财讯：吴晓求：正确理解金融与实体经济的关系

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文/本财经意见领袖专栏(微信公众平台kopleader )专栏作家人民代表大会重阳

虚拟经济的问题实质上是从理论上高度理解金融和实体经济的关系，迄今为止我们一直在思考和探索这个问题。

南开一直是我向往的地方。 我不定期南开学习。 重要的学习平台之一是“虚拟经济”论坛。 我早就参加了成思危先生创立的虚拟经济论坛。 成思危提出的优良学风，理论研究植根于中国的大地学术精神，都值得我们学习。

南开大学虚拟经济研究中心由成思危先生建立，由刘骏民教授继承发扬，刘晓欣教授发展更快，成长更快。 我和他们三个人关系非常密切，如果可以的话我基本上来学习。

研究虚拟经济实际上是研究金融与实体经济的关系。 至今为止我们都在思考和探索这个问题。 要解决这种关系有几个节点需要认真考虑。

第一，如何理解市场在经济活动中的作用。 1978年开始的改革开放实际上在探索这个问题，市场在经济活动中有什么地位和作用？ 如何看待市场的作用？ 改革开放40年的实践表明，我们建立的社会主义市场经济体制，如第十八届三中全会所述，市场是资源配置的决定性力量。 这是非常重要的认知。

40年的改革开放总体上我们服从市场是基础、决策作用的基本基本基本，但有时也偏离它。 经济变好了，忘了这个，大致上你觉得市场的作用太大了吗？ 事实上，市场与政府的关系、国有企业与民营经济的关系表明了这些如何理解市场的作用。 中国经济迅速发展和改革的成功经验是，在我们尊重市场经济规律、不尊重市场规律和不尊重市场决定性作用的日子里，我们的经济出了大问题，走了弯路，最终回到这样的基本规律。 这是第一次认知。

二是如何理解政府的作用。 这个重要的理论问题讨论了很久，理论上很清楚，但实践上有时不清楚。 我们有时过分夸大了人为作用，过度夸大了政府的作用。 在市场经济快速发展的过程中，把握政府的作用很重要。 我们不搞新自由主义，完全没有政府，那是不可能的。 中国特色社会主义道路实际上是政府在适当的位置迅速发展经济的道路。 政府在快速经济发展中的作用必须清楚。

据说政府是守夜人的角色，有可能。 政府的作用是建设越来越多的经济和社会环境。 政府的重要作用是注意经济变化，采取适当的政策，平衡或减少经济变动。 这个政策会发生变化，会根据经济的实际情况、经济周期的变化进行调整。

理解经济周期很重要。 在经济不太好的时候，下行的态势，如果我们还继续实行经济高涨期的政策，政策就没有发挥积极的作用。 事实上，在现在的中国经济潮流中，降低税金、降低费用是重要的政策。

政府的职责是为公司服务。 公司有困难时要为他处理困难，创造合适的环境，让公司渡过困难。 公司只有作为财富创造主体的公司迅速发展，财富才会不断涌现。 环境建设、政策实时调整是政府的责任。

政府不能以增加财政收入为目标，这不是政府的目标。 从某种意义上来说，不应该以gdp的增长为目标。 经济良性循环、经济与自然环境的协调使人们能够享受经济增长的财富效应和社会福利水平是经济增长的终极目标。 所以，总书记在十八大闭幕后说了非常经典的话。 这是我们的奋斗目标。

有时我们会忘记这些根本的东西。 经济恶化不能完全归结于经济周期，那是解除责任的方法。 事实上，许多经济问题关系到我们政策的不完善和错位。 我经常说，中国的财政政策不是合格的政策，没有宏观调整的功能，心中的目标永远是财政收入的增加。 财政政策首先是宏观经济政策，首先是宏观调节的作用，需要宏观视野，要站在宏观经济的立场上思考问题。 在这方面财政政策不够充分。

中国的货币政策远远好于财政政策。 老实说，如果没有中国式的货币政策，中国的经济增长很难维持40年。 有人批评我们m2增长太快，货币过剩了。 我是金融学的教授，没写过货币超发这篇论文。 有些人不知道中国经济增长的奥秘。 我们必须认真研究它的奥秘。 中国经济的成功，首先，当然是体制改革。 改革解放了人们的积极性、创造性。 中国人不束缚手脚，不束缚思想，就有无限的创造性。 40年的经济增长首先推进了体制改革。 体制改革多亏了思想解放。 思想解放是社会进步的源泉。 没有思想的解放，社会经济就会停滞。 中国改革开放的成功，首先以思想解放为基础。

二是对外开放。 现在我们总结了改革开放40年的成果。 开放给中国注入了巨大的活力。 开放是改革的核心。 没有开放，改革就找不到目标。 只有开放才能找到改革的目标，我们知道我们的体制必须与先进的管理系统、经济规则相对，与文明世界相对，与市场化规则相对，与全球化规则相对。 这些都必须开放才能完成。 所以开放给了中国经济巨大的活力，给了中国人巨大的自信。

40年前，我们国家贫困、落后、封闭，今天的中国走向现代化，充满信心。 自信是开放形成的，中华名族是优秀的民族，可以和任何人竞争。 我们学习很好，很勤奋。 开放会给我们带来大量的资金。 以前，我们缺乏外汇。 1978年全国外汇储备只有1.67亿美元，今天的外汇储备基本稳定在3.1兆美元，从1亿美元以上到3万美元以上是多么大的进步啊。 开放需要勇气。 在这样封闭、计划经济观念如此僵化的时代，没有超人的勇气，不能对外开放。 小平先生的伟大之处在于，在其环境下，可以做出改革开放这一对未来中华民族有巨大影响的决定。 那需要超人的智慧和勇气。 我们对他非常敬仰。 现在环境好了，说起来容易，但那时推进改革开放真的不容易。 40年前多么僵化，搞不好就给你帽子。 那时帽子放在旁边，有点不小心。 中国的帽子对身体有多大压力？

第三，科学技术和人才对中国经济40年的增长很重要。 有些人试图否定中国大学的价值，但我从来不反对。 没有中国大学的迅速发展，没有为世界培养这么多人才，所以中国经济没有今天。 从70年代末到80、90年代，我们培养了数百万优秀人才。 他们是在改革开放的环境下培养起来的。 他们不受思想束缚，有理想，有才能，有负责。 40年的两代人改变了中国，迅速发展了中国。 所以，思想不被困的人才特别重要。

四是金融。从技术方面来看，如何理解经济和金融的关系很重要，财政政策对中国经济的作用微乎其微，货币政策做出了巨大贡献。 我们走了货币政策和中国经济增长的独特道路。 中国经济的外向性和外汇管理制度对推动中国经济增长具有相当大的金融资源。 在这种条件下，中国金融资产的膨胀速度比经济增长快得多，几乎以两倍的速度膨胀。 1978年中国经济的货币化率在0.3左右，现在是2.1。 我们必须正确看待这个指标。 既有泡沫的成分，也有金融深化的成分，中国经济和金融独特的神秘关系。

长期以来，我们巧妙地利用金融资源推进经济增长，利用金融杠杆推进实体经济的迅速发展。 过去的一个时期，过于强调杠杆，我有不同的看法。 过度的杠杆对实体经济特别是民间经济和金融具有很大的负面性，为将来的金融不安埋下了种子。 本质上我不太赞成去杠杆，赞成优化杠杆，反对在金融系统内玩杠杆游戏。 对金融实体经济的作用本质上是由杠杆实现的。 金融对实体经济的作用除了运用杠杆外，还必须通过改革来提高。 金融为实体经济提供服务的不仅仅是贷款融资服务，支付、收购、财富管理、新闻等都是金融为实体经济提供服务的重要复印件，这些都只能通过改革来达成。

金融改革的要点在哪里？

首先是市场化方向的改革。 金融通过多样的金融产品、金融工具为实体经济提供服务。 融资者需要多元化的融资工具，财富管理者需要多种金融资产，只有改革金融结构才能满足实体经济的需要。 金融最重要的是创新。

一段时间以来，我们严重误读了金融创新，认为金融风险是金融创新带来的，我不赞成这个评价。 中国金融的重要快速发展动力来自金融创新，来自为社会提供多样性的金融工具、多元化的金融资产、多元化的金融组织形态。 大型商业银行似乎不可能让中小企业包括高新技术企业提供全面的金融服务。 也许只有迅速发展pe、vc、天使基金等新的金融行业，才能提供一致的金融服务。 金融最重要的是创造一系列金融制度的业态和多种金融工具，使之与处于不同周期的公司相协调，这是金融的责任。 金融必须通过制度创新孵化这些公司。 衰退期的公司可以收购基金并将其合并到其他公司中，完成变革。 这些都要通过金融创新来实现，金融创新是金融对实体经济特别重要的机制。 不要妖魔化金融创新。

我是批评上半年金融监管的学者之一。 那时我看到了这种不擅长运动式强监督管理的目的是什么，说切断了很多资金渠道。 金融系统需要大江海，小川小湖也需要，光靠大江海是不够的，必须维持小川、小川的流动。 小河，小河为一家小微型公司服务。 中国石油、中国石化、一汽等大企业非常重要，但数百万中小企业也非常重要。 主动脉非常重要，毛细血管也很重要，毛细血管堵塞时，人体腐烂，尽管活着，但不美，心情不好。 金融监管对金融快速发展趋势的规律要有深刻的发现内在力量和把握。

现在情况有点变化了。 10月31日，中央政治局进行了正确的评价，11月1日，总书记在民间公司的座谈会上进行了重要的谈话。 过去的时间里，我们偏离了正确的方向。 金融为实体经济服务首先是改革开放和创新，其次是金融的科技化。 我们必须用高科技推进金融变革。 金融变革主要由两种力量推动:一是通过市场力量摆脱以前金融融资的煤炭二是通过科学技术力量从以前就流传下来的媒体。 所以，从这个立场来看，市场力量大，科学技术影响力大。

虚拟经济的问题实质上是理论上高度理解金融和实体经济的关系。

本文来源于第十届全国虚拟经济研讨会的演讲。

(本文作者介绍:中国人民大学重阳金融研究院(人民代表大会重阳)成立于年1月19日，是上海重阳投资管理股份有限企业理事长乔国根先生向母校捐赠2亿元的第一个资助项目。 ）

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中国人民大学重阳金融研究院成立于年1月19日，是上海重阳投资管理股份有限企业理事长乔国根向母校捐赠2亿元的第一个资助项目。