“这个另类的投资实验，竟然取得了意想不到的赚钱效果，如何做到的？”

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基金业有“魔法”。 年度业绩排名靠前的基金在第二年或第三年通常表现为普通或倒数。 每个基金企业都想打破这个“魔法”，成为长跑冠军。

现实是残酷的。

以最近10年( 2008~)为例，根据wind数据的统计，股票偏型基金连续三年为前二分之一的11%，连续三年为领域前三分之一，下降到2.73%。

爆款产品的经常失利给了投资者不好的投资体验。 a股历史上的明星基金经理也具有很强的周期性，似乎具有极强的个人风格，但一旦市场转向或规模过剩，业绩就会发生显着变化。

结果，市场上永远有爆款的明星产品，但顾客放心购买、放心持有的长时间产品不足。

幸运的是，这种可以长时间持有的产品虽然稀有，但依然被发现。 比如，融通方基金。

最近多个机构的投资者推荐了这个产品，也有称赞的话。 某机构的投资经

理由是，通融率先成长的成功，甚至对整个公募基金业和资本管理领域都有非常探索的价值。 其背后的投资理念和做法不仅适合组织作为战术的底仓进行配置，而且可以为一般投资者提供适合长时间持有的产品。

融通方的成长是什么样的产品呢？

投资理念和方法有什么特别之处？

在公募基金领域意味着什么？

融通方成长基金经理何龙回答了这些问题。

融通领导成长的成绩单

话题从“时间价值投资体系”这个名字开始。 这是融通领导增长的秘密武器。

何龙说，时间价值投资体系是融通基金经过10年以上的探索和实验形成的成熟投资体系。 产生时间价值的组合。 从年4月开始，完全复制到了融通方的成长基金。

现在融通方成长基金经过2年5个月的实盘运营，时间价值组合已经提供了其成绩单(根据银河数据)。

第一年(年4月1日-年4月1日)，业绩收益率为15.04% (同期业绩比较基准为9.71% )，在1684只自主管理偏株型基金中，位居前23%。

第二年(年4月1日-2019年4月1日)，业绩收益率为7.58% (同期业绩比较基准为2.77% )，在2041只自主管理偏株型基金中，位居前22%。

两个审查年度下降，融通方增长位于16%的分位。

从年4月到2019年9月末，融通方的成长业绩收益率为30.65% (同期业绩比较基准为9.36% )，超过了同期的主流宽基指数。 73%的月战胜了偏股票型基金的中位数，超额收益明显。

给客户很好的体验感

有这份精彩的成绩单，在何龙为机构投资者提供的道演中，一般从变通基金为什么要构建时间价值投资体系开始。

时间价值投资体系由融通基金权益投资监督邹曦和基金经理何龙主导，企业投资研究小组集体参加。 大象有18年的工作经验，何龙有7年的工作经验，两个个体的共同点是经历了牛熊周期的转变，赚了钱，但也向市场支付过学费。 有类似的经验，他们真的想给用户带来“含金量”的资产配置。

“我们最初的想法很简单，想给客户很好的体验感”。 何龙说，这里面有两个因素，不能缺一个。 第一是产品好，第二是顾客可以放心拥有。

虽然是好产品，但如何让客户放心拿着呢？ 何龙说，答案在大家都知道的金融学三句名言中。

(一)什么样的收益应对什么样的风险。

(2)不要把鸡蛋放在一个篮子里。

(三)时间复利效应。

“这也是时间价值投资体系的核心”当然，何龙对时间价值投资体系做了简单的介绍。 “我想开放重组风险，集中精力选择1股和区域，淡化风格和选择。 屡获小胜，大获全胜，连续获得稳健的超额收益，长时间获得排行榜，获得最强指数。 ”。

但是，一般来说，他的介绍围绕这三句名言展开。

巨大差异的标准

第一，什么样的收益应对什么样的风险。

时间价值投资系统想为顾客提供的是稳健而持续的收益。 何龙说:“持续意味着有可靠的胜率。”

为了获得更有自信的利益，融通基金的时间价值投资系统首先要做的是将分割和重组的风险开放结合起来，集中于自己能力范围内的风险开放。

他们认为，通过基本面研究后的单株选择和领域选择，获得可积累的领域阿尔法和单株阿尔法，是公募基金投研实力的体现，是自己的核心能力范围。 赌博风格，推测指数上升，不是公募基金的能力范围。 赌注是对的，所以非常随机没能研究。 即使是5000人的研究小组，其推测指数上升的胜率也并不比5人的研究小组高得多。 时间价值投资体系认为既然这些风险开放，就不能长期战胜市场，所以交给市场，使市场和节奏一致或相似。

因此，时间投资价值的做法论以全领域的自主偏股权型基金的中位数为自己的基准，根据市场平均的板块结构分布，专注于选择可积累的股票和获得区域比较的利益，完成风险的分割和重组，把握，可积累的利益，组合

以积极的偏股票型基金中位数而不是市场主流指数为基准，是融通时间价值投资体系的重要创造，也是理解这一点的关键。

何龙解释说，a股市场各阶段的风格变化非常剧烈、频繁，市场主流指数，如上证综合指数、沪深300、创业板指数，不能长时间代表市场。 选择主流指数会面临主观风格的风险。 这非常随机。 积极基金的中位数是基金经理们激烈竞争得到的最好结果，在各个阶段收敛到市场最强的指数。 “也就是说，自主偏股型基金的中位数在市场趋势上非常有代表性。 ”。

以基金中位数为基准，融通基金的时间价值组合集中在发掘1股和领域获得过剩收益。 因为理论上，如果超额收益为正，产品排名变动的中枢将是前二分之一。 也就是说，可以稳定地跑市场一半的同行基金，如果长期积累，利用复利效果的累积排名就会非常靠前。

事实也表明了这一点。 从年4月~2019年9月开始，融通时间价值组合的单月排名变动中枢在前40%，年度前30%，累计前20%。

根据融通基金的推算，在5年以上的时间跨度内，自主偏株型基金的中位数可以战胜任何一个宽基指数。 何龙总结了一下。 “如果我们能长时间战胜基金的中位数，长期概率就能战胜市场上的任何指数。

“这两年以上运行的效果确实如此”对此，何龙并不意外。 我相信对于任何专业的投资机构，在自己熟悉的行业获得正的超额收益都不难。 但是，他依然愿意。 这还有一个好处。 在保证产品每月有稳定的排名区间的同时，保持高胜率，满足顾客的常见感情需求。

实践结果这样和以前的设想一样

何龙提到的第二句名言是:“不要把鸡蛋放在篮子里。 ”。 他用这个来说明时间价值组合业绩稳定性的来源。

何龙说，市场上有很多投资巨头咖啡集中在自己的能力范围内，给很多投资者带来了阶段性的优秀产品，但这些产品的个体印记非常强。 一个身体的能量是有限的，如果集中在能力圈，产品的风格很可能会变得极端，但a股市场的变动和风格的急剧变化是普遍的，持股市场与市场大相径庭的话，业绩会发生大幅度的变化。 这严重损害了顾客的价值，顾客的购买欲望和基金营销的动力是在某个基金业绩最好的时候达到了顶点，也就是基金管理者的个人风格最大限度地发挥了的时候。 但是，大部分顾客是非专业的，他们被放在很高的位置的概率很大。 切肉退场，或2~3年后买回书，再买一个业绩优良的产品，形成负面循环。 这也是很多顾客对基金以往评价总体不高的原因。

不产生这个结果的最好方法是使产品结构更多样化和全面。 也就是说，鸡蛋都不要放在篮子里。 从一开始，时间价值的组合就严重防止了一株黑天鹅的事情和市场风格的急剧变化对产品造成毁灭性的打击。 何龙说:“我们的目标是不完全依赖某种股票、某种阶段、某种风格。 ”。

融资基金的方法是充分利用各基金经理和研究员的能力范围，选择全景股票，全员选择股票，分散持有股票，通过累积多种alpha来实现这个目标。

第一句名言做好了，第二句名言做好了，第三句话:时间的复利效果。

已知复利效果非常惊人，只要各阶段的收益持续且积累即可。 这样的话，产品在各个阶段都有比较稳定的上位排名，同时积累，有信心挑战主流指数。

“实践结果和此前设想的一样”何龙说。

时间组合的这种投资体系决定了它对市场不怎么漂移投资风格，赌极端的赌博风格，1股，赌领域，在一定程度上避免a股急剧风格变化带来的投资风险。 然后，根据市场基准的配置，目标是在擅长的行业增强，实现超额收益，每天的累积远远超过市场收益。

过去两年多来，何龙访问路演的机构超过60次，变通方的成长已经积累了机构的顾客。 “我们可以看到时间价值投资系统的连续性很强，积累了可持续的超额收益。 ”。

再过5个月，融通方的成长实盘就运转3年了。 “我们希望在满三年的时候给大家一份满意的答卷。 ”。

信息(投资有风险，购买基金需要注意)

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