【金山办公200倍估值值不值得买 金山软件又为何大跌？】

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本香港股信 11月18日，金山软件开盘后上涨了5%。 随后，随着子公司金山办公室在科创板正式上市，金山软件上演了直线下跌模型，目前下跌了近8%，振幅达到14%，市值只有239亿港元。 金山软件集团的子公司金山办公室今天在科学创板上市，开盘涨幅超过205%，市值达到660亿人民币，估值超过200倍。 子企业的市场价格约是母企业的3倍，金山软件为什么下跌，金山办公室的评价值为什么这么高？

金山的事务评价为什么这么高？

金山办公室2019年前第三季度收入10.42亿元，净利润2.04亿元，中期净利润下降20%，前三季度净利润下降2.4%，业绩下降，市值达到600亿，股价收益率达到200倍，更 金山办公室为什么评价这么高？

金山办公室可以追溯到31年前，1998年。 当时计算机在世界上发展迅速，但中国人还没有自己的中文解决软件。

在那之后的一年多里，24岁的求伯君夜以继日，最终用汇编语言写了12万2千行代码，wps1.0横空诞生成功，开启了计算机中文的办公室时代。

2005年，wps和微软分手了，从以前开始软件时代就进入了网络时代，宣布永远对顾客免费。 年，在雷军的大力支持下，wps致力于移动网络的变革。

现在，在个人客户市场上，金山办公室为全世界220个国家和地区3.3亿以上的客户提供办公室服务，每天有5亿多份文件在wps平台上制作、共享，每月有1亿份以上的办公室素材在稻壳儿复印平台上订购

金山办公室和服务世界500强中57.5%的中国公司、服务85.41%的中央企业和91.7%的全国性股份制商业银行。

截至2019年9月30日，金山办公室总资产为19.66亿元，比上年末增加3.38亿元，增长20.79%。 企业总负债5.55亿元，比上年末增加1.15亿元，增加26.03%。

金山办公室2019年1-9月的收益为10.42亿元，比上年同期增加39.49%。 企业在上个九月净利润下降了。 2019年1~9月，企业归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益的母公司股东的净利润分别为2亿元和1.6亿元，比去年同期减少2.5%和12.38%。

据企业介绍，同期母公司股东净利润下降的主要原因是2019年企业技术提高投资多，价格和研发费用上升快，2019年1-9月的价格和研发费用比去年同期增加了2.22亿元。

根据笔者的调查，以2019年中期为例。 截至2019年6月30日，企业实现净利润14，689.57万元，比 年同期( 18，230.77万元)下降3，3，541.20万元，减少幅度为19.42%，净利润比上年同期排名第一的企业2019年1-6月的研究

此外，企业的费用在增加，但现金流保持稳定。 年销售额比上年同期增加39%，2亿1600万美元管理费为0.89亿，比上年增加10.38%。 财务费为4亿2800万美元，比上年同期增加20%。 在roe中，16-18年以19.77%、23.17%、26.84%的顺序记录。 上行趋势受负债率的牵引。 资产方面。 18年的应收账款为2亿2700万美元，比上年增加了28.79%。 库存0.01亿，比上年增加1.16%。 负债方面。 应付账款为0.70亿，比上年增加90.63%。 企业现金流很好。 截至2019年6月底，企业账面货币资金1亿7300万美元，无负债。

雷帝网表示，多年来投入核心技术的研究开发，帮助金山办公室形成自主知识产权、技术壁垒和企业品牌的特征。 金山的事务征集书显示，企业过去三年的研发费用占收入的比例持续超过35%。 殊不知金山办公室将成为“研发占有率最高”的科创板企业。

金山集团理事长、小米集团理事长兼ceo雷军表示:“金山wps是一家有梦想、有使命感的企业。 31年多次做一件事，越来越好，现在成长为世界领先的办公室运营商，将来要努力在世界范围内领导办公室软件服务市场”。

总结一下，作为细分领域的领导者，损失的金山软件还有160倍的评价值，金山办公室的200倍的评价值好像不太高。 但是中泰国际战略分解师颜招骏也说，这座金山被炒只是因为科创板供求不平衡而被暴炒，不建议买。

有的行业人士也分解了，金山办公室作为老牌网络公司，有一定的市场基础，前景通常产品没有太大竞争力，各项业务受到挑战，表明除非国家大力推进自主office，否则不关注。

20亿市值的金山软件为什么下跌？

金山的办公室刚上市，母公司就开了暴跌模式。 金山软件上周四( 14日)宣布季度成绩为3606.1万人民币，但没能挽救股价。 截至上午11点，金山软件下跌8%，市值239亿港元，几乎相当于金山办公室市值的1/3。

企业大幅下跌的是中外投资行致力于金山软件。 其中，中信建投报告说， 金山软件( 03888 ) wps第三季度收入为10.5亿元，比上年同期增加38%，超过企业每年增加35%的预期。 该行预计，2019-年企业实现收入76.6亿元，108.6亿元，净利润为-13.6亿元，4.5亿元。 这是为了企业长期快速发展，维持“购买”的评级。

富瑞指出金山软件季度成绩超过预期，主要是网络游戏和wps业务良好，给予“购买”评价，标价从18元上升到23.3%至22.2元。

即使中外投资盛行，金山软件也继续下跌。 其实，金山软件从上周五开始大幅下跌，机构趁着金山办公室科创设板的发售和业绩发表，解读为利润资金出来了，金山软件的估值不低，下跌也正常。

光大鸿基富战略分解师温杰说，最近股价上涨，反映了利润的好因素，投资者把握机会锁定利润。 港股经常这样做，特别是市场气氛不好时，与内地追杀杀戮的习性不同。

中泰国际战略分析师颜招骏表示，金山办公室在科创板上升，金山软件第三季度业绩不错，但游戏和云收入的增加都不如腾讯，目前股价收益率高于腾讯，栈和金山办公室已经上市。

林达控股金融科技部执行董事林子俊表示，金山软件目前的估值达到50倍，对阿里巴巴、腾讯，估值不低，其下跌不足为奇。 根据笔者的调查，金山软件的动态股价收益率也达到了164倍，静态股价收益率也达到了58倍，远远高于蚂蚁、腾讯。

另外，内资一直以来都在上演出售模式，进一步压迫股价，今天外资是集体出售。 根据富途实时数据，瑞信卖出了325万股，高盛卖出了85万股，大摩卖出了70万股。

到目前为止，内资连续四天出售，进一步抑制了股价。 但是今天，内资再次购买了200多万股，中银国际获得了80万股。