【热门】中国能建吸收合并葛洲坝 重组背后两家千亿公司命运走向

原标题:中国可以建设吸收合并葛洲坝，重组背后有2千亿公司的命运来源:中国房地产报

房报记者唐珊珊北京报道

7天前的重组公告静静地改变着两家央企的命运轨迹。

10月21日，葛洲坝发布了重大事项进展公告。 根据公告，去年10月15日，企业接到企业间接控股股东中国可以建设的通知，中国计划建设股票交换吸收合并企业。 到本公告公开之日为止，企业正在与各方协商讨论这次交易的相关事项，但由于这次交易还处于计划阶段，有不明之处，企业的股票继续停止。

而且，公告的另一个主角中国能源建设集团股份有限公司( 03996hk，以下简称“中国能源建设”)，股价在复牌后下跌，10月16日暂时从20%涨到0.87港元后，连续几天下跌，1

股价下跌的背景中，也有投资者对这次重组的诸多看法，双方重组被期待在“a+h”上市后帮助公司大规模化，另一方面，作为吸收合并的一方，葛洲坝还是葛洲坝令人担心。

同样是千亿公司，为什么要重组呢

公告指出，在这次重组中，中国能力和葛洲坝的作用分别是合并者和被合并者，合并后双方的命运趋势也引起了这次的关注。

“从收益业绩和资产规模来看，两者都是千亿规模，这次合并可以说是很大的。”光大证券分解师鲁洁在接受中国房地产新闻记者采访时说。

根据中国可建设发布的2019年度业绩公告，中国全年完成新合同额5203.98亿元，比去年同期增加12.65%。 营业收入比上年同期增加10.38%，为2472.91亿元。 本企业权益持有人净利润50.79亿元，比上年同期增加11.11%，截至今年上半年，中国可建设总资产4361.7亿元。

葛洲水库2019年实现营业收入1099.46亿元，同比增长9.26%。 利润总额比上年同期增加13.47%，为87亿8800万元。 归属于母公司所有者的净利润为54亿4200万元，比上年同期增长16.83%。 经营现金流净额为60.7043亿元，总资产达到2344.63亿元。

从双方股票结构来看，葛洲坝控股公司是中国可以建设的全资子公司。 企业调查显示，葛洲坝是中国葛洲坝集团有限企业(以下简称葛洲坝集团)的a股上市企业，是中国能源建设集团有限企业(以下简称中国能源建设集团)的h股上市企业。 资料显示，中国能源建设集团建立于葛洲水库集团、电气工程及国家电网企业、中国南方电网有限责任企业的部分资产。 年12月，集团注入主要业务和资产后，中国能源建设股份有限公司成立，在香港证券交易所上市。 从股权结构看，中国可以通过葛洲水库集团间接持有葛洲水库42.43%的股份。

从市场价格来看，双方差别很大。 截至2010年10月21日，作为合并者的中国可建设股价为0.76港元1股，总市值为228亿港元，而葛洲坝截至停止前的10月14日，股价为6.09元人民币1股，总市值为280亿元，作为合并者的葛洲坝市值为中国的

从工作的构成来看，两者也存在交叉部分。

中国的建设收入主要来自五个板块，测量设计和咨询、工程建设、工业建设、清洁能源和环境保护水务、投资和其他业务。 其中，投资和其他业务包括房地产投资开发、高速公路投资运营、金融服务和房地产租赁等其他业务。

葛洲坝是中国能源建设的主要房地产投资平台，是国务院国资委查明的前16家以房地产为主业的中央企业之一。 资料显示，葛洲坝始于水利水电工程，2007年9月吸收合并大股东实现集团整体上市，年开启重要转变实现高速发展，年回归工程核心主业，目前企业主营业务分为8个板块:。

在其全部业务中，建筑业是其主要的收入组成部分，据华泰证券方面介绍，截至年底葛洲坝集团建筑业资产、利润、收入比例分别为35%、45%、55%，职工比例达到65%。 葛洲坝集团所属的27家公司中，13家是建筑业公司，主要涉及水力发电工程、交通工程、市政工程、住宅建设工程、机电工程、电力工程等专业行业企业。

同样是千亿级的两家公司，为什么会有这次重组？ 会产生什么样的影响呢？

上海地产研究院陈硕说，双方合并适应了目前的趋势，国务院日前发表的《关于提高上市企业质量的意见》中提到支持高质量企业上市，促进市场化合并重组。

诸葛探房数据研究中心的解体师王小媾关于中国能建设，这次吸收合并后，可以利用葛洲坝回到a股，中国在融资等方面可以带来一定的特征条件，也有利于提高对葛洲坝的话语权。 对葛洲水库来说，如果吸收合并成功，在某种程度上也有助于优化自己的债务结构，中国可以建设的土著资源也可以为快速发展扩张奠定基础，为将来的快速发展迈出新的阶段。

中国可以建设的土著资源主要分布在上海、南京等长三角城市和稍要点的二线城市，其土著资源将来也为葛洲坝的快速发展扩张提供补充，在其合并吸收完成后，调整房地产板块的配置，形成合作。

但是葛洲坝的市值比中国能建设的高。 这是因为未来的市场价格可能会被稀释。

吸收合并后葛洲坝退市吗？

值得注意的是，这次中国能建设的是股票交换吸收合并方法，实现“a+h”的发售。

“市场间的股票交换吸收合并是指，在香港联合所上市的企业(合并企业)为了换取在内地证券市场上市的企业(目标企业)的股票而增发a股，目标企业的股东持有m&a企业的股票，m&a企业取得a股市场的上市资格

他认为，这种方式的利润是缓和融资压力，优化资本结构，分散合并风险，而且可以用小成本处理控股上市子公司的股权分割问题。

这样的模式，国内已经有很多先例。 据记者统计，迄今为止通过股票交换合并吸收方法回归a股的公司有潍柴动力合并湘火炬、中国铝业合并兰州铝业和山东铝业、上海电气合并上电股份，在房地产领域，年，中国建交4.23亿股股票 但是，在这些例子中，作为吸收合并的一方，显示了退市。

吸收合并后葛洲坝未来的命运会怎么样？

镜头企业研究的创始人阮玉清在接受中国房地产新闻记者采访时表示，吸收合并后葛洲坝不需要退市，只要更改股票名称即可。 股票交换的吸收合并等于把两家企业变成一家企业，因此中国可以沿袭现有的上市地位。 葛洲水库将来也可以作为中国建设控股企业，独立承担房地产开发业务。

这对中国的建设来说，这次重组将扩大规模，增加融资渠道。 对葛洲水库也有好处，中国是特大型能源建设集团企业，承担国家基础设施建设和对外战术投资，吸收合并后，有利于葛洲水库在这方面进行越来越多的业务探索，削弱了房地产标签。 由于过度依赖房地产业务，未来快速发展受到的监管限制也很多。

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