“从掮客到买方都是“微信朋友圈”，信用评级乱象里的灰色好处链”

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评级机构的内部人员、销售商、社会中介几乎都是评级机构的“WeChat的力矩”。

一方面向公司收费，一方面发行高等级的信用等级。 一次事件的通报使在信用评级领域买卖评级报告的不治之症暴露了不为人知的细节。

最近，知名评级机构东方金诚国际信用判断有限企业(以下称为“东方金诚”)的前社长金永教授、江苏分企业前社长崔润海的两位前干部因收受巨额贿赂、为公司信用评级提供援助等问题，被称为“双开”

公司的“花钱买评级”在信用评级领域是一种恶疾，至今为止有评级机构索取了高额的咨询费后，因提高公司的信用评级而受到处罚的例子。 现在，付钱给“揶揄客”提高信用等级似乎是一种新的方法。

相对于规模百万亿的债券市场，评级领域的规模不大，但评级机构正是绝对的主角，评级机构的内部人员、销售商、社会中介，几乎都是评级机构的“WeChat的力矩”。

地位很强的经销商，投资机构为什么想向评级企业低头呢？ 这背后有不为人知的好处吗？ 谁在好处链中受益？

经纪人登场。

前腿受到高度评价后，后腿债券违约，在债券市场上，一点公司的“花钱买评级”成为不秘密的秘密。 2019年8月，大公国际在评级过程中为13家债务融资工具发行者提供合计超过7800万元的大规模咨询服务，为18家企业债务发行者提供超过1.2亿元的大规模咨询服务，证券监督会、交易商协会

“在评级过程中，调整、审查都是按照正常的标准进行的，但可以通过其他方法获得其他利益，例如索取高额咨询费后提高评级。 》华南某股份制银行资深债券人对第一财经记者说。

东方金诚事件的情况显然与上述情况不同，暴露了这个灰色地带的新情况。 作为评级机构的干部，崔润海起着“揶揄客”的作用。

根据上述东方金诚事件新闻，崔润海担任大公国际市场副总裁、市场开发部市场总监，东方金诚江苏分公司企业总经理职务方便，为多家公司的信用评级提供援助，向多家证券企业介绍债务发行业务，收受巨额贿赂

金永教授担任大公国际审查委员会主任、副总裁、总裁，东方金诚总经理职务方便，为多家公司的信用评级提供援助，向相关银行介绍工程项目，接受项目介绍人、评价公司的贿赂。

事件发生后，崔海润为了顺利通过审查，向审查委员会主任求助，还请主管审查总裁和公司吃饭，承认自己做了其他评委的工作。

到目前为止，有几家公司想通过中介的运营来提高信用等级。 中国审判文件网2019年发表的判决书明确了关于东辰控股(以下称为“东辰控股”)支付巨额费用的方法，通过中间人购买“评级”的内幕。

根据山东东营市垦利区法院2019年4月发布的判决书，年末，与东辰控股公司？ 宏观签订合同，以收费的方式委托吗？ 宏观是大公国际资信判断有限企业(以下称“大公国际”。 )为增信办理。 年6月30日前，东辰控股的信用评级从aa到aa+，？ 宏克必须在去年7月5日前将收到的增信费用返还给东辰控股。

总部设在山东东营的东辰控股曾经排名中国制造业公司500强、民间公司500强。 不巧，运营提高评级时，留在东辰控股的时间很少，去年6月，下属13家企业股份被司法冻结，资产账面价值达到11.6亿元。

还有？ 宏观“增信”运营也没有成功，东辰控股及其发行的多张债券被大公国际列入信用注意名单，主体信用等级最终降低到a+。 年11月，东辰控股发行的《16东辰03》违约了。

根据判决书的复印件，双方签订协议后，东辰控股公司已经按合同支付了，没能提高信用级别，所以东辰控股公司进行了多次追究。 宏观只支付了一半的费用。 2019年2月，法院的判决？ 宏观按时支付未偿还资金和相应的利息。

但是，判决中没有公布吗？ 宏观“运营”的对象是评级机构本身还是员工？

“现在债券发行的信用评级基本上是卖方支付的，买方支付的一定是客观的，但投资者支付的评级机构很少”某民间募捐者对第一财经记者说，评级费用从融资方出来一定会出现问题。

微信的力矩

评级机构存在的不正当竞争、对高风险公司的警告不足等问题，信用评级公共的说服力不足，受到市场和投资者的诟病。

12月11日，中央银行组织召开了信用评级领域的迅速发展座谈会，中央银行副行长潘功胜指出，评级领域在统一规则、完全监管、对外开放等方面取得了很大进步，但也存在评级虚高、区分度不足、事前警告功能薄弱等问题

“参考评级企业的评级，至少可以成为一个指标，只能参考”某民间募捐者对第一财经记者说，对民间募捐机构来说，投资时，首先由自己内部的评级系统决定。

不同评级机构之间的差异和评级标准是灵活的，它在空之间提供了一个名为评级的灰色区域。 虽然自身的市场规模有限，但评级机构确实是绝对的主角，除了审计和法律中介机构以外，评级机构的内部人员、销售商、投资者几乎都是评级机构的“WeChat的力矩”。

作为承兑人的银行、证券公司有资金的特征，也精通公司的融资动态。 因为这有大量的项目资源，评估师企业为了获得项目，必须和承销商友好相处。 但是，在单点债券的发行中，承兑人代替公司向评级机构垫付评级费用。

同样根据审判文件网2019年的判决书，一家证券公司的员工谭某为债券承销和发行人进行信息表达，在信息表达期间，发行人与评级机构签订评级协议，谭某为承包项目，为发行人支付评级费用 根据判决书，承销方代理评级费用是领域的惯例。

据东方金诚事件通报，崔润海除支持多家公司的信用评级外，还有几家证券企业介绍债务发行业务，收受巨额贿赂。

业界相关人士告诉第一财经记者，在债券发行过程中，销售商有时会向公司推荐评级机构，但最终的决定权在公司手中，不一定要选择销售商推荐的评级机构。 另外，评级机构也有自己的资源，评级机构的高管掌握的资源更丰富。 为了赢得项目，承销机构，特别是加工者也必须和评级机构搞好关系。 拥有影响很大的承销机构，为了帮助公司提高评级，有时会利用自己的资源对评级机构施加压力。

与股票市场不同，债市的投资者以银行、公募基金等金融机构为主。 表面上，公司花钱购买虚高和虚假的评级，一旦违反合同，投资者就会成为受害者，但事实并非如此。

上述股份制银行家表示，评级已经不是秘密了，但在银行内部评级依然是重要的指标，某公司的债券能否进入投资准入库，评级是决定性的因素。 评级较高的债券更容易进入准入库。

好处链。

对公司来说，信用评级越高，债券发行就越容易，融资价格也越低。 因此，降低债券发行难度，降低发行价格是公司的首要需求。

“为了完成发行，降低融资价格，发行者希望向评级企业支付钱。 ”。 上述私人募捐者说，这是目前评价虚高非常重要的理由之一。 公司为此支付的“增信”费用远远低于融资资金和相应的价格。

由于评级包括多个步骤，“公司花钱购买评级”必须通过评级企业内的多个环节。 业内人士表示，“增信”费用可能与评级机构的市场、评论、管理层等多个环节有关，而不是某个人或个别环节。

根据上述事件通报，东方金诚事件很难一个人办案，评级机构内部也有很多需要领导、评委、作业人员、市场人员上下插手。 这是因为容易形成事件的连锁。 金永教授多次与评审委员会主任和一些评委个别交流，或安排公司访问机发表个人倾向性意见，影响评审结果。

但是，与支付给评级企业相比，员工的“打点”更便宜。 崔润海事件后的说明，一次提高公司信用等级，对方拿出200万元作为报酬，东辰控股支付吗？ 宏观“增信”费用300万元。 与直接与评级机构合作支付高额咨询费相比，公司支付的相关价格低很多。

除了公司和评级机构外，公司还获得高级信用，债券承销、投资机构及其员工也可以受益。

“信用等级提高了，债券卖得好，公司价格也下降了，可以得到越来越多的销售费用，经销商也有帮助公司高评价的动力。 》上述银行家表示，项目已制定，经销商、评级机构可以获利，而且经销商的销售费用远远大于评级费用。 销机构的加工、承担、销的整个团队也因此可以获得越来越多的收入。

这些银行家还说信用等级的高低直接影响银行等机构投资者内部决定水平的决定和审查过程作为授权指标。 在同样的条件下，如果得到高评价，部门有投资决定权，但相反可能需要总行投票会、贷款审查会审议决定。 这也关系到机构内部的部门和个人利益。