“蔡宝美: A股不缺好企业(图)”

本篇文章2751字，读完约7分钟

证券时报记者杜志鑫

a股不缺乏好企业。 景顺长城基金副总裁、投资总经理蔡宝美说:“但是，如果急功近利、时间太短，投资者将无法共享这些优秀且高成长企业的丰厚利润。”

蔡宝美的英文名是“lotus”，企业同事们个人称她为“莲花总”，看起来是地道的台湾女性，温和柔软的美。 很难想象像水一样温柔的女性曾经是跨国基金和对冲基金的投资经理，在英国、美国、香港、台湾的金融市场积累了10多名职业生涯转战a股市场。 她对市场趋势和投资哲学有自己的见解，说到投资，观点鲜明，不皱眉。

关注a股的政策敏感性

蔡宝美是为数不多的女投资经理，曾在长期受男性支配的对冲基金和跨国基金世界管理汇丰太平洋( 601099，股票吧)古典基金和金砖国家基金等跨国基金，在港台投资界

“我以前管理对冲基金。 是过激的风格。 ”。 蔡宝美笑了笑，从没想过基金经理的性别差异。 所有女性投资经理的投资能力都和男性同行竞争对手一样，同样大胆冒险，逻辑严密，眼光长远。

投资环境，产品属性决定投资风格。 转战国内公募基金后，蔡宝美管理景顺精选( 260110，应该是基金吧)，风格稳健，重视长时间的回报。

征兵海外多年的蔡宝美如何理解a股市场？ 蔡宝美坦率地说，与海外市场相比，a股市场最突出的优势是对政策的灵敏度高，货币政策、地区振兴政策、领域支援政策等对市场的影响力。 在海外市场，政策的影响比较有限。 以美国为例，联邦储备系统定期召开货币政策会议后立即对外发表，市场环境比较透明，市场对这些政策的期待也比较明亮。

从近两年主导市场的投资主题来看，政策对a股的影响随处可见。 例如2009年的投资气氛明显受到宽松的货币政策、积极的财政政策、区域振兴计划的影响，市场热点多以这些政策为中心展开。 今年，在政府产业政策支持下的低碳、新能源、新材料等领域也成为市场的宠儿。

结合近期上市的股指期货和融资融券业务，蔡宝美认为两项新业务上市后，a股市场的波动幅度将下降。 对公募基金来说，新事业的发售增加了投资工具。 看多市场的时候，基金经理不是直接买股票，而是先买很多期权，才能降低基金的建设价格。 相反，即使基金经理看不起市场，也可以购买空选项，而不是直接销售股票。

应该重视长期的投资

对冲基金也是以前流传下来的公募基金领域，蔡宝美认为无论是基金经理投资，还是投资者自己购买股票或购买基金，“投资最好用长线投资”。

从纵向的角度来看，无论是比较成熟的欧美市场，还是香港、内地的a股市场，只要时间足够长，优秀的上市企业集团就为投资者提供了丰厚的利润。 事实上，新兴市场的长期收益率更高，蔡宝美如1980年以来，世界著名投资者巴菲特的哈撒韦·伯克希尔年复合增长率为16%，新兴市场上有很多年复合增长率超过16%的企业。 从1990年到现在，郭台铭的鸿海年复合增长率达到了24%—25%，但在这期间台湾的加权指数没有上升，几乎持平。 香港上市的腾讯控股公司更令人吃惊，这家企业过去六年的年复合增长率竟然达到了80.5%左右。

“仔细分析的话，过去十年间，a股市场并不缺乏那么成长的企业。 但是，如果观点不够充分，时间不够充分，投资者就不能充分共享这些优秀的高成长企业的丰厚利润。 作为职业投资者，我们的追求是寻找长期、稳定增长的企业，寻找、购买和长期持有长期、能得到良好快速发展的企业。 ”。 蔡宝美说。

当然，在近两千家上市企业中，符合条件的企业和凤毛麟角一样。 蔡宝美说，他将不懈地努力寻找希望在未来十年保持高增长的企业。

今年的资产配置优先股

做投资，首先重点是做大的资产配置。 蔡宝美说，今年最好的投资地点还是股票。

2009年，投资者如果投资黄金、不动产、债券等，就会得到好的收益。 蔡宝美说，这三种投资工具今年没什么机会。 对我来说，今年是配置股票的好机会。 如果今年的经济增长超过预期，公司的利润大概会增加20%-30%。 这种情况下，即使估值持平，股票市场也会提高20%-30%的收益。

具体选择股票之前，蔡宝美最近比较看好蓝筹股票，第一是基于三个原因:一是今年cpi的涨幅和通货膨胀的严重性可能比预想的要剧烈，已经发表了一点紧缩政策，但政府的控制力可能比预想的要低。

另外，现在大盘青股的评价处于相对的底部，安全界限很高。 比如银行股票的平均评价值是11—12倍，地产股票也比较便宜。 现在房地产有一点限制政策，但是住宅企业去年销售额很大，有些结算延期到今年，这个结算被锁定为今年房地产企业的利润，地产股票的业绩应该很好。 在资源股方面，包括煤、有色金属等板块在内，现在下降到了十几倍的评价值，但中国和印度对大宗商品的控诉依然旺盛，将来应该长期关注。

第三，蔡宝美认为今年的经济增长比预期的好，通货膨胀会比较温和，所以股市实际上处于更好的快速发展环境，公司的利润也一定会超过预期。

关于仓库和选股，蔡宝美去年是仓库的决定业绩，但今年仓库的效用下降，选股的调整结构更重要，如果第一季度选股错了，如果不配置科学技术、中小盘股，业绩就不太好。 她总体上对市场很乐观，说:“今年的股票市场有可能上升，我管理的基金职位维持在80%到90%的水平。”

那么，未来的牛股在哪里呢？ 蔡宝美认为，必须考虑企业所处的领域是否变好，将来的迅速发展空之间是否巨大这两个因素。 二是看企业治理结构是否完善，好的企业是否需要踏实的管理层，以技术为中心的企业是否需要稳定的技术骨干人员，以及完整的机制设计。

极好的观点

从医疗产业来看，一般医疗产业在发达国家占GDP的10%-15%，现在这个领域在国内只占2%-3%。 如果中国经济到2009年迅速发展到接近美国的水平，国内医疗产业将处于巨大的迅速发展空之间。

从tmt领域来看，tmt包括通信、媒体和技术。 海外有迪斯尼、谷歌等强大的tmt公司，tmt的发达程度对应gdp，欧洲一点国家占7~8个百分点，一点高度发达的国家，例如日本可能占gdp的15%。 但是，中国的tmt在gdp中所占的比例非常小，这个行业也在迅速增长。

虽然在看科技股，但需要慎重选择企业，现在金融和房地产占a股总市值的40%左右，将来的科技股存在于比较迅速的发展空之间，但面临着短期评价过高的问题， 实际上，只要贴上“科学技术”的标签，万事大吉就有可能在将来的一点领域面临激烈的竞争，科学技术类企业最后可能只剩下汽车电池等2、3家企业，但现在的标准多种多样，现在哪个标准

·介绍

蔡宝美: 1997年至2006年在汇丰银行资产管理有限企业台湾分公司担任国际投资部副总裁，还在兼任基金经理的摩根富林明投资信托股份有限公司担任研究员。 加入景顺长城基金前，曾在香港涌金资产管理有限企业担任投资经理职务，2008年加入景顺长城基金企业。