财讯：京新药业：六大要点销售产品快速增长 强烈推荐

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摘要：事情:企业发布年年报,实现营业总收入22.19亿元,同比增长18.32%;实现归母净利润2.64亿元,同比增长32.35%;扣非净利润0.42亿元,同比下降76.69%;基本每股收益0.394元。每10股派发现金红利2.00元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 业绩增长符合预...

事:企业发表年报，营业总收入22.19亿元，同比增长18.32%。 实现净利润2.64亿元，比上年同期增长32.35%。 扣除净利润以外的0.42亿元，比上年减少76.69%，基本每股利润为0.394元。 每10股送现金红利2.00元(含税)，送红股0股(含税)，不打算用公积金增加股本。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H 但是，受商誉计算等影响，扣除后的净利润仅为0.42亿，比上年减少76.69%。 报告期间，企业综合毛利率为58.57%，同比上升5.06个百分点，核心业务医药制造毛利率为62.28%，同比增加6.81%。 我们认为企业医药制造业毛利率的提高主要是由于高毛利率制剂业务占有率的提高和原料药收益性的稳步增加。

[/h// h/]在同期，随着企业加大销售力度、技术开发费用和工资福利费等的增加，企业的销售费用率、管理费用率上升，期间费用率同比上升6.07个百分点，达到45.56% 从每季度来看，去年第四季度企业实现收益6.73亿元，同比增长28.19%，全年确定了每季度收入增长的加速趋势。 另外，第四季度企业整体粗利润率约，收益水平持续季度上升的趋势。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]完成药增长迅速，完成药业务销售额为11.42亿元，比上年同期增加23%。 原料药业务实现销售收入6.47亿元，同比增长8%。 医疗器械事业销售额比上年同期增长24%，为3亿9800万元。

企业核心大品种培育战术、营销改革逐渐见效，核心大品种康复新销售超过亿元，地衣芽孢杆菌销售近亿元，其他要点产品如瑞舒伐他汀、马

[/h// h/]在原料药中，通常产品恩诺、环丙基、左氟等通过工艺改善和管理得到改善，毛利率和边际贡献率显着提高。 另一方面，积极培养瑞舒伐、马伐等特色原料药推进变革升级，继续稳步提高原料药业务整体收益性。 [/BR/] [/H/H/] [/BR/] [/H/H/]深圳巨烽3年的业绩没有承诺赌博，企业在年报中计入约1.57亿的商誉减值(累计提高约1.66亿)，年企业全面管理巨烽的运营，扩大新产品的开发 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H 要求各级机构推进采购、医疗保险支付、税收、全面高质量仿制药支持，随着国家和地方相关细分辅助政策的陆续出台和执行，将来同样产品的进口替代将加快。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]企业是一致性评价政策的优点目标，完成了3个品种4个规格的一致性评价申报，核心品种瑞舒伐他汀的2个规格于年2月通过一致性评价审查进行审查，后续的盐酸舍曲林、左拉西恩进行了一致性评价

[/h// h/]此外，企业还将推进八个研发平台的建设，期待全面的企业综合研发能力和自主创新能力，进一步丰富企业的产品结构和技术含量，构建长期的竞争机制 聚焦心脑血管、消化、精神神经治疗行业，加强化学药物，加大中药，配置生物药物，年，研发合计投入1.64亿元，同比增加48.94%，开发立项10项，获得3个生产批、2个临床批。 制剂国际化稳步推进，完成了欧洲oem项目的6个产品技术转移，签订了8个产品的商业化订单，美国anda项目的研究基本完成。

投资建议

企业业绩稳定，6个主要销售产品迅速增加，产品药物迅速增加。 原料药增长稳定，与成品药协同快速发展，创造较强的价格特征和市场竞争力。 核心品种瑞舒伐他汀已经通过一致性评价，盐酸舍曲林、左拉西酮如果通过一致性评价，将来也将享受政策利益，实现进口替代，企业是一致性评价的利益目标。 长期聚焦精神神经行业，研究产品丰富。 企业-年eps分别为0.47/0.58/0.69元，根据股价收益率分为24x、19x、16x，预测看到长期快速发展的趋势，将保持强烈的推荐评价。

风险提示:招标降价风险、研发失败风险、价格上涨风险。 (长城证券)