财讯：阿里巴巴余额宝就是个忽悠

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文/本财经专栏作者江南愤青[微博]

媒体唱了很多余额宝，关注收益比较，这是最不可靠的地方。 媒体忘记了关注余额宝真正的技术创新应用，他可以在购物时自动赎回。 这个技术设计对银行特别有意义。

6月13日，阿里巴巴[微博]在余额宝[微博]上线后，新闻发布会传遍了世界。 因为不想继续写蚂蚁，所以写得太烦了，但是看了脑残文，还没生气，所以写了一个短微博。

“阿里金融是喜欢搞笑的企业，用什么余额宝，抢银行和生意。 说废话吗？ 第一个本质的余额宝是利用支付宝( Alipay ) [微博]的馀额购买货币基金的行为。 这个要和银行比较普通存款利息吗？ ！ 你有点聪明吗？ 第二余额宝的规模取决于货币基金的规模，蚂蚁自己无法决定。 而且对最重要的基金企业的流动性要求很高，会出现赤字！ ”。

微博结束后，反正骂骂战又开始了。 所以，你必须写复印件。 我必须好好阐述我对余额宝的看法。 其实，这件事，真的没什么可说的。 两句话飘忽不定。

存了十万年也保不住四千美元

请给我一点。 首先，蚂蚁软文用的最多的介绍是什么？ 这样，文案通过“余额宝”称，顾客留在支付宝( Alipay )的资金不仅得到“利息”，而且收益高于银行的普通存款利息。 据其官方介绍，每年10万元的普通存款利息为350元，通过余额宝收益可超过4000元。 ”。

这个故事很有趣。 看看余额宝的收益是如何实现的。 余额宝收益其实是购买天弘基金增利宝的货币基金的行为，实质上是投资，投资带来的投资收益必然是有风险的特征。 这和存款不一样。 存款以国家信用为担保。 投资行为没有人向你保证。 你们可以给天弘基金打电话问。 我想我绝对不能告诉你。 我认为利益一定能实现。 如果他这么说，我给你电话号码，直接向证监会[微博]控告非法集资。

其中也有不少人指责存款如何有国家信用保证。 我不想解释这个幼稚的问题。 每个国家的存款都是由国家信用担保的，只不过是显性担保还是隐形担保。 当然国家破产了，没有保证的能力是另一回事。

如果理解余额宝是投资收益的话，也可以知道所谓收益的高低，但实际上取决于货币基金组织的管理者能否实现这个收益。 4000元的说法不知道从哪里来的？ 从2010年开始的7天平均收益率可能是3.8%。 实际上货币基金组织的收益率也必须加以区分。

原则上各个货币基金没有差异，但在不同的年份，在大环境的第一受资金方面左右的因素下，货币基金的整体利益不同，也发生了2006年货币基金的损失，没有货币基金的风险是不现实的。

2006年货币基金损失，当然因素很多，但确实出现了大面积浮动损失的结构。 泰达荷银，易方达都有货币基金负值的货币基金。 所以认为货币基金一定比普通存款高，这个说法本身也不一定成立。 有损失的投资收益是因为没有风险的银行存款本身不是水平的。

其次，除了风险等级问题，购买货币基金一定适合活期比吗？ 其实货币基金与定期相比，区别只是流动性，不是利益。 为什么呢，因为年化收益的意思是换算成人来计算。

你买货币基金，除非你连续买了一年，你怎么算都得不到这个利润。 但是，如果你连续一年购买的话，那和定期一样，所以我自己还是认为合理的比较应该和定期比较。 当然，定期与货币基金组织相比缺乏流动性。 但是至少有一些证明，货币基金组织的年化利益比普通的年化个体不科学，不是典型的夸张。

这里有很大的误解。 其实可能和余额宝没什么关系，但必须说明7天的收益化和每天1万份收益的区别。 “七日年化收益率”是指货币基金组织最近七日的平均收益水平，年化得到的数据。 例如，某货币基金当天显示的7天的年收益率为2%，如果该货币基金组织假定今后1年的收益状况能够维持前7天的水平，则拥有1年就能得到2%的整体收益。

但是货币基金组织每天的收益状况会随着资金管理者的操作和货币市场利率的变动而变化。 这是因为实际上资金收益一年内不变的可能性很低。 因此，“七日年化收益率”只能作为短期指标，由此可以大致参考最近的收益水平，但不能完全代表该基金的实际年收益。

另外，也有可操作的空之间。 如果货币基金只通过兑现盈余来提高收益率，短期内可以提高7天的年化收益率，但新资金的收益率会变薄。 更严重的风险是，如果一个货币基金组织大幅兑现前期盈余，市场会发生变化，货币基金组织的收益率会下降，如果资金被大规模回购，可能会引起流动性危机。

另外，最近七天的收益率由七个变量决定。 这七个收益率相同并不意味着用于计算的七个每天每万件净利润也完全相同。 因此，作为短期指标，7天的年收益率只不过是基金过去7天的收益水平的消息，并不意味着未来的收益水平。

投资者真正需要关心的实际上是第二个指标，即每万单位的收益。 货币市场基金的每万份利润是指将货币市场基金每天运营的利润平均分配给每份份额，以1万份为基准进行测定比较的数据。 这个指标越高，投资者就越能获得真正的利益。

只谈利益不谈风险是违法的普及

写了这么多，其实，总结起来，十万年可以说四千。 第一，不严格。 其次是不负责任，显然只谈利益不说风险的非法普及。 你为什么说非法普及呢？

年《证券投资基金的销售管理方法》确定了对任何公开推进资料都要求严格，但支付宝这次的事情显然有夸大推进的嫌疑，没有明确的风险揭示。 据说在具体购买时提出了风险提示，但根据管理方法有规定，任何促销资料都必须提出风险提示。

该方法的第四章、第三十二条规定:“本方法所称基金推广资料是指为了推荐基金而向公众每人分发或发布，使公众普遍获得的书面、电子或其他媒体的新闻，包括以下内容。

(一)公开出版资料；

(二)面向公众的促销资料，如促销单、手册、信函、传真、非指定新闻披露媒体上刊登的基金销售相关公告等。

(三)海报、户外广告

(四)电视、电影、广播、网络资料、公共网站链接广告、邮件及其他音像、通信资料

(五)中国证监会规定的其他资料。 ”。

第四十三条“向基金普及推进资料推荐货币市场基金时，必须向基金投资者出示。 购买货币市场基金不等于在银行或存款类金融机构中将资金作为存款保管，基金管理者不保证基金一定受益，最低收益。 ”。

以上两个其实在一起，严格否定了与这种典型的普通存款进行比较的行为。 蚂蚁金融是金融创新，据说可以突破监管。 不管是创新还是监督管理这个词能否突破，先看看这种方式是否创新。 ！

余额宝的创新点在哪里？

综上所述，余额宝的本质是以支付宝( Alipay )的馀额购买货币基金的行为，这种行为不知道创新点是否在那里？ 他和用你银行卡的钱购买货币基金的行为一样。 根据这个理解，我们用我们手机卡的钱，购买货币基金，或者用其他预付卡购买货币基金是一个道理，蚂蚁对自己的顾客进行结构优化的战略，创新点在那里吗？ 支付宝( Alipay )的顾客也能买基金吗？ 一直可以买，什么时候不让买？

也有所谓革命银行的革命说法吗？ 这个说法其实很有趣。 我听了最多的说法，来自支付宝( Alipay )的利息比银行的普通存款高，所以爷爷、奶奶、叔叔阿姨们都去支付宝( Alipay )存款，不能存入银行了，所以改革银行的生命。

事实上，大家不能说用自己的银行卡购买货币基金比支付宝( Alipay )方便，但更方便吧。 至少收益不低于“支付宝”。

目前支付宝( Alipay )支持的天弘基金规模较小，排名较低。 另外，货币型基金通常规模越大越容易处理，规模太小的基金对流动性要求的对抗越高，收益更难稳定。 这个基金经历了不到四年，真的很辛苦。 货币基金组织买旧的还是旧的，买大的还是小的，还是可靠的。

余额宝是支付宝( Alipay )不得已的行为

说说我自己对余额宝的理解吧。 不一定是对的。 胡说八道。

其实余额宝的发售对蚂蚁来说是很自然的事件，在蚂蚁内部，淘宝的功能是吸引大量的顾客进入系统内，让顾客成为淘宝的顾客，支付宝( Alipay )应该做的事件是让淘宝的顾客更好的服务，成为支付宝( Alipay )的顾客。 支付宝( Alipay )的这次余额宝必然不是改革银行的生命，他的出发点是简单，成为更好的服务，提高自己的服务。 另外，也是处理支付宝( Alipay )方面现在存在的两大课题。

第一大课题是中央银行[微博]的准备金管理方法，这其实是压在支付宝( Alipay )上的石头。 在该方法中，支付宝( Alipay )需要随着交易额的提高而增加注册资本，因此注册资本的提高对蚂蚁来说是规模越大资金的占有率越低、净资产收益率越低的行为。 必然要想办法避免。

其次，由于现在普遍是对支付宝( Alipay )占有顾客资金沉淀利息的行为的疑问，所以余额宝也是支付宝( Alipay )不得已的行为措施。 虽然余额宝对顾客有利，但有时我觉得对支付宝( Alipay )其实不利。

根据余额宝，蚂蚁把本来可以实现的资金沉淀利息还给了顾客自己，但蚂蚁变更为收取基金的服务费或通道费。 当然，两者之间谁高谁低，没有数据，我也不敢胡说八道，但我觉得以前的利益更高吧。

对余额宝银行有冲击吗？ 我个人还有。 只是一点点，很多人说用现在的观点看不到这个问题。 因为货币基金组织可以不断地挤进支付宝( Alipay )体系，合作，加入更多的货币基金组织。

怎么说？ 我认为这个可能性确实不太大，但之前说余额宝还是立足于淘宝顾客进行的行为，在淘宝顾客容量有限的情况下，吸引大面积淘宝以外的顾客进入系统内，使用余额宝产品的可能性不高。

另一方面，余额宝的魅力非常有限，系统内有现实的馀额管理的诉讼，因此对系统外的顾客和银行的货币基金的发售行为来说，魅力非常普遍。 银行购买货币基金无论从可靠度还是收益率来看，都比支付宝( Alipay )更有魅力。 选择范围也很广，更方便。

另一方面，货币基金对流动性的要求很高，所以货币基金规模的盘子的要求整体稳定，不能大幅度落下，蚂蚁被称为技术可以早期预知规模大小的起落，但对基金企业来说，不太喜欢这种不稳定的流动性， 支付宝( Alipay )现在的客户群体的个体对货币基金的魅力也有限，频繁的赎回、规模大小的起落，无疑都使基金企业的人为增加变得困难。 更不用说双11这个购物节了。

所以，个人觉得第一没有太多的货币基金和支付宝( Alipay )的合作余额宝，第二合作的货币基金也不一定能扩大规模。

最后说一句有趣的话，现在媒体唱了很多余额宝，关注收益比较，这是最不可靠的地方。 媒体忘记了关注余额宝真正的技术创新应用，他可以在购物时自动赎回。 这个技术设计对银行特别有意义。

现在，银行卡在购买和赎回上不是人性化的，影响了预约欲望。 如果能采用这样的技术，你提取现金时就会被视为自动赎回。 或者，刷卡时，被视为自动赎回。 或者，发送邮件，你可以马上购买和赎回。 我相信银行卡顾客购买货币基金的积极性会大幅度提高。

(本文作者介绍:本财经专栏作家。 ）

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