“读懂花费数据：怎么才能扩大内需？”

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作者:程郡

上午10点，国家统计局公布了2019年7月中国经济运行的第一数据。 具体如下。

1、7月份的工业增加值增长4.8%，预计为5.8%，上一值为6.3%。

2、7月社会消费品零售总额7.6%，预期8.6%，前值.8%；

3、1-7月固定资产投资比上年同期5.7%，预期5.8%，前值5.8%；

明眼人可以看到7月份的经济数据全面低于预期。

这意味着迄今为止大家一致预计的“经济在第三季度企业稳定”的下跌，空，我国经济依然面临巨大的下行压力，2019年下半年-年上半年的经济也有可能再次下楼。

我们面临的课题是3辆马车(投资、费用、出口)中，投资不振、出口低迷，唯一能期待的是费用。 但是“扩大内需”不容易吗？

从7月的数据来看，社会消费品零售总额的增长率只有7.6%，低于9.8%的前一值，低于8.6%的预期。

据说中国人的“六个钱包”早就被挖到房地产了空，哪里要花钱？

那么，我们可以做什么来扩大内需呢？在回答这个问题之前，让我们先看看如何解读费用数据。

一、如何解读费用数据

每个月15日左右，国家统计局公布反映我国商品消费状况的数据为社会消费品零售总额(以下称为“社零总额”)。

统计局给出的定义很长，我想列出来你也不看。 我直接进图吧。

注:上述数据为2019年1-7月累计值

总体来看，公司零增速下跌是不争的事实。

但是，众所周知，分解宏数据的重要不是总量的分解，而是结构的分解。 关于公司零总额，我们依然要关注“结构”。

从图1开始，你应该看得很清楚。

最大的部分是“限额以上的单位商品零售”，占38%，这个数值表示大型百货公司的收入状况，比较稳定。

其他汽车( 10% )、石油和产品(5% )等占了前列，成为了关注的目标。

这两年，公司零数据变动较大的是汽车的成本数据。

今年6月，公司零总额比去年同期增加了9.8%。 第一，因为6月份汽车的增长率是17.2%。

执行提前国家六标准发生的促销透明诉讼后，到了7月，汽车费用增长率直接下降到-2.6%，公司零总额增长率下降到7.6%。

另外，7月份原油价格下跌幅度也扩大，成为公司零的牵引项目。

扣除汽车和石油两项，7月的市场销售增长率不错，依然维持在9%以上，和上个月差不多。

其他孩子的一些变化，请看下图。

公司零总额还有一个重要的结构性数据。 网上的零售额。 这个数据反映了大家网购商品和服务的零售总额。

中国电商发达，网购渗透率不断提高。 因此，网上零售额的增长率一直很高。 1~7月比去年同期增加20.9%，增长率比公司零总额高12.6个百分点。

公司零总额是我们最常用的指标，但统计口径只包括实物费用，不包括服务性质的费用。 这是因为还没有反映我国费用结构的全貌。

经济学家还将gdp支出和居民人均支出这两个指标结合起来分析支出情况。

gdp的支出既包括产品支出，也包括服务支出。 不仅考虑了居民费，还考虑了政府费。 因此，它最能反映我国整体的费用状况。

但是，gdp数据每季度只发布一次，这个数据的最大问题是相对落后。

居民人均支出是平均的，也包括商品购买、文化服务和生活服务等非商品支出。

但是问题是，所谓居民人均支出，只是统计了“居民支出”，没有统计占我国gdp整体支出中30%的政府支出。

这三个数据的统计口径、优缺点如下表所示。

看起来，与pmi和社会金融等数据相比，花费数据要简单得多。 但事实上，前面说的只是入门知识。 真正分析现在的成本形势时，有必要越来越深入地考虑。

例如，眼前的问题之一是为什么扩大内需这么难。

二、为什么扩大内需不容易

扩大内需只是两条路径。 一是追加投资，另一是扩大支出。

关于投资，我们知道在“住宅不炒”的背景下，房地产投资的增长率在放缓。 基础设施投资对gdp拉动的边际效应也在下降。 制造业投资回升了，但幅度还很小。

所以现在唯一可以依赖的就是费用。

近年来，决策层早就提出了将中国的经济增长模式从投资拉动型和出口主导型经济诱惑到费用增长型。 这也是任何国家，经济迅速发展到一定阶段后的必由之路。

难怪中国有14亿人，10亿人没坐过飞机，4亿人没用过厕所，费用潜力应该非常大。

那么现在的难点在哪里呢？

一个难点是经济增长放缓后，整体收入增长率下降，特别是中低收入群体收入增长率减缓。

具体请看下图。

这几年，关于中国是“成本上升”还是“成本下降”的讨论也可以从这张图上找到答案。

中国有3亿多中高收入者，但这些人的费用升级毕竟仅限于费用整体的牵引作用。

更大的群体是10亿以上的中低收入群体，他们的支出/收入灵活性远远高于高收入群体。

只有提高他们的收入，才能给费用带来很大的震动。

想想看。 如果10亿人一次坐飞机，那是什么概念？

这就是为什么高层那么重视“扶贫”的工作。 这不仅是民生工程，而且是刺激的大工程。

另一个问题是，许多居民的“六个钱包”已经从家里挖出来了空。

对于这个问题，“居民杠杆率”这个专业用语太高了。

据统计，-年，中国居民部门总负债迅速增加，截至年底，居民部门总负债与名义gdp之比达到53.2%。

现在对大多数人来说，杠杆已经不能加了。

在北京收入最高的金融和互联网领域，大家的收入看起来不低。 每月工资少的话是1~2万，多的话是5万左右。

但是，只扣除房租和房贷等，几乎没有剩下。

对很多人来说，金融高富帅总是自称为“金融民工”，这绝非谦虚。

三、如何扩大费用？

70政治局会议确定:“必须深入挖掘国内诉求的潜力，扩大最终诉求，更有效地启动农村市场，多用改革方法扩大费用。”

这句话让我思考了以下问题。

第一，国内的诉求在哪里？

我之前说的10亿中低收入者，特别是农村市场。

其次，如何提高他们的收入水平？

我想很简单，就是想尽一切办法提高这10亿人的收入。

具体的提高方法:

另一方面，加大减税幅度，降低公司社会保障汇率，提高上班族的收入水平。

另一方面，通过提高这10亿人的社会保障和福利水平，间接增加他们的收入和支出水平。

第三，有那些改革的方法吗？

这几年，地方政府、公司和居民的杠杆纷纷装满了杠杆。

其次，只有中央政府具备增加杠杆的能力。

中央政府有巨大的资产规模，包括很多利润巨大的中央企业，它们的负债比率水平只有20%左右。

另外，赤字率也不高。

所以，未来有很大的杠杆空之间。

以上是我对费用的一些想法。 这也是《阅读宏观经济数据》系列的第五篇，系列的其他文案链接在文末。

请看7月份的经济数据对股票市场有什么影响，用小号刚更新的“7月份的经济数据全面低于预期，对股票市场有什么影响”。

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