“半年巨亏5亿！关店2400家！拉夏贝尔为什么没能成为“中国版ZARA”？”

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年11月28日和12月7日，拉沙贝尔( 603157.sh )的实际统治者邢加兴分别将3500万股和4000万股交给了海通证券( 600837 )。 这是因为个人资金的需要。

那时，拉铁锹上市才两个月。

一切看起来都很正常。 因为，即使在两次大当铺之后，邢加兴当铺的比例也仅为52.86%，只是过半数。 股价从31.42元的历史最高位下跌，但2次当铺时的股价为17.69元，15.55元，与8.41元的发行价相比，溢价空之间依然很大。

邢加兴表示，质押融资的还款来源包括上市企业的个人收入、股票红利及其他投资收益等，可以控制质押风险。

这一年是拉铲子的亮点，是目前国内唯一完成“a+h”股票上市的企业品牌服装企业。 业绩也处于急速扩大期，至今为止几年的营业收入都以两位数的速度增长。

更直观的数据是拉沙贝尔的店铺数达到了每年9448家的高峰。

想制作这个“中国版zara”的服装公司似乎真的正在接近目标。

但是所有命运的礼物都暗中中标了价格。

爆仓了！
标签总部(图像源/图虫创意)

在随后的一年半里，拉铲子整体下来了。

邢加兴多次进行补充质押，累积质押股票达到1.416亿股，质押比例不知不觉上升到99.81%。

在此期间，作为其一致行动者的上海合夏投资有限企业也开始持有当铺股份。

为了呼吁资金和安排融资，去年5月8日，上海合夏将2200万股抵押给中信证券( 600030 )。 这天铲子的收盘价为17.09元，相当于铲子股价的小高峰。 随后股价下跌，上海合夏也没能逃避补充质押的命运，质押率达到85.17%。

到2019年8月6日，高比例质押的这一雷终于爆炸了。

那天晚上，根据拉沙贝尔的公告:

企业控股股东、实际管理者邢加兴质押向海通证券提交的1.416亿股有限销售条件股票已经低于最低履约比例，由于它没有提前购买，没有采取履约措施，质权人已经发出股票质押违约的书面通知，

通俗地说，邢加兴当铺的股票都爆仓了。

公告指出，邢加兴在无法比较有效地解决当铺风险的措施下，质权人有权按约定进行违约处分，可能会影响上市企业控制权的稳定。

上海合夏质店的股票也在爆仓边上。

当天，上海合夏将持有的600万股有限销售条件股作为补充当铺。 加上邢加兴和上海合夏的质押股份，现在的实际控制者和一致行动者的质押比例达到96.27%，占企业总股东资本的32.88%。

昨天，拉沙贝尔股价持续下跌，下跌5.04元，跌幅2.33%。 8月6日拉铁锹盘价格进一步下跌到4.96元，为历史最低位。

今天( 8月8日)拉沙贝尔股价上涨，截至下午收盘价，拉沙贝尔股价5.12元上涨1.59%。

线下疯狂开店

在股东招募书中，拉沙贝尔作为自己的定位，是快餐时尚、多企业品牌、全直营时尚集团。

快速时尚是服装服饰领域的商业模式，优点是新产品速度快，评价快，服从时尚潮流，zara是这种模式的代表性企业品牌。 拉沙贝尔在招股书上也多次瞄准zara。

年，拉沙贝尔常务副社长王勇说，拉沙贝尔为了取得今天的成果，学习gap、zara、h m的模式，进行全直营和多平台的运营是服装行业的未来。

这是拉铲子被认为是中国版zara的理由，在国内拉铲子确实成为了时尚的领袖。 年，据欧和报告，拉沙贝尔的市场份额曾经超过了zara。

拉沙贝尔的开疆拓土通过开店迅速实现。

“不开新店就意味着回头”很多文案都提到了创始人邢加兴说过这样的话。 记者没有从权威的发信方找到这句话的来源，但从标签线下的店的扩张速度来看，也符合这句话的构想。

年-年，铲子实体店铺的期末数分别为6887家、7893家、8907家。

发售当初，根据拉沙贝尔的招商引资书，ipo募集的资金用于零售互联网的扩大和新零售新闻系统的建设，在今后3年内追加了3000个据点，按计划每年突破1万家。

“我们的领域有以下定义。

一、如果设定在一定的年限，可能会比较稳定。

二是一定规模，相对稳定。

这两个是必不可少的。 一个服装企业品牌出来的话，一次很好，但是没有经历过风波，没有积累很多经验，可能会变得不稳定。 做了很长时间，规模怎么也提高不了，也是很麻烦的事。 正如我们在12年内达到了一定的规模，现在我们找到了突破口。 然后，应对这一大趋势，实现企业的快速成长。 ”。

这是年邢加兴在接受媒体采访时说的话，那时，拉铲子的线下店将达到900家。

对于“商店越开越多”如何管理的问题，邢加兴有自己的世界观。

他认为商店越多管理得越好。

因为从300家店到600家店的经验告诉我:“一个地方店越多，管理效率越高，价格下降，管理价格随着规模的增大而逐渐被控制。”

但是从900家到9000家，应用这样的经验吗？

拉铲子关闭商店活下来

2019年上半年出现了5亿美元的巨额损失

年末，拉铲子的店铺数量达到了9448家。 另外，拉沙贝尔提交了上市后的第一份财务报告:收益增加了5.24%，净利润减少了6.29%。

与去年的14.95%的收益增速相比，虽然有点慢，但是还很稳定。

但是到了年纪。 拉沙贝尔出现了明显的业绩失速。 根据当年的财务报告，企业收入增长率为13.08%，净利润损失1.6亿元，同比减少13.2 %。

另一个有趣的信号是，年末，拉铁锹店的数量开始减少，减少到9269家。
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拉沙贝尔在回答上海证券交易所年报的咨询时指出，近年来服装零售领域销售额增长放缓，领域内竞争加剧，一些领域的企业毛利率同比下降。

另外，以直营模式为中心的铲子，对人工、房租等刚性价格的上涨也产生了不利影响。

库存也开始明显增加了。 库存从年末的23.45亿元增加到年末的25.34亿元，库存周转天数从216.7天增加到248.9天。

到2019年，拉铲子的经营状况进一步恶化。

年末，拉沙贝尔的毛利率为65.33%，2019年第一季度，毛利率为58.67%。

上半年收益比上年同期超过20%，归属净利润从-4.4亿元减少到-5.4亿元，比上年上半年减少约286.6%至329.0%。

然后，拉沙贝尔自愿关店求生，减少了实体店铺2400多家。

半年的新闻预告也能感受到拉铁锹面临的多重压力。

国内大众服装零售市场持续低迷，毛利率同比下降，业务转型调整，本插件的实际效果尚需时日，费用减少未能抵消毛利下降的影响。 另外，外部融资环境发生了变化，企业继续返还银行借款，对产品的订购、上新等产生了一定的负面影响。

市场低迷是不争的事实，但拉铲子的嗅觉似乎像zara那么敏锐。

展望产业研究院的数据显示，中国已经成为zara世界第二大市场。

年，zara在中国的店铺有183家，开店节奏减缓，象征性的全国第一家旗舰店也关闭了。

另外，从城市布局来看，zara店的大部分集中在一线城市。 铲子采取了不同的战术，把眼球放在了二三线城市。

年财务报告显示，二线城市的收入为42%-43%，三线城市的收入为23%-24%，一线城市的收入为13%左右。

随着一线城市市场的饱和，zara也逐渐下沉到二三线城市。 但是，zara的战略很谨慎，在进入新市场的时候，首先开设店铺，将其作为继续扩大店铺的基础，继续第二家店，或者逐步引进集团的其他企业品牌，直到对当地市场有足够的知识。

但是，这个时候，拉铁锹还在跑着扩张，商店的数量达到了近1万家。

盲目购买
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线下大举开店，而且拉铁锹还用大手买买，企业品牌更多。

我相信很多90多岁的女孩不知道la chapelle、puella、la babite等企业品牌。 在很多大百货公司，这些企业品牌都是标配，打开店铺给风格带来了微妙的差异。 但是很多人不知道这些企业品牌实际上是同一个企业拉沙贝尔的旗下。

年前，拉沙贝尔只有lachapelle、puella、candie’s三个女装企业品牌。

年，拉沙贝尔确定了“以多企业品牌、直营为中心”的迅速发展战术，相继推出了7m和lababite两个女装企业品牌、pote和jackwalk、marcecko等三个男装企业品牌、8em童装企业品牌等

年以后，拉沙贝尔基本停止培育内部新企业品牌，以投资合作的方式开展新品牌，到年为止企业通过控股企业相继拥有或上市siastella、otr、gartine等企业品牌，共同经营、进入

由此，收购作为拉舍尔贝尔上市后，其中备受争议的是法国企业品牌naf naf sas的收购。

年1月，拉沙贝尔宣布将以5200万欧元(约4亿1，000万人民币)收购法国vivarte时尚集团女装企业品牌naf naf sas40%股份。

之后，去年11月，拉沙贝尔对剩下的60%也感兴趣，计划出资3534万欧元(约2.78亿人民币)收购lacha appareliisàrl60%的股票，间接收购naf naf sas60%的股票。 收购交易改善的最后一天延期到了2019年7月1日。 为了完成收购，企业与第三方签订了合同，贷款在3800万欧元以下。

但是，naf naf sas的业绩从年开始疲软，年损失约为5126万元，年损失有扩大的趋势。

从现在的业绩来看，拉沙贝尔执着于收购naf naf sas，但不会改变企业的业绩。

到年底，拉沙贝尔有15个企业品牌，而la chapelle、puella、Candie’s、7m、la babite五个企业品牌贡献了80%的收益。

从顾客的反应来看，品牌越买商店越多，但质量和价格不一致。

许多客户在公开平台上说:“我只在打五折的时候买。 质量对不起成本”。

拉沙贝尔现在的关门是否有效还不清楚，但资本市场的关注度大幅下降。 股价低迷，也被机构抛弃了。

年，拉铲子是机构的宠儿，曾经提高到30.8元。 2019年，企业研究报告不见了。

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