“国际大宗商品价钱飙升 资产泡沫预期逐渐增多”

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经济复苏已经出现曙光，大宗商品价格的高涨为这次世界经济复苏打开了“重担”。

中国这次复苏将有与上次经济增长完全不同的基础。

从2003年到2007年，中国经济进入了平均gdp增长率为10%以上的高景气阶段。 在这个阶段，经济的高增长和低通货膨胀成为第一优势，之后，这被认为是国际大宗商品的价格在这个经济增长的大部分时间里保持低位所致。

以大宗商品领袖原油为例，2003年国际原油期货价格大部分在每桶30美元以下，2004年原油期货价格逐渐上涨，但大部分时间也在每桶40美元左右。 从2005年到2006年，油价持续上涨，但油价在每桶40-80美元的区间内震动，原油期货的真正疯狂出现在2007年，这一年，国际原油期货价格创下了147美元的历史新高。

对此，这次看到经济复苏的曙光时，国际大宗商品急剧增加，今年5月，19种大宗商品的路透社/jefferiescrb商品指数上涨了14%。 这是自1956年成立以来第二大的单月涨幅。 其中原油期货上涨是“工作必不可少”，5月份石油价格上涨了29.7%，创1999年3月以来单月涨幅的新记录。 到目前为止国际原油价格已经接近70美元，这个水平是2007年初的水平。

高油价对中国经济的复苏没有好处。

“如果现在美元贬值的趋势确立的话，中国的宏观经济方面会面临持续高油价的局面吧。 这种情况可能类似于1975年主要经济衰退后面临的持续高油价的局面。 从1975 年到-1980 年期间，日本和德国的出口明显发生了巨大的变动。 如果是能源和资源价格高的企业，中国公司基本处于中间阶段，利润面临着明显的压迫，出口难以成为中国经济持续快速发展的引擎。 ”。 监视器研究企业的报告显示。

资金流动性和新兴市场带来的憧憬

资金逐渐撤出美元，流入大宗商品和新兴市场洼地，大宗商品价格持续上涨确实增加了美元贬值的压力，美元持续下跌，推动了大宗商品价格和新兴市场股票市场的上涨。

“大宗商品价格持续上涨的主要原因有两个。 第一个原因是流动性。 前期各国降低利率，采取刺激经济的措施，流动性的释放非常多。 这种情况短期内不会改变。 从ppi和cpi注意到，在各国改变这项政策之前，通货膨胀过快，各国政府从处理失业问题、维持经济增长等立场出发，缓和了现在的货币。 广发波利瑞拟任基金经理刘明月认为。

刘明月认为大宗商品价格上涨的第二个原因是供求的基本面也在变化。 “到目前为止供给过多，但现在控诉正在好转。 如果包括美国、日本在内的经济危机不是最困难的时候过去了，不是触底，而是趋势逆转还是逆转，还是逐渐后退，经济最坏的情况很明显，投资者投资的时候很积极，最坏的情况很明显。

提高流动性对大宗商品的上升效果很快就有效。

3月19日，美国启动纸币发行机，美国联署宣布将在今后几个月内收购3000亿美元的长时间美国国债和最多1.25兆美元的“两家”发行的抵押贷款支持证券。 这种直接的效果是，导致美元贬值，资金被转换成大宗商品市场，开辟了大宗商品价格全面上涨的通道。

资金逐渐撤出美元，流入大宗商品和新兴市场洼地，大宗商品价格持续上涨确实增加了美元贬值的压力，美元持续下跌，推动了大宗商品价格和新兴市场股票市场的上涨。

“持续变软的美元会使石油和证券的价格更稳固。 这样下去，本周末的油价将上升到每桶70美元，本月末可能从每桶74美元上升到75美元。 ”。 澳大利亚大宗商品投资企业commodity Warrants Australia的董事社长peter mcguire 6于6月3日表示。

巴西股票交易所( bm fbovespa ) 6月3日也宣布，仅5月单月流入巴西的海外投资资金总量就达到60.8亿美元。 巴西市场的直接海外投资也上升了不少，4月份上升到了34亿美元，巴西的货币升值了近17%。

花旗银行最新的研究报告显示，在过去6周中，平均每周流入亚洲的资金达到了2007年牛市每高峰周流入的资金量水平。 根据基金追踪公司epfrglobal的最新数据，过去4周，新兴市场股票型基金流入了120亿美元的新资金，规模相当于新兴市场基金总资产的3.5%。 另据统计，中国香港地区本轮热钱规模达5380亿港元。

疲软的美元不仅使资金外流，经济复苏的期待的强化也使资金流向大宗商品市场。

美国供应管理学会( instituteforsupply management，ism )日前宣布，5月ism制造业指数上升到42.8，4月达到40.1。 其中，5月份的新订单指数从4月份的47.2上升到51.1，生产指数从4月份的40.4上升到46.0，5月份的库存指数从4月份的33.6下降到32.0，5月份的价格指数为43.5，4月份为32.0。 解体师说，这些数据表明美国制造业萎缩的程度继续放缓，换句话说，美国最糟糕的时候可能已经过去了。

对世界经济复苏的期待，增加原油等大宗商品的诉求的期待扩大。

“现在从投资者的角度考虑，大宗商品的价格在向下的空之间是有限的，向上的空之间是非常广泛的。 现在，如果有足够的时间，大宗商品向上的空之间不可能回到景气度最高时的水平，各国如果不及时收缩流动性，大宗商品的价格有可能突破景气度最高时的高峰。 如果每个国家都及时收缩流动性，美国的消费方式也随着这次金融危机而变化，大宗商品的价格可能不会回到过去的历史高位，但大宗商品的价格不能停留在现在的位置。 现在很多商品还处于赤字状态，比如铜的开采冷凝价格大致在每吨2400-3000美元之间，受经济危机引起的恐慌心理的诱惑，这些大宗商品的价格曾经大幅度低于价格，其价格至少是盈亏平衡，。 刘明月想。

当世界经济复苏再现曙光时，中国因素再次成为炒作的热点。

“4月是大宗商品价格周期下跌期的底部。 ”。 加拿大丰业银行经济学家和大宗商品市场专家patricia mohr说。 她说，这一轮的价格上涨首先是中国诉求增加的推动。

回顾几个月就会发现对中国经济复苏的期待有着明显的发展脉络。

国内方面可以追溯到2008年12月末，中国的人民币贷款馀额比去年同期增加了近19%，这个消息推动了上证综合指数的3.5%。 之后1月，银监会发表公告，鼓励银行在慎重的前提下，提高信用支持力，促进经济增长。 1月信用井喷，人民币贷款金额达到1.62万亿元。

当时，UBS(UBS )驻北京经济学家王波预测，中国09年全年银行贷款增长率为16%，即新贷款为4.8万亿元，略低于去年4.9万亿元的增长率。

2月中旬，中国股市回升，上证综合指数一度比年初增加了30%，但后来又下跌了。 另外， 1月发布了中国进口数据，比去年同期下降了43.1%。 花旗报告显示，中国主要码头运营商公布的数据显示，2月的集装箱运输量低于1月。 据该报告预测，今后几个月的中国出口可能比去年下降20%以上。

随着3月两会落下帷幕， 4万亿元的经济刺激方案逐渐平稳着陆，信用增长接近疯狂。 横断数据显示，2009年1季度，人民币新贷款达到4.6万亿元，比去年同期增加3.2万亿元。 接下来股票市场连续三周上涨。

另一方面，英国中央银行( boe )和美国连署相继提出了应对通货紧缩的量化缓和对策。 4月份的美国股票市场也继续上涨。 随着富国银行发表的初步财务季报远远超过市场预期，投资者的乐观情绪再次高涨，银行股票高涨，纽约股票市场也连续5周上涨。

在中国，国家统计局4月宣布第一季度国内生产总值( gdp )比去年同期增长6.1%，为过去20年来最差的季度经济增长率。 另一方面，第一季度公司家的自信指数为101.1，环比提高了6.5分。 另外，第一季度全国公司的景气指数为105.6，比上一季度下降了1.4个百分点，但下跌率比去年第四季度明显减少。

对经济复苏的乐观期待已经成为市场的主流，“由于政府财政和货币政策的刺激作用、公司的库存清除、顾客信心的恢复等因素，最近的主要经济体如美国、日本、印度、德国、英国等经济有很多改善的过程 招商证券在最近发表的研究报告中。