“陈晓锐:CPI连续五个月为负 含蓄通缩继续吗”

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国家统计局公布的数据显示，上半年居民费用( cpi )比去年同期减少1.1%，6月比去年同期减少1.7%，6月比上月减少0.5%。

去年12月以来，cpi指数连续5个月比去年同期下降。 2008年耀尾因素对2009年第三季度费用价格的影响超过了负1%，因此在这个时期新的涨价因素超过正1%的可能性很低，因此cpi也很可能比去年同期下降。 根据上述定义，中国今年第四季度前会发生通货紧缩现象。 上次通货紧缩状况出现在2002年，当年的cpi连续10个月增加。

根据公布的6月数据观察，pmi、发电量首次正，进出口减少幅度明显变窄，投资迅速增加，持续旺盛的费用，工业生产持续好转，货币信用迅速增加等，经济恢复结构逐渐确立。

流动性增强，货币供给过快，美元贬值，国际大宗商品价格上涨。 这些因素肯定会加强市场通货膨胀的预测。 但是，由于实际的控诉现在没有明显恢复，因此无法引起实际的控诉，通货膨胀的预想也随之下跌。 因为在此期间，发生通货膨胀的可能性非常小。

宏观调控的基调已经有定论，但具体领域至今仍面临着不同的形势。 因为这个国家在管制过程中，应该根据市场的一些变化和领域特征，及时进行政策的结构性调整。 以航空空运输业为例，前期国际原油价格暴涨，航空空运输业运营价格急剧增加，国际原油回到60美元时，没有反映数据统计的延迟性半年报。 在这种情况下，有关部门需要进行对比性的政策控制，帮助相关领域的公司渡过难关。

影响当前中国cpi变动的主要因素来自三个方面。

⑵需求拉动:如果货币过剩供应导致的比较有效的需求超过充分就业时的总供应，就会发生需求过剩导致的需求拉动型通货膨胀。 在这种情况下，宏观经济运行经常呈现“过热”状态，实际gdp增长率明显高于潜在gdp增长水平。

⑵推进自价:第一是能源、原材料、工资、石油价格等价格上涨引起的物价全面上涨。 目前国内资源价格和劳动力价格仍然受到普遍控制或人为低的情况下，价格驱动因素主要来自国际石油和大宗产品价格上涨的冲击，即所谓的“输入型通货膨胀”因素。

⑵结构因素:中国的城市化落后于工业化，因此急速工业化对农产品( 000061，股票吧)的诉求正在提高。 为了比较利益，农民缺乏增加农产品( 000061，股票吧)供给的积极性。 农产品短缺导致价格上涨，城市居民生活费上涨，工资价格上涨，推进物价水平整体上涨。

从上述三个方面的分解可以明确，今年宏观调控的重点不是通货膨胀而是通缩。 国际石油和大宗商品的价格上涨可能会带来一定的进口型通货膨胀因素，但低于国内潜在水平的经济增长和充分的农产品供给表明全年通货膨胀的概率很小。 (证券分析师陈晓锐博客)