“36家中国上市商业银行画像：203万亿资产、1.65万亿坏账、8700亿净利润”

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红周刊记者|王立峰

疫情对中国经济的影响向纵深迅速发展，从表面上工商业经济的增速下来，最终映射到商业银行和金融行业，这包括注销的上升、利率差距的缩小、利润能力的下降等。

外部商业银行的表现依然受到批评。 年上半年，36家商业银行对3988家上市公司的利润贡献达到43.95%，居年以来的高位。 在高层不断呼吁金融给实体经济让利的背景下，这个数据有点不自然。

这个评价不全面。 上半年商业银行利益贡献地位的上升，是由于受疫情冲击实体经济更大幅度下降所致。 据《红周刊》统计数据显示，上市商业银行上半年净利润同比下跌9%，非金融行业上市公司净利润同比大幅下跌23%。

事实上，经过多年金融杠杆、金融宏观审慎调控政策，中国商业银行的资产规模、利润均呈增加趋势，上市公司的利润占有率总体呈下降趋势。 这种趋势在金融供给方改革的大背景下，也印证了银行向实体经济让利的政策基调。 但是，财务数据也表明，尽管面临同样的金融政策环境，但由于不同商业银行的规模、资本充足性、风险管理能力的不同等，最终在商业银行的增长速度、收益性方面会产生很大的差异。

资产规模继续扩大

36家银行资产的总规模是203万亿

为了缓和疫情对经济的冲击，中国中央银行加强反周期调节，通过再贷款、再贴现、存款准备金率下降等方法向金融市场注入流动性，比较有效地支持货币信用政策，支持经济顺利复苏和快速发展，促进商业银行资产规模的 中国银行保监会的数据显示，截至今年2季度末，商业银行总资产为257.5万亿元，同比增长10.8%。

36家上市商业银行维持了与全国商业银行一致的总趋势，比上年增加10.8%，总资产规模为202.6万亿元。 说到增速，上市商业银行今年上半年的资产规模扩张速度是过去三年半以来最高的。

尽管商业银行的资产规模在上升，但在所有上市企业总资产中所占的比例没有大幅上升，相反比去年有所下降。 统计数据显示，36家商业银行在所有上市公司总资产中所占的比例从去年的68.1%下降到今年的67.19%。 这个结果本质上反映了过去几年持续金融杠杆和金融抑制的宏观审慎政策。

规模方面依然集中在头部大行其道，这与5年前相比几乎没有变化。 六大国有银行——工、农、中、建设、交、邮政储蓄银行总资产规模超过133兆，仍占所有上市商业银行资产规模的三分之二，成为中国商业银行稳健快速发展的稳定器，其余30家商业银行的总资产共计70兆 规模排名前十的商业银行总资产规模超过163万亿美元，所有上市商业银行的资产占有率依然稳定在80%以上，中国商业银行最主要的资源依然集中在前十家。

但是，关于增速，近年来不同商业银行之间的规模扩张出现了分化。 六大国有银行以外的30家商业银行显示出更大的活力。 今年上半年，这30家商业银行的资产规模比去年同期增加了11.7%，超过了6大国有银行的10.3%的扩张速度。 国有大型商业银行的增长放缓，与经济快速发展的特定阶段相关。 中国已经过了重工业化时代，在某种程度上，未来经济的迅速发展依靠哪个创新和有活力的中小企业，开发这样的顾客，有点中小规模的商业银行更具备明显的特征。

中报的数据显示，今年上半年资产规模增长率超过12%的商业银行有14家，除了建设银行之一是国有大行以外，其余主要是规模中等的股份制银行、城市商业银行。 增长最快的是青岛银行( 002948，应该是股票吧)，规模达到了27.6%。 实际上，建设银行规模的增长率很高，也受益于服务中小企业，批发零售业务和租赁服务业分别实现了38%和14%的同比规模的增加。 六大国有银行除建设银行外，其馀五家银行的平均规模增长率仅为9.2%，低于全国商业银行的平均规模增长率1.6个百分点。

股份制银行中，平安银行( 000001，股票吧)、光大银行( 601818，股票吧)、浙江商业银行规模的增长率在前，今年上半年规模的增长率分别为16.4%、16%、14.6%； 增速排名后的两家股票银行比去年同期增长了不到8%。 招商银行( 600036，股票吧)也有很好的表现，总资产规模比上年增加了11.7%。

统计数据显示，农村商业银行整体增长率仅为8%，比其他性质的商业银行慢，这种现象的首要原因是资本制约。 对商业银行来说资本是最宝贵的资源。 总体来看，农村商业银行的资本充足情况不及股份制银行，远不及国有大行。 以无锡银行( 600908，是股票吧)为例，其核心一级资本充足率为9.65%，远低于国有大行及部分股份制银行，同期建设银行的核心一级资本充足率为13.15%，招商银行为11.31%。

利率市场化加快，金融让利于实体

银行的盈利能力短期下降

商业银行资产规模的扩大都不是货币和信用政策的结果，上市商业银行需要根据股东利益的本能，通过规模的扩大来对抗利息差的减少。

随着利率市场化的发展，中国商业银行受到lpr利率机制的诱惑，银行的利率差距变窄。 这是商业银行想要盈利的话，就需要获得规模的扩张。 否则，就意味着面临利润能力和净利润增速下降的不利情况。

数据显示，中国商业银行的纯利率差距降至年以来的低位区间。 据中国银行保监会介绍，商业银行上半年的纯利差为2.09%，比2019年下降了11BP。

商业银行的纯金利率差距很窄，与年初以来的政策呼吁金融向实体经济转让利润和降低lpr利率密切相关。 lpr即贷款估计利率今年上半年比30个bp下降了3.85%。 这意味着全国商业银行作为发行贷款利率准则的lpr，降低了商业银行的贷款利率，对银行的纯金利率差施加了很大的下行压力。

从36家上市商业银行来看，25家商业银行的纯金利率差在某种程度上下降，2家持平，只有9家公司小幅上升。 出现网络利率差距的主要是城市商业银行或农村商业银行，只有交通银行和华夏银行( 600015，应该是股票吧)是例外。 但是，尽管这9家银行的纯利率差距略有上升，但整体利率差距水平在区域内依然处于低位，平均值仅为2.17%。 利率差下降的25家商业银行的纯利率差平均值为2.2%。 数据真实地反映了不同商业银行之间的竞争力和风险资产的定价能力。

纯金利差变窄，最终导致商业银行净利润增长率下降。 中国银行保监会的数据显示，上半年，商业银行累计实现净利润1.0万亿元，同比减少9.4%。 财务报告数据显示，今年上半年，36家上市商业银行累计实现净利润8686亿元，增速比2019年全年全部下降。 与2019年上半年净利润相比，18家银行下跌，占一半的净利润同比增长8%，跌幅超过8%，共计16家，这16家商业银行的总资产规模占所有上市商业银行总资产的90%。

利率差距对商业银行盈利能力下降的影响也可以从其他数据组分析。 以工商银行为例，上半年净利润同比负增长11.2%，根据该公告，上半年利息收入的增加，第一是“提高了对实体经济的投资融资能力，增加了总生息资产的规模”。 规模的增加使工商银行上半年的利率收入上升了4791.75亿元，但利率下降使利率收入下降了275.42亿元。 结论是，规模增长对工商银行利润增长的贡献掩盖了利息差下降带来的不利影响。

不仅工商银行，上半年的国内商业银行也出现了这种情况。 下表显示了资产总规模排名前6位的商业银行利息收入变动的分析情况。

数据显示，商业银行的盈利能力受到利息差距减少的重大影响，规模成为收益增长的唯一驱动因素。

当然，商业银行盈利能力的下降不仅仅是利率差距的不利影响。 在疫情的冲击下，不良贷款的上升对商业银行的利益更直接。

不良贷款两升

商业银行的准备增长会削弱银行的利润

冲击疫情的实体经济，使很多公司特别是中小企业的现金流瞬间枯竭，这影响债务偿还能力，影响商业银行信用资产的质量。 根据中国银行保监会的数据，上半年商业银行的不良贷款为2升，不良贷款率比2019年末上升了8个bp，不良贷款馀额上升了3229亿元。

上市银行作为中国商业银行的经营主体，在财务数据方面也反映了这一趋势。 截至今年6月底，36家上市商业银行的不良贷款馀额为1.65万亿美元，比2019年底增加1755亿元。 不良负债率为1.47%，不良率比2019年末只小幅上升了5个bp。 从数据来看，上市商业银行整体资产质量比全国商业银行整体情况好，反映了上市企业良好的企业管理和风险管理能力。 具体来说，18家公司的不良率上升，占一半的另外14家银行下降了。

当然，随着商业银行资产规模的不断扩大，这些数据意味着商业银行的风险有实质性扩大的趋势。 中国银行保监会主席郭树清预计，相当规模的贷款风险将推迟暴露，未来不良上升压力将很大。 没有准备好的方法是在风险彻底暴露之前做好准备，做好准备意味着商业银行的利润下降。

根据财务报告数据，36家商业银行在年上半年新增准备了累计3868亿元，准备了馀额3.65万亿元，比2019年末上升了11.9%，远远大于同期信用馀额增加速度的同期信用馀额为8.3万亿，幅度8%。 准备的增长比信用馀额的增加快，反映了商业银行经营上的谨慎和对不良贷款率进一步上升的潜在担忧。

从3.65兆准备金来看，商业银行整体准备金率达到221%，满足监管要求，为商业银行高处置不良贷款提供了空之间的灵活性。 但是可能还不够。 迄今为止，监管层建议今年完成3.4万亿美元的不良贷款处理，上半年只解决了1.1万亿美元。 如果剩余未处理2.3兆不良贷款全部用准备抵消，最终准备的目标率将无法满足监督管理指标。

换句话说，加大注销力度，准备满足监管要求，意味着商业银行需要做越来越多的准备，准备增加，意味着商业银行利润的侵蚀和资本的消费。

从储备前利润可以窥见储备对商业银行利润的严重影响。 今年上半年，36家商业银行实现了准备前的营业利润1.43万亿美元，比上年上半年的1.38万亿美元增加2.9%，虽然增长率很低，但大大高于营业利润的去年同期-10%。 这个数据强调了对商业银行利益的严重侵蚀。

具体而言，银行表示，准备金最大的还是四大行，上半年四大行累计准备2064亿元，占所有上市银行新准备的一半以上，其中建设银行新增642亿元，居首位。 10家商业银行的准备超过100亿元，但9家商业银行的计入准备不足10亿元，第一集中于城市商务和农商务，这些银行的计入金额低，很大程度上受资本制约。

与恶霸战斗

商业银行还需要大量补充资本。

商业银行本质上是经营风险的金融机构，根据监督管理要求，每元资产风险开放，需要相应的资本。 此外，商业银行满足股东的利益，积极扩大收益和利润空之间。 另外，银行经营必须满足资本充足率、流动性比率、准备金率等监督管理的需要。 银行不良率的潜在上升意味着更高的准备要求，不仅侵蚀利润，还降低资本充足率。

资本充足率过低，严重制约商业银行的扩张。 以前述北京的某城市商务为例，其6月末的资本充足率仅为11.12%。 根据《商业银行资本管理办法》的规定，商业银行在满足反周期调节的前提下，资本充足率不能在10.5%以上。 从pb来看，这家银行也成为了现在商业银行中评价水平最低的城市商业银行。 如果进一步考虑处置不良资产呢？ 这一定会消耗这家银行的资本。 其他银行也一样。

9月6日，在中国国际金融年度论坛上，银保监会副主席周亮在提到金融风险防范时表示，必须提前计划和做好准备。 敦促银行多渠道补充资本，执行资产质量分类。 按照预期信用损失法，增加准备，提高不良资产的处置力度。

在注销上升的压力下，足够的资本是最好的防火墙。 从这个意义上来说，我们看到商业银行今年的报纸准备有比较明显的分化。 资本充足的大行，如建设银行可以大幅计入642亿元，计入后的资本充足率依然达到16.62%，核心一级资本充足率为13.88%，这也留下了足够处理不良贷款的空之间。 至少在数据层面上，商业银行呼应了监管层金融机构积极造福实体经济的政策需求。

但总体来看，中国商业银行资本充足，安全性高。 银保监会的数据显示，到第二季度末，中国商业银行核心一级资本充足率为10.47%，一级资本充足率为11.61%，资本充足率为14.21%。 均明显高于监管指标的第二季度末，准备金率182%。

36家上市商业银行的数据优于全国商业银行的表现。 到6月末，准备馀额3.65兆，准备金率为221%，大大超过商业银行的平均水平，显示出更高的安全性，处于处置不良贷款的灵活性空之间。

资本方面，36家商业银行的简单平均资本充足率为14.31%，核心一级资本充足率为10.04%，与全国水平基本相同。 数据反映了上市商业银行的资本充足性很好。

这是商业银行从日益多样化的资本补充方法中第一受益。 根据wind的统计数据，从2019年到现在，36家上半年商业银行中，25家商业银行累计通过资本市场实现股票类总融资额5021亿元，采用ipo、增发、优先股、可转换债务等方法。 另外，上市商业银行可以通过次级债务、持续债务等金融债务获得融资补充资本。 据wind统计，商业银行从2019年初至今，通过各类金融债务(不含可转换债务)募集资金将2.37万亿美元用于补充资本，其中根据可持续债务融资8370亿元。 资本补充提高了商业银行的实力，提高了商业银行的安全性，还为银行的扩张提供了资本空之间。

但是，站在风险的立场上，这可能还不够。 中报数据显示，36家商业银行的资本充足率超过14%，共计17家，但还有2家不到12%，其中1家是北京地区的城市商务。 从核心一级资本充足率来看，超过10%的有14家，10家不到9%。 本文如前所述，随着所有3.4万亿不良贷款的处置完成，将迫使商业银行计入，导致资本消费。 随着资产规模的扩大、不良贷款的处置、计入的上升，将来的商业银行将面临资本补充的巨大压力。

国际化在发展

进展缓慢

对中国商业银行来说，除了利率市场化、疫情冲击导致商业银行资产质量下降的担忧外，另一个重要的注意点是商业银行领域业务的国际化。 尽管有中美贸易冲突的时代背景，全球化是不可逆转的。 许多投资者从体育用品制造商耐克的巨大促销画、正在进行的nba季后赛、刚刚结束的中国国际服务贸易交易会、一带一路的进展等，都能看到全球化依然生动的画面。

中国商业银行也随着中国经济的全球化走向国际化。 中国银行研究院的报告显示，“一带一路”国家人民币的录用率逐渐提高。 2019年，中国和“一带一路”相关国家人民币跨境领取金额超过2.73万亿元，同比增长32%。

从具体商业银行来看，存在一定海外业务的商业银行主要是工、农、中、建设、交付及招商银行。 总体来说，商业银行的海外业务占总收入的比例在上升，其中上升最快的是农业银行，从每年的0.61%上升到现在的8.19%。 工商银行的上升幅度也很大，从去年的3.51%上升到现在的15.46%，超过了4倍。

海外收入最大的是中国银行，但海外收入占总收入的比例与10年前相比仅上升了3个百分点。 建设银行、招商银行和交通银行都在上升，但整体增长不大。 这些数据也强调了一个问题，中国商业银行的国际化程度还很低，进展也很慢。 除了上述6家商业银行，剩下的30家上市商业银行的海外业务占有率几乎被无视。 总体来说，中国的商业银行要么发展迅速，要么依赖国内市场。

商业银行的混业趋势很明显

资产管理的子公司一个接一个地成立了

另一个与领域快速发展密切相关的重要趋势是中国商业银行正在走向“混业”经营。

根据“”年6月27日的报道，中国证监会计划向商业银行发行证券公司的牌照。 之后，中国证监会回应说:“快速发展优质投资银行是贯彻执行国务院关于资本市场快速发展决策配置的需求，也是推进和扩大直接融资的重要手段。” 这很可能意味着中国的金融改革将打破“分工经营”的结构，走向混业经营。

目前，监管层是否向商业银行发行证券公司的牌照，什么时候发行还不完全清楚，但商业银行至今为止围绕混业经营进行了探索，最重要的是银行资产管理子企业的设立。

随着资产管理子企业的成立，商业银行在百万级资产管理工作中迈出了重要的一步，实质上是指商业银行的混业经营。

据《红周刊》统计，迄今为止，已有36家上市商业银行，22家获准建设或开业。 据中报数据显示，13家获准开业的商业银行资产管理子企业公布了上半年的资产、利润情况。 13家银行理财子企业总资产超过千亿元，上半年合计实现净利润31.53亿元。 收益最高的是招商银行，实现净利润15亿。 六大国有行资产规模大，但效率低下，工农中建交邮政储蓄六大行合计净利润仅实现14.52亿元，但总资产规模合计是招商银行总资产的10倍以上。

从商业银行的立场出发，如果实现混业经营，不仅会扩大商业银行的领域业务和收益范围，商业银行过度依赖存款差的盈利模式也会改变。 从实体经济的角度出发，商业银行混业经营有效降低融资价格，加快中国资本市场建设，推进直接融资，使市场资金进入实体经济。 但这并不那么容易。 第一个令人震惊的是制定了银行不得参加控股公司的法律。

银行理财子企业仍然被认为是商业银行走向混业经营的重要一步。 中国商业银行是2002年市场化改革以来最重要的关口。

商业银行的评价值很低

能反转吗？

从评价来看，wind银行指数( 882115.wi )板块pb仅为0.71倍，从10年来历史低位的pe来看，动态pe也在历史下部领域，仅为6.17倍。 考虑到基钦周期的经济扩张和商业银行现在的准备金馀额很大，商业银行将来的业绩趋于稳定。 这意味着商业银行的估值很可能会重新评估。 。

从区域涨幅来看，过去一年间，银行板块跌幅为2.69%，远低于区域中位数的27.35%的平均涨幅。 从不同领域来看，银行板块在28个申万一级领域中排名倒数第二，仅高于开采领域的过去半年下跌幅度为0.22%，同样排在倒数第二。 与此相对应，在医药生物、国防军工、计算机等领域，过去一年取得了很大的涨幅。 其中，医药生物在过去一年的涨幅为56%，国防军工涨幅为31%，电子和计算机分别上升了61%和39%，食品和饮料领域也上升了59%。

估值分化，部分业绩优秀的商业银行估值领先。 比如招商银行、宁波银行( 002142，是股票吧)，其市场净率现在分别是1.55倍和2.01倍，前者处于历史平均水平，后者处于历史高位。 但是宁波银行具备更低的不良率和更高的准备金率。

评价水平最低的是华夏银行、交通银行和民生银行( 600016，应该是股票吧)，分别是0.46、0.49和0.52倍的pb。 市场净率在1倍以下的pb商业银行在26家公司中占72%，整个显示领域的评价值处于低位。

基金对商业银行显示出明显的差异。 华中证etf基金( 512800.of )基金的总份额从今年初的25.46亿份迅速上升到现在的64.9亿份，增加了39.07亿份。 许多个人投资者进入了这个低评价的领域板块。

截至9月7日，沪深股通资金银行股票持仓比第一季度末减少。 减收规模大的集中在国有大行和股份制银行，增资多的集中在城市商行和农商行。 具体来说，减持规模最大的是农业银行，减持规模为1434万股，接着是平安银行和中国银行，分别获得北上资金减持1047万股和791万股。 增收最多的是常熟银行( 601128，应该是股票吧)，达到了459万股。 浙江商银行、建设银行、南京银行( 601009，股票吧)等也从200万股增加了440万股。

但从中报来看，公募基金的表现比较谨慎。 公募基金在金融板块的配置现在也处于低位。 wind数据显示，公募基金目前金融板块持股市场价格的比例为9.18%，大大低于领域标准的10.6个百分点。

从具体的股票来看，基金第二季度减仓数排名靠前的是银行股，前10家公司中，有5家是银行股。 其中，农业银行下降5.8亿股，民生银行下降3亿股，邮政储蓄银行下降2.7亿股，中国银行减少2.4亿股。 连市场明星招商银行都减持了一亿多股。

从机构的态度来看，很多机构认为商业银行在吸引银行进行监管创造实际资产质量的情况下，商业银行业绩的增加有下跌的压力。 浙江证券公布的研究报告显示，第三季度商业银行利润将减少15%，预计每年减少20%。 这家证券公司还建议投资者合理看待商业银行的估值，认为应该多用战略思考来理解。 对中长期趋势，保持冷静，建立实不良中长期利益银行。

兴业证券认为，随着经济稳定、中报业绩靴子落地，领域基本面的抑制因素将逐渐解除。 短期内成长性高/风控能力优异的中小银行的评价值继续上升。 中长期来说，监管和宏观经济逐渐改善，目前的低评价水平提供了足够的安全垫空之间。

据中信建投的报告，上半年银行领域的核心点是核销，风险处置力度相应增大，但准备的覆盖率不影响评价值，网表可以左右银行股的评价值，随着网表的完成，银行股的评价值逐渐修复。 银领域的经营具有显著的顺周期性。 也就是说，银行在经济上的盈利能力会非常好。

总结起来，商业银行半年的数据显示了中国商业银行经营的坚韧性。 处于基钦经济扩张周期的中国商业银行，经过多年的金融杠杆、金融宏观审慎控制，银行资产风险逐渐解决，目前准备比较充分，不良率处于低位，这是商业银行受到疫情资产质量的不利冲击，资产

尽管面临着疫情冲击、金融让利于实体经济、利息差距狭窄等诸多不利因素，但依靠203兆总资产，36家商业银行上半年依然实现了总收入2.72兆。 但是商业银行的盈利能力下降，上半年商业银行的净利润仅为8686亿元。 从资产利润率来看，上半年年化数据为0.86%，该数据也是年以来最低的(数据计算中使用期末资产金额)。 。

展望未来，由于疫情冲击，商业银行的不良贷款有很大的上升压力，解决不良贷款对银行来说任务艰巨，面临着资本补充的挑战。

商业银行的混业经营将是展望领域未来的一大亮点，一旦实现，商业银行的盈利能力将会恢复。 但是，你不是没有挑战吗？ 例如，中国商业银行准备好与头部证券公司展开投资领域的竞争了吗？

(本文提到的股票只是例子，不做生意建议。 ）