财讯：求解流动性过剩

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周小川表示应该采取适当的收缩政策抑制，代表委员、各界人士积极制定计划

固定资产投资总规模依然很大，银行资金流动性过剩问题显着，投资增长过快，信用投入过多的因素依然存在。

继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，合理控制货币信用总量，比较有效地缓解银行资金流动性过剩问题。

——国务院总理温家宝《政府实务报告》

话题的动机

关于“流动性过剩”，没有公开的正确测度，但在现在的中国，人们似乎已经深入思考了。 房地产价格上涨，各种资金大量涌入股票市场，引起了“全民炒股”的热潮，引起了中央政府的关注。 各部门开始准备或宣布压榨泡沫的政策。 代表委员们也建议防止流动性过剩的影响，危害金融系统的稳定性。

“流动性多是世界性现象，中国也存在流动性多的问题，应该对过剩的流动性采取稳健适度收缩的政策”，在昨天两会的新闻发布会上，中央银行行长周小川对多次听到的流动性过剩问题这样表示。

在今年的两会上，流动性过剩是代表委员们引起热议的财经话题之一，首次出现在首相的《政府事业报告》中，也表明银行资金的流动性过剩已成为急需处理的问题。

资金方面的缓和是全球化的结果

过度流动性可能表现出高通货膨胀率，或表现为资产价格泡沫。 根据中央银行和国家统计局的数据，2006年的中国货币供应量( m2 )比2005年增加了16%，同期cpi指数只上升了1.5%。 在中国，我们可以看到，多馀的钱不是引起通货膨胀，而是大量进入资产市场，引起债券、股票、不动产等资产，价格上涨，进而形成泡沫。

关于流动性过剩的产生原因，各方面意见不同，总的来说，流动性过剩的外因是世界过剩的流动性输入、加工出口贸易顺差的增加引起的外汇积累。 而且我国的储蓄和投资倾向比费用倾向强，储蓄率高，这是流动性过剩的内因。 周小川昨天表示美国财政赤字很大，流动性也很丰富。 因此，资金方面的缓和是全球化下相互影响的现象，宏观调控当局应该重视这个问题。

流动性会引起股票市场住房市场的泡沫吗？

比较2006年以来日益严重的流动性问题，央行密集使用前所未有的宏观调控手段，让经济学家频繁使用被称为“斧头”的存款准备金率，提高5次存款准备金率，包括冻结资金近万亿元。 四月和八月各调整两次存款利率。 另外，人民币升值也明显加快，但流动性问题没有根治。

充裕的流动性促使资产价格上涨。 2006年，上证指数上涨了130%，a股市值在2006年末达到近10兆的规模，比上年增加了7万亿日元以上。 2006年全国70所大中城市住宅的销售价格比上年上涨了5.5%。 股票市场泡沫，房地产泡沫不断倾听。

但是，周小川不认为这是流动性过剩带来的直接结果。 “流动性过剩不一定会直接影响包括股票市场和房地产市场在内的某一天的资产市场。 看市场非常多且复杂，变动的原因也多种多样。 ”。

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