“北斗七星高 布局应尽早”

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北斗产业：规模增长迅速，快速发展势头良好

据统计，年中国卫星(600118,股吧)导航产业总产值超过1900亿元，其中北斗产值约570亿元，5年增长近40倍，关联的贡献率已将近30%。据规划，年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，其中北斗卫星导航系统在应用市场的贡献率将达到60%，未来快速发展空间巨大。

北斗海洋应用：不可或缺的细分市场

北斗应用分为军事应用、民用和领域应用。北斗当前市场应用首要集中于领域行业，海洋领域是重要的应用行业。随着国家“一带一路”建设的推进和政策的大力支持，海洋应用包括了海洋渔业、航海运输、海洋测绘等应用行业将迎来增长爆发期。对标gps, 作为全球巨头之一的天宝(trimble)，海洋关联业务在其早期快速发展中也占有首要地位。

领域增长迅速，市场给予关联标的很高的估值

据我们统计，与北斗系统关联的主板上市公司年的总体年增长率为18.75%，毛利率水平为40.15%，净利率水平为9.74%，整体市盈率高达316倍。证明由于整个领域由于政策的大力支持、建设的不断完整以及应用的不断延伸，市场看好整个领域未来的快速发展前景，因为此市场赋予关联标的很高的估值。

新三板公司介入北斗终端设备的公司占据大多数

据我们统计，与北斗系统关联的新三板公司大多数从事的是导航终端的生产研发和运营服务环节，参与公司数量多达17家，占比40%以上。

领域龙头成长的秘密：核心技术

天宝(trimble)的快速发展历程告诉我们：只有通过技术的不断研发和积累，深挖“护城河”，以技术为基础不断探索其领域应用，结合资本运作尤其是并购不断丰富产品线、拓展gps应用行业，从而迅速快速发展壮大，最终成为领域龙头。

掌握北斗芯片核心技术的公司将拥有良好的快速发展前景

在早期导航系统的基础产品和技术行业中，我们认为芯片是最为关键的组成部件，掌握北斗核心芯片技术的公司所构筑的领域壁垒很高，产业的议价能力和整合能力较强，关联公司有望以此为支点通过并购策略的实施整合关联产业资源，从而打通产业链上下游各环节，不断快速发展壮大。因为此我们看好拥有北斗芯片核心技术关联公司未来的快速发展前景。

一、北斗卫星导航系统

北斗导航系统概述

北斗卫星导航系统 （beidou（compass）navigation satellite system）是中国正在实施的自主快速发展、独立运行的全球卫星导航系统。北斗卫星导航系统作为继美国gps、俄罗斯glonass和欧盟golileo之后的全球四大卫星导航系统之一，是联合国卫星导航委员会认定的卫星导航系统供应商，能够与世界其他卫星导航系统兼容共用。

卫星导航系统星座图

(资料来源：网络；天信投资)

北斗导航系统组成部分

北斗卫星导航系统由空间段、地面段和客户端三个部分组成，整个系统将由35颗卫星组成，包括空间段的5颗静止轨道卫星和30颗非静止轨道卫星。系统全面建成后可在全球范围内24小时、全天时为各类客户提供可信的高精度定位、导航、授时服务，并具备短报文通信能力。目前已初步具备区域导航、定位、收拾能力，并于年北斗卫星导航系统开始为亚太地区提供导航服务，可实现定位精度10米，测速精度0.2米/秒，授时精度10纳秒，预计年实现全球范围内的卫星导航服务。

地面段包括主控站、注入站和监测站等若干个地面站，用以追踪及控制北斗导航卫星的运转。主控站负责管理、协调整个地面控制系统的从业，解决每个监测站收集的跟踪数据，生成导航定位差分完好性新闻和导航电文。注入站即地面天线和通讯辅助系统，负责将主控站的指令数据及卫星的遥测数据在星地间传播。

客户段包括北斗客户终端以及与其他卫星导航系统兼容的终端，即导航信号接收机，可以追踪北斗导航卫星，并实时地计算出接收机所在位臵的坐标、移动速度及时间。北斗卫星信号接收机有各种类型，有用于航天、航空、航海及普通大众采用的机载或车载导航型接收机，也有用于测定方位的测量型接收机等。

北斗导航系统结构

(资料来源: 中国空间技术研究院网站；天信投资)

北斗卫星导航系统快速发展历程

我国在上世纪80年代就开始了卫星导航的研制从业，随着美国全球卫星导航系统gps的快速发展和广泛应用，尤其是在战争中所发挥的巨大价值，也促使我国越发深刻意识到快速发展拥有自主知识产权的卫星导航系统的重要性和其所具有的战术地位。1994年，我国启动北斗卫星导航试验系统建设，并提出“三步走”的战术目标，按照“先区域、后全球、先有源、后无缘”的步骤分布实施：

北斗导航系统“三步走”战术

(资料来源:天信投资)

第一步：建设北斗一号系统(也称北斗卫星导航试验系统)。1994年，启动北斗一号系统工程建设；2000年，发射2颗地球静止轨道卫星，建成系统并投入采用，使用有源定位体制，为中国客户提供定位、授时、广域差分和短报文通信服务；2003年，发射第三颗地球静止轨道卫星，进一步增强系统性能。

第二步：建设北斗二号系统。2004年，启动北斗二号系统工程建设；年年底，完成14颗卫星(5颗地球静止轨道卫星、5颗倾斜地球同步轨道卫星和4颗中圆地球轨道卫星发射组网。北斗二号系统在兼容北斗一号技术体制基础上，增加无源定位体制，为亚太地区客户提供定位、测速、授时、广域差分和短报文通信服务。

第三步：建设北斗全球系统。2009年，启动北斗全球系统建设，继承北斗有源服务和无源服务两种技术体制；计划年，面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务；年前后，完成35颗卫星发射组网，为全球客户提供服务。

北斗定位精度已经可以相差无几gps

北斗信号包含b1、b2、b3 三个频率，其中b1、b2是民用频率，b3是军用频率。据国务院近期发布的《中国北斗卫星导航系统》白皮书显示，我国目前运行的北斗二号系统发播b1和b2公开服务信号，免费向亚太地区提供公开服务，其定位精度优于10米，测速精度优于0.2米/秒，授时精度优于50纳秒，已经可以相差无几gps。此外，为了给国内北斗芯片产业足够的成长期，形成足以与海外厂商相抗衡的研制能力，我国政府对海外高精度定位芯片厂商进行严格限制，迫使其暂时无法进入国内市场，因为此掌握高精度芯片核心技术的公司在市场启动后将迎来巨大的快速发展机遇。

有源定位与无源定位优势针对

(资料来源:天信投资)

二、北斗产业链

北斗产业链涉及到空间卫星、地面系统、终端设备以及运营服务等多家环节。北斗导航系统的基础设施建设（包括北斗卫星的研制发射以及地面系统的建设）首要由国家负责投资完成，在关联基础设施建成后，市场主体积极参与包括基础产品（天线、芯片、板卡等）、终端设备、系统集成和运营服务等首要的产业环节。

北斗产业链构成

(资料来源: 元器件交易网；天信投资)

据《年度中国卫星导航与位置服务产业快速发展白皮书》统计，目前我国北斗产业链企事业单位数量超过13000家，工作人员近40万人。产业链上游的芯片、天线、gis、板卡、地图、模拟源等已实现全面配套，国内自主研发的北斗芯片等基础产品，已进入规模应用阶段；中游的手持型、车载型、船载型、指挥型等各类应用终端已经广泛采用在每个领域，品类已初具规模；下游的运营服务和系统集成也已在各行业进行了探索应用。虽然我国导航产业快速发展才刚刚起步，首要集中在附加值较低的中游，但在政策东风的指引下，北斗产业将迎来快速成长时间，参与公司在各环节积极布局，产业链上下游将趋于成熟。

芯片等关键元器件自主研发实力不断增强

北斗系统的应用离不开终端的大规模宣传，终端设备的组成部分首要包括天线、功率放大器、射频解决、低噪放、基带解决等模块，相对多而杂，而每个模块的元器件工艺和设计水平则决策了终端在重量、体积以及性价比的方方面面能否符合顾客实际采用的诉求。

北斗元器件技术和监测门槛很高、特别是掌握核心元器件的公司数量有限，市场正处于份额分配的关键时间窗口，伴随北斗关键元器件和终端市场高速增长，关联公司将充分受益。据中国卫星导航定位协会统计数据，年北斗芯片、板卡、天线等上游基础产品和高精度产品季度增幅都在20%-25%左右，北斗导航型基带芯片的单季出货量已经超过130万片，射频芯片单季度出货量也接近130万，明显放量，北斗逐步替代gps将成为常态。北斗高精度应用一直代表领域应用的快速发展潜力，目前高精度板卡和天线已分别占据国内30%和90%市场份额。

终端设备快速发展持续繁荣

终端设备在整个北斗产业链中承上启下，对上拉动上游元器件和导航软件的诉求，对下开启应用市场的诉求。终端涉及的产品种类丰富，大致可分为专业和大众两大行业，专业行业包括高精度测量、gis数据采集、车辆调度终端等，大众花费行业首要有pnd、车载导航设备等。据关联机构预测，截至年底，北斗二代终端产品的总销售量将达到1000万部，快速发展呈持续繁荣的态势。

系统集成和运营服务的重要性将日益凸显

北斗系统最终的功能实现是以领域应用软件为基础，将导航定位产品、技术与客户的业务流程有机串联结合，基于所提供的导航、定位、授时和通信服务功能，为用户提供系统性处理方案。根据发达国家的经验，在卫星导航定位产业总产值中，卫星导航服务业能够占到70%的市场份额。目前北斗已经在国防新闻化建设、车辆管理、海洋渔业、气象监测等行业得到广泛的应用，但领域应用系统集成和运营服务才刚刚起步，随着产业的规模化快速发展，系统集成和运营服务的重要性将日益凸显，未来快速发展潜力巨大。

三、北斗领域快速发展现状

市场规模稳步增长

整体规模稳步攀升，目前北斗贡献率约30%。据统计，年中国卫星导航产业总产值超过1900亿元，而年产业规模700亿元，其中北斗产值年仅15亿元，年约570亿元，5年增长近40倍，北斗关联的贡献率超过30%，其中在精准领域、地理新闻和基础设施行业，北斗贡献率已经占到半数。据《国家卫星导航产业中长时间快速发展规划》，年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，其中北斗卫星导航系统在应用市场的贡献率将达到60%，重要应用行业达到80%以上。可以看到，我国的卫星导航与位置服务产业进入高速发展的通道，而自主研发的北斗系统及关联产业更是取得爆发式的增长并迅速占领市场，未来快速发展前景广阔。

中国卫星导航产业和北斗产业市场规模

(数据来源: 中国卫星导航协会；天信投资)

细分行业惊喜连连。-年，北斗兼容机芯片的销量分别达到135万套、527万套和1326万套，实现了数量级的增长；具有北斗定位功能的终端销量跨越了百万台、成千上万台和亿台三大台阶。截至年9月，导航型芯片模块销量突破900万片，导航天线销量突破400万套；高精度oem板卡销量突破10万片，高精度天线销量突破30万套，产品技术水平已经与国际同步，分别占中国国内30%和90%的市场份额。新一代北斗/gnss基带射频一体化芯片研发取得重大进展并量产，实测表明性能指标已达到国际水平，将能满足高端智能手机、平板电脑、可穿戴式设备等全球市场的应用诉求。

政策推动北斗领域高速发展

近年，北斗导航卫星系统进入了产业政策密集期，国家各部委以及地上各省市地区纷纷出台北斗产业快速发展规划或领域应用宣传行动计划，并从政策文件、专项示范项目、产业化专项基金三个方面对产业进行大力扶持。在政策保驾并护航下，领域迎来高速发展期。

近年来北斗领域政策利好不断

(数据来源: 政府官网；天信投资)

北斗应用步入快车道

政策只是北斗产业快速发展的初期保障，下游应用市场的打开才是产业爆发的动力源(600405,股吧)泉。目前北斗已在军事应用、交通运输、精准农业、测绘测量、防灾减灾、城市管理、 环境治理、建筑工程等多家行业得到广泛应用，随着北斗导航卫星系统建设的逐步完整，下游应用行业将不断延伸和拓展，北斗应用将步入快速发展阶段。

四、北斗应用

北斗产业应用分类

根据花费客户的分布情况，可将北斗导航首要分为三类应用市场：特殊应用市场（军事）、领域市场和大众花费市场，其中特殊应用市场和领域市场，专业性最强、进入壁垒最高，而民用市场的市场空间最大、竞争程度也最激烈。

北斗产业快速发展路线图

(资料来源:北斗网；中国全球定位系统技术应用协会；天信投资)

北斗特殊市场应用

特殊（安全）市场首要对比军事应用、社会治安和应急救援，在三大应用市场中市场份额相对较小，但是产业快速发展的高端市场。军事应用设计到国家国防基础建设的全方位，北斗系统的应用范围可覆盖全部新式武器以及作战系统。近年来，我国的国防预算尤其是军队新闻化建设预算不断增加，卫星导航系统的诉求得到巨大释放。

北斗导航军事应用

(资料来源: 中国卫星导航定位协会；天信投资)

北斗民用

在民用行业方面，由于gps介入较早，市场份额占有量最大，且快速发展较为成熟，其应用首要集中在大众花费行业。通过卫星导航系统提供的定位和导航服务，由各仪器、系统、软件开发商为大众花费群体提供不同的终端服务器或软件，从而提供相应的位臵服务。北斗系统由于起步较晚和系统自身建设等原因，现在民用行业的应用及市场份额都比较小，但是随着国家政策的推动、北斗系统的逐步完整与建成、北斗终端的价钱降低，未来北斗在该行业的运用将会逐步拓展。

北斗导航在大众花费行业的应用

(资料来源:天信投资)

北斗领域应用

领域市场应用由于其具有很高的专业性，对测量定位精度、系统可信性以及系统连续性等要求很高。我国北斗系统在这方面的应用受系统建设的影响快速发展较晚，但是由于北斗系统在定位精度以及系统可信性等方面相比于gps系统具有明显的特点，因为此在该行业有很好的快速发展的前景。

综合平台处理方案是北斗领域应用的快速发展趋势。借鉴海外的快速发展经验并结合国内大型公司的全产业链布局来看，单纯的位置新闻服务已难以满足现代新闻化社会的诉求，而纯粹的硬件单体价值有限，因为此衍生的增值服务才是未来商品化的要点。未来公司在北斗导航的应用上应是以提供综合化的平台处理上为快速发展方向，实现以领域应用软件为基础，将导航定位产品、技术与客户的业务流程有机串联结合，通过内生外延或者合作的方法快速发展目标行业应用的综合服务能力，将导航定位产品、领域关联技术与客户的业务流程有机串联结合，为用户提供系统性处理方案。

北斗导航在领域市场的应用

(资料来源:天信投资)

五、北斗海上应用

北斗领域应用市场首要包括交通运输、精准农业、测绘测量、防灾减灾、城市管理、 环境治理、建筑工程等，该市场正处于规模化应用快速发展期。由于领域应用行业也被gps高度覆盖，很多单位并没有更换设备的意愿和动力。因为此在涉及国计民生的要点领域，政策驱动成为北斗在这些领域渗透的首要驱动力，北斗替代gps可能性较大，如精细农业、海洋应用、交通运输、工程测绘等处于应用快速发展的爆发期，尤其是海洋包括了海洋渔业、航海运输、海洋测绘等，随着国家“一带一路”建设的推进，更是将推动海洋应用行业的高速发展。

海洋渔业

海洋渔业以卫星定位系统为基础，整合移动通信系统、网络及其它通信互联网资源，将多种海洋渔业新闻与位臵新闻融合相关，向渔政管理部门提供船位监测、船舶资料管理、紧急救援等服务，实现海洋渔业安全生产管理，构建平安渔业的目标。

渔船船位监控指挥管理系统。渔船船位监控指挥管理系统通过集成北斗卫星导航系统、gps卫星系统、因特网、移动通信互联网、地理新闻系统等高新技术，构建了一个综合新闻服务平台，首要由北斗卫星导航系统、互联网化的北斗运营服务中心、岸上监控台站、北斗海洋渔业船载终端等四大部分构成。该系统不仅为海上渔业生产作业者提供自主导航、遇险求救等安全生产服务，还为海上渔业生产作业者提供航海通告、海况、渔讯等增值新闻服务。不仅为渔业管理部门提供渔船船位监控、渔船紧急救援指挥等管理手段，还为渔业管理部门提供渔业政策发布、海上台风通告等服务。本系统很大的一个特点是能够处理船与船之间、船与岸上家属之间、船与管理部门之间的双向短消息互通。

渔船船位监控管理系统原理

(资料来源: 北斗星通官网；天信投资)

北斗星通和上海普适是首要参与者。目前，国内从事海洋渔业导航业务的企业包括北斗星通和上海普适，其中，北斗星通特点明显，在网客户超过2万个，市场占有率达70%左右；上海普适的客户首要集中在江苏、上海、浙江等地，大略有3000多家客户。

海洋测绘

海洋测绘首要包括海上定位、海洋大地测量和水下地形测量。海上定位一般指在海上明确船位的从业。首要用于舰船导航，并且又是海洋大地测量不可缺少的从业。海洋大地测量首要包括在海洋 范围内布设大地控制网，进行海洋重力测量。在此基础上进行水下地形测量，测绘水下地形图， 测定海洋大地水准面。此外海洋测绘的从业还包括海洋划界、航道测量以及海洋资源勘探 与开采（如海洋渔业、海上石油工业、大陆架以及专属经济区的开发）、海底管道的敷设、近海工程（如海港工程等）、打捞、疏浚等海洋工程测量、平均海面测量、海面地形测量以外，还有海流、海面变化、板快运动以及海啸等测量。

航海管理

作为我国自主的卫星定位导航系统，北斗系统相对gps 独有双向报文通信功能，客户可以一次传送多达120 个汉字的短报文新闻；把短信和导航结合起来的功能，目前在远洋航行中有重要的应用价值。以三沙渔业为例，近年来，海南省实施北斗卫星导航通信系统工程，已在5000 多艘大中型渔船上安装北斗导航通信设备，一旦渔船在海上发生意外， 渔民可启动报警，关联部门可迅速锁定该船位置，组织搜救。

“一带一路”推动北斗国际化和海上应用

国际认同为北斗大规模应用奠定基础。年11月，北斗卫星导航系统获得国际海事组织（imo）的认同，正式成为全球无线电导航系统的组成部分，取得面向海事应用的国际合法地位，北斗导航系统获得此项认同，为北斗在海事行业中的大规模应用奠定了基础。目前北斗导航服务已成功在东南亚地区宣传实施，如通过“东盟行”“亚太行”的方法帮助东南亚地区策划卫星导航应用方案，在当地宣传普及北斗基础设施、产品和系统。

“一带一路”建设为北斗海上应用带来巨大的市场空间。年7月31日，《“一带一路”空间新闻走廊建设与应用工程（一期）实施方案（-年）》正式审议通过，这意味着北斗国外建设的要点开始向“一带一路”沿线国家和地区转移。随着我国“一带一路”的推进，重建海上丝绸之路，海上部分涉及到海洋运输航道的定位、追踪、监控、管理，乃至海底地理勘测、水文环境以及台风预报等都对海洋运输的安全提出了更高的要求，这也为北斗卫星系统在海洋行业的应用带来了积极的影响和广阔的快速发展空间。

开放实验室落户泉州，共建北斗海上数据应用中心。年1月29日，卫星导航仿真与测试开放实验室与国防科技大学泉州工业技术研究中心、福建省福信富通互联网科技股份有限企业签署合作备忘录，共建泉州分实验室以及首个北斗海上数据应用中心，开展船载导航终端北斗导航定位数据的采集、拆析和应用，服务于全国北斗终端测试检定和关联应用研究。实验室建成后，将为泉州以及周边市县区域的北斗产业应用快速发展提供相应支撑，并依托泉州在“一带一路”国家快速发展战术中海上丝绸之路经济带起点的地理和政策特点，推动北斗向海上丝绸之路经济带沿线国家的宣传应用。

六、领域竞争格局

我们将北斗导航系统的产业链可划分为导航终端、测量终端、授时终端、运营服务、gis软件、板卡、芯片以及导航地图等多家环节，并按照参与环节的不同对主板上市企业和新三板挂牌公司进行分类。

主板关联上市企业情况

北斗领域处于爆发期，市场给予主板关联标的很高的估值。与北斗系统关联的主板上市公司年的总体年增长率为18.75%，毛利率水平为40.15%，净利率水平为9.74%，整体市盈率高达316倍，我们看到由于整个领域由于政策的大力支持、建设的不断完整以及应用的不断延伸，市场看好整个领域未来的快速发展前景，因为此给出了很高的估值。

产业链环节各具特色，独领风骚。分环节来看，芯片和运营服务的主板参与者年营收均值分别达到25.64亿元和23.31亿元，两者的体量远高于其他产业链环节，因为此我们认为，目前北斗产业中芯片和运营服务的市场空间最大；而gis系统软件环节年的同比增长率和毛利率要远高于整体水平，分别达到43.86%和54.52%，具备较强的成长性和盈利能力；测量终端环节的市盈率高达769倍，估值远高于其他环节，是资本市场最为看好的细分行业。

北斗产业的关联主板上市企业（按产业链各环节划分）

(数据来源:choice；天信投资)

注：此处市值以.6.17最新股价计算，pe以最新股价和年eps作为计算依据。

三板关联挂牌企业情况

体量小，但整体成长性高于主板公司。新三板关联参与方年的整体平均营收水平仅为7781万元，远低于主板公司，这与新三板立足于扶持中小微公司的市场定位不无关系，但从成长性来看，新三板关联公司年的同比增速高达25.56%，明显高于主板上市企业，具有较强的成长性。

导航终端是首要的介入行业。从统计结果上看，与北斗系统关联的新三板公司大多数从事的是导航终端的生产研发和运营服务环节，参与公司数量多达17家，占比40%以上。芯片和测量终端环节年关联新三板公司的平均营收分别为1.23亿元和0.85亿元，市场空间最大；gis软件增速最为明显，达到43.7%；测量终端的估值最高，pe水平高达79.35倍。

北斗产业的关联新三板公司（按产业链各环节划分）

(数据来源:choice；天信投资)

注：做市转让公司以最新市价计算市值和pe水平，协议转让以最新定增价计算市值和pe数值.

由于市场流动性的巨大差异，新三板公司估值处于低位

从北斗产业的各个环节针对中，芯片所涉及公司年的营收规模最大，因为此我们认为北斗的芯片市场空间最大；导航终端的平均市值最高，具有较大的快速发展潜力。而从新三板和主板公司的针对中可以发现，在北斗产业链同一个环节的参与者中，主板公司的体量和市值都要远远高于新三板公司，除了新三板公司本身处于快速发展早期阶段以外，我们认为双方所处的资本市场环境特别是流动性的巨大差异是新三板公司估值明显偏低的首要原因。

北斗产业各个环节新三板公司营收和市值情况

(资料来源：choice；天信投资)

*：最新市值做市公司为.6.18最新市价计算得出；协议转让公司以完成的最新定增价为计算依据。**：新三板从事板卡业务的公司仅一家，挂牌至今该公司无定增无交易，因为此无法计算其市值。***：公司涉足产业链多家环节的，由于业务结构的划分标准不一致，本文以简单的算术平均值来替代该公司在该环节的营收与市值。

北斗产业各个环节主板公司营收和市值情况

(资料来源：choice；天信投资)

*：最新市值由.6.18公司的最新市价计算得出；**：公司涉足产业链多家环节的，由于业务结构的划分标准不一致，本文以简单的算术平均值来替代该公司在该环节的营收与市值。

七、他山之石，可以攻玉——trimble（天宝）

企业简介

trimble成立于1978年，以研发应用于海洋水域的地基导航定位产品起家。经过30 多年的快速发展，企业目前拥有1270 余项知识产权，具有业内领先的全产业链技术特点。并且将gps 技术分别与移动通信技术、精密机械控制技术、惯性导航系统技术等相结合，不断扩展gps 导航定位技术领域应用。自2000年以来，企业的并购事情超过100 起，通过并购行为企业将一系列的硬件和软件技术相结合，逐步成为全球领先的基于gps技术的领域应用处理方案提供商。年企业实现营业收入22.9亿美元，净利润1.21亿美元，目前总市值高达66.03亿美元。

trimble近几年营收与净利情况

(数据来源:trimble公告；天信投资)

快速发展路径：技术积累为基石，内生+外延全球化扩张

拽住机遇，迅速进入卫星导航定位产业。天宝企业成立时，基于远距离无线电导航系统、定位和授时系统在美国海岸开展定位测绘业务，专注海洋行业。在gps 定位导航技术开始快速发展之初trimble迅速开始专注这一行业技术研发和gps 定位在商业、大众花费市场的应用。1984 年trimble生产出世界第一套基于gps 导航系统的商用地质测绘产品，供离岸油田平台采用。

自主研发，为未来高速发展奠定基础。2000 年前是gps 技术起步阶段，天宝企业在1992 年到2000 年的8 年中实现技术积累，强大的研发实力和持续的研发投入为天宝以后的快速发展奠定基础。1992 年，天宝开发成功实时动态测量(rtk)技术，实现了移动期间 gps 数据的瞬时更新。1994 年，天宝企业率先开发成功可以集成到pc 卡上的gps 接收机。2000 年企业率先开发成功一种 gps 架构，便于将gps 技术集成到越来越多设备中，形成产品与处理方案组合套件的模式，最终实现从导航产品向商业应用整体处理方案提供商的跨越。

trimble快速发展前期技术演变过程

(数据来源:trimble公告；天信投资)

并购扩张，实现卫星导航产业全球化扩张。2000年以来，trimble实施了100 多起并购行为，涉及交易金额超过32亿美元。2000年，天宝企业并购了spectra precision group，获得与gps 互补的定位技术资源——包括激光和其它光学定位设备。2003 年，企业并购加拿大applanix企业，提高企业惯性导航系统 (ins) 技术，加快重新捕获速度，从而实现精确rtk 定位要求。积极的外延式扩张策略不仅丰富了企业产品种类，填补了空白的产品线，为切入新市场提供强有力的支撑，还能成为新技术的助推器，加强企业技术储备力量，并且有利于扩大服务覆盖范围，完成公司营销互联网的全球布局。

trimble部分收购业务一窥

(数据来源:trimble公告；天信投资)

我们认为，trimble持续的技术研发、领域应用的不断探索以及积极的并购扩张型策略是企业始终走在行业内领先位置的关键。

启示：掌握北斗芯片核心技术是关键

在早期导航系统的基础产品和技术行业中，芯片是最为关键的组成部件，核心芯片的优劣在很大程度上决策了产品的性能差异，影响终端的采用效果，甚至直接关系到导航产品的技术指标和未来快速发展走向。因为此我们认为，掌握北斗核心芯片技术的公司所构筑的领域壁垒很高，产业的议价能力和整合能力较强，关联公司有望以此为支点通过并购策略的实施整合关联产业资源，打通产业链上下游各环节，不断延伸其领域应用范围，从而创造更大的商业价值。

副本来源:微信公共平台投资新三板