“相互保出师一月身先死 信美人寿复制余额宝模式终告失败”

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一方面支付宝( Alipay )复制余额宝逆袭的道路不容易，另一方面不得已退出的信美生命体自身的经营状况也不乐观，成立一年多就损失了2亿5300万元

《投资时报》记者宋希

“生于10月，死于11月。 」刻着墓碑的刻印很耀眼。

仅仅一个多月，从当初万众瞩目变成了许多同行——他们也被称为讨厌改革的自封者——讨伐的对象，终于自己解决了。 这是蚂蚁的金服和信美生命相互保险社(以下简称信美生命体)携手提出的“相互保证”的短暂一生。

11月27日，信美人寿日前宣布，监管部门就该公司进行了商谈，要求不能以“相互保险大病互助计划”的名义继续销售“信美人寿相互保险公司相互保险团体重症疾病保险”。

据说监督管理部门指出了三个问题的怀疑。 一是没有采用规定备案的保险条款和费率。 二是销售过程有误解；三是新闻披露不充分。

“从一开始就违反了《保险法》，从以前开始就没有受到保险企业压力的问题”，匿名保险企业的高管接受投资时报记者的采访时这样说。

当天上午，支付宝( Alipay )官方微博也同步再次通知，从去年11月27日下午12点开始，“互保”升格为“互宝”。 信美生命未来不能以“相互保险”的名义继续销售团体重症疾病保险了。

从“保”到“宝”，一个字的差别，是换脸还是大不相同？

一位业界老手说，无论是蚂蚁的金服还是支付宝( Alipay )，肯定都想通过信美生命体复制余额宝对天弘基金的逆袭之路，但有时不能更进一步。 “奇迹意味着极低的概率和极可复制性。 ”该人士说。

根据wind数据，年末天弘基金的公开募集管理规模只有99.5亿元，但随着去年6月余额宝对接天弘余额宝货币基金，其规模从年末的19倍激增到1903.76亿元，年末以5897.97亿元的规模成为业界多年来的 年第一季度，天弘基金依靠余额宝无向不利的管理高峰来到16891.85亿元。 即使到第三季度末下降到13232.12亿元，也比第二名易方达基金好两倍。

上述人士表示，“余额宝的成功，有产品创新、金融科技辅助的必然原因，不能排除监督管理层在特殊时间段的包容乃至同行反应迟缓的作用。 问题是，信美生命体在现在的环境中不容易再次到来。 ”。

成立年馀信美持续赤字

信美人寿成立于年5月11日，初期运营资金为人民币10亿元，法定代表人为杨帆，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司(以下称蚂蚁金服)、天弘基金管理有限企业(以下称天弘基金)、国金鼎兴投资有限企业(以下称 股票吧)股份有限公司、深圳市腾邦国际( 300178，股票吧)商业服务股份有限公司、深圳市新国都( 300130，股票吧)技术股份有限公司、北京远望创业投资有限企业、北京创联中人技术服务有限企业作为第一发起会员，杨

从股权结构来看，蚂蚁金服是信美生命体的最大股东，持股比例为34.5%，另外，天弘基金、国金鼎兴投资有限企业分别是第二、第三大股东，持股比例分别为24%、10%。 从某种意义上来说，信美生命体也是蚂蚁类介入保险领域的主要阵地。

业界一般认为在经营方面相互保险有三个优点。 一是投保人和保险人利益一致，以客户利益为中心，客户参与管理，不使保险人的不当经营和被保险人欺诈带来的道德风险比较有效。 二展业费用低，核灾害确定损失准确性高，可以比较有效地降低经营价格，为会员提供更经济的保险服务。 三是由于没有股东利益的压力，其资产和利益都被用于被保险人的福利和保障，可以迅速发展有利于被保险人长期利益的险种。 当然，保险人主体的空缺和模糊化也是其最大的短板。

从市场上来看，信美生命体通过相互保证将要破裂，与其成立以来的业绩不振有着巨大的关系。

年第三季度偿还能力报告显示，季度信美生命体实现净利润计-0.33亿元，比第二季度末的-0.24亿元损失幅度扩大了37.5%。 而且，今年第一季度，信美生命体的净利润为0.27亿元。 到上一个第三季度，这家企业累计损失0.84亿元。

据年报报道，当年信美生命净利润为-1.69亿元。 根据这个计算，到现在为止，该企业的累计损失额是2.53亿元

根据第三季度的偿还能力报告，该企业的业务现金流、资产现金流、筹资现金流、净现金流分别为0.88亿元、-1.16亿元、0.29亿元和90.25万元。 值得注意的是，在压力情况下，这家公司预计未来几季度的净现金流仍将为负数。

信美生命体在偿还能力报告书中解释说，将来的业务预计会有一定的增长，高质量资产的覆盖率很高，可变资产可以弥补特定情况下现金流的差距。 这是因为在现阶段现金流量的风险很少。

另外，到今年第三季度末的综合偿还能力满足率和核心偿还能力满足率均为762.54%，比上季度末的946.51%下降了183.97个百分点。

相互保证的产生和改过自新

无论是业绩还是经营状况，如果没有互金大汉蚂蚁金服“平台”，这个成立不到1年的保险企业就不太受关注。

但是，阿里系气坝的威力和余额宝成功的模型终究会发挥威力。 10月16日，支付宝( Alipay )蚂蚁保险平台与信美合作推出了“蚂蚁相互保险”。 据相关统计，该产品上线仅一个月，参加者达1800万人。

这次也不会有人甘当客人。 11月13日，同为网络巨头的京东金融(改名为京东数科)宣布，与众惠财产相互保险公司合作，在线上了“京东相互保”。

在市场的追求中，开始流传着未经证实的消息——行业旗手级危险企业为此派遣人员去了北京和监管层的信息表达。

急刹车终于来了。 首先“京东互保”被紧急停止了。 之后11月27日，信美人寿也承认监督管理部门签订了合同，从去年11月27日12点开始，“信美人寿相互保险公司相互保险团体重症疾病保险”不再对接“相互保险”。

同日，支付宝( Alipay )也从当天开始发布了将“相互保证”升级为“互宝”的公告。 “互宝”不是信美生命体担保的，而是基于网络的互助计划，但新计划保存顾客本来的权益。

变目的互宝主张在三点上优化了服务:一是2019年1月1日至12月31日期间各顾客的总分配额在188元以下，通常由蚂蚁金服承担。 二是管理费从原来的10%下降到8%。三是如果将来互宝的参加者人数不足330万人，计划也不会马上解散，继续为客户提供一年的大病保障。

回避准备金不是他的保证。

从“相互保证”到“互宝”，其背后到底包含着什么逻辑？ “相互保证”产品还有问题吗？

只看条款，“相互保险”保障的100种大病并不是轻症，要求成员60岁以上退出和机制结束，与市场保险产品相比没有明显的特征。

该产品公开宣称是“团体重症疾病保险”，但据说实际运用时报告可能有所分歧。 团体保险是特定团体的签字、统一缴费，因为特定团体是法人、非法者组织、其他不以购买保险为目的的团体。

另外，业界相关人士说，从运营模式来看，蚂蚁相互保证的运营模式类似于轻松采购、水滴采购、抗癌公社等网络相互支持模式，依靠网络平台。 在发货单形式上，由相互保险公司担保。 理论上，普通人寿保险企业也可以成为受益人。

前中国保监会副主席魏迎宁认为，原来的“互保”具有保险和互助的双重属性，形式上是保险，实质上是互助，“是商业模式的创新”。

业内人士表示，商业保险企业通常使用投保人提前支付保险费，保险企业提取准备金，企业管理保险资金，适用保险资金投资。 股东需要投入资本来驱动风险。 因此，通常保险企业承担风险，但信美人寿根据规则使全投保人承担将来不明的保障风险，不需要提高业务准备金。 “相互保证”本质上不是保险。

有趣的是，关于避免提高准备金，同样是余额宝崛起后很多基金企业认为“不公平”的重要原因。

相互保证产品在短时间内受到欢迎的原因首先是支付宝( Alipay )平台本来就有很大的流量，从保险费方面来看，“性价比”比以前传递的保险产品高。 另外，公众的保险请求越来越盛行，但应该购买什么样的产品成为难点。 凭借彼此拥有大平台，保险费几乎为零而得到保障的机制很容易得到公众的信任。

市场分析师认为，“相互保险”与以前流传的保险商业模式不同，但科学技术与互助的保险机制相结合也是创新的。 其诞生虽然被监督管理的红线所触摸而夭折，但在某种程度上也有助于提高公众保险意识。

本论文首次发表在微信公共平台投资时报上。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。