“2018年资产支持票据（ABN）市场年度总结”

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年内加快快速发展，第一批产品继续出现

发行版概述

银行间市场abn产品增长迅速，全年发行96票，发行规模共计1，1256.98亿元，比上年同期大幅增加114.89%。 发行规模在全部资产证券化产品中所占的比例为6.27%，比上年上升了2.24个百分点。

发起人机构和领域分布年abn市场发起人机构多样化显著提高，以融资租赁企业为主，其余集中分布在房地产、基础设施、医药等以前传入的领域。 基础资产应收账款abn迅速发展，发行量激增的融资租赁abn产品市场参与幅度提高，但发行利率分化严重cmbn的迅速发展开启银行间市场商业地产新融资模式京东白条在金融abn行业居首位

银行间市场资产支持票据迎来了迅速的发展期，发起人多样化显著提高的非金融公司以融资租赁企业为主，其余集中分布在房地产、基础设施、医药等以前传入的领域。 基础资产类型丰富，ppp项目债权、费用贷款债权及票据收益权等多种基础资产成功发行了百花齐放的商业地产抵押贷款等多种首批产品。

随着年末交易商协会发布《非金融公司资产支持票据指南(修订稿)》(以下简称《指南(修订稿)》)，年度银行间市场资产支持票据继续高速发展，每年发行共计96张资产支持票据。

(1)发起机构多样化显着的非金融公司以融资租赁企业为主，其余集中分布在房地产、基础设施、医药等以前传来的领域

年，银行间资产支援票据发行机构多样化显着。 在发起人中，金融公司以银行类金融机构为主的非金融公司以融资租赁企业为中心，其余新发起人首先分布于房地产、基础设施、医药、零售、电力、航空空及建筑等以前传来的领域，多样

(二)基础资产类型丰富，ppp项目债权、费用贷款债权及票据收益权等多种基础资产百花齐放

《指南(修订稿)》确定基础资产是公司应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施等不动产财产或相关财产权利等。 银行间市场资产支持票据的基础资产类型不断丰富，基础资产以应收债权和租赁债权为主，分别发行34票和27票，发行金额分别为413.67亿元和321.68亿元。 票据收益发行17票，发行金额24.40%； 随着《指南(修订稿)》作为特定目的载体引入信托的交易结构创新机制，发行信托受益债权7票，发行金额为110.27亿元，占8.77%，成为第四类基础资产。 发行5票金融债权，委托合计发行额为60.00亿元的贷款债权、基础设施存款债权和保理合同债权各发行2票。

(三)成功发行商业地产抵押贷款等多种首批产品

年3月30日，全国首次单一产业园区商业地产抵押贷款支持票据“北京北大科技园建设开发有限企业年第一期资产支持票据”成功发行，产品总规模17.91亿元。 该项目发行的cmbn产品优先级和二级规模分别为16.91亿元和1.00亿元，期限为15年(3+3+3+3+3)，取得了优先级aaasf信用评级。

年4月28日，全国第一个单转换资产证券化项目“疾走-债权周转年度第一期定向资产支持票据资产支持票据”发行。 这个项目的发行规模为10亿元，没有二级，发行期限约为6年，发行利率为5.40%。

年8月16日，“浙江商链金融年度第一期公司应收账款支持票据”发行成功，发行金额为4.57亿元，这是中国第一个单一区块链应收款abn，通过应收款链+证券化，实现了盘活资产。

年8月31日，“深圳市世纪海翔投资集团有限企业年度第一期资产支持票据”成功发行。 与同类产品相比，世纪海翔cmbn是不依赖国内第一个成功发行的主体信用、期限长达10年、没有转售计划的资产证券化项目，该项目创新引进了第三方专业增信机构和特殊资产服务机构。

年9月10日，兴业银行( 601166 )成功发行了第一张中央企业商业地产抵押贷款支持票据( cmbn ) -保利置业集团有限企业年度第一期资产支持票据，发行规模11亿元，a级票面价格5.3%，b级票面价格6.3%

年11月14日，成功发行了以可再生能源电费附加辅助收益权为基础资产的绿色abn产品“龙源电力集团株式会社年度第一期绿色资产支持票据”。 本项目发行规模10.10亿元，没有外部增信结构，优先文件取得大公国际信用判断有限企业aaasf评级，全额公布。

应收账款abn迅速发展，以发行量激增的融资租赁债权为基础资产的abn产品市场的参与幅度提高了，但发行利率分化严重的cmbn的迅速发展开创了银行间市场商业地产的新融资模式京东白条在金融abn行业中居首位

(一)应收账款:市场快速发展，发行量激增

年，应收账款abn发行34张，比去年同期增加27张，总发行量为413.67亿元，比去年同期增加4.82倍，市场迎来了爆炸性的增长。

从领域分布来看，发起者集中在建筑、医药等以前流传的领域，商业安理会作为发起者的年度参加度很高。

年应收账款abn迎来繁荣，无论产品发行量、发行规模、参加机构数量如何，均比上年大幅提高，市场活跃。 但与此同时，关于应收账款基础资产的合格标准及报道披露要求还没有确定规定。 应收账款作为资产证券化的主要基础资产类型之一，有望确定未来资产支持票据或应收账款基础资产的合格标准，规范新闻披露要求。

(二)融资租赁:市场参与范围扩大，发行利率分化严重

年，融资租赁abn产品共发行27票，总发行金额321.68亿元，发行主体20家，比年增加6家，市场参与幅度提高，发行总额略有下降。

在发行利率方面，受市场环境的影响，年融资租赁abn发行利率分化严重。 优先资产支持票据的最低发行利率为4.30%，最高为6.96%，中位数为5.98%，平均利率在5.82%，处于信用abn和公司abs的发行利率之间，比去年同期5.67%的加权平均发行利率略有上升。

(3) cmbn :银行间市场商业地产新融资模式

年，客户协会cmbn成功发行了7票，比上年增加了4票，发行总额为88.55亿元，比上年减少了12.33%。 发行价格受年整体资金方面紧缩的影响，优先a级发行利率区间为5.30%~7.23%，加权平均利率为6.52%，比年4.94%的加权平均发行利率明显上升。 从发行主体来看，整体信用质量高，以北京住总房地产开发有限责任企业、保利置业集团有限企业和阳光城( 000671 )集团股份有限公司为主。

(4)费用金融:京东白条垄断费用金融abn产品

年，费用金融类abn产品共发行5票，发行总额60亿元，占全年abn产品发行总额的4.77%，均由京东作为发起单位，北京京东世纪贸易有限企业发行的年第一期和二期资产支持票据和上海邦汇年通盈京东资产支持票据 其中，“京东abn-1”是第一个具有国际评级的债券通资产支持票据项目。

(5)基础设施收款债权:绿色abn产品平稳快速发展

年，基础设施收款债权共发行两个产品，分别是“龙源电力集团股份有限公司年度第一期绿色资产支持票据”和“昆山市公共交通集团有限企业年度第一期绿色资产支持票据”。 龙源电力abn以可再生能源电费附加补助收益权为基础资产，全额发表，优先顺序取得了aaasf的信用等级。 昆山巴士abn是全国第一个单巴士票收益权绿色abn，也是全国第一个单区县级abn项目，具有很强的标杆意义和示范效果，该项目根据信托结构由昆山市公共交通集团有限企业运营的236支巴士票收 资产支持证券产品通过资产池的设立，将公司的主体评级和资产的信用评级分开，公司可以优良的绿色项目发行绿色资产支持证券产品，实现低价融资。 在这样的背景下，预计未来的绿色资产支持证券市场将迅速发展。

年，银行间市场abn产品迅速增长，全年发行96票，发行规模共计1，1256.98亿元，比上年同期增长114.89%，发行规模占全部资产证券化产品的比例为6.27%，比上年同期上升2.24个百分点。 abn市场的发起机构多样化显著提高，以融资租赁企业为主，其余集中分布在房地产、基础设施、医药等以前传来的领域。 从细分的基础资产类型来看，应收账款abn繁荣，发行量激增融资租赁abn产品的市场参与幅度提高，但发行利率分化严重的cmbn的迅速发展增加了银行间市场商业地产的新融资模式京东是金融abn

文/资产证券化研究小组

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