“京东健康上市首日市值超过阿里健康，后疫情时代网络巨头竞逐健康赛道战火

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发售第一天，京东健康上涨了55.85%，市场价格一举超过了成立和上市前的蚂蚁健康。

12月8日，京东健康股份有限企业( 6618.hk，京东健康)在香港联合所主板正式上市，售价70.58港元/股，不行使超额配股，全球募集资金净额约265亿港元。 当天京东健康以94.5港元的价格开盘，开盘涨幅达到33.8%。 到大跌为止，京东健康报为110港元/股，首日涨幅为55.85%，总市值为3439.79亿港元，超过蚂蚁健康( 0241.hk )的3215亿港元和和平安好医生( 1833.hk )的1049.77亿港元。

“有了健康这个行业，可以重建京东。 ”。 几年前，京东创始人刘强东对现在的京东健康ceo辛利军这样描述了京东健康的野心。

面对互联网企业健康课程中的摩擦拳掌声，京东健康的上市也是窥视激烈环节越来越多的详细开始。

六年飞出的独角兽

股东招聘书上说，京东健康现在是中国收入规模最大的网上药店。

这个年收入超过100亿元的独角兽只出生了6年。

京东健康快速发展的历史可追溯到年，年2月，医疗健康业务开始作为京东集团独立的业务线运营，在实践中逐渐探索了“互联网+医疗健康”的京东模式。

年，京东健康与泰州市合作建设现代化医疗健康产业园，推出网上问诊服务，标志着京东健康从医药电商进入网络医疗阶段，正式开启了独创的“医、药联动”闭环体系的商业模式。

年11月，京东健康正式注册成立。

2019年5月，京东健康正式宣布独立运营。

2019年11月15日，京东健康获得中金资本、京东集团、霸菱亚洲等投资的10亿美元a轮融资，投资后约70亿美元。 由此，京东健康成为京东集团旗下除京东几科、京东物流以外的第三只独角兽。

年8月17日，京东健康获得高甫资本b轮融资。

年9月27日，香港证券交易所发表了京东健康提交的招商引资书，京东健康申请上市香港联合处主板。

针对蚂蚁健康上市以来的连年损失，京东健康在上市前受益。

股东征集书显示，年、年、2019年及年上半年，京东健康营业收入分别为55.53亿元、81.69亿元、108.42亿元及87.77亿元。 消除公允价值变动和非经常损益项目，期间京东健康利益状况分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元和3.71亿元。

京东健康的评价逻辑

成立几年就达到了100亿收入，京东的健康靠什么？

股东招聘书上说，京东健康的业务有两部分，一部分是网上零售药店业务，二部分是网上医药健康服务。

网上零售药店业务以自营、网上平台、全渠道布局三种模式运营。

自营模式主要指京东大药店。 网上平台模式第一是第三方上传，截至年6月30日，京东健康的网上EC平台拥有9000多家第三方商户，网上零售平台有1000多万种商品( sku ) 全渠道配置满足客户使用紧急药品的诉求，截至去年6月，京东健康可为全国200个城市的客户提供7×24的当天达成、次日达成及30分钟达成服务。

一个有趣的数据是，构成京东健康总收入大头的不是“卖药”。 从收入结构来看，“卖药”只占京东健康总收入的2成左右，越来越多的收入来自非药品的销售，毛利率更高。

年、年及2019年及年上半年，京东健康零售药店业务产生的收入约占平台总收入的95%，其中医药和健康销售产品的收入分别占总收入的88.4%、88.8%、87.0%及87.6%

医药及健康销售产品的收入中，药品销售的商品收入占商品总收入的比例在20%到30%之间，包括隐形眼镜、成人用品、计划生育用品及家庭医疗保健恢复和监测中使用的医疗设备在内的医疗用品及设备收入为70%

另外，根据股东本，非药品的毛利率比药品高，药品中的非处方药的毛利率比处方药高。

“没有被低估和认识到的一点是，医药电商中卖的很多东西是健康食品、健康类的费用品，人们更广泛，这个占有率非常高，销售利润率也往往比药品高。 顺便问一下，医药电商是网上版的屈臣氏、sasa、cvs，光一国药控股公司如何定义医药电商的评价天花板呢？ 高佳熙和总经理李秋实分解了。

收入约占5%的网上医疗健康服务板块包括网上问诊、处方更新、慢性病管理、家庭医生、医疗健康服务等。 数据显示，京东健康建立了自己的医生和外部医生队伍，平台有6.8万多名医生，京东健康还建设着国内顶级专家和心脏中心、耳鼻咽喉中心等16个专业中心。 今年疫情发生期间，京东健康在线问诊量明显上升。 上半年，京东健康日平均在线问诊量约9万次，接近去年同期的6倍。

网络大企业竞争健康课程

虽然中国的医疗健康支出规模大，稳步增加，但中国的医疗健康领域依然处于数字化的初期阶段。 据弗罗斯特沙利文的报告，2019年，中国只有2.4%的药品在院外网上零售药店流通。 在相关政策、技术和新型冠状病毒大爆发的加速下，预计到2024年，数字大的健康市场规模将大幅增加到1.13万亿元。 从不同领域来看，网上零售药店的市场规模预计将达到4560亿元，网上问诊市场将增加1550亿元，成为医疗咨询的首要方法。

根据弗罗斯特沙利文的报告，中国2019年医疗健康支出份额位居世界第二，预计2019年将达到6.52万亿元，到2024年将达到10.62万亿元。

在这个万亿元市场前，具有“流量”特征的网络巨头相继参加了大型健康课程的环节。 现在除了京东健康和蚂蚁健康，玩家还有腾讯旗下的腾讯医疗、平安旗下的平安好医生等。

早在2010年蚂蚁的健康就租壳上市了，平安好医生也是2010年去港口上市的。

安信证券新三板首席解说员诸海滨在工作模式上，京东健康与蚂蚁健康比较接近，以医药零售为主，推广到其他环节，快速发展路径主要在母公司流量和供应链的特点下，从医药电商出发，互联网医生 平安好医生不像前两者那样具备天然电商基因的特征，以提供医疗服务为主，推广到其他环节。 "这三家企业都具有与母公司集团合作的特点. "

从京东健康的招股书来看，京东健康是三家中最早受益的平台。 根据蚂蚁健康最近发表的2021年度上半年的报告，报告期间蚂蚁的健康实现为盈余，净利润为2.79亿元，平安好医生现在也处于赤字状态。

京东健康持续盈利的理由在于零售医药业务。 零售医药也是蚂蚁健康和平安好医生的最大收入来源，但整体体量小于京东健康。 2019年平安好医生总收入为50.65亿元，其中健康商城业务收入为人民币29.02亿元。 蚂蚁健康会计年度的96亿收入中，蚂蚁健康医药EC平台业务和医药自营业务的收入分别为11.7亿和81.34亿元。

年初新型冠状病毒大爆发的爆炸加速了网络医疗领域的迅速发展。 在网上买药和诊疗曾经是刚需要的。

年2月以来，“京东药急送”的顾客数量和订单量明显增加，其中新顾客达到8成。

据国家卫生委员会统计，今年上半年，国家卫生委员会委属管医院的网络诊疗比去年同期增加了17倍，部分第三方网络服务平台的诊疗咨询量比同期增加了20倍以上，处方量增加了近10倍

在疫情的催化下，年上半年，京东健康收入达到88亿元，比去年同期增加76%。

其他在线医疗平台也在疫情期间增长。 根据蚂蚁健康的最新财务报告，到去年9月30日为止的6个月间，收入为71.62亿元，毛利为18.6亿元，比上年同期增加74.0%，增加80.3%。 报告期内实现了赤字消除，利润额为2.79亿元。 调整后的净利润比上年同期增长286.4%，达到4亿3600万元。

平安好医生年上半年实现总收入27.47亿元，同比增长20.9%的毛利为8亿2200万元，比去年同期增长67.1%。 毛利率为29.9%； 净损失达到2.14亿元，损失减少了22.1%。

在明目张胆的数据下，在线医疗行业新老玩家的动作频繁:字节跳动全资完成百科名医、春雨医生的E轮战术融资，蚂蚁健康app改名为“医鹿”，新氧气获得网络医院执业许可证，平安好医生“

京东健康在高增长后的好时机上市，互联网巨头在健康课程的环节迅速展开。

(作者:周莹:朱益民)