“读书笔记：《1929年大崩盘》”

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【美】约翰肯尼斯·加尔布雷思在引起美国股市大暴跌的1929年，后来被形容为“屠杀百万富翁之日”。 危机发生后的4年间，美国国内生产总值减少了30%，投资减少了80%，有1500万人失业。 作者通过这本书全面、系统、正确地评论了这一窒息的日子，并说:“目的是暴露疾病的要害，引起治疗救助的观察。 这本书自1954年出版以来，于1955年、1961年、1972年、1979年、1988年、1997年再版，受到世界广泛称赞，成为学术界和证券投资界广泛引用的代表性作品。

我的书评:

站在今天这样的时刻，2019年6月，中美贸易战正在盛行。 对未来中国经济动向的评价有两个完全相反的观点，极为乐观，极为悲观。 现在我们一起复习这个“1929年大崩溃”，了解1930年代初美国股市大崩溃、世纪大萧条前后发生的各种故事，对我们研究中国经济的未来很有帮助吧。

这是一本学术书，作者是有名的经济学家，本文引用了大量的手数据和参考文献，所以对普通投资者来说，可能有点难以阅读。 但是，我摘抄了其要点后，细细品味，慢慢阅读，可以清楚地知道美国股票市场大崩溃期间市场的动荡、人的百态、人性弱点的各种沉浮。 本书可以说是论述美国1929年大萧条历史的古典作品。 本文按时间顺序主要说明了1929年~1933年美国股票市场大崩溃的前因结果，以及由此引起的美国经济10年大萧条的原因，并进行了解体。

读了这本书，在掌握了1929年美国股票市场大暴跌的历史后，发现对于现在的中国经济，面对严峻的经济结构变革和房地产价格上涨的困境，形势可能并不比想象的悲观。 在中国，出现了1929年的美国大萧条和1980年代日本失去的10年那样的状况，前提条件不成立。 我们必须相信中国经济依然勇敢前进，显示活力。

读书笔记精华:

、幻想、无限期待和乐观态度

1、1928年12月4日，柯立芝总统( 1872-1933年，美国第30届总统)在召开的国会会议上最后发表了国情咨文。 对议员和全国国民说“既能满足现在的形势，又能以乐观的态度展望未来”。 柯立芝说他发表国情咨文时的世界是太平盛世，真是不为过。 一代历史学家指责柯立芝盲目乐观，看不到国内外孕育的暴风雨。

2、整个20年代，在佛罗里达州，土地被分割成建设用的分区，同时以相当于地价10%的存款方法出售。 买土地的人不指望在那里盖房子。 现实中，这些不明资产每天都有附加值，同时可以在半个月内转手赚钱。

3、投机心理的另一个特征是，随着时间的推移，为了利益，为了销售而购买的人数供给的增加如果足以维持价格上涨的速度，人们就没有这样的道理。

4、1928年冬天的几个月，繁荣的性质发生了变化。 人们为了逃避现实而幻想，无节制的投机行为真的大量出现。 股票市场开始上涨而不是缓慢平稳上升。 但是，股票市场也有以同样的方法腹泻的情况，但很快就会恢复，进而上升。

5、1928年冬天，随着爆炸行情的迅速发展，有些大人物躲在某处操纵着股价的上涨。 受这些汽车行业、钢铁业、无线通信业等领域的大亨的邀请，加上一点职业交易商的加盟，整个市场像巨大的泡沫一样被吹嘘。

6、1928年全年，美国工业股平均指数从86点，即245点上升到331点，同年无线股从85点上升到420点，杜邦企业股从310点上升到525点，纽约证券交易所的年成交量为920 550 032股和1922股 但另一个意义是反映股票市场状况的指标，保证金交易显著增加。

7、华尔街的人们一直在使用保证金交易方法购买股票。 换句话说，在不负担所有权利费用的情况下赚取溢价，类似于土地保证金交易方法。 把华尔街的投机机会和不必要的所有权利收益率和费用分开的机制很有魅力。 1928年6月1日，证券经纪人整体贷款达到40亿美元。

8、确实，1928年是美国人快乐、不受制约、绝对幸福的最后一年。

二、应该做什么

1、1929年新年伊始，股票市场价格开始上涨。 也就是说，希望上升而购买的人数供给正在枯竭时，保证金获得的所有权利都没有任何意义，所有人都想扔盘。 市场失去平衡，就会一落千丈。

2 .联邦储备委员会当时面临着不和谐的课题:那是一个惊人的没有行动能力的机构。

3、1929年2月14日，联邦储备银行建议将再贴现率从5%提高到6%，以抑制投机。 而且，几乎传来了英格兰银行将银行折扣率从4.5%提高到5.5%的消息。

4、3月26日，即使到了星期二，美国联邦储备委员会仍保持着市场消沉的沉默。 一种恐惧笼罩着市场。 越来越多的人决定扔掉光盘。 他们的大量出货令人吃惊。 纽约证券交易所竟然换了8 246 740股股票，远远高于以往任何记录。 股价有几乎直线下跌的趋势。 千万投机者在以前经历了上涨的行情之后，终于第一次看到了自己新生活习惯的阴暗面。 远低于每次新公布的行情。 另外，行情指示器不能显示空前的巨大成交量，远远不及股票市场的行情变化速度。 行情不仅非常差，而且几乎肯定会恶化，但投资者们不能用行情登记卡及时知道行情恶化的程度。 在这天的交易日结束前，多个投机者从经纪人那里收到了强烈的措辞电报，电报要求他们迅速追加保证金。

5、3月26日下午，短期解体市场的利率达到了20 %-1929年股价暴涨的最高利率。 1929年3月26日可能是最重要的时刻。 如果资金依然不足，当局继续收紧银根，恐慌也会持续下去。 每次股价下跌都不得不另投机抛售日元，股价进一步下跌。 幸运的是，没有发生这种情况。

如果这应该归功于某种身体的话，这种身体就是查尔斯. e .米切尔。 联邦准备当局处于矛盾的心理状态，但米切尔不在，赞成股市上涨。 另外，他得到了美国规模最大、最有影响力的商业银行之一的总裁的威望，这一天，由于资金变更不足、利率高涨、股价暴跌，米切尔决定介入。 米切尔的话就像魔力一样。 在26日股票市场收盘价前，短期借款利率下降，市场再次恢复了信心。

三、我们信任的投资信托

1、20世纪20年代末，最有名的投机品种是投资信托或投资企业股，它们的发行方案更能满足公众对普通股的诉求。 投资信托不仅仅是设立新公司或扩大现有公司，而是通过设立新企业，使股东持有现有企业股份的安排。 投资信托的优点是企业发行的证券和企业现有资产可以完全分离。 前者的金额可以是1倍、2倍、甚至数倍。

到1928年初，已经存在160家投资信托企业，当年又设立了140家投资信托。 这样的投资信托实际上成为了投资企业。

3、jp .摩根企业于1929年1月成立了联合企业，以75美元的折扣价格向公众出售普通股和优先股的组合。 一周后，联合企业开始了卡交易，该股以99美元的价格成交。 原来的75美元股票同时可以以这么高的价格迅速倒卖。 不足为奇。 这样动人的激励因素大大推动了新投资信托的产生。

4、1929年，市场上更多的新投资者依赖投资信托的智力和这一科学。 欺诈、粗心、无能、贪婪是这个新产业的常见缺点。 有一家企业叫美国创业者集团，当时资产超过10万美元，只有这些资产是用最初的500美元管理的。

四、幻想的崩溃

1、1929年夏天，随着大型投资信托企业的增加，股票市场正在扩大。 股价每天都在上涨，几乎没有下跌过，上涨了一个季度。

不仅仅是普通股的上涨，投机的规模也以惊人的速度扩大。 经纪人贷款于1929年夏天以每月4亿美元的速度增加，总额超过179亿美元，其中一半由国内外企业和个人提供。

3、当时，只有少数市场人士把经纪人的贷款额和保证金的股票购买成交量与投机成交额联系起来。 但是，持这种悲观看法的人经常受到学术界和银行家们的猛烈谴责。 银行家们鼓励想相信股票市场繁荣的人的源泉。

4、1929年夏天，股票市场在美国人生活中的“极地作用”消除了一切忧虑，多个不同阶层和社会地位的人进入了股票市场。 1929年的“全民炒股”一词并不是夸张的事实。 股票市场的投机成为美国文化的核心拷贝。

5、关于“南海泡沫”的事，“政治家忘记了自己的政见。 律师们忘记了自己的本职工作批发商们记得自己的生意。 医生忘了自己的病人店主忘了自己的店。 一贯讲信用的债务人忘记了自己的债权人牧师忘记了说教女性们甚至忘记了自尊心和虚荣！ ’这就是1929年。

五、崩溃

1、1929年秋天，美国实体经济完全陷入经济衰退。 10月，工业生产指数从4个月前的126点下降到117点，钢铁产量、铁路运输量从6月份开始都下降了。 最后，股票市场终于下跌的股票市场下跌“大致反映了明显的工业形势变化”。

2、对自信的任何严重打击，都可能在最终崩溃前受益，之后，清仓出局的投机盛行放弃。 现在他们改变主意开始发货了。 很快，证券交易所要求增加保证金，另一个投资者不得不抛盘。 那样泡沫就会崩溃。

据说是10月24日星期四，1929年大萧条的第一天。 以无序、恐慌、混乱的标准，这周四确实拿不到。 那天的交换率创历史最高，其中多只股票的售价很低，足以摧毁所有者的希望和梦想。 恐慌持续了一整天。 到了上午11点，股市陷入了疯狂的竞争。 在被全美人口包围的各交易所的交易大厅，行情显示板上显示了可怕的股价暴跌。 自动报价机再次落后于行情的变化。 不明确性使更多的投资者试图出售手中的股票。 另一个不能应付保证金催促函的投资者也不得不退出清仓。 到了11:30，股票市场已经被盲目无情的恐慌所支配。 这是名副其实的大萧条。

4、百老汇大街的纽约证券交易所外面传来奇怪的轰鸣声，人们聚集在一起。 保安马上注意到发生了什么重大事件，马上派遣特警部队去华尔街维持治安。 芝加哥和水牛证券交易所关闭了。 自杀之风正在蔓延，已经有11位有名的投机者自杀了。

5、多个顾客无视保证金的催促函，证券经纪人为了保护自己，已经提出了多个止损放弃请求。 任何卖出订单都增加了股票市场上的股票供应，股价进一步下跌。 因此，所有“切肉”交易都会引起另一笔交易。 这是名副其实的连锁反应。 银行家们必须阻止的就是这种连锁反应，他们确实采取了果断的行动。

6、中午12点，记者们得知在华尔街23日的j.p .摩根企业总部开会。 参加者名单-国民城市银行理事长查尔斯·米切尔、蔡斯国民银行理事长艾伯特·威金、银行家信托企业理事长斯沃德·普罗瑟。 消息很快传开了。 据说在1907年美国大萧条期间，摩根说“停止恐慌的时候到了”。 结果，恐慌结束了。 下午1点30分，银行家理查德·惠特尼出现在交易大厅。 惠特尼是交易大厅最有名的人物。 他对管理交易所的事务寄予很大的期望。 很快就有效。 由于银行家们的介入，人们的恐慌心理很快就会云消雾散，有可能错过新的上涨行情。 股价迅速反弹。

六、事态更加严峻

1、1929年股票市场大暴跌与其他不同的优点是，持续很长时间，事态恶化。

2、10月29日，星期二是纽约证券交易所诞生以来最毁灭性的一天，可能是证券交易所历史上最毁灭性的一天。 这一天收集了之前所有的坏特征。 产量远远大于黑色星期四。

股票市场开始后，大量抛售开始了。 卖宗盘的金额不能再大了。 开盘后30分钟交易额达到了相当于3300万股的规模。 银行家们决定开会压缩“泡沫”。 多个股票重复出现的只有售票员，没有买家领取光盘的情况。 纽约证券交易的所有聪明信使，他突然决定订单以每股1美元的价格吃股票，但最终由于没有其他购买，他创建了这笔交易。 当然，自动报价机显示的行情再次大大落后于实际行情。 到尾声，两者相差两个半小时。 这天，工业股票平均指数下跌了4.3个百分点，擦去了1天内12个月内实现的巨大涨幅。

在这可怕的一天中，最坏的事件发生在投资信托。 投资信托不仅价格下跌，而且有明显的迹象，他们毫无价值。 因为杠杆的反作用，这个多个投资信托的价格，根本就有市场，买家不接磁盘。

5、华尔街最糟糕的一天终于结束了。 这天晚上华尔街又亮了灯，度过了一个失眠的夜晚。 纽约证券交易所的会员企业和员工、证券交易所的员工已经身心脆弱，达到了忍耐的极限。 他们在这种身心状态下完成并解决了历史上最大的日交易量。 一家证券公司的员工因过度劳累而晕过去，即使醒来也继续工作。

六、二十九日，银行家们又开了两次会，白天和晚上各开一次会。 这一天没有迹象表明他们依然保持乐观态度。 这一天纽约证券交易所流传着可怕的消息，所以至今为止主张稳定股票市场的银行家们现在几乎没有注意到要出售股票。

7、根据资料，美国石油大王约翰·洛克菲勒的首次公开演讲出现在股灾的第二天，“我和儿子相信国家的基本经济形势是健康的……这几天买了一点健康的普通股”。 洛克菲勒的故事受到广泛赞扬。 之后，一位股东灾害的受害者兼喜剧作家说:“当然，其他人谁有闲钱呢？ ”。

8、股票灾害发生几天后，在纽约，佣金商的尸体从哈德逊河被打捞上岸。 从他衣服口袋里找到了9.40美元的零钱和几张保证金催收单。

10月31日，星期四，纽约证券交易所3小时，成交量超过700万股，股票市场恢复了一点失地。 工业股票的平均指数上升了21分。 但是数据显示，经纪人的贷款减少了10亿美元以上，是公开市场以来最大的一周减少。 保证金的比例也下降了25%，联邦储备银行将再贴现率从6%降低到5%，通过公开市场业务大量购买债券，降低贷款利率，同时开放贷款供给。

10、后来的周末，传来了不利的消息。 星期六( 002291 )明尼阿波利斯福谢公司发生了2000万美元的破产事件。

七、结果

1、1929年股市大跌后，1930、1931、1932年美国自杀率加快上升，各种贪污、贪污公款事件、自杀事件成为报纸头条信息。

另外，政府提出了适度减税等救济措施，但都没有取得本来的效果。 美国实体经济的经济衰退不断加剧。

3、1930年1月、2月、3月，股市大幅反弹。 到了4月，股票市场失去了反弹力。 6月，股票市场再次大幅下跌。 此后，股票市场直到1932年6月为止，每天、每月、每年都在下跌。 回顾一下，1929年11月13日，美国工业股票平均指数报告于224点，但1932年7月8日下跌了58点，这个数值比1929年10月28日下跌了75%。 新泽西州美孚石油股认为1929年11月23日洛克菲勒不会低于50点，于1932年4月20日下跌到20点以下。 1929年美国钢铁的销售价格上涨到262点，1932年7月8日美国钢铁下降到22点的低价。 美国电话电报企业的股价从1929年9月3日的304点下降到1932年7月8日的72点。 这些原材料股比还剩下一些价值，投资信托的情况差得多，几乎毫无价值。

4、暴风雨后，股票市场的崩溃摧毁了数十万美国人的赚钱梦想，对一点头股也产生了严重的影响，带来了堕落的他们的名声。 有点大的金融银行家也受到了惩罚。 纽约最大的两家银行，蔡斯国民银行和国民城市银行也宣布破产，两家银行的理事长也受到美国国民的强烈谴责。

八、结语:

1929年美国股票市场大崩溃后，美国马上发生了10年的大萧条。 大萧条以不同的严重程度持续了十年。 1933年，美国的国民生产总值不足1929年的三分之一。 实际产量到1937年恢复到1929年的水平，之后迅速减少。 到1941年为止，美元产值低于1929年。 1930~1940年间，1933年约有1300万人口失业，几乎4名劳动力中就有1人失业。 1938年，五分之一的劳动力失业。

在这个忧郁的时期，1929年成了神话。 美国人希望美国回到1929年的状态。 在一些产业和城市，经济形势非常好的时候也只能和1929年几乎一样讨论。

这是1929年美国人能遇到的最好的年景。

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