财讯：PPP新政解读一：42号文是系列文件最新升级版

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5月22日，国务院为宣传ppp模式发文，《关于在公共服务行业宣传政府和社会资本合作模式的指导意见通知》(国辩发【】42号)，(以下42号文)，可视ppp模式成为国家队。 42号文继财政年末发表的《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)》(财政【】113号) (以下称113号文)之后，4月14日《政府和社会资本合作项目财政负担能力论证指南》(以下称《指南》)

42号文对第113号文的修正

42号文有力推进融资平台企业和政府脱钩，进行市场化改革，健全完整的企业管理结构，建立现代企业制度，实现市场化运营的，其承担的地方政府债务纳入政府财政预算，妥善处理 指出在不再承担地方政府的杠杆融资功能的前提下，可以作为社会资本参加当地政府和社会资本合作项目[/s2]

参与实体限制约束ppp模型展开。 据媒体统计，全国各地宣布试行的ppp项目进展不同，只有部分合同，越来越多的ppp项目开始了前期投资，但离落地还有距离。 据原国家对外经济贸易部副部长龙永图介绍，去年国家提出的超过1.6兆的80个ppp项目单中，80%还没有执行。 根据我国现实情况，如果完全禁止平台企业参与本级ppp项目，短期内有些项目很难要求适当的社会资本参与，不利于宣传ppp模式的落地。

42号文比113号文缓和了地方融资平台企业参加ppp项目，允许合格平台企业作为社会资本，为融资平台企业铺平了道路。 我们预计在今后一段时间内，平台企业的社会资本化改造将迅速发展，ppp缺乏运营能力、能力的社会资本的问题有可能在某种程度上得到缓解。

42号文件是《指南》的升级版

《指南》的核心目的是抑制地方政府盲目融资冲动，保证政府承诺的资本投入和财政补助金得到兑付。 《准则》确认，ppp项目在常规公共预算中所占的比例不超过10%。 这可以抑制地方借各种ppp神通盲目融资的项目，让地方政府有效利用财政资金，优先迅速发展比较紧迫的高质量项目，减少社会一直担心的无效投资。

此外，《准则》规定每年所有ppp项目都纳入预算。 这意味着ppp项目的偿还将进入通常的公共预算盘子，可以说对ppp的投资者来说送去了安心丸。 另外，将ppp项目支出纳入常规公共预算，意味着接受人民代表大会的监督，ppp项目运营过程的透明度提高。 另外，考虑到项目的外部性和不可控制的风险因素，表示即使发生风险也能保证合理利益的财政支出计算指导式，意味着政府要承担这些风险。 42日文再次确定需要重新市场化ppp模型，严禁融资平台企业通过保底承诺等方法参与ppp项目，进行变相融资。

制度和细则的完全是ppp保护和护卫

回顾我国国有公司的混合制改革，可知社会资本参与的积极性不高。 其中最核心的原因是国有企业向社会资本开放的份额受到限制，社会资本不允许自由退出。 社会资本进入国有公司后，名义上成为股东，但没有决定权，国有资本每股大，损害小股东的利益。 社会资本的退出也受到限制，社会资本不能玩，也不能跑。 在这种情况下，社会资本参与的积极性当然不高。

在 ppp项目中，政府在投资方向上还起着决策作用( PPP采取招标制)，项目的灵活性受到限制，相信社会资本不太决定资金的采用方向。 从这个意义上来说，如果没有保证ppp项目市场化运营的公司治理机制，ppp项目本质上相当于政府对社会资本的杠杆作用，而不是共同出资。 另外，一个项目在其十几年到几十年的周期内维持项目开始时的结构并不容易。 这也需要根据企业法和公司治理理论设定社会资本退出机制。 只有在资本可以自由流动的情况下，资本才是真正意义上的安全。

42号文有助于宣传ppp模式、完全财政投入和管理、提高财政资金采用效益、加快政府职能转变、实现政府企业分离、打破领域限制、刺激经济活力。 113号文、《指南》、42号文等一系列文件相继发表后，我们有理由对后续政策的细分和执行抱有更大的希望。