【上投摩根内需动力基金投资价值拆析报告】

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一、投资目标

本基金的要点是在内需增长的背景下投资具有竞争特征的上市公司，把握中国经济和领域快速增长带来的投资机会，追求基金资产的长期稳定增值。

二、投资范围

本基金的投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市的股票、债券和法律、法规或者中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

在正常市场中，股票投资在本基金组合中的比例为基金总资产的60%-95%，债券和其他短期金融机构为0-40%，基金资产净5%以上的现金或到期日维持在1年内的国债。 对中国证监会允许投资的创新性金融产品，依照有关法律法规进行投资管理。 本基金的投资点是内需推进领域的特征公司，80%以上的非现金股票基金资产属于上述投资方向明确的复印件。

法律法规对上述比例的要求有变更的，本基金的投资范围应立即进行相应的调整，调整变更后的比例。

三、业绩比较标准

本基金的业绩比较标准是沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

本基金是自主管理的股票型基金，在考虑基金股票组合的投资目标、构建流程、市场上每股指数的创建方法和历史的基础上，选定沪深300指数作为本基金股票组合的业绩基准，债券部

四、风险收益的特点

本基金是股票型证券投资基金，是证券投资基金中高风险、高收益的基金，风险收益水平预计高于混合型基金、债券基金、货币市场基金。

五、投资战略

1 .股票投资战略

股票投资管理流程

在投资组合的构建和管理过程中，内需动力基金采取“自上而下”和“自下而上”相结合的方法。 基金管理者在分析内需推动领域的基础上，选择具有可持续增长前景的特色上市公司股票，以合理的价格购买，进行中长期投资。 该基金的股票投资具体包括以下几个层次:

(一)宏观机会/风险评价

内需增长为相关领域高质量上市公司提供了超常规的增长动力，本基金根据宏观经济运行状况和政策分解、领域运行景气状况和政策分解，重点评价宏观经济周期对内需相关领域的影响，作为资产配置的依据。

对中国经济来说，未来最大的变化趋势是经济增长模式的一些变化，从出口、固定资产投资依赖的增长模式向费用和服务业逐步变化。 在这样的转变过程中，为了保持经济平衡，经济结构调整和区域结构增长是迅速发展的主线，本基金投资机会的探索基于这种结构调整，其中把握了宏观经济增长成果最能分享的领域和公司。

(2)区域分解和配置

从中国内需的增加中受益，相关领域得到持续增长的动力，给我们带来投资机会。 本基金选择从内需增长中受益并具有可持续增长动力的领域，在内需相关领域中选择高质量的上市公司构建基金组合。

本基金根据各行业生命周期、产业竞争结构、最近快速发展趋势等因素评价各行业的相对利润能力和投资吸引力，考察净资产收益率、运营周期、销售额、净利润等指标，重点判断内需驱动领域的投资机会，领域总

(三)企业竞争的特征判断

本基金采取“自上而下”的分解方法，在内需增长的宏观背景下选择有增长前景的区域。 然后本基金采用“自下而上”的分解方法，选择管理结构完整、经营稳健、业绩优秀、具有可持续增长前景的高质量上市公司股票，投资摩根的战略股票评价系统，以合理的价格购买，中

a .企业质量分析

企业质量好的公司一般在管理、企业品牌、资源、技术、创新能力的任意一个或多个方面具有同行其他公司在短时间内难以模仿的显着特征，具有能够得到超过领域平均的利润水平和增长速度的特征。 本基金通过包括实际调查在内的许多分解手段，评价上市企业的质量，要点关注以下四个方面。

公司治理与管理层企业品牌/商誉收益性现金流判断。

b .可持续利益的增加

基于以上研究，本基金通过定量和定性相结合的判断方法，分析上市公司的成长前景，确保选定的公司具有长期的竞争特征。

本基金认为资产价格的上升源于资产价值的增加，资产价值的增加源于企业利润的增加和积累。 在中国内需迅速增长的环境下，上市企业中必须出现相当数量的成长性良好的企业，这些企业发展前景良好，业务收入和利润既能保持高增长速度，又具有相当的持续性。

分析上市公司利润增长前景时，本基金完全利用上市公司财务数据，通过上市公司增长能力指标进行量化筛选，主要包括eps增长率、主要营业利润增长率、净利润增长率、净资产增长率等。

c .评价指标过滤器

作为合理的投资者，我们不向具有高成长性的上市公司的股票支付不合理的价格。 我们严格考察企业的评价值，与企业的历史、同领域的同行其他公司、国际上类似的企业的数据进行比较。

衡量上市公司估值水平的主要指标是p/e、p/b和p/s，为了让投资者实现长期的利润目标，我们在选择股票时谨慎购买符合预期增长速度的股票。 这个psg和peg也是关注的评价指标。

一家公司是否具有内在价值，有多高的内在价值成为投资中重要的考虑指标，只有正确预测该企业的内在价值增长率，才能在时间前占据投资先机。 这是因为无论是ps (营销率)还是pe (股价收益率)，仅仅研究静态数据都是不够的，所以我们必须以动态增长的观点来评价这两个指标。

(四)决策持票复印件；

本基金的战术目标是建立能够积极管理报酬的投资组合，上市公司根据竞争特征指标筛选后，研究小组进行领域要素和市场要素的考察。

根据基本面和评价指标筛选的基础组合将纳入上投摩根战略性评价体系。 研究小组对所有股票进行战略分类和评价。 通过企业成熟的股票选择过程，资金管理者定期查看股票评级，根据区域布局、风险因素等进行最终阶段的筛选，确认投资组合的核心库。

2 .固定收益类投资战略

本基金以股票投资为主，通常在市场情况下，基金管理者不积极追求大类资产配置，但为了进一步控制投资风险，优化组合流动性管理，本基金进行适度的防御性资产配置，债券、货币市场工具等品种投资。

在券种选择中，本基金在中长期利率趋势分解的基础上，结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，哪种流动性好，风险水平合理，到期收益率和信用质量相对较高的债券 具体战略如下。

(1)利率预期战略:本基金首先根据国内外经济形势的预测，分析市场投资环境的一些变化趋势，关注利率趋势的变化。 通过全面分析宏观经济、货币政策和财政政策、物价水平变化趋势等因素，对利率变化形成合理的预期。

(2)评价战略:建立不同品种的收益率曲线预测模型，用这些模型进行评价，明确价格中枢的变动趋势。 基于收益率、流动性、风险匹配的基本、债券评价值构建基本投资组合，合理选择不同市场有投资价值的券种。

(3)长期管理:本基金把握长期与债券价格变动的量化关系，根据未来利率变化的预期，以长期与收益率的变化为核心。 通过长期管理，合理配置投资品种。

(4)流动性管理:本基金关注订单/回购现金流状况、季节性资金流动、日历效应等，建立组合流动性预警指标，实现基金资产的结构化管理，确保基金资产的整体变动能力。

六、投资风险的判断和管理

保护基金份额持有人的好处是本基金风险管理的最高准则。 本基金在企业已经总结和借鉴五大开放式基金风险管理成熟经验的基础上，引入了barra aegis股票投资组合风险管理系统、收益分解和组合优化模型，通过量化分解和严格的风险预算进行动态风险

“barra aegis股票风险收益分解系统”以跟踪误差为核心，建立了一系列测量和分解跟踪误差构成的判断指标，评价了选择时、风格、区域、选择因素对跟踪误差的影响。

通过“barra aegis股票风险收益分解系统”，可以将本基金的超额收益/风险分解为时机选择、风格选择、区域选择、个股选择四类收益，资金管理者了解超额收益来源及其相应的风险水平，

基于barra aegis系统的股票组合风险收益分解

“barra aegis股票风险收益分析系统”结合本基金股票部分的比较标准，分析模拟投资组合的投资风格，提供投资组合在各共同要素中的风险属性，这些指标是本基金风险调整的重要