财讯：为什么好的企业都不在中国上市

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文/本财经意见领袖(微信公众平台kopleader )专栏作家朱蕾

为什么好企业像bat一样，他们为什么不在中国的a股里？ 我们中国的股票市场为什么不能离开这些好企业？

我见过业界的投资专家。 他公开说。 中国没有值得投资一年以上的企业。 我对这个观念真的不苟同，现在中国有非常多优秀的企业，我觉得连海外都更有效率，更有竞争力。 那么现在问题是什么？ 为什么中国没有这个投资者说的我值得投资一年以上的企业？ 为什么好企业像bat一样，他们为什么不在中国的a股里？ 我们中国的股票市场为什么不能离开这些好企业？

中国股票市场上市机制存在问题

问题是我们的上市机制不能维持好的企业。 我们的上市机制保持的企业都是成熟型的公司，都是以前传给公司的，而且这些公司在上市时已经是他们的最高峰，所以上市后只能下跌。 所以投资那么多股票市场，没有企业就会成长，所以你的股价根据企业的成长和利益没有附加值。

比如京东，上市以前他的收益率是赤字，所以在中国的京东上不了市。 京东在美国上市第一天的价格是原来的一百倍。 为什么？ 在美国市场受欢迎的是京东这样的新兴企业，将来会成长空之间，所以不要看你现在的利益，你的利益模式是否正确，好还是将来会成长空之间，成长保持

中国公司上市前很好，收益率20%。 但是，为什么这个上市后一下子跳了进去？ 可以说是肿脸充胖子。 比如，在某省获得上市名额，领导对公司说，你上市，有多荣幸，你必须为我们省竞争。 但是这家企业不行。 我成立才十个月。 现在利益各方面都不好。 如何在市场上上市呢？ 我该怎么办？ 不一定是假的，但是今后的资源用完了，现在企业潇洒地上市了，上市后该怎么办？ 那不能做那么多。

中国的股票市场有多差？ 如果2000年把1元投入中国a股，什么都不动，到年底还剩下7角5分钟。 但是，如果把这笔钱存入2000年即期存款，到年底将是7美分8美分。 相比之下，美国是2001年网络股价最高的时候，那时投入的无疑是亏损。 但是，进入2001年，什么都不动，到年末还剩1，5美元，还在增长。

中国股票市场优胜劣汰的机制存在问题

中国的经济增长在过去30年间的gdp增长率居世界第一，现在的中国经济体gdp，用世界银行的数据用gdp计算的话，中国经济的体量在年末超过了美国。 当然这可能有点高估了，中国的经济量应该从美国的80%到90%。 除非中国的gdp增长率太高，否则略高于6%或6%。 那么他是美国的两倍多。 2035年中国的gdp将超过美国，是美国的两倍。

这是什么意思？ 我想现在的中国股票市场已经很大了，相对于这个经济体量非常小。

数据显示，上市公司的利润在中国的gdp中他的利润只有20%。 大部分中国的gdp收益在哪里？ 非上市公司，GDP收益的80%来自中国非上市公司。

非上市公司比上市公司好得多。 你证明什么问题我们中国a股中的这些企业都不是好企业，好企业都不在上市企业中。 难怪中国的经济是牛。 因为他有80%的非上市公司在那里制造生力军。 但是，为什么股市不好？ 20%的企业里面不是好企业，所以为什么进入股市不是好企业呢？ 进去后又退缩？ 这个壳资源很宝贵，所以我不想退却，所以整体优胜劣汰的机制有问题。 好企业进不去，进也不好企业，进也不下降。 那这家企业好吗？ 不可能好。

最后来打个比方。 例如，整个中国经济有10个领域，每个领域都有10家企业。 那么，一共在中国经济有100家企业。 股票市场上有多少企业？ 只有20家企业。 像美国的100家公司一样有90多家企业在股票市场。 这20家企业是什么样的行业？ 三个领域，产能过剩的成熟型领域，而且在这个领域他的20家企业还不是最好的，是最坏的几家企业。 而且他上市后没有退缩，拼命没有退缩。 然后，他在发售前拼命粉饰自己，把脸肿成了胖子。 然后，大股东挖一家名为空的上市公司。 你觉得我们的股票市场好吗？

我说了这么多问题，中国股票市场有问题，上市机制有问题，中国投资者以散户为主，与投资结构有关，大家都是短线，与监管机构有关，犯罪价格低，假价过低。 这些都是问题。 这些问题摆在我们面前吗？ 你说中国不能进行价值投资吗？ 相反，现在才是真正价值投资者的武之地，所谓乱世产生英雄。 现在大部分投资者都是短线，大部分投资者都没有看报告。 这是为了让一些投资者看到报告，在报告中挖掘价值。 真是英雄的用地。

(本文作者介绍:美国哥伦比亚大学商学院博士。 上海交通大学高级金融学院教授，波士顿大学管理学院教授。 我担任过波士顿有名的咨询企业的经理。 ）

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哥伦比亚大学商学院博士。 上海交通大学高级金融学院教授，波士顿大学管理学院教授。 我担任过波士顿有名的咨询企业的经理。