“金融风险管理研究是一个长远的重要课题”

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2019年底，由武汉大学、人民出版社、泰康保险集团股份有限公司、中诚信国际信用评级有限责任企业共同主办，武汉大学中国金融工程与风险管理研究中心、长江金融工程研究院主办的“2019中国与全球金融风险论坛及《229 来自中国金融学会、武汉大学、复旦大学、西南财经大学、泰康保险集团等机构的行业专家学者出席了会议。 武汉大学人文社科研究院副院长夏义谊主持开幕式，武汉大学党委副书记沈壮海教授、人民出版社教育出版部主任房宪鹏、泰康保险集团株式会社会长陈东升、中诚信集团会长毛振华、武汉大学经济与管理学院党委书记杜晓成 论坛采用主旨报告和论文交流的学术研讨会形式分析了当前中国和世界经济金融形势，探讨了经济运行中的金融风险管理理论和实践问题。

武汉大学中国金融工程与风险管理研究中心主任叶永刚教授说明了《2019中国与世界金融风险报告》的第一研究结论，分析并展望了中国与世界经济金融形势。 叶永刚说，年世界经济持续着年快速发展的态势，但由于贸易保护主义的兴起，市场避险情绪上升，世界经济增长率下降。 年世界经济增长率为3.04%，第一是国际贸易增长率放缓，国际投资活动明显减少，表现出世界债务水平的增加和金融市场不稳定的优势。 在美国地区，美国和加拿大公司部门的风险状况得到改善，巴西风险状况总体稳定，阿根廷公司部门的资产负债率明显高于美国地区其他国家，债务风险较高。 在欧元区，公司部门的资产负债率呈上升趋势，公司部门的风险总体呈增大趋势，特别是意大利资产负债率很高。 英国金融市场发展迅速，公司部门违约的风险很小。 在中东非洲地区，经济结构单一，产业基础薄弱，政治风险影响经济的迅速发展，美元的强劲给新兴经济体带来很大的贬值压力。 在亚太地区，日本经济增长低迷，债务高企业新兴经济体增长放缓，货币价值下降，汇率风险逐渐暴露。

从中国来看，年中国经济继续稳定发展，经济结构持续改善，物价水平基本稳定，就业水平如预期，但经济快速发展的不明确因素增加，经济依然面临下行压力。 中国国内生产总值( gdp )去年首次突破90万亿元大关，但同比增长6.6%，为5年来的最低水平。 金融风险首先出现在中美贸易冲突中，增加了经济快速发展的不明确性。 “减税”会加重公共部门的财务负担。 金融部门资产负债表扩张速度放缓。 在地区，年东北地区宏观风险最明显，其次是西部地区，中部地区风险最小。 同时2019年，中国经济增长继续面临下行压力，中美贸易冲突没有根本改善，金融和实体经济脱节没有根本扭转，经济脱节方向的虚现象没有完全阻止，实体经济长期资金形成机制不足 改革过程中隐性风险的阶段性显著化在对外开放的过程中金融领域受到的外部冲击也逐渐变大。

基于以上分析，叶永刚教授认为年中国经济面临的风险和挑战将继续增加，在当前经济金融形势下，从宏观金融工程的角度，在控制宏观金融风险的基础上，贯彻金融领先、金融驱动的思想，以金融为突破口。 具体体现在以下八个方面:第一，实施积极的宏观经济政策，推进中国经济逆差第二，完善整个地区的股票市场，培育中小企业成长第三，迅速发展衍生品市场，进行商品价格风险管理第四， 推进地方投资融资平台转型升级，解决地方政府金融风险五、启动农村振兴金融工程，扩大内需六、建设多方面政策性融资担保体系，增大融资规模七、构建多元化产业基金体系，

中国金融学会副秘书长、亚洲金融合作协会原秘书长杨再平以“为风险定价而做市是当前我国金融业应做的重大课题”为题进行了基调演讲。 在分析当前中国经济面临的风险的基础上，为了加强金融风险管理首先必须认识到风险管理的价值，明确风险管理可以创造财富。 之后，必须通过市场实现风险管理的价值，重视市场思维在风险管理中的运用，遵守不会发生系统性金融风险的基础。

山东财经大学金融学院院长彭红枫教授介绍了关于“人民币汇率市场化、最佳货币政策规则和经济变动”的研究成果。 他认为人民币汇率的变动不仅受到汇率市场化改革的影响而且受到宏观经济和海外经济政策的影响。 这是因为我们通过设计反映汇率市场化程度的汇率决定方程来测量汇率市场化程度。 然后，根据以往的文献，考虑汇率市场化改革对微观企业行为的影响，在模型中引入延迟支付，通过将模型在本国和外国区分为不同规模进行了研究。 研究表明，第一，在人民币汇率市场化程度不高的情况下，“不可能的三角”会限制中央银行的货币政策区间，中央银行只会二次根据优秀的货币政策参数实施货币政策，货币政策的效果会下降。 第二，随着汇率市场化水平的提高，汇率调整资源跨国配置的能力上升，在最佳货币政策规则下，利率对通货膨胀的反应幅度上升，对生产缺口的反应幅度下降。 第三，在汇率市场化初期，延迟支付对本国通货膨胀的影响很小，但随着汇率市场化水平的提高，延迟支付对本国通货膨胀的影响在上升。 第四，本币价格和外汇价格从相反方向影响汇率市场化的福利效应，随着汇率市场化水平的提高，本币价格和外汇价格的共存先增加社会福利损失再降低。

西南财经大学中国金融研究中心主任王引擎教授以“中国经济高杠杆和系统性金融风险”为主题展开讨论，他认为高风险的核心大致是高负债，分析了公司部门、居民部门及政府部门的债务状况:公司部门的杠杆依然很高， 居民部门的杠杆年末为60.4%，处于国际平均水平，但增速依然高于其他主要经济体，同时中国家庭负债远远超过新兴市场的平均水平，一直在上升。 地方政府部门由于中央政府的背书债务增加，加上隐性债务，地方政府部门的负债率达到了87%。 他指出，这些债务风险实际上是以隐藏的累积方式逐渐叠加的，这种叠加实际上是现在政府隐藏的保证和刚性的兑付等环节。 因此，为了防止和解决系统性风险，应该加强政府体制的改革。 然后据此提出建议:一是加强地方政府债务的监督和责任二是“堵住后门，打开前门”，增加地方政府的财力。 三是改变地方政府的经济控制方法。

复旦大学国际金融研究中心主任杨长江教授从制度视角、财政视角及金融视角等诸多立场分析了中国地方政府的债务问题，他从2006年到2006年建立了全国56个城市的101种城市居民使用商品年均价格的面板数据库， 进而从微观层面构建了具有时间序列和剖面高可比性的地区间相对价格水平，发现各地有显著的高低差特征，同时这一特征与城市经济的快速发展水平密切相关。 他进一步将价格合理性因素纳入地方债务风险分析框架说明价格因素是引起地方政府债务的重要因素。 他建议应该建立合理的价格体系，包括商品的流动自由、劳动力的流动自由、房地产价格的管理等。 另外，汇率风险也不能忽视，必须控制汇率，避免汇率出现整体高估。 另外，应该在价格和经济快速发展程度之间存在动态关系的基础上形成两者之间的动态调整机制。