“通胀哪些事儿：猪肉价钱大涨，通胀是否存隐忧？”

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在3月份a股各板块的收益排名中，大部分区域的收益超过了大盘涨幅，只有银行、钢铁、开采、有色走失大盘。

涨幅远远领先农林牧渔板块，每月涨幅竟然达到17.54%，涨幅比第二台电脑多2.58个百分点。

▲资料来源:萝卜投研

平时黄土背对背的农林牧渔板块，收益超过了电脑般的高富帅领域吗？ 什么给农林牧渔业板块带来了逆袭？

答案很明显。 要发财，养猪！

3月份猪肉价格上涨了15.4%，推动了农林牧渔板块指数的高涨，股市露出笑容。

板块受益提高是件好事，但问题来了

猪肉价格以后会涨吗？ 空之间吗？ 上升了多少？ 空之间？ 连锁反应会导致通货膨胀吗？

各位，请不要着急。 罗先生逐一回答上述问题。

02以历史为鉴，知道得失

首先，我们先看看图。 图中是22个省市猪肉的平均价格推移。 可见猪肉价格的推移显示出明显的周期性特征。

▲资料来源:萝卜投研

从06年到现在，有三次比较大的猪周期。 首先，让我们回顾历史中发生三次猪周期的背景:

1 .第一次猪周期( 2006-2008 ) :猪蓝耳病爆发，猪被大量杀死

2006年5月爆发猪蓝耳病，到9月为止发病猪猪数为212万头，至少40万头猪死亡，到2006年底发病猪达到379.8万头，99.8万头死亡。

17年后疫情缓解，但猪蓝耳病因短期爆发力强，传递范围光，短期内猪的供给急剧减少，猪肉价格急剧上涨。

2.2第二次猪周期(-) :猪生存栏极低+蓝耳病疫情+玉米价格暴涨

除了猪价格持续低迷，推动了猪饲养栏的持续消化外，由于年初的青耳病疫情，稍微低产母猪被淘汰，猪的供给进入了严重不足的状态。

养殖利润继续处于损益均衡线之下，玉米价格大幅上涨，进一步限制了养殖户补充栏自信的修复，猪肉价格上涨。

▲剖视图来源:萝卜投研

3 .第三次猪周期(.3 -.6)供给侧自发脱生产能力引起的供给收缩 。

12年颁布的猪肉补贴政策是猪肉生产能力扩张迅速，后期生产能力严重过剩，猪价格下跌压力增大，牵引了养殖利益。

猪的养殖每年进入深度损失状态，很多散户退出市场，加速了猪生存栏的蜕化。 年初，供应收缩开始促使猪价格显著上涨。

通过注意过去三次猪周期的背景，老罗认为本轮猪肉价格上涨的逻辑接近于06-07年价格上涨的过程。

这两次猪肉价格上涨基本上是猪肉价格建立在阶段性底部+瘟疫的爆发上。 瘟疫对生产能力的影响也比较接近。

2019年1月14日(非洲猪传染病发生5个月)累计杀死猪91.6万头，2006年末(青耳病流行发生7个月)累计死亡猪99.8万头，死亡人数极为接近。

2019年1月，能繁母猪生存栏同比下降近15%，与2006年末非常接近。 从这个立场来看猪肉的价格将来在上升空之间。

因此，老罗建议对农林牧渔板感兴趣的看官仔细研究06-07年通货膨胀的演变，以此作为本轮猪周期的应对指导。

(猪的循环时间和价格涨幅)

▲资料来源:萝卜投研

03这次猪肉价格高涨会导致通货膨胀吗？

比较将来猪肉价格会上涨多少空的问题，可以从 这几个立场来考虑

首先，过去三轮猪肉周期猪肉的价格平均涨幅几乎维持在100%，根据平均涨幅计算，本轮猪肉价格的顶部在30元左右。

其次，猪肉的成本有替代性。

中国是猪肉消费大国，饮食习性以猪肉为中心，声称弹性低，但如果猪的价格大幅上升，人均消费量将大幅下降，相应的牛羊肉和鸡肉消费量将上升。 猪周期猪肉的价格基本在30元左右上涨，这个高价现在很难突破。

▲资料来源:萝卜投研

比较供需两端，可以结合过去几个周期的价格走势，根据三种情况假设猪肉价格走势，计算对通货膨胀的影响:从历史上看，三轮猪循环经验的时间长度分别为19个月、15个月和23个月，我们

三种情况下猪价格上涨幅度

▲资料来源:萝卜投研

综合考虑以上三种情况，猪肉价格上涨幅度基于猪肉占权重(猪肉占cpi权重约2.6% )在新涨价要素中考虑，分别基于谨慎情况、中性情况和乐观情况计算未来cpi的可能趋势

具体如下图所示:

三种可能情况下的cpi趋势

▲资料来源:萝卜投研

从图中可以看出，年通货膨胀中枢水平在上升。 根据更保守的估计，cpi可能会接触2.9。 中性情况下，cpi最高可能达到3左右的水平。 乐观估计，cpi最高可能在3.2左右。

04货币政策会因通货膨胀而改变吗？

最后，就这个货币政策和通货膨胀的问题来说，老罗认为cpi导致货币政策转换的可能性还很低，但有可能影响货币政策缓和的程度和节奏。

首先，猪肉价格上涨越来越多猪肉的供给有问题，货币政策的紧缩可以抑制控诉，但不能影响供给。

其次，世界经济增长率放缓，经济动能不足，国内经济也有下行压力，需要宽松的货币政策。

所以，还是那句老话，具体问题具体解体。 国内大环境不同，通货膨胀对政策的影响也不能一概而论。

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