上市的时候，买了30万股以上。 还有古井贡和泸州老藏。

为什么关注白酒呢？ 我以前做生意，几个朋友特别喜欢喝五粮液，吃饭的时候一定要喝几杯。 我不喝酒，但我认为对他们来说酒比吃饭更重要。

所以，我觉得白酒是个好东西。 因为至今为止带来的30万股以上的五粮液没有卖出过。 2003年，五粮液9元1股，股价收益率在20倍左右，市场平均股价收益率在40倍以上。 我认为有这么好的企业品牌的企业股票降到这么便宜的价格其中有很大的机会。

我选择了五谷液和同仁堂、云南白药、伊利股份、贵州茅台。 这些比五粮液有名。 我意识到对此，他们的股价收益率都在20倍左右，市值很低，我建设了这些股票。 一开始还没有特别观察茅台。 但是有一个我把他当老师的朋友认为茅台的财务指标更好，所以建议更多关注。 2003年8月，我去茅台工厂考察了他们的管理层和运营等具体经营，发现情况确实很好。 他们有些企业说买茅台是对的。 茅台的市场价格大约是90亿元，不包括企业品牌，仅其库存就有300亿元，肯定被大大低估了。 所以我不买五粮液，剩下的资金都决心买茅台。 最后仓库茅台70%，五粮液20%以上，其他股票很少。 这个集团会持续拥有到现在，同时拥有。

value :我们发现你的组合中招商银行和铜都铜业很多。

林园:关于招商银行，最初在2005年2月的时候，我发现其可转换的借款非常便宜，只有102元，所以抵押了股票，借款购买了可转换的借款，在募集股票之前，我换成了股票。 计算这股价格也比4元/股多一点。

我陆续回来的钱凑在一起买高分红的股票。 小组里总是有高分红的股票是我的一大特色。 我先买武钢，然后卖武钢，买了铜都铜业。

经过这些操作，我现在的组合大致占茅台、五粮液和云南白药60%以上，铜都铜业大致占17%，招募20%，剩下的还有黄山b、马应龙、瑞贝卡等其他一些小盘股。

成功把握投资的明确性

value :成功的理由是什么？

林园:不能说成功。 我想这几年能买到股票的理由是证券市场的要求者综合，有那个要求。 比如，需要读书能力、评价能力、决断力、聪明度、经验等，17年的经验也是相当宝贵的财产。

只有这些话，比我好的人数不胜数，但综合来看，胜过我的人很少，而且这些素质随着对股票市场的认识的加深而提高。 我以为股市常胜将军会的。 为了实现这个，不仅仅关注选择股票，选择大黑马不是最重要的，最重要的是投资的明确性，投资不是一定的利益吗？ 如果你确信所有可以出售的股票都比购买价格高，离财富不远。

怎样才能掌握投资的明确性呢？

做自己能掌握的事，把命运掌握在自己手里。 关于什么样的公司能把握那个趋势，请购买它，不要购买有疑问的公司。 买茅台，清楚地考虑了今后3年到5年的收益状况。 当初购买时的股价收益率是20倍，随着利润的增加，3年后的股价收益率也没有大的变化。 因为从那时开始就考虑了价格、运营等因素，结论我可以掌握，所以我大胆购买了。

企业经营的明确性是最重要的，其次是价格，购买是价格的明确化，明确了合理的价格。

好的企业必须有很长时间

value :五粮液一直是你组的重仓股。 你怎么看这个股票？ 现在，五谷液集团进行了化妆品、汽车零部件制造、不动产等很多事件，其经营范围这么广，能掌握其明确性吗？

林园:我一直在追踪五粮液。 特别是2003年后，我去他们企业调查，发现五粮液上市企业的利润占集团企业毛利润的70%。 今年5月又去了这家企业，发现上市公司的利润只占总利润的50%。 我仔细考察了他们的经营状况，他们做了很多事，但发现一项业务是错误的，赚钱。 普什集团加工的汽车箱供给国内主要汽车制造商，利润一直很好。 集团老总王国春是个有眼光的人，非常先进，他当初投资于汽车零部件的制造，看到了未来汽车行业的大快速发展。

五粮液集团做的所有投资都成功了，但还有很多人没有仔细考察，所以我怀疑。 他们应该先去五粮液小组仔细看看。 反过来说，即使万一汽车零部件失败，也不过几亿，五粮液有几个月的好处。 这完全掌握着。

value :接下来我想知道你是怎么看白药类的股票的。 以前流传的白药市场份额难以扩大，新产品的宣传不顺利，因此产生了很大的不明确性。 你怎么看待这个不明确性？

林园:我很看好云南白药。 当初购买的时候，其市值是十几亿美元。 但是，老百姓知道云南白药，品牌过硬，要推进宣传这个企业品牌，十几亿美元不够，肯定被低估了。 而且，我看其前景，无论考虑什么样的不明确性，云南白药最多只能在这个价格范围内，不会大幅度下跌。

云南白药产品效果很好，我们小时候手破了也要做这个止血。 不是大城市，只做县级以下城市的医院很畅销。 这几年我每年节日都去云南白药厂看看，他们是新年的第二次生产。 销售额确实很好。

云南白药是几百年来已经有历史的老牌，而且我自己学习医学，所以可以掌握医药股的正确性。 我特别看中国的老牌，老字号的东西本身明确性很高。 不仅在国内，在海外也是如此。 比如在日本，老字号的产品卖得最高。

云南白药上市后，融资一次，不断支付利息，现在还了贷款。

我们来看看它的利润是几亿，与海外相似的企业品牌的医药利润基本在10亿美元以上，所以有很大的增长空之间。 最近又去了云南白药，发现新产品的开发也加快了步伐，现在宣传手术前止血的药。 中国每年有700万手术患者。 这是一个非常大的市场。 我不能确切地说股价怎么走，但这家企业一定是个好企业。 好企业必须一直留下来，没有问题。

value :你对铜都铜业有什么看法？ 金属商品上涨了你买了吗？ 还是你自己调查的，你有自己的意见吗？

林园:我没有特别关注金属商品的上涨。 我买铜都铜业不买江西铜业、云铜等就是因为这个，我买铜都铜业是因为喜欢那个铜加工业务。 这项业务创造的利润占企业总利润的60%以上，而且常年稳定。 铜价格的上涨对其影响不大。 当然上升了。 毕竟有两个铜矿。 铜加工的业务也非常稳定地增长，因为签订了合同，所以很容易估计将来的利益。 我们买的时候也很合适，只有五六倍的股价收益率。

value :你为什么不买江西铜业？ 这股票也很好。

林园:通过考察，我们发现江西铜业的利润首先来自铜矿，但无法掌握铜价的变动，市场趋势变化太快，这一点不明显。 所以我放弃了江西铜业。

value :你今年为什么购买上海机场？

林园:我认为市场上有机场、港口、高速公路等几种企业被低估了。 我购买上海机场的时候，股价收益率是16倍左右，据我所知，预计今后3年内会以15%的速度增加。 国际同类股票的股价收益率在45倍左右，但上海机场、深圳机场、白云机场的股价收益率是10几倍，明显被低估了。 另外，上海机场有77亿元的13.6元的预约。 也就是说，如果明年3月股价达不到这个价格，我会拿出77亿元钱买。 我购买十二元以上没有风险。 企业本身很好，又有这个保险，所以我买了。 然后，我借钱买的。

value :有多少股票是借钱买的股票和借钱比例大的？

林园:招行和上海机场。

value :现在调查是你一个人跑还是团队在帮助你？

林园:我一个人去调查。 其实我现在做两件事。 买多少股和买多少股。 投资比例很重要，这些都是我一个人依靠上市公司跑。 每个企业都有一定的风险，如何控制由量即投资比率控制。 比如，一家企业的股价上涨了，但很好。 那么，我一点也不买。 这样，投资出现赤字就不会吃力。

当然，最后投资的是企业的财务指标。 我在三个城市请财务专家审查企业的财务数据，综合他们的意见。 在一些业务简单的企业中，我自己收集经营数据制作财务报表，进行验证，决定3年后不进行跟踪投资。

value :买茅台、五粮液等股票比市场的平均股价收益率低，但现在比市场的平均水平高。 你觉得怎么样？

林园:现在股价收益率比平均高，但比海外企业品牌企业的50倍股价收益率低。 例如，茅台现在的股价收益率是38倍，以每年30%以上的速度增加。 三年后，股价收益率将下降16倍左右。 茅台是一家有钱的企业，我一直有它，通过持续的红利，价格已经下降了很多。 当时我买了20多个，现在经过几次除权，股价还是40多个，如果下跌的话，对持有没有什么影响。 风险看得很清楚，所以我很放心。

继续取得成功。

value :在你投资的时候，别人的意见对你有多大影响？

林园:我有时也听从别人的意见。 我有几个朋友和我一起投资。 大家都做得很好，所以我听取成功者的意见。 而且，他们中常胜将军也不少。 我们这个社团的共同点是投资有明确的股票。

value :内地基金等机构投资者也追求明确性，投资的资源比你多，但效果比你差，这是为什么？

林园:我没有研究那些。 我认为明确性最基本的是你评价它，但不是太随便评价。 据说我购买招待和茅台时，招待可能会在四年内破产。 地震什么时候发生，茅台崩溃，可能有这样的风险，但不考虑这样的风险。 我的朋友一致赞同我的投资，但有些专家说有这些风险。 意外和不可抗力不同，意外可以用自己的谨慎避免，不可抗力无法防御。

value :公司的财务标准是什么？

林园:我一般关注毛利率这几个财务指标。 那个变化很重要。 如果某家公司的产品价格频繁变动，毛利率反映的是大幅度变动的话，这样的企业我就不参加了。 我尽量不参加循环公司的股票。 我喜欢毛利率稳定的企业或者上升的企业。 其次是企业的收益规模。 如果一个企业每年只赚几百万，几千万元，就不要想了。 我们要看一年盈利几亿元的企业。 五粮液和茅台等企业，一次赚十几亿二十几亿元，这样的企业一定是好企业。 三是利润是怎么来的。 是被投资拉动的，还是由固定投资产生的利益？ 我喜欢不重复投资利润无限的企业。 这样的企业生产迅速的费用品，只有老字号的公司才能发现。 我不喜欢需要持续追加投资来产生利润的企业，因为一次风险可能会失去所有以前的利润。 四是现金流，可以测量企业的硬度。 现金流多的企业很健康，最后账本上没有钱的企业如果不介入掌握这些指标，企业的财务也就能掌握。 我不太在意净资产，但关注创造利润的净资产和无法带来利润的净资产也没用。

value :上面的是你购买的标准。 那么，什么时候销售？

林园:什么时候卖？ 一是找到了更好的企业，我一直在追求市场上性价比最高的企业。 另一个是公司的经营发生了根本变化，我无法掌握，必须销售它。 另一家是短期涨幅太大的企业，我也卖那个。

value :请介绍关联的例子

林园:比如1997年卖了四川长虹，为什么卖了60元以上？ 那是因为短短几个月就翻了好几倍，每股从20元增加到了60元以上。 中间不仅有一次权利，累积上升幅度太大。

为什么要卖武钢，因为宝钢本来也要生产武钢的特色产品冷轧硅钢。 当时铜都铜业也很好，所以卖了武钢。 尽管如此，它还是中国最好的公司之一。 当时的铜都铜业和股价收益率一样，利润的明确性更高。 我卖武钢买了铜都铜业。 这是我找到了更好的企业把股票卖了。

value :现在乳品业竞争异常激烈，公司的毛利率普遍下降。 你为什么有艾莉股票？

林园:你错了。 艾莉和蒙牛的毛利率一直在上升。 他们的同行竞争对手的利润率在下降。

我们必须特别关注这一现象，在激烈的竞争中不断提高毛利率的企业才是高质量的好企业。 我们应该选择这样的公司

但是，我现在还没买。 我还在追踪这两股。 竞争太激烈了，他们的同行竞争对手还能生存，表明他们的特征不太明显，总有一天他们会有定价权，像五粮液和茅台一样，我大举购买。

value :这意味着在购买企业时需要预测其业绩的拐点吗？

林园:这很重要。 拐点的出现有迹象。 比如四川省的彩虹，业绩下降是一个长期的过程，公司的成长需要多年才能达到高潮。

我现在为什么这么爱证券市场呢？ 因为只有这样才能在业绩高速增长的时候自由介入，享受高增长的收益。 证券领域的富豪为什么是50岁以上的人？ 因为这里有经验和财富积累的过程。 巴菲特52岁的时候有2亿美元，现在多少钱？ 而且只有在这个领域，财富和时间的增长是同步的，在其他领域这种联动倾向并不明显。

value :现在很多人都在私募。 如果公司的房子拿着10亿元来找你，帮助投资，利润的20%归你，你不能吗？

林园:我不太追求财富，我喜欢身体投资，不想听从无关人员的干预。

value :别人给我贷款，你不会融化吗？

林园:我融资。 我融资投资无风险套利。 例如，大量的可转换债务。

value :你觉得当地产业怎么样？

林园:当地产业我看不见。 我不知道房价的高低，所以避开房地产股。 万科是我跟踪买的。

value :招聘很多业务都涉及房地产，所以在在意招聘的时候必须关注房地产。 这个时候一定要评估不动产。 这个时候是怎么评价的？

林园:招聘行对我来说，已经远离我的价格范围了。 我的价格很低，只有四元以上。 我买可以转换的债是因为我掌握不了股价，但是可以转换的债很便宜。

招募的预测很难，但据我所知，那个大客户是很有实力的国字企业。

value :你对未来大市场的动向怎么看？

林园:我在大市很常见。 我的满仓操作是看中国证券市场的未来。 原因是机场、港口、高速公路、银行、旅行等，权重股的评价有点低。 例如，招待和黄山旅行都是急速成长的企业，现在的评价值明显很低。 这些企业的上升一定能推高大盘。

value :你觉得股指期货怎么样？

林园:我不看这个。 我也不擅长。 我诚实地研究企业。 虽然无法掌握市场的东西，但是研究企业会有利润。

value :你为什么看机场和港口等基础领域？

林园:首先，我仔细看中国经济发展迅速，而且现在中国的价格竞争力非常强。 比如，内地吃碗面要几元，去澳大利亚要一百元。 内地劳动力的特征是巨大的。 。 另外，内地居民生活更好，汽车、航空空等领域发展迅速，高速公路、汽车、钢铁等领域获得巨大的快速发展机会。 相应的股票要看很久。