“【华泰轻工中期策略】纺织服装: 本土企业品牌正崛起，板块布局迎良机”

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研究员:陈羽锋( s0570513090004 )

中心观点

看到纺织板块行情复苏，完成转换的高质量龙头公司

从年初到5月9日，纺织服装板块下跌0.74%，赢了上海深度300 2.42个百分点。 其中纺织板块下跌7.42%，服装板块上涨2.20%。 有些大公司近几年完成了企业品牌、渠道、供应链等多方面的调整，转换价格基本上完成了消化。 公司内生单店良性成长，外延扩张速度恢复。 我们认为从年初到现在服装板块的上升主要是休闲服装等辅助板块的评价修复。 随着消费环境的改善、服装家纺领域的恢复的确立，转型后的高质量龙头公司将进入成长高速公路，成为下半年板块上升的核心逻辑，将领域评级提高到“增收”。

企业品牌零售:公司经济指数回升，女装/家庭纺织/休闲服装明亮

q1纺织业和纺织服装、服装业的公司景气指数继续提高。 从各终端来看，q1全国50家大型零售公司的服装类零售额累计比上年同期增长6.5%，增长率超过去年同期6.7个百分点。 在各副板块，女装受到合并表要素和运营能力的增强单店销售额的提高的驱动，q1的业绩依然明亮的家纺板块持续着年以来复苏的趋势，q1的收入依然维持着20%以上的增速。 休闲服装板块调整年接近尾声，是q1营业收入增长率最快的底板。

纺织品制造:收益大幅增加，价格汇率变动削弱利润

国内服装终端花费全球变暖和世界经济温和增长为纺织制造公司提供稳定增长的订单，板块内公司的收入略有增加。 年初以来，人民币汇率变动较大，影响出口公司利益状况的年国内外棉花供应供不应求，棉花价格上涨预计会升温，短期内有望改善棉花公司的成绩。 另外，我认为贸易战对纺织服装出口公司的影响是有限的。 第一，1 )中国纺织公司近年来加快了海外生产能力的配置，有些公司从国内直接出口到美国的占有率已经下降到一位数。 2 )这次贸易战首先比较技术转让、知识产权的类别。

投资建议:企业品牌服装布局转变后，高质量的公司、纺织服装将关注棉企业的龙头

纺织服装板块很多次区域的调整结束，复苏态势确立，将纺织服装区域提高到“增收”等级。 另一方面，企业品牌服装板块推荐公司变革效果显著的休闲服装和中高级女装，重点推荐太平鸟、歌力思( 603808，股票吧)，关注森马服装( 002563，股票吧)、拉贝尔。 纺织品制造板块由于预计棉价格上涨，建议关注棉企业高层百隆东方( 601339，股票吧)、鲁泰a。 另外，电商板块的重点是，推荐在新快速消费品战术中gmv高速成长、头部品种竞争特征明显的南极电商。

风险提示:1)不能期待国内费用的恢复。 2 )海外的费用环境和政治变化超过预想的企业品牌服装公司的库存下跌价格增加4 )原材料价格大幅变动5 )汇率大幅变动。

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