财讯：朱民：重新实现贸易平衡的正确方法

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文/本财经意见领袖(微信公共平台kopleader )机构专栏project syndicate

本文作者:朱民，曾任国际货币基金组织副总裁，现任清华大学国家金融研究院院长缪延亮，中国国家外汇管理局中央外汇业务中心首席经济学家，中国金融40人论坛成员。

美中贸易摩擦有可能在年重建世界经济和金融结构，在今后几年持续。 但是，最近的情况和今年5月不同，当时的双边贸易协定几乎达成了，美国在最后时刻退出，特朗普政府开始对各种中国出口产品征收追加关税，中国也采取了方针相对的应对措施。

因为考虑到受影响商品的价值可能达到前所未有的6000亿美元，关税在多大程度上可以纠正经常账户的不平衡。 这是特朗普的默认目标。 大部分经济学家从多边角度看待贸易，关注一个经济和世界其他地区的整体平衡。 美国自1976年以来处于贸易逆差状态。

美国的贸易赤字在2006年达到了高峰(相当于gdp的5.5% )，但一般维持在3%左右的水平。 年度赤字总额达到5520亿美元，也是世界上最大的赤字。 一个国家的支出超过生产就意味着赤字上升，赤字的基础不是贸易而是国内的储蓄和投资行为。 美国的投资相当于gdp的21%，相当于发达经济体的平均水平( 22% )，储蓄不足19%，远低于其他国家。

美国的储蓄率反映了公共和私营部门两方面的行动。 2008年金融危机爆发前的个人储蓄率较低，为3%，之后仅上升到7%。 远远低于1990年代初的水平。 另外，公共部门的储蓄率也达到了历史最低水平。 美国在过去50年实现联邦预算盈余只有5年，赤字自2002年以来维持着超过GDP4%的平均水平。 年的赤字额在减税和军费增加的情况下上升了17%，进一步抑制了公共储蓄。

美国低储蓄率的基础是美元作为世界第一储蓄货币的地位。 法国前财政部长瓦尔里奇·斯卡德斯坦( valéry giscard d‘estaing )表示，美元的主导地位赋予了美国“过高的特权”。 这是因为美国允许在有少量外部限制的情况下为赤字筹措资金，向海外借款，减少国内储蓄。 截止到年末，个人持有的12兆美元的未偿还美国国债的一半由外国人持有。

从多边角度很明显，要减少美国经常账户的赤字，只能通过结构改革来处理国内储蓄和投资的不平衡。 随着福利支出的无限制增加，美国在贸易方面的单边主义行为正在尝试对世界美元的信心，这项改革也更加紧迫。

但是特朗普政府依然无视这些经济现实，采用双边观点。 试图通过对中国出口产品增加关税的方法改善美中贸易平衡。 但是如果美国减少对中国的进口，从其他国家的进口会越来越多。 最新数据显示，贸易逆差很可能稳定或更大。

更糟糕的是，关税产生了巨大的影响。 正如美国经济学家亨利·乔治( henry george )在132年前注意到的那样，“自保是战时想让我们做的敌人主动行动”。 事实上，历史充满了高关税将经济下行引入严重经济衰退的例子。 即使是经济增长的时间，特朗普政府的关税也不仅仅让美国人为进口商品支付越来越多的费用，而且由于商业激励和资源的错误分配，也会破坏美国的生产。 另外，关税很难回收。 因为这会带来特别的利益，会引起报复。

但是，关税的长期价格极高，但作为政治手段会上瘾。 因为政府可以提供短时间的甜蜜而不是更困难的结构改革。 即使政治家们故意无视保护主义的风险，正如美国股票市场年10月的变动所示，市场不会离开生命。

关于中方，遵守多边观点选择通过结构改革减少外部不平衡状况。 中国和美国的区别是储蓄过多，支出太少，但在世界金融危机爆发10年间，发表了缩小城乡收入差距、强化整个社会安全网的政策，促进了费用，减少了储蓄。

这些改革使中国经常账户盈余在过去十年中从相当于gdp的近10%下降到了1%。 年前三季度，最终支出占中国gdp增长近80%，反映出经济越来越受国内诉求的驱动。 通过积极减少外部盈余，中国已经说明自己不是重商主义势力，而是负责追求平衡和可持续长期增长的全球利益相关者。

展望未来，中国必须继续推进能促进经济开放的结构改革，特别是通过改善知识产权保护，为国内外公司创造公平的竞争环境。 这些目标与实现平衡可持续增长的愿景密切相关。。

确实，有些人，特别是难以进入中国市场的外国投资者，指责中国的开放只是空的语言。 但是真正的问题其实并不是缺乏改革承诺，而是行政上的复杂代码部分。 最近的措施，如浙江省的“一站式、一张纸”改革，表明中国正在认真改善面向所有人的商业环境。

多边观点能否胜过双边手段对中期和长时间有很大的影响。 多边观点显然比双边观点更能理解贸易不平衡。 愿结构改革是比关税更好的选择。 毕竟，外部不平衡问题也只能通过纠正国内不平衡来处理。 中国接受这一大体，不管美国选择什么样的道路，中国的经济都将更平衡地可持续发展。

(本文作者介绍:新闻行业辛迪加( project syndicate )被称为“世界上最聪明的专栏”，作者来自世界顶级的经济学家、诺奖获得者、政界领导人，主题是世界政治、经济、科学和文化形成者的观点 ）

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